ZEROBASE

ZBT giao dịch trong biên độ hẹp, hơi suy yếu trong tuần này, chủ yếu từ 0,083 đến 0,090 USD. Đồng tiền này mở cửa ngày 28 tháng 9 gần mức 0,090 USD, giảm xuống đáy 0,083 USD trong cùng ngày và đóng cửa ở mức 0,0852 USD, giảm khoảng 5,2%. Khối lượng giao dịch giao ngay duy trì ổn định ở mức khoảng 2,5–4 triệu USD mỗi ngày, và lực mua không biến mất khi giá giảm.
Thị trường tiền mã hóa đã hấp thụ cú sốc trái phiếu, rồi đến báo cáo việc làm yếu của Mỹ. Tổng giá trị thị trường kết phiên ở mức gần 2,91 nghìn tỷ USD, giảm khoảng 0,1% so với ngày 27 tháng 9. Tỷ trọng Bitcoin nhích lên 58,9% từ 58,6%; Ether giữ ở mức 11,3%. Chỉ 15 trong số 50 đồng tiền hàng đầu kết phiên tăng giá, và mức biến động trung vị là khoảng −2,4%.

Bitcoin và các tài sản rủi ro khác đã có một đợt tăng ngắn sau khi thị trường cho rằng việc Ngân hàng Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất thêm nữa sẽ ít có khả năng xảy ra tại cuộc họp cuối tháng 10, dù các nhà hoạch định chính sách chỉ vừa thực hiện lần nâng lãi suất đầu tiên trong ba năm.
Khoảng dừng trong kỳ vọng thắt chặt này là điều đã cho phép cổ phiếu và crypto có thể đi cùng chiều với nhau trong một khoảnh khắc, sau nhiều tháng mà mọi thay đổi trong lộ trình lãi suất đều đang quyết định hướng đi của thị trường.
Trong nửa năm qua, Fed đã dành phần lớn thời gian để giữ nguyên chính sách. Từ các cuộc họp mùa xuân đến tháng Bảy, biên độ mục tiêu vẫn ở mức 3,50 đến 3,75%, tức là mức đạt được sau các đợt cắt giảm vào cuối năm 2025. Các quan chức tiếp tục mô tả nền kinh tế vẫn vững chắc trong khi lạm phát vẫn còn quá cao.

Động thái của Citigroup cho phép các khách hàng doanh nghiệp lớn chấp nhận thanh toán bằng stablecoin thông qua Coinbase, mà không bao giờ giữ một token nào hay mở ví, nhìn có vẻ gia tăng từng bước khi xét riêng lẻ và giống như “một bình thường mới” so với phần còn lại của năm 2026.
Một khách hàng thanh toán bằng một token được neo theo đồng đô la tại quầy thông qua Spring by Citi; Coinbase chuyển đổi nó; Citi thanh toán bằng đô la với tư cách là ngân hàng ghi sổ. Ở chiều ngược lại, các tài khoản doanh nghiệp của Coinbase hoạt động trên hạ tầng tài khoản ảo của Citi, nên tiền fiat nhận vào sẽ trở thành stablecoins được lưu tại Coinbase và hiện đang mang mức thưởng 3,75%. Không bên nào rời khỏi hệ thống mà họ đã quen biết.

ZBT củng cố trong suốt tuần sau khi mở cửa quanh mức 0,081–0,084 vào ngày 21 tháng 9. Giá được đẩy lên vùng 0,092–0,095 vào giữa tuần trước khi tích lũy và đóng cửa gần 0,090. Khối lượng giao dịch tăng lên khi bật trở lại, đặc biệt vào ngày 22–23 tháng 9, và thanh khoản duy trì trật tự, với spread vẫn ở mức có thể sử dụng thay vì bung ra khi điều chỉnh từ mức đỉnh cục bộ.
Tâm lý rủi ro của thị trường crypto đã phục hồi sau đợt tăng lãi suất của tuần trước và việc Thượng viện không thông qua được Đạo luật CLARITY. Tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa tăng từ khoảng 2,8 nghìn tỷ USD vào đầu tuần lên khoảng 2,9–3,0 nghìn tỷ USD ở đỉnh, sau đó ổn định quanh 2,89–2,91 nghìn tỷ USD vào ngày Chủ nhật. Tỷ trọng Bitcoin dao động quanh 58,6%–59,3%.

Ngành công nghiệp tiền mã hóa đã dành tuần qua để xử lý sự tương phản mạnh mẽ giữa việc mở rộng trong khuôn khổ quản lý tại Hoa Kỳ và việc thắt chặt các lệnh trừng phạt đối với các nền tảng liên quan đến những điểm nóng địa chính trị.

Các cơ quan quản lý chứng khoán của Mỹ đã cấp một miễn trừ Sáng kiến (Innovation Exemption) có thời hạn năm năm, cho phép các sàn giao dịch đủ điều kiện giao dịch các phiên bản token hóa của cổ phiếu niêm yết trên các nhà tạo lập thị trường tự động được cấp phép mà không cần đăng ký trước với tư cách là sàn giao dịch quốc gia. Các nhà cung cấp thanh khoản cũng nhận được một miễn trừ tạm thời tương ứng về đăng ký làm đại lý.

Việc dự luật Clarity Act sụp đổ tại Thượng viện không đến mức tạo ra một khoảng trống quản lý, mà hơn thế là đưa Hoa Kỳ trở lại mô hình cũ—mô hình đã định hình việc giám sát tài sản số trong hơn một thập kỷ: các cơ quan lấp đầy khoảng trống do luật định bằng những công cụ mà họ đã sẵn có.

Mẫu hình này đã bắt đầu từ rất lâu trước khi Quốc hội tìm cách thông qua một dự luật toàn diện về cấu trúc thị trường. Thử nghiệm Howey năm 1946 trở thành công cụ chính của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) để coi việc bán token là các hợp đồng đầu tư. Hướng dẫn của FinCEN năm 2013 đặt các sàn giao dịch vào phạm vi các quy định của Đạo luật Bảo mật Ngân hàng. Báo cáo DAO năm 2017 đã mở rộng logic về chứng khoán sang các ICO, trong khi CFTC coi Bitcoin và sau đó là Ether là hàng hóa và cho phép giao dịch hợp đồng tương lai quanh chúng. Quyền tài phán song song nhưng không có ranh giới rõ ràng đã tạo ra nhiều năm thực thi thay vì những quy tắc mang tính dự phòng.

Các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã có một đợt phục hồi vào cuối tuần, xóa sạch các dòng tiền rút trước đó và giúp Bitcoin giành lại mốc 81.000 USD lần đầu tiên trong vòng hai tuần trước khi hướng tới 87.000 USD.
Sau các khoản chuộc lại khoảng 450 triệu USD vào thứ Ba và gần 300 triệu USD vào thứ Tư khiến toàn bộ hệ thống lâm vào trạng thái âm sâu, thì khoản hoàn lại 160 triệu USD vào thứ Năm đã được theo sau bằng dòng tiền ròng 433 triệu USD vào thứ Sáu—mức cao nhất trong ngày sau hơn hai tuần.
Quỹ FBTC của Fidelity ghi nhận dòng vào khoảng 311 triệu USD và IBIT của BlackRock thêm 108 triệu USD, nâng tổng ròng trong năm ngày lên mức thặng dư nhẹ khoảng 6 triệu USD khi khẩu vị rủi ro quay trở lại trên khắp các thị trường.

ZBT dao động trong biên độ $0.074–$0.083 trong tuần này. Mở cửa quanh mức $0.080 vào ngày 14 tháng 9, trượt xuống theo đợt biến động giảm rủi ro giữa tuần xuống mức thấp khoảng $0.0744–$0.0746 vào ngày 16 tháng 9, sau đó phục hồi nhờ lực mua vào phiên thứ Sáu–cuối tuần và đóng cửa gần $0.081–$0.082. Khối lượng giao dịch vẫn ở mức khá tốt trong suốt đợt giảm, và điều kiện thanh khoản duy trì tương đối ổn định, với chênh lệch giá mua–giá bán (bid-ask spreads) giữ ở mức hợp lý.
Thị trường crypto có một tuần diễn ra theo hai giai đoạn: một đợt tuột dốc mạnh giữa tuần do chính sách và địa chính trị, sau đó là một đợt siết mua cuối tuần mạnh mẽ đảo ngược phần lớn những thiệt hại. Tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa bắt đầu giai đoạn này ở quanh $2.65T–$2.69T, co lại trong phiên bán tháo thứ Ba–thứ Tư, rồi mở rộng trở lại khi Bitcoin lấy lại mốc $80,000, kết thúc gần khu vực $2.78T–$2.91T vào Chủ nhật tùy theo nền tảng tổng hợp (aggregator).

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã nhanh chóng hành động trong tuần này để mở ra một lộ trình được quản lý cho các cổ phiếu được token hóa sau khi Quốc hội không thể thông qua dự luật toàn diện về tiền mã hóa. Hai ngày sau khi Thượng viện chặn Đạo luật Clarity trong một cuộc bỏ phiếu thủ tục 49-50, thấp xa so với 60 phiếu cần thiết để đưa dự luật tiến lên, cơ quan này đã ban hành một “Miễn trừ Sáng tạo” kéo dài năm năm, cho phép các phiên bản kỹ thuật số của các cổ phiếu niêm yết công khai tại Mỹ được giao dịch trên blockchain trong khuôn khổ những điều kiện được quy định chặt chẽ.
Chủ tịch SEC Paul Atkins mô tả lệnh này là một bước đi cần thiết trong thẩm quyền hiện hành của luật pháp, cho biết Ủy ban đang thực hiện nhằm đưa thị trường vốn của Mỹ vào kỷ nguyên số sau khi các nhà làm luật không thể hoàn thành công việc.

Một dự luật tiền mã hóa mang tính bước ngoặt mà ngành công nghiệp đã mất nhiều năm và chi hàng trăm triệu USD để thúc đẩy thông qua Quốc hội đã sụp đổ vào hôm thứ Ba, khiến các tài sản kỹ thuật số không có được các quy định liên bang mà các công ty đã đòi hỏi, đồng thời cho thấy mức độ chính trị hiện nay đã ảnh hưởng sâu sắc đến cả những dự luật tài chính mang tính kỹ thuật. Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Market Clarity Act), được Hạ viện thông qua vào năm ngoái với sự ủng hộ gần như tuyệt đối của các nghị sĩ đảng Cộng hòa, đã thất bại trong một cuộc bỏ phiếu thủ tục tại Thượng viện với tỷ lệ 49-50, còn xa mức 60 phiếu cần thiết để bắt đầu thảo luận.
Dự luật sẽ trao cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (Commodity Futures Trading Commission) quyền hạn chính đối với hầu hết các thị trường giao ngay của crypto, vạch ra ranh giới rõ ràng hơn giữa hàng hóa và chứng khoán, và thay thế nhiều năm thực thi bằng các vụ kiện theo luật hiện hành bằng một khuôn khổ pháp lý thống nhất. Những người ủng hộ cho rằng nếu không có nó, vốn và nhân tài sẽ tiếp tục rời đi sang các khu vực pháp lý nơi đã có sẵn quy định. Đối thủ nói rằng văn bản này quá thân thiện với ngành và quá yếu trong việc xử lý xung đột lợi ích.

ZBT chịu áp lực trong tuần này, nhìn chung giao dịch trong phạm vi $0.075–$0.089.

Nó mở cửa quanh $0.085 vào ngày 7 tháng 9, trượt xuống trong nửa đầu tuần với mức thấp khoảng $0.075–$0.076 vào các ngày 10–11 tháng 9, rồi phục hồi về gần $0.080 vào Chủ nhật.

Thị trường tiền điện tử cho thấy khả năng phục hồi ở mức độ không đồng đều giữa bối cảnh biến động do căng thẳng địa chính trị, giá dầu tăng mạnh, dữ liệu lạm phát nóng hơn và xác suất gia tăng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ nâng lãi suất. Tổng giá trị vốn hóa thị trường tiền điện tử dao động trong khoảng $2.64T–$2.71T, mở đầu tuần quanh $2.70T–$2.72T và kết thúc gần hơn với $2.64T–$2.65T, với mức giảm ròng khiêm tốn.

CEO Coinbase, Brian Armstrong, cho biết Mỹ sẽ có được định nghĩa quy định về crypto dù Thượng viện có thông qua hay không Đạo luật Thúc đẩy Sự rõ ràng của Thị trường Tài sản Kỹ thuật số vào ngày 15 tháng 9. Việc thông qua sẽ đưa các quy tắc vào thành luật.
Ông lập luận rằng thất bại vẫn sẽ quan trọng, vì Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) cũng như Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đã nói rằng họ sẵn sàng công bố hoạt động soạn thảo quy định vào đúng thời điểm đó. Theo cách ông mô tả, ngành công nghiệp không còn chờ đợi một dự luật đơn lẻ nữa, mà chờ một lối thoát khỏi sự mù mờ pháp lý.
Đạo luật Rõ ràng sẽ chia tách cơ chế giám sát đã bị tranh cãi trong suốt một thập kỷ: các token mà giá trị của chúng đến từ một mạng lưới blockchain hoạt động nhìn chung sẽ thuộc CFTC với tư cách là hàng hóa kỹ thuật số, trong khi các token được bán kèm kỳ vọng về lợi nhuận từ nỗ lực của người khác sẽ vẫn là chứng khoán dưới sự quản lý của SEC. Đạo luật cũng sẽ đặt ra các lộ trình đăng ký cho các sàn giao dịch và công ty môi giới, đồng thời song song với Đạo luật GENIUS đã được ban hành cho các stablecoin thanh toán.

Khối lệnh của Jack Dorsey (Block) đã nộp đơn lên OCC để thành lập Builders Bank & Trust, một ngân hàng ủy thác quốc gia không nhận tiền gửi, sẽ lưu ký Bitcoin, stablecoin và các tài sản kỹ thuật số khác theo một khung pháp lý liên bang duy nhất. Ngân hàng sẽ cung cấp dịch vụ lưu ký và ủy thác nhưng sẽ không nhận tiền gửi hoặc cho vay.
Việc được chấp thuận sẽ đưa các hoạt động mà Block đang triển khai vốn đã nằm dưới sự giám sát của OCC và thay thế hơn năm mươi giấy phép chuyển tiền theo cấp bang bằng một giấy phép hành nghề quốc gia duy nhất. Lee Woolley, người phụ trách chiến lược tài sản số của Block và là cựu lãnh đạo của Northern Trust, BNY Mellon, và một điều hành viên hiệp hội tín dụng, sẽ điều hành ngân hàng từ trụ sở dự kiến tại Sioux Falls. Block đã tự lưu ký phần lớn Bitcoin của mình, vì vậy hồ sơ này chủ yếu liên quan đến việc được pháp luật liên bang “vượt rào” (preemption) và một lớp bọc có thể mở rộng khi khối lượng giao dịch tăng lên.

Visa đang tiếp tục đi sâu vào “hạ tầng” của tiền kỹ thuật số đúng lúc hoạt động thanh toán, các thị trường của Mỹ và “quyển sổ tay” quy định của Washington đang thay đổi song song. Công ty cho biết với CNBC rằng họ sẽ chia sẻ thêm dữ liệu với các bên cho vay dựa trên blockchain, kết hợp hồ sơ thanh toán VisaNet với cơ sở hạ tầng tín dụng trên chuỗi (onchain) để người cho vay có thể thấy các fintech tài sản kỹ thuật số và các tổ chức phát hành thẻ gắn với stablecoin đang thực sự hoạt động ra sao.

Mục tiêu là thực tế: các chương trình thẻ có tốc độ tăng trưởng nhanh cần vốn lưu động, các bên cho vay cần có cái nhìn rõ hơn về các khoản phải thu, và Visa muốn các khoản vay đó được giải ngân nhanh hơn khi nhu cầu về thẻ được tài trợ hoặc thanh toán bằng các token đô la tăng tốc.

ZBT được giao dịch trong biên độ hẹp $0.080–$0.086 trong tuần này, mở cửa gần mức $0.084 vào ngày 31 tháng 8 và kết thúc quanh $0.085 vào ngày 6 tháng 9. Token này thoáng giảm về vùng $0.080–$0.081 vào ngày 2 tháng 9 trước khi lấy lại mức giữa $0.08. Khối lượng giao dịch vẫn ở mức khả dụng, nhìn chung trong khoảng $3–$10 triệu mỗi ngày, với thanh khoản duy trì ổn định và chênh lệch giá được kiểm soát.
Thị trường crypto rộng hơn cho thấy biên độ biến động lớn hơn so với đợt siết chặt vào cuối tháng 8. Tổng vốn hóa tăng từ khoảng $2.59T–$2.63T vào đầu tuần lên đỉnh gần $2.82T vào thứ Năm khi Bitcoin vượt $81,000, rồi lùi về vùng $2.67T–$2.79T. Đây là một đợt phục hồi mang tính tích cực nhưng chưa hoàn chỉnh so với đáy giữa năm gần $2.3T.

Một liên minh gồm hai mươi mốt ngân hàng và công ty quản lý tài sản, bao gồm Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Deutsche Bank, UBS, Fidelity và WisdomTree, sẽ thành lập một công ty vào nửa cuối năm 2026 và phát hành một stablecoin neo theo đồng đô la vào nửa đầu năm 2027, sau đó mở rộng sang đồng euro và các đồng tiền khác của nhóm G7.
Nhóm này đã tăng hơn gấp đôi kể từ cuộc thăm dò vào tháng 10/2025 của mười ngân hàng. Các nhà tài trợ cho biết token sẽ phục vụ các mục đích bán buôn, tổ chức và bán lẻ, từ thanh toán xuyên biên giới đến việc thanh toán bằng tài sản được token hóa, và sẽ được thiết kế để tuân thủ Đạo luật GENIUS của Mỹ cũng như, khi phù hợp, các quy định MiCA của EU.

Bitcoin một lần nữa đang được giao dịch với mức chênh lệch cao (premium) tại Hàn Quốc, một diễn biến đã nhanh chóng thu hút sự chú ý trên toàn bộ thị trường crypto như một dấu hiệu tiềm năng cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư lẻ đang quay trở lại ở một trong những trung tâm giao dịch địa phương được theo dõi sát sao nhất trên thế giới.
Vào ngày 1 tháng 9, Bitcoin tính theo won trên Upbit—sàn giao dịch thống trị của nước này—đứng ở mức xấp xỉ cao hơn khoảng 1% so với giá tính theo USD được niêm yết trên Binance, và khoảng chênh lệch đó đã được duy trì trong khoảng một tuần—khoảng thời gian liên tục dài nhất ghi nhận premium dương kể từ đầu tháng 5.

Biểu đồ của Bitcoin đã cải thiện đủ để các nhà kỹ thuật không còn coi nhịp hồi là một cú “dead-cat bounce” (hồi rơi vô hiệu), nhưng phép thử tiếp theo vẫn là $83.000–$84.000. Katie Stockton của Fairlead Strategies cho biết Bitcoin không còn ở trạng thái quá bán, nhưng vẫn chưa bước vào vùng quá mua.
Theo cách đọc của bà, một giai đoạn tích lũy bắt đầu từ tháng 6, tháng 7 cung cấp đợt kiểm tra lại, và thị trường hiện trông giống như một pha bứt phá khỏi vùng nền sau khi Bitcoin vượt qua đường trung bình động 200 ngày—mốc cản trước đó đã khống chế diễn biến trong tháng 5. Điều bà ấy muốn là đà tiếp diễn ngay lập tức nếu đợt tăng này muốn “giữ được”. Một nhịp đẩy sạch qua $83.000–$84.000 sẽ xác nhận một sự đảo chiều bền vững hơn. Cho đến lúc đó, cấu trúc đã tốt hơn, nhưng chưa hoàn tất.

ZBT giao dịch trong biên độ tương đối hẹp $0,075–$0,082 trong phần lớn thời gian của tuần trước khi bật tăng muộn về $0,083–$0,086 vào ngày 30/8.

Vốn hóa thị trường Crypto duy trì trong biên độ $2,62T–$2,78T sau đợt bùng nổ mạnh của tuần trước, rồi ổn định quanh $2,63T–$2,70T vào cuối tuần. Tuần này là một chuỗi “tiêu hóa rồi kiểm chứng” điển hình: lực mua còn dư từ đợt tăng Bitcoin 22% trước đó, một nhịp thử kháng cự vượt $81.000, rồi chuyển sang xu hướng suy yếu mang tính “diều hâu” về chính sách.

Bitcoin mở tuần quanh $77.700 vào ngày 24/8, tiến lên qua mốc $80.000 và thiết lập đỉnh trong ba tháng khoảng $81.300–$81.455 vào các ngày 25–28/8 trước khi đảo chiều. Phiên đóng cửa thứ Sáu gần $77.840 phản ánh mức giảm khoảng 3% trong phiên sau các nhận xét tại Jackson Hole của Chủ tịch Fed Kevin Warsh. Đến Chủ nhật, Bitcoin đã phục hồi vào vùng $78.200–$78.800, khiến cả tuần cao hơn nhẹ so với giá mở cửa đầu tuần nhưng vẫn thấp xa so với các đỉnh. Ethereum diễn biến song song: khởi đầu quanh $2.460, chạm vùng giữa $2.500, trượt về $2.420–$2.440 vào ngày 28/8 và kết thúc gần $2.450–$2.480.

Sự phục hồi mới nhất của Bitcoin đã kéo tài sản này quay trở lại tâm điểm của câu chuyện vĩ mô, và quan điểm của BlackRock là lần tăng này ít liên quan đến “bản thảo” còn dang dở trong quy định về crypto của Washington hơn là do nợ công của Mỹ, chi phí để phục vụ khoản nợ đó, cùng với rủi ro rằng sức mua danh nghĩa tiếp tục bị rò rỉ khỏi nền kinh tế.
Robbie Mitchnick, người đứng đầu mảng tài sản số của BlackRock, cho biết với CNBC trong tuần này rằng luận điểm đầu tư vào bitcoin đang được củng cố ngay cả khi quy định lùi xuống khỏi sự quan tâm hàng đầu của thị trường.
Ông nói rằng mức nợ và thâm hụt là một mối lo lớn đối với thị trường, và khi những lo ngại đó lại quay trở lại trang tin tức, chúng thường mang lại lợi ích cho bitcoin và vàng. Cách đóng khung này định vị token không phải như một thương vụ biến động cao (high-beta) khác bám theo diễn biến của cổ phiếu, mà như một “kho lưu trữ giá trị” đang hình thành khi các danh mục đầu tư truyền thống chịu áp lực.