Một dự luật tiền mã hóa mang tính bước ngoặt mà ngành công nghiệp đã mất nhiều năm và chi hàng trăm triệu USD để thúc đẩy thông qua Quốc hội đã sụp đổ vào hôm thứ Ba, khiến các tài sản kỹ thuật số không có được các quy định liên bang mà các công ty đã đòi hỏi, đồng thời cho thấy mức độ chính trị hiện nay đã ảnh hưởng sâu sắc đến cả những dự luật tài chính mang tính kỹ thuật. Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Market Clarity Act), được Hạ viện thông qua vào năm ngoái với sự ủng hộ gần như tuyệt đối của các nghị sĩ đảng Cộng hòa, đã thất bại trong một cuộc bỏ phiếu thủ tục tại Thượng viện với tỷ lệ 49-50, còn xa mức 60 phiếu cần thiết để bắt đầu thảo luận.

Dự luật sẽ trao cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (Commodity Futures Trading Commission) quyền hạn chính đối với hầu hết các thị trường giao ngay của crypto, vạch ra ranh giới rõ ràng hơn giữa hàng hóa và chứng khoán, và thay thế nhiều năm thực thi bằng các vụ kiện theo luật hiện hành bằng một khuôn khổ pháp lý thống nhất. Những người ủng hộ cho rằng nếu không có nó, vốn và nhân tài sẽ tiếp tục rời đi sang các khu vực pháp lý nơi đã có sẵn quy định. Đối thủ nói rằng văn bản này quá thân thiện với ngành và quá yếu trong việc xử lý xung đột lợi ích.

Đảng Cộng hòa coi dự luật là một ưu tiên. Tổng thống Trump ủng hộ nó, và các nhà đàm phán gồm Cynthia Lummis và Tim Scott đã dành nhiều tháng để soạn lại hàng trăm trang. Hầu hết người Cộng hòa bỏ phiếu để thúc đẩy dự luật, cho rằng nó sẽ bảo vệ người tiêu dùng, củng cố vị thế lãnh đạo của Mỹ và đưa ra các rào chắn pháp lý cho nhà đầu tư trước kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng 11. Lãnh đạo đã công bố một bản sửa đổi vào phút chót, bổ sung các nội dung về đạo đức và tăng thêm quyền lực cho tổng chưởng lý các bang, với hy vọng có thể lôi kéo đủ số phiếu của đảng Dân chủ.

Mọi đảng viên Dân chủ bỏ phiếu chống. Lập luận của họ tập trung vào vấn đề đạo đức. Trump và gia đình ông đã xây dựng một doanh nghiệp tiền mã hóa lớn, bao gồm World Liberty Financial và một đồng meme coin tạo ra các khoản tiền được báo cáo đáng kể trong khi ông đang tại nhiệm.

Các đảng viên Dân chủ khẳng định dự luật vẫn để quá nhiều chỗ cho tổng thống và các quan chức khác có thể trục lợi từ một ngành mà chính quyền của ông sẽ quản lý. Elizabeth Warren cho rằng Quốc hội không nên thông qua một dự luật cho phép tổng thống tiếp tục thu về hàng tỷ đô trong khi các gia đình phải chật vật với giá cả. Mark Warner nói rằng các quy định mang tính bước ngoặt không thể được tiến hành trong khi tổng thống tự mình hưởng lợi. Ruben Gallego cáo buộc lãnh đạo Đảng Cộng hòa bảo vệ các khoản thu nhập của Trump hơn là viết một dự luật có thể thông qua. Chuck Schumer cho biết đã có thể đạt được một thỏa thuận vào chiều thứ Ba, cho đến khi lãnh đạo GOP bước vào và chấm dứt các cuộc đàm phán.

Cuộc chiến không chỉ nhằm vào Trump. Một số đảng viên Dân chủ vẫn xem dự luật như một món quà dành cho các sàn giao dịch, đánh đổi lấy ngân hàng và khách hàng bán lẻ. Các tổ chức cho vay cộng đồng đã vận động chống các phần thưởng stablecoin, cảnh báo rằng tiền gửi sẽ rời khỏi các ngân hàng địa phương và làm cạn kiệt hoạt động cho vay doanh nghiệp nhỏ. Lập luận đó đã thuyết phục được một vài người Cộng hòa. Susan Collins, Josh Hawley và Jerry Moran bỏ phiếu chống. Hawley nói rằng cử tri của ông lo ngại sẽ gây hại cho các ngân hàng cộng đồng. Thom Tillis chuyển sang bỏ phiếu chống để dự luật về mặt lý thuyết có thể được quay lại sau đó. Những sự rạn nứt đó khiến dự luật thậm chí không đạt được đa số đơn giản.

Các nhóm liên quan đến crypto đã chi hơn 100 triệu đô la trong các chu kỳ gần đây và đe dọa sẽ trừng phạt những người phản đối. Áp lực đó đã giúp thúc đẩy Hạ viện và khiến một số đảng viên Dân chủ ở Thượng viện vẫn tiếp tục đối thoại. Tuy nhiên, điều đó là chưa đủ khi cuộc chiến về đạo đức trở nên cứng rắn và lịch trình bầu cử giữa nhiệm kỳ khép lại. Quốc hội sắp rời Washington để đi vận động tranh cử. Sau tháng 11, một hoặc cả hai viện có thể đổi phe, và Quốc hội mới vào năm 2027 sẽ bắt đầu lại từ đầu.

Ngành này giờ phụ thuộc vào các cơ quan quản lý thay vì dựa trên luật định. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) vẫn có thể ban hành quy định và phê duyệt sản phẩm, nhưng các hành động đó có thể bị đảo ngược. Thị trường đã giảm sau cuộc bỏ phiếu. Giới điều hành gọi kết quả là một cú “bẫy”. Động thái của Tillis giữ cho con đường hẹp vẫn còn mở, nhưng sự đoàn kết của phe Dân chủ, các nhóm giữ ngân hàng ở các bang có quan điểm phản đối, các mối liên hệ tài chính của Trump, và “đồng hồ” bầu cử khiến một nỗ lực nghiêm túc khác trước cuối năm trở nên khó xảy ra.

Những gì được bán ra như một dự luật về cấu trúc thị trường đã trở thành một phép thử khác về việc hai đảng có thể làm luật về bất cứ điều gì đụng chạm đến công việc kinh doanh của tổng thống hay không—đến tiền gửi của các ngân hàng và một ngành đã học được cách “mua” đường vào chính trị của Mỹ.