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Mastercard benennt den „Sandwich“-Engpass bei Stablecoins: Schnellere Zahlungen scheitern an der Umwandlung

Stablecoins gelten weithin als wichtige Infrastruktur für schnellere Zahlungen. Doch Mastercard hat erstmals öffentlich eine „Sandwich“-Metapher verwendet und darauf hingewiesen, dass die Effizienz meist nicht an den Stablecoins selbst scheitert, sondern an den Umwandlungsprozessen dahinter. Diese Sichtweise ergänzt die aktuelle Kapitalfluss-Erzählung um eine infrastrukturelle Perspektive.

Wie CNBC berichtet, erklärte Mastercard in einem Beitrag, dass Stablecoins theoretisch schnellere Zahlungen ermöglichen können. Die „langsamen Umwandlungen“ im unterstützenden System könnten den tatsächlichen Nutzen jedoch einschränken. Mit dem „Sandwich“ ist gemeint, dass Stablecoins in der Zahlungskette zwischen traditioneller Finanzinfrastruktur liegen. Wenn die Abwicklung an beiden Enden nicht schnell genug erfolgt, verpufft der Geschwindigkeitsgewinn in der Mitte.

Bemerkenswert ist diese Einschätzung, weil sie die Diskussion von der großen Erzählung „Werden Stablecoins traditionelle Zahlungen ersetzen?“ zurück auf die pragmatischere Frage nach den tatsächlichen Hindernissen bei der Einführung im großen Maßstab lenkt. Anleger, die auf Kapitalflüsse achten, konzentrieren sich meist darauf, woher das Geld kommt und wohin es fließt. Die Effizienz der Umwandlung innerhalb der Infrastruktur bestimmt jedoch maßgeblich die Reibungskosten des Geldtransfers.

Aus fundamentaler Sicht liegt der Wert von Stablecoins nicht nur im Token selbst, sondern auch darin, ob sie sich nahtlos in die Bankverrechnung, das Händler-Acquiring und den grenzüberschreitenden Zahlungsverkehr einfügen lassen. Wenn die Umwandlung langsam ist, wird der Zugewinn beim Zahlungserlebnis geschmälert. Das erklärt auch, warum Institutionen bei der Einführung zurückhaltend bleiben. Dabei ist zu betonen, dass es sich um die Einschätzung von Mastercard und nicht um harte Daten handelt. Das Unternehmen vertritt eine eher traditionell geprägte Zahlungsperspektive und könnte die langfristigen Effizienzgewinne von Stablecoins unterschätzen. Die unmittelbaren Auswirkungen auf den Markt dürften begrenzt sein.

Auf Marktebene lösen solche Einschätzungen in der Regel keine direkten Reaktionen bei den Vermögenspreisen aus, können aber die Erwartungen von Institutionen an den Bereich Stablecoin-Zahlungen allmählich beeinflussen. Sie erinnern Anleger, die Kapitalflüsse beobachten, daran, dass sich der zentrale Zielkonflikt bei Stablecoins von der „Ausgabegröße“ hin zur „Effizienz in der Praxis“ verlagert.

Ein Gegenargument lautet, dass Mastercard als traditioneller Zahlungsriese bei seiner Einschätzung möglicherweise bestehende Interessen verteidigt. Gleichzeitig gibt es in der Branche bereits mehrere Stablecoin-Zahlungslösungen, die sich bei Geschwindigkeit und Kosten bewährt haben. Ob der „Sandwich“-Engpass tatsächlich weit verbreitet ist, muss noch durch weitere empirische Belege geklärt werden.

Worauf es als Nächstes zu achten gilt: Im Wettbewerb um Stablecoin-Zahlungen wird es vor allem auf die kontinuierliche Optimierung von Umwandlungsgeschwindigkeit und -kosten ankommen. Auf Handelsebene ist es wichtiger, auf konkrete Belege für Verbesserungen der Infrastruktur zu warten, statt eine einzelne Einschätzung überzuinterpretieren.

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Die vorstehenden Angaben dienen der Zusammenstellung von Informationen und der persönlichen Analyse und stellen keine Anlageberatung dar.

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