美国经济强劲的数据、贸易紧张局势的再度升级以及美联储的谨慎立场再次改变了全球市场的局面。美元指数（DXY）在美联储会议前飙升至99.3——自6月初以来的最高点。支撑“美元”的不仅是数据，还有信号：美国第二季度GDP年增长率达到了令人印象深刻的3%，超出预期，与第一季度的衰退形成鲜明对比。
然而，在强劲增长的表象下，隐藏着进口效应：进口减少30%成为增长的主要驱动因素，反映了由于对新关税的预期，第一季度库存“过载”的影响。彭博社和Investopedia的分析师明确指出，目前的增长“更像是统计上的，而非结构性的”——内需和投资仍然疲软，出口下降了1.8%，显示出外部需求的减弱。
尽管消费者支出增长了1.4%，但仍显得疲软。这是自疫情以来连续两个季度的最低增长。固定资产投资几乎停滞：建筑业的崩溃和设备投资的急剧放缓。根据彭博社的数据，这一切使得增长结构“问题重重”，特别是在新一轮关税的情况下。
劳动力市场展现出双重画面。ADP数据显示，7月份新增就业岗位104,000个，超出预期，并弥补了6月份的下降。但与此同时，教育和卫生部门出现了显著的缩减。年薪动态保持稳定：维持原岗位的年涨幅为4.4%，换工作者的年涨幅为7%。《商业内幕》称这种组合是“复苏信号，但并非过热”。
投资者仍然不相信利率会迅速降低——这并非没有理由。美联储主席杰罗姆·鲍威尔很可能会重申著名的公式：“为时尚早，无法庆祝战胜通货膨胀。”对降低利率的明确信号的缺乏使市场保持观望状态。路透社和《华尔街日报》确认：在美联储会议上，利率几乎肯定将保持不变，市场已经预期这一场景的概率接近97%。高盛也指出：美联储可能会“延长暂停”，以免在可能加大财政刺激的情况下引发通货膨胀加速。
在这种背景下，10年期国债收益率上升至4.37%，不仅反映了GDP数据，还包括财政部的最新信息：发行量将保持不变，但该部门将加倍回购长期债券的频率。这可能会减轻对收益率曲线长端的压力，同时发出控制收益率结构的信号。
唐纳德·特朗普宣布自8月1日起对印度商品征收25%的关税，并威胁对与俄罗斯在能源领域合作的新限制，进一步加剧了紧张局势。根据《商业内幕》和《卫报》的报道，这只是开始：特朗普政府正在考虑对欧洲和中国采取新的措施。高盛警告称：“贸易保护主义的加强可能会引发滞涨情景”——尤其是在贸易战与货币政策收紧相结合的情况下。
美国股市对这一组合表现出谨慎的乐观。由于期待大型科技公司的强劲财报——微软、Meta和其他公司，股指期货上涨。重点关注人工智能领域的投资，资金仍在继续流入。DataTrek在最新报告中将这种情况形容为“黄金中间”：温和增长、通胀放缓和稳健的企业利润。但附加说明：“美联储的任何沟通失误——市场将会失去平衡”。
与此同时，抵押贷款市场继续失去活力：抵押贷款申请在一周内下降了3.8%，达到了自5月以来的最低点。抵押贷款利率几乎没有变化——6.83%——但这仍然不足以激发需求。MBA副总裁乔尔·卡恩表示，“在经济和劳动力市场的不确定性背景下，买家不急于承担大额责任。”这在新购房申请方面尤其明显，申请下降了6%。
美国经济展现出不错的统计数据——但在强劲的表面下，隐藏着暂时和不稳定的增长动力。彭博社和路透社的分析师强调：实际需求疲软，增长动力来自统计效应和不稳定的外贸。
市场正在适应新的配置：强势美元、严格的关税政策和“沉默”的美联储在不采取行动的情况下管理预期。在投资者等待鲍威尔的魔法词语的同时，特朗普再次挥舞关税大棒，不确定性不仅成为风险——它还成为了一种资产。谁能与之打交道，谁就能获利。
