Американский рынок труда неожиданно оказался слабее, чем казалось ранее: пересмотренные данные показали, что в период с апреля 2024 по март 2025 экономика США создала на 911 тысяч рабочих мест меньше, чем считалось. Это крупнейшая корректировка с начала 2000-х. На фоне таких новостей Уолл-стрит застыла между тревогой и оптимизмом: с одной стороны — риски рецессии, с другой — надежда на скорое снижение ставок Федеральной резервной системы.
Попробуем, как обычно, разложить новости на ключевые тезисы и проанализируем.
Тезис 1: Масштабная корректировка по занятости
Факторы, влияющие на динамику:
Слабость в секторах услуг: особенно leisure & hospitality (-176 тыс.), бизнес-услуги (-158 тыс.) и ритейл (-126 тыс.).
Падение потребительской активности, которое оказалось глубже, чем предполагали.
Ошибки статистических моделей, скорректированные через сравнение независимых методов подсчёта занятости.
Выводы: Рынок труда охлаждался гораздо раньше и сильнее, чем считали. Это снижает аргументы «ястребов» в ФРС и усиливает позицию сторонников снижения ставок.
Тезис 2: Реакция рынков
Факторы, влияющие на динамику:
S&P 500 и Nasdaq остаются у исторических максимумов: инвесторы делают ставку на скорое удешевление денег.
Dow Jones прибавил более 200 пунктов, что сигнализирует об уверенности в «страховке» от ФРС.
Ведущие техгиганты ведут себя разнонаправленно: Meta и Alphabet в плюсе, Apple в минусе на фоне скепсиса к новому iPhone 17.
Выводы: Рынки предпочитают видеть в плохих данных «хорошие новости» — сигнал к смягчению политики. Но эйфория хрупка: баланс между слабой экономикой и денежным стимулом очень тонкий.
Тезис 3: Облигации и доходности
Факторы, влияющие на динамику:
Доходность 10-летних трежерис держится у отметки 4,07%, отскочив от пятимесячного минимума.
Инвесторы закладывают 3 снижения ставки до конца года, но опасаются, что ускорение инфляции в августе ограничит ФРС.
Парадокс: слабый рынок труда подталкивает к стимулам, но инфляция удерживает руки регулятора.
Выводы: Долговой рынок сигнализирует: ставки будут снижать, но осторожно — инфляция всё ещё в игре.
Тезис 4: Доллар и геополитика
Факторы, влияющие на динамику:
Индекс доллара колеблется около 97,5, оставаясь у семинедельных минимумов.
Слабые данные по занятости подрывают позиции доллара, но всплески геополитической напряжённости (сообщения о нападении в Катаре) добавляют спрос на «защитную валюту».
Выводы: Валюта США застряла между двумя силами: слабой экономикой и статусом глобального «убежища».
Тезис 5: Микроэкономический фон
Факторы, влияющие на динамику:
Отдельные компании показывают уязвимость: Nike — на 4-недельном минимуме, Apple падает после презентации.
Малый бизнес демонстрирует осторожный оптимизм: индекс NFIB на семимесячном максимуме, но проблемы с кадрами и ростом издержек сохраняются.
Выводы: Реальная экономика не столь бодра, как фондовые индексы. Отдельные компании и малые предприниматели продолжают чувствовать давление.
Комплексный анализ и выводы
Ситуация напоминает балансирование на канате: экономика явно теряет динамику, но рынки держатся на вере в скорую «страховку» от ФРС. Главный риск — что снижение ставок не сможет компенсировать замедление занятости на фоне всё ещё высокой инфляции.
Если инфляционные отчёты (CPI и PPI) на этой неделе покажут замедление цен, ФРС сможет смело запустить цикл снижения ставок. Но если инфляция «упрётся» и не захочет падать, центральному банку придётся выбирать между экономическим охлаждением и риском разгона цен.
Экономика США вошла в новую фазу: трудовой рынок больше не является «железобетонным аргументом» в пользу высоких ставок. Инвесторы уже празднуют скорые послабления от ФРС, но реальные данные по инфляции могут резко испортить праздник. На ближайшей неделе именно CPI и PPI станут тем самым «триггером», который определит, превратится ли слабость рынка труда в долгосрочный тренд или всего лишь в толчок к новому ралли Уолл-стрит.
