Васисуалий Лоханкин

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如果奥卡姆的修士活到21世纪，并试图理解全球经济的结构，他可能不仅会失去言语——他会烧掉自己的笔记，隐居于数字世界。他著名的“剃刀”认为“无必要不应繁多实体”，在第一次“剖析”全球货币体系结构时就已经变钝。我们生活在一个实体不断增加的世界——货币、衍生品、方案、架构、中央银行、加密货币、ETF。复杂性已成为新的常态。但构造越复杂，其崩溃的机会就越高。

美国联邦储备委员会副主席菲利普·杰佛逊在赫尔辛基介绍了更新版的《长期目标和货币政策战略声明》的关键要点，并对美国经济的当前状况作出了评估。
美国联邦储备委员会确认了2%的通胀目标，并放弃了对就业的数字指标的引入，强调其水平由多种因素决定，不能用一个指标来固定。可以说，政策框架保持了基本目标，但变得更加灵活。

在星期五，美国指数出现显著反弹——道琼斯指数上涨约0.65%——这是在发布的通胀数据（PCE）之后，该数据整体上与预测一致，并给予市场对进一步货币政策放宽的希望。同时，总统的关税倡议和恶化的消费者信心将政治风险和实际经济脆弱性的特征重新带入画面，因此，股市的庆祝活动明显带有谨慎的色彩。

美国联邦储备系统的高层发言受到市场参与者的密切分析，以理解未来货币政策的方向。在这个背景下，最近美国联邦储备系统副主席米歇尔·鲍曼的演讲特别引人注目。她提出了支持当前政策显著修正的论据：转向更大的灵活性、以预测为导向以及减少对市场的直接干预。对于投资者和分析师来说，关键任务是确定这一立场是否是对美国联邦储备系统政策实际变化的信号，还是仅仅是一种个人意见。

如果简单来说：杰罗姆·鲍威尔承认风险平衡已经转变：就业风险上升，通胀再次轻微上升（主要是商品方面），因此上周委员会决定将政策「更接近中性」，将联邦利率目标范围降低25个基点至4–4.25%。在他的发言中，鲍威尔强调了双向风险：过快的宽松可能会使通胀指标超出目标范围，过慢则会加剧劳动市场的疲软。

2025年9月17日，美国联邦储备系统降低了基准利率25个基点，设定新的目标范围为4.00% - 4.25%。这是自去年12月以来的首次货币政策放松。此决定是在劳动市场放缓的迹象不断加强的背景下，通胀仍高于目标水平的情况下做出的。我们将考察这一决策的关键驱动因素、当前的宏观经济形势以及对市场的潜在影响。

美国股市指数再次创下历史新高。在通胀压力减缓和市场对美联储实行宽松政策的预期下，投资者加强了对股票的需求，尤其是在科技行业。企业财报、国债收益率的动态以及房贷市场的活跃都支持了这波涨势。然而，在这幅积极的画面背后，潜藏著矛盾——劳动市场的疲弱和需求降温的迹象。

美国劳动市场意外地显得比之前想像的要弱：修订后的数据显示，从2024年4月到2025年3月，美国经济创造的工作岗位比原先预估少了911000个。这是自2000年代初以来最大的一次调整。在这样的消息背景下，华尔街在担忧和乐观之间陷入僵局：一方面是衰退风险，另一方面是对联邦储备系统即将降息的希望。

八月的美国就业报告对乐观者来说是一场冷水澡：新增加的工作岗位仅为22,000个，远低于预期的75,000个，失业率上升至4.3%——几乎是四年来的最高点。市场迅速反应：美元走弱，国债收益率降至五个月的最低点，而交易员们一致押注于美联储将很快降息。面对特朗普总统的关税威胁以及从Broadcom到Lululemon的企业动荡，投资者感到秋季将会变得火热。

根据目前的情况，2025年8月的美国经济似乎仍然保留著“动荡”的味道。然而，让我们试著理清那些顽固的数字所显示的情况。
让我们从服务业和工业的好消息开始。达拉斯联准银行的服务业活动指数飙升至六个月来的最高点6.8，营收指数也显示增长。这显然是该地区商业情绪改善的明显迹象，公司对未来持乐观态度，这一点在六个月来首次出现的正面预测中得到了证实。当然，就业指数略有下降，但目前仍保持在“稳定”区域，这更多地表明劳动市场在经历剧烈增长后的正常化，而不是出现重大问题。美国第五区的情况也是如此：里士满联准银行的制造业指数虽然仍在负区间(-7)，但显示出显著改善，超出了预期，反映出自三月以来的最低悲观情绪。新订单的下降速度放缓，出货量随之而来，而产能利用率则回到了正区域。这使人们可以推测，工业的“底部”可能已经过去。在第五区的服务业中，也观察到了适度但稳定的改善：营收和需求都在增长，对未来指标的预期也稳步向好。尽管当前的就业指数略有下降，但未来招聘前景相当乐观，这对消费者活动来说是一个好兆头。总之，制造业和服务业的各个部门显示出稳定的迹象，甚至在某些地方出现了复苏，这无疑令人鼓舞。

想象一下：你，一个经验丰富的加密交易员，眼睛因失眠而红肿，盯着比特币的图表，它突然飞向“月球”，或反之，突破了所有可能的支撑位。你把一切归咎于鲸鱼、埃隆·马斯克、月亮的相位。那么，如果我告诉你，可能在华盛顿的严谨建筑中，有一些主要的操控者正在操纵全球市场，包括我们最喜爱的加密市场，并按照指示行事呢？

金融市场今天就像在起跑枪响后的赛道。原因是美国联邦储备系统主席杰罗姆·鲍威尔在杰克森霍尔的期待已久的演讲，不仅满足了，还超出了投资者最大胆的预期。鲍威尔基本上为九月份的降息打开了大门，促使股市出现剧烈反弹，国债收益率下降，美元走弱。

在怀俄明州的山中，清新的空气通常有助于清晰的思维，美联储主席杰罗姆·鲍威尔发表了加密社区和金融市场期待已久的讲话。看起来，他并没有让人失望。在杰克逊霍尔年度经济研讨会上，鲍威尔暗示，激进加息的时代可能接近尾声，为潜在的货币政策宽松打开了大门。让我们来分析一下美国的货币首脑到底说了什么，以及这可能如何影响加密货币的走势。

美国经济和金融市场在2025年8月呈现出复杂的图景，充满了矛盾的信号。在表面上，我们看到稳定的迹象：道琼斯指数创下历史新高，零售销售显示出稳健的增长，而外国资本仍然持续涌入国内。然而，也可以辨识出与通胀、消费者信心下降及关键科技领域日益疲弱相关的风险。这种二元性为投资者创造了复杂的环境，在这里积极的标题可能掩盖了基本问题。

美国的交易在周一以接近历史高点的水平开始，但显得谨慎：投资者期待著一个充满事件的周，这周的中心是地缘政治谈判和关键的经济数据公布。
根据《金融时报》的报导，Nvidia和AMD已与美国政府达成初步协议，将15%的芯片销售收入转移到中国，以换取出口许可证。这一消息在行业内引起了反应：Nvidia的股票下跌了0.9%，AMD则下跌了1.6%。这一举措反映了政治因素在高科技产品贸易中的影响力日益增强，并可能成为出口管制的先例。

美国股市在周二以极度困惑的状态结束，仍未确定统一的方向。在周一的强劲反弹后，主要指数未能保持所获得的高度：S&P 500和纳斯达克各下跌0.3%，而道琼斯指数徘徊在零点附近。这种不确定性的原因是出现了一系列令人震惊的矛盾经济数据，以及前所未有的贸易威胁的具体性和不明朗的企业报告。

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本周，美国联邦储备系统做出了一个看似乏味的决定——保持利率不变。市场耸耸肩，准备迎接平静。但正如往往情况一样，最有趣的事情并不在官方新闻稿中，而在于会议记录中。两位高级公开市场委员会（FOMC）成员，克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼，公开表达了异议，投票支持降息。

美国经济强劲的数据、贸易紧张局势的再度升级以及美联储的谨慎立场再次改变了全球市场的局面。美元指数（DXY）在美联储会议前飙升至99.3——自6月初以来的最高点。支撑“美元”的不仅是数据，还有信号：美国第二季度GDP年增长率达到了令人印象深刻的3%，超出预期，与第一季度的衰退形成鲜明对比。

鲍威尔在7月22日的美联储会议上关于大型银行综合资本框架的演讲，恰恰表明了缺少的内容。美联储主席谨慎地讨论了技术主题——风险基础监管、杠杆比率、全球系统重要性银行的附加要求和压力测试——并强调了两个方面：系统必须作为一个整体机制运作，监管机构对反馈持开放态度。没有关于利率、通胀、经济预测或政治压力的任何提及。在FOMC会议（7月29日至30日）之前的“沉默周”中，这不仅仅是礼貌的记录；这是在日益加剧的政治动荡条件下，故意降低沟通风险的策略。

美联储主席克里斯托弗·沃勒在7月17日于纽约做出了许多货币当局心理上更难做出的决定：他明确且毫不含糊地呼吁在即将召开的FOMC会议（7月29-30日）上将联邦基金目标区间下调25个基点。他的立场建立在三大支柱上——关税只会造成一次性的价格冲击，经济明显放缓，劳动力市场开始发出警示信号。他认为，等待形势恶化是没有道理的。