根据目前的情况，2025年8月的美国经济似乎仍然保留著“动荡”的味道。然而，让我们试著理清那些顽固的数字所显示的情况。
让我们从服务业和工业的好消息开始。达拉斯联准银行的服务业活动指数飙升至六个月来的最高点6.8，营收指数也显示增长。这显然是该地区商业情绪改善的明显迹象，公司对未来持乐观态度，这一点在六个月来首次出现的正面预测中得到了证实。当然，就业指数略有下降，但目前仍保持在“稳定”区域，这更多地表明劳动市场在经历剧烈增长后的正常化，而不是出现重大问题。美国第五区的情况也是如此：里士满联准银行的制造业指数虽然仍在负区间(-7)，但显示出显著改善，超出了预期，反映出自三月以来的最低悲观情绪。新订单的下降速度放缓，出货量随之而来，而产能利用率则回到了正区域。这使人们可以推测，工业的“底部”可能已经过去。在第五区的服务业中，也观察到了适度但稳定的改善：营收和需求都在增长，对未来指标的预期也稳步向好。尽管当前的就业指数略有下降，但未来招聘前景相当乐观，这对消费者活动来说是一个好兆头。总之，制造业和服务业的各个部门显示出稳定的迹象，甚至在某些地方出现了复苏，这无疑令人鼓舞。
然而，并非一切都是一片晴朗，尤其是当我们看看房地产市场。两个关键指标——S&P Case-Shiller和FHFA——都发出价格增长放缓的信号。S&P Case-Shiller的年增长率为两年来最低（2.1%），而在一些城市，如坦帕和旧金山，价格甚至出现了下降。FHFA（美国联邦住房金融局，成立于2010年，负责监管和监督Fannie Mae和Freddie Mac等抵押贷款巨头，以及联邦住房贷款银行的运作）则报告了意外的月度价格下降0.2%。这里的主要罪魁祸首是高额的抵押贷款利率，限制了需求，以及足够的住房供应，抑制了价格竞争。看来，房地产市场正经历一个在几年剧烈增长后的修正阶段。这当然不是恐慌的理由，而是对买家和卖家的信号：黄金热潮似乎已经结束，现在我们面临一个更平衡，甚至可能是更可负担的市场。
与此同时，在耐用品订单方面，我们看到了贸易政策影响的回声。在经历了六月份的暴跌之后，七月份再次下降了2.8%。专家将主要原因归结为“前置装载”效应——公司在五月份增加了进口，以避开更高的关税，这导致市场的暂时饱和和随后新订单的下降。特别是制造业和航空航天业遭受了重大损失。这清楚地显示了，即使政府的监管目的是良好的，仍然可能在经济中造成短期干扰。不过，机械工程和计算机技术等领域的订单增长表明，并非一切都那么糟糕，某些细分市场仍在持续增长。
而现在我们来到最有趣的部分——政治剧场，似乎今天正在主导金融市场的游戏规则。美国股市因对联邦储备系统独立性的新担忧和新的关税威胁略有下跌。美国10年期国债收益率上升，而美元显示出明显的波动性——而这一切发生在特朗普总统开始解雇联邦储备委员会成员莉莎·库克的过程中，原因是指控她涉及抵押贷款欺诈。这些行动无疑加强了对中央银行施加政治压力的担忧，以及其在没有外部干预的情况下做出决策的能力。然而，市场已经预测在九月份降低25个基点的利率的概率为83%，可能将特朗普的行动解读为更宽松的货币政策信号。在这种背景下，特朗普对那些对美国IT公司征收数字税的国家新关税的声明，以及对中国因拒绝供应磁铁而征收200%关税的威胁，进一步加剧了地缘政治紧张局势。这突显了稀土金属的战略意义，以及美国确保其技术独立性的努力，即使是以贸易战升级为代价。
最后，美国经济在2025年8月是一个复杂的拼图，其中每个元素都影响著其他元素。服务业和制造业的前景令人期待，房地产市场正在冷却，而贸易政策则造成短期扰动。但这场交响乐的主要“指挥”仍然是政策，特别是在白宫与联邦储备系统之间的关系上。对于投资者而言，这意味著一件事：高波动性已成为新常态。仔细关注关键的经济报告，但更应注意政治声明，因为今天正是这些声明能够颠覆市场。请记住，在一个磁铁成为地缘政治游戏中交易货币的世界里，我们绝对不会感到无聊。
