不做韭菜要做资本

太久远以前就先不提，只看上一轮牛市(2021-2022) 的话，那次比特币已经是第三次减半，比特币最高上涨了八倍，比特币毕竟已经是加密货币第一大币，市值也已经很高，不太可能再动不动涨几十倍，那其他币呢？

当天以太币ETH 价格为188.6，在一年半之后创下4878 的历史高价，一年半上涨了2486%，大约25 倍，而这不是才刚起步的小币，是当时就已经是第二大的以太币。

如果再往下看一点，当时排名第十三的Cardano，ADA，当天价格为0.04768，也是大约一年半后创下3.09 的历史高价，一年半内上涨了6380%，将近64 倍。

如果往更小的币找那涨幅更可观，目前排名第十大，非常知名的公链币SOL，当时才刚上市没多久，这天的价格才0.6，也是在大约一年半之后达到259.96 的历史高价，涨幅4322%，超过四百倍。

上轮牛市有多少百倍币

上一轮2020 - 2021 的牛市期间，在市值前600大的加密货币中出现了61 个百倍币。

百倍币有哪些特征？每一轮牛市的百倍币也许都有些不一样，但这个数字对我们币圈投资人来说，重要的是知道百倍币在加密货币里并不是神话或童话故事，而是真实会发生的真实，机率也不低，前600 大中出现了61 个，只是随着市场逐渐成熟，监管逐渐到位，理论上百倍币出现的机率会愈来愈低。

怎么找下一个百倍币？了解市场脉动是核心

百倍币当然可遇不可求，但有些方式能提高遇到百倍币的机率。这边用两个方式来试着筛选出有潜力的百倍币，其一是市值，其二是赛道类别。 找到百倍币的第一道过滤：市值MC / 全稀释估值FDV

比特币目前总市值为5000亿美金左右，如果再涨一百倍，市值会突破50 兆美金，这数字是目前美元M2 供应的两倍以上，比特币会直接成为全球第一大货币。 以太币目前总市值接近2000 亿美金，如果再涨一百倍，20 兆美金市值，当下全球第一大企业苹果的总市值也仅有2.6 兆美金。 以上这两个数字是想表示，市值有上限，市值如果已经很巨大，继续上涨会愈来愈困难，想找还能上涨一百倍的百倍币，就不太可能往市值已经很大的项目去找。

加密货币因为有不同发行规划的原因，除了考量市值，有时候考量FDV 会更准确。

市值MC = 币价x 发行量

完全稀释估值(FDV)，币价x 包含未来会发行的最大发行量

市值多大叫做太大？

保守一点的估计方式：参考上一轮牛市时同类龙头市值，然后除以一百。

假设想找到下一个公链项目百倍币，参考同类龙头，目前公链领域龙头就是以太币，前几大另外还有BNB、ADA、SOL 等，参考这几个公链头部项目在上一轮牛市时的最高市值，当时最高是以太币达到约5000 亿美金市值，其他几个约700-800 亿美金左右，保守抓低点作为参考，700亿美金再除以一百= 7 亿美金。 第一个过滤指标就出来了，找目前市值(MC) 在7 亿美金以下的公链项目，更保守一些的话最好是找全稀释估值(FDV) 在7 亿美金以下。

如果是没有最大发行量限制，没有FDV 数值的项目，就必须密切关注该项目的代币发行状况，通膨是否严重？如果发行量没有良好控制，增发过快，就算牛市之下市值有所增长，也可能是因为发行数量增加而不是币价上涨。

超过这个数值不表示不会涨，只是表示因为市值已经过大，上涨空间要达到百倍的难度更高。不同类因为市场规模不同，能承受的市值上限也不同，例子中的7 亿是根据公链类计算出来的，不同领域类别的项目建议参考同类龙头计算。

找到百倍币的第二道过滤：赛道类别

一个项目能够上涨百倍，一定是基于某种爆发的成长，也许是生态应用或营收获利，而这通常更会发生在有需求有规模的领域中。

加密货币只是一种资产型式，其中还有多个应用类别，有些类别本身就有比较大的市场规模，有些比较小或是面对比较困难的市场拓展。要正确预测下一个会爆发的赛道类别很困难，未知的事物很难掌握，但有些是已知有需求有规模的，比较简单的方式是在这种赛道类别中找寻下一个有潜力的新兴项目。

公链币

多链币

POW 币

迷因币

支付币

其他 再搭配上一段的方式计算出该类别市值上限，就能筛出很多项目，当然筛选出来的项目不是百倍币保证，只能表示它可能有机会，接着还是得做更多功课，评估该项目的商业模式、代币经济模型、背后团队、技术开发与行销能力等等。

上述方式是从已知有需求有规模的类别筛选，这种方式会让我们错过还在发展中的潜在赛道类别，但潜在的赛道实在太多了，要怎么选？ 保持接触最新资讯之外，也可以参考币圈名人的重要言论来判断，例如以太坊创办人V 神说过的以太坊接下来三大革新方向：其中点出了Layer 2、AA 钱包、隐私等三个潜力赛道。

或是龙头交易所币安创办人CZ 说的：DeFi 是未来，目前其交易量相当于CeFi 交易量的5% 到10% ……下一轮牛市很可能会让DeFi 的规模超越CeFi。也点出整个DeFi 可能会是下轮牛市重点爆发赛道。 如果不想错过下一个可能的潜在赛道，保持接触最新资讯。

文末

比特币减半是否会带回牛市我们无法确定，但如果牛市重回我们绝对不想错过

比特币诞生至今十四年多，前三次比特币减半都伴随着倍数上涨，明年四月即将到来的第四次比特币减半，也会值得期待。未来无法预测，但我们可以整理出几个重点：

如果币圈有可以带进大量新进资金的叙事，加上宏观环境的配合，再加上比特币减半带来的供应减少与话题，下轮牛市依然可以期待。

后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信

ADP 公布的疲软私营部门就业数据令传统市场感到不安，报告显示 8 月份仅增加了 54,000 个就业岗位，远低于市场预测的 75,000 个。
周五，更重要的美国就业报告将发布，这将揭示劳动力市场是强劲还是正在失去动力。周三的劳动力数据显示，美国失业人数（724万）目前已超过就业人数（718万）。尽管经济学家预计8月份就业岗位将增加8万个，但一些人担心实际数字可能远低于预期。
对于比特币投资者来说，劳动力市场放缓的迹象可能是美联储考虑降息的信号。芝商所的FedWatch工具目前显示，美联储在9月会议上将基准利率下调25个基点的可能性为97.6%，许多交易员预计此举将引发比特币价格的反弹。

尽管市场正在焦急地等待本周美国就业数据，但散户和机构投资者正在现货市场积极买入。

BTC/USDT 清算热图显示，比特币价格紧密徘徊在 109,000 美元至 111,200 美元之间，短线交易者在此区间高点附近获利了结。
若比特币突破 11.4 万美元，主流 CEX 累计空单清算强度将达 8.47 亿。
反之，若比特币跌破 11.1 万美元，主流 CEX 累计多单清算强度将达 14.16 亿。
另一方面随着「企业买币热潮」一波接一波，作为众多加密货币储备公司挂牌的所在地，美国第二大证交所—— 那斯达克（Nasdaq）决定严加审查，针对那些透过增资购买加密货币的企业，祭出更严格的规范。纳斯达克将加强对上市公司加密货币投资的审查。加强审查的原因，是因为很多这类「微策略」公司在投资加密货币行为上不透明，而且明显很多公司从公众募集资金买入加密货币是为了提振股价，纳斯达克担忧这种操作会增加投资者风险。
消息一出，大部份「微策略」类型公司股价都急跌，导致币市投资人担忧会牵连加密货币，怕新政策会迫使部份公司需要出售手上的加密货币，所以币市也在跌。这个新监管规定其实长期利好币市，因为防止了这类公司「充大头」导致日后风险扩大，但短期币市一定会有阵痛。
今日恐慌指数为48，保持中性状态。
今天晚上美国将公布重磅的非农失业数据，上次8月公布时数据导致股币双双大跌，所以市场也在提防今晚数据会再暴雷，所以需注意今晚市场高机会出现较大波动，加上是周五，美股开市前可能会出现避险情况，市场有机会出现回调情况，所以要小心注意仓位，或者等走势明朗再计划入市。目前全球上市公司合计持有的比特币数量已突破100万枚，相当于1124亿美元，但多数比特币储备型公司，其实才刚启动长期配置的策略，手上筹得的资金仍有大部分尚未真正投入市场，还有空间，别慌。

比特币当前交易价格接近 11.2 万美元，在 10.4 万 - 11.6 万美元区间内盘整。未花费交易输出实现价格分布（URPD）显示，投资者已在 10.8 万 - 11.6 万美元区间内完成吸筹。这一现象反映出市场存在积极的逢低买入行为，但并不排除短期至中期进一步下跌的可能。
价格跌破 0.95 分位数成本基准，标志着持续 3 个半月的狂热阶段结束，重回 10.4 万 - 11.4 万美元区间。从历史数据看，该区间往往是下一轮明确趋势形成前的横盘整理通道。
跌破 10.41 万美元，可能重演本轮周期中 「创历史新高后衰竭」 的走势；
收复 11.43 万美元，则表明需求企稳，市场重新掌握趋势主导权。

抛售期间，短期持有者（STH）的盈利比例从高位骤降至 42%，随后反弹至 60%。这一反弹使市场处于中性但脆弱的状态 。只有当价格收复 11.4 万 - 11.6 万美元区间时，才能确认涨势重启。
链下情绪正在降温：期货资金费率维持中性但易受冲击，ETF 资金流入大幅放缓。比特币 ETF 资金流主要体现为方向性现货需求，而以太坊 ETF 资金流则是现货需求与 「现货 - 期货套利」的混合。
山寨币面临普遍压力
比特币的疲软也伴随着山寨币市场的普遍回调。过去一周，十大主要资产中的大多数都出现了大幅下跌。
以太币（ETH）就是一个典型的例子：在创下历史新高后，尽管大型机构和ETF稳步增持，ETH价格仍迅速大幅回调。这表明，即使是被视为山寨币生态系统支柱的资产，也难以避免比特币整体波动的溢出效应。

鉴于当前形势，这段回调期未必是负面信号，反而可以作为市场进入年底激动人心时期前的一次“试探”。如果历史重演，9月份将继续成为中期底部，为比特币乃至整个加密货币市场在第四季度进入新的增长周期奠定基础。
今日恐慌指数为51，降为中性状态。
昨天晚上市场有一波小幅度拉升，是因为美国公布JOLTS数据比预期低，这个状况利好降息，所以美股和币市走势都转为乐观，但真正的就业状况需要待周五非农数据公布。今天晚上美国会先公布小非农、失业人数和ISM 服务业PMI，虽说主菜在周五，但今晚一堆就业相关的数据预计也会为市场带来一些波动，目前趋势来看都是乐观的，只要非农数据没出现太大问题，那9月降息的机会将会非常大。但也要注意利好落地相关风险，待周五趋势确定后再计划9月部署也是一种选择。

比特币已从历史高位下跌 12%，网上的议论纷纷暗示牛市可能已经结束。先看看下面几点。

历史背景揭示常态：
比特币当前 12% 的回调幅度与过去牛市周期中频繁出现的 20% 至 40% 的跌幅相比相形见绌，这表明这只是常规波动，而非趋势逆转。
关键支撑位值得关注：
短期持有者实现价格（109,000 美元）和移动平均线（200日移动平均线101,000美元，年移动平均线 93,000美元）等指标将决定牛市趋势是否持续。
投资者心态转变：
将回调视为积累机会，可以将恐惧转化为策略，特别是对于长期持有者而言。
尚无投降迹象：
诸如已实现产出利润比率（SOPR）等指标显示的是盈利而非亏损，表明持续的看涨结构。
以往周期的经验教训
将当前市场结构与以往周期进行对比至关重要。一个具有参考意义的对比是 2017 年的牛市周期，当时同样经历了阶梯式上涨，直至最后的暴涨见顶。以下是当时的情况：
20%的调整是正常的，在上涨过程中几乎每个月都会发生。
在市场继续走高之前，曾出现30%甚至40%的回调。2017年，在达到顶峰之前，经历了多次30-40%的大幅回调。
尽管自2017年以来，比特币已发展成为一种规模更大、更受机构认可的的资产，但波动性仍然是其固有特征。事实上，在本轮牛市期间，我们就已经见证了多次20%至30%的回调。
从个人角度来看，这样的下跌对净增持者来说可能是有利的。较低的价格创造了在有吸引力的水平增持更多比特币的机会，而价格上涨则扩大了整体财富——对于长期持有者来说，这些短期波动基本上无关紧要。
何时会转为看跌？以及关键价格位置
目前，只要结构性看涨趋势保持不变，市场就仍然处于健康状态。
短期持有者实现价格
短期持有者（STH）实际买入价格衡量近期投资者（更具体地说，是过去五个月内购买的比特币）的平均购置成本。它通常起到心理支撑位的作用：
当前STH实现价格：109,000美元。
价格跌破这一水平可能会导致新投资者失去耐心或恐慌抛售。
偏差倍数，或者我的成本带，直观地展示了价格与这一关键水平相比的偏离程度。

当价格在本轮牛市中在绿色成本带内交易时，它为我们提供了本轮周期中最佳的风险回报机会。
绿色成本带目前位于87,000 美元左右的底部（有趣的是，这相当是30%的历史最高回撤），标志着最高风险/回报累积区域。虽然市场可能会在这个水平附近徘徊数月，但通常在最后一波抛售结束后，会迎来进一步的上涨势头。
200日移动平均线
200日移动平均线（MA）是广受关注的技术指标，通常代表长期趋势支撑位。
当前200日均线：101,000美元。
在这一价位进行价格测试表明趋势有所停顿，但并不一定意味着市场走弱。

无论是在牛市还是熊市中，价格都喜欢重新回到这个水平，作为趋势延续性的测试。
从统计学角度来看，在趋势市场中，价格会回归均值。从心理层面来看，这里是个整数位的磁力点（附近有 10 万美元这个整数位，颇具吸引力）。若跌破这一水平可能会加剧看跌情绪，但即使横盘震荡，守住这一水平也能维持看涨结构。
365日移动平均线
对我来说，年移动平均线定义了牛市和熊市之间的界限。
当前365日均线：93,000美元。
此处出现漏洞将引发对更广泛市场健康状况的重新评估，尤其是投资者的消费行为和群体抛售动态。

当前策略与心态
持有比特币就要承担价格波动的风险。
比特币的发展历程表明，耐心比反应更重要。在每个周期中，20%至40%的回调都是常态，虽然感觉很严重，但放长远来看只是小插曲。在一片网络狂热中下跌12%？这在情理之中。
虽然深度回调始终有可能，但与其忧心忡忡，不如关注关键的价格水平：
STH实现价格：心理支撑位为109,000美元
200日移动平均线：趋势确认点位为101,000美元
365日移动平均线：牛市/熊市分界线为93,000美元
持有这些头寸能保持看涨的完整性，尽管你会看到市场情绪的波动。从结构上看，看涨趋势依然未变，市场的整体格局也没有改变。回调只是上涨途中的正常现象，在有相反证据之前，趋势就是你的朋友。

今日恐慌指数为55，升为贪婪状态。
M2新高、稳定币存量不断上升，但自8月中旬以来，比特币的价格一直处于稳定的下降趋势，从124000美元的高点回落至约107000美元左右。这次下跌并未伴随着稳定币的清算，这表明市场参与者、无论是散户还是机构，目前都选择持有现金，等待进场时机，而非立即购买。
数据显示的并非市场疲软，而是一种经过计算的「观望」策略。流动性已经到位并准备入场，但市场仍在等待一个火花。如果这笔流动性被启动，大饼以太新高还是会继续有。

随着比特币价格进一步从历史高点回落至 10.7 万美元，市场目前正处于短期持有者的成本基础之上。现货市场，由于相对强弱指数（RSI）跌入超卖区域，动能进一步减弱，同时交易量下降，反映出市场信心减弱。现货 CVD 显示抛售压力有所缓解，暗示市场暂时企稳，但整体信号表明需求疲软。
期货市场显示出谨慎的仓位配置。未平仓合约减少，融资支付减少，永续合约 CVD 略有改善，表明杠杆率下降，看涨意愿减弱。交易员似乎不愿扩大风险敞口，凸显了近期波动后采取的防御性策略。
在期权市场，由于未平仓合约减少，参与度有所下降，波动率利差收窄，表明市场存在自满情绪。然而，25 Delta 倾斜度飙升至历史极值以上，凸显了对下行保护的强劲需求，并强化了期权交易员的防御倾向。
市场结构依然脆弱，看跌压力在现货、期货和链上指标中占据主导地位。ETF 资金流入提供了暂时的缓冲，但交易量萎缩和盈利能力下降凸显了市场信心的不足。虽然短期内可能出现反弹，但整体市场情绪仍保持防御性，除非需求再次强劲增长，否则市场仍可能进一步盘整。
市场普遍预计美联储将在 9 月进行本轮周期的首次降息。从历史上看，比特币通常在宽松政策出台前上涨，但在降息落地后回落。9月如果降息，市场可能会怎么走？
2024年降息：叙事压倒流动性

2024 年趋势发生了变化。BTC在降息后并未回落，反而延续了上涨势头。
原因在于：
川普的竞选活动将加密货币变成了选举议题。
现货 ETF 正吸引着创纪录的资金流入。
MicroStrategy 在资产负债表层面的购买需求依然强劲。
在这一背景下，流动性的重要性有所下降。结构性的买盘和政治上的利好因素压倒了传统的经济周期影响。
2025 年 9 月：有条件的行情启动
当前的市场背景与过去几轮周期中的失控式上涨并不相同。自 8 月下旬以来，比特币一直处于盘整状态，ETF 的资金流入已大幅放缓，而一度作为持续利好因素的企业资产负债表买盘也开始减弱。
这使得 9 月的降息成为一个有条件的行情触发点，而非一个直接的催化剂。
如果比特币在议息会议前大幅上涨，那么历史重演的风险就会增加——即交易员在宽松政策落地后“卖出事实”，导致“涨后即跌”的局面。
但如果在此次决议前，价格保持平稳或小幅走低，那么大部分的超额头寸可能已被清除，从而使降息更能起到稳定市场的作用，而不是成为上涨动力的终结点。
当前比特币走势可能受到美联储 9 月议息会议及相关流动性变化的影响，整体来看，比特币可能会在 FOMC 会议前出现一波上涨，但上涨幅度可能难以突破新高。
如果价格在会议前大幅上涨，，那么很可能会出现“卖新闻”式的回调；
但若价格在 9 月初至会议期间出现整理或下跌，则有可能因利率调整而带来意外的上涨。
然而，即便出现反弹，市场仍需保持谨慎。下一轮上涨可能形成较低的高点（大约在 11.8 万至 12 万美元区间）。
假设出现这一较低高点，这可能为 Q 4 后半段创造条件，届时流动性状况有望稳定，需求或将重新回升，推动比特币迈向新高。
今日恐慌指数为49，升为中性状态。
这周公布的经济数据也是有点多，其中周四、周五公布的非农就业数据，会令市场再出现较大的波动，其余就是今晚的制造业PMI和周四的服务业PMI，这两项数据如果比预期偏差较大也是会令市场震荡。目前看WLFI对市场走势影响不大，所以重点还是关注美国经济数据的影响。只玩大饼以太的，关注十万和四千两个重要的整数关口，可以作为上车点。
孙割也是牛的，他碰的东西没一个好的，WIFI又是开盘即巅峰，有想捡垃圾的可以关注下0.2位置，博一个超跌反弹。

现在的大家是不是总觉得自己还没赚到钱，市场上却已经开始嚷嚷着转熊了，各种消息砸得晕头转向。比特币周线面临 MACD 死叉，以太坊勉力支撑。近期凭借底部喊多 ETH 而赢得漂亮战绩的 Trend Research，也曾坚定看多以太坊生态，但今早却选择默默亏本清仓 PENDLE 和 ENS。
在这样的时刻，到底该坚守，还是该撤退？
巨鲸搅动的以太坊和比特币博弈
最近两周，加密市场的主角不是别的，而是一位远古巨鲸。其大手笔抛售 BTC 换仓 ETH 的动作，可以说是导致比特币盘面走弱的“元凶”。这位大佬已经累计甩手抛售 34,110 枚 BTC，套现约 37 亿美元，并买入 813,298.84 枚 ETH，价值约 36.6 亿美元。现在，他剩余的两个钱包中仍持有 49,816 枚 BTC，价值约 60 亿美元。问题是：他会不会继续抛？抛多少？像是一把尚未落下的利剑，悬在比特币的头顶。只能说，卖方太强大。
对以太坊而言，巨鲸的换仓是显而易见的利好。这或许是近期 ETH 相对 BTC 更加强势的重要原因之一。但是以太坊接下来两周也不太好过，现在有 932,246 枚 ETH 正在排队解质押，约合 4 亿美元的潜在卖盘可能冲击市场。
现在就看巨鲸的行动，能接得住以太坊，必然要重挫比特币，一场存量的博弈还在进行。

数据与降息的碰撞
未来几周，全球市场的目光几乎都集中在美联储身上。今日 CME“美联储观察”数据，9 月降息25%基点的概率为 87.4%，投资者都在押注美联储即将开启新一轮宽松。
而本周，更是名副其实的“超级周”，ADP 小非农就业数据、ISM 服务业 PMI、尤其是核心中核心的非农就业报告，所有这些数据都会影响美联储 9 月 16 日至 17 日的 FOMC 会议决定。如果一系列数据，尤其是非农数据表现疲软，市场可能会押注美联储将更快、更早地启动降息；如果整体表现强劲，将会削弱市场对降息的预期。无论哪种结果，本周市场注定波动巨大。

鲍威尔在 8 月 22 日晚的讲话虽然释放出了鸽派信号，但是并未给出降息持续性与幅度的强指引。在当前美国面临更高关税和收紧移民政策的背景下，就业与通胀风险并存，若通胀风险超越就业，美联储可能叫停降息。即使 9 月降息 25 个基点，也不代表开启持续宽松周期。若“类滞胀”压力加剧，美联储将面临两难，市场波动可能加剧。9 月的议息会议可能成为市场方向的分水岭。比特币仍然是信仰，但是短期需谨慎。
若希望山寨币出现实质性的波动，则必须要依靠比特币（的向上突破）来推动行情，但目前比特币的表现并未满足多头的期待。
本周美国就业数据即将公布，比特币正处于关键技术关口。若价格进一步下探，或许会令多数交易者意外，但这一风险不可忽视。历史经验显示，降息常被视为加密市场的利好，但往往伴随波折。
从短期估值角度来看，如果比特币不能迅速收复 11.2 万美元，那么下行支撑位在 10 万美元左右。当前 BTC 价格暂报 107420 美元。
今日恐慌指数为46，转为恐慌状态。
短期内比特币已经失去了看涨趋势。不过10万至10.5万美元区域是一个潜在的支撑位。目前仍然是继续吸筹的理想阶段。
今天是老美假期，美股休市，所以难得出现纯币圈事件影响市场，其他主流币走势和市场情绪可以作为目前币圈的晴雨表，再看看市场会不会再出现「TRUMP 币吸血效应」：川普币抽掉流动性，导致其他币走势不佳。最近市市已经开始出现颓势，特别是BTC一如以往8月收跌，希望WLFI后续能为市场带来一些良好影响。

最近市场似乎进入到一个难以琢磨的阶段，蓝筹类加密货币保持高位震荡，大方向未决，山寨币市场也没有迎来预想的全面牛市，而 DAT 资产或币股在传统金融市场中独领风骚。
在此之前社交媒体中已经有很多声音，将本轮牛市定性为由传统资金驱动。这部分资金相较于过往的市场周期具有几个不同的特征，例如决策受宏观因素影响大、风险偏好较低，资金较为集中、财富效应外溢现象较弱，板块轮动现象不明显等。
因此正值宏观环境出现较为重大的变化时，重新观察该变化将有利于我们做出正确判断。随着鲍威尔调整 FED 决策逻辑，美国就业市场的表现在短期内决定了市场对 9 月降息信心，进而影响风险资产市场的价格。
为什么川普急于降息？
主要有两点，第一缓解债务压力，我们知道在上一任财长耶伦任期内，美国财政部的发债结构中，已经增大了对短债的发行量，而贝森特保留了这个决策，这样做的好处在于短债利率受美联储调控，降低长债对财政的拖累，且从现状来看，市场对短期美债的需求旺盛，有利于降低融资成本，但问题也很明显，就是缩短了债务久期，短期内还款压力上升，这就是为什么最近关于债务上限的谈判变得更有声量。
而降息则意味着来自短债的付息压力变低。第二降息将降低中小企业的融资成本，有助于产业链的建立，我们知道相比于大型企业，中小型企业通常更依赖银行的债务融资获得资金进行周转，因此在高息环境下，中小型企业的融资扩张意愿将受到打击，而在通过关税改变国内市场竞争结构后，还需激励中小企业生产扩张意愿，帮助他们快速填补市场中的商品供给空缺，避免通胀，也是迫在眉睫的事情。因此川普此时对美联储降息的压迫也是会不遗余力去做，而非烟雾弹。

老鲍在上周发言公布后加密货币均迎来拉升，而随之而来的回调则说明，市场在此之前已经一定程度上定价了年内降息的一起，而在确定了新的交易逻辑后，市场从最初的感性预期转换成了理性预期，因此还需获得足够的证明才可以评估降息程度。
至于回调会有多深，我认为过去一段时间热度最高的 ETH 的走势是值得关注的，只要价格短期内不跌破这个上升通道，则证明投资人的情绪并没有出现明显的反转，因此风险可控。
今日恐慌指数为50，保持中性状态。
昨天老美两项数据都显示美国经济状况还是相当良好，所以可能减低了降息的依据，导致币市比较反覆，BTC稍为好一点是站稳了11.2万、 ETH 还在4,500 美元徘徊。
今天晚上老美将公布GDP和核心PCE数据，其中核心PCE是联准会评估调息的其中一个重要指标，这是量度个人消费支出的物价指数，换言之就是一个衡量通货膨胀的指标，所以预计今天晚上市场会关注这个数据，如果高于预期市场走势将会被打击，因为连续两天都出现了对降息不利的经济数据。

比特币交易价格接近 11.1 万美元，正在测试 10.7 万–10.89 万美元的关键支撑位。反弹至 11.36 万美元可能面临持续抛压，而更深的下跌潜在目标看向 9.3 万–9.5 万美元。目前亏损幅度仍较浅，现货需求中性，永续合约偏向看跌但表现温和。
填补缺口
市场进入从 12.4 万美元历史高点回撤的第二周。
CBD 热图提供了不同获取价格上供应集中度的可视化，突显了代币最后易手的重要部分。每个颜色带反映了成本基础的密集区域，这些区域通常充当自然支撑或阻力区。
目前比特币交易价格接近 11.1 万美元，徘徊在「价格缺口」下缘上方。最新的回撤允许以折扣价重新分配供应，逐渐填补缺口。值得注意的是，自 2024 年 12 月以来，9.3 万至 11 万美元之间形成了一个厚厚的供应集群，逐渐成为为一个潜在的底部。
这种积累有助于解释当前在 11 万美元上方的持续韧性，表明进一步修正需要要么显著的短期卖出压力，要么更长的需求缺失，足以使这些投资者投降以抛售。

目前比特币交易低于 1 个月（11.56 万美元）和 3 个月（11.36 万美元）持有者的成本基础，使这些投资者处于压力之下。因此任何缓解性反弹都可能遇到阻力，因为短期持有者寻求在盈亏平衡点时退出。
更关键的是，6 个月成本基础位于约 10.7 万美元附近。持续跌破该水平可能引发恐惧，从而加速下行动量，指向 CBD 热图中强调的支撑供应集群的下缘。

中期风险
如果当前的疲软延续，价格持续在短期持有者成本基础附近 10.89 万美元下方交易，历史表明需保持谨慎。在过去的周期中，此类突破通常预示着数月看跌阶段的开始，因为新投资者在未实现亏损增加的情况下抛售。
通过 4 年统计带框定这一风险，先前的看跌回撤通常最终低点位于短期持有者成本基础下方一个标准差附近。对于当前周期，该下限估计在 9.51 万美元附近。因此如果比特币未能重新站稳在 10.7 万–10.89 万美元阈值上方，潜在底部形成的中期范围可能位于 9.3 万–9.5 万美元区域，与 CBD 热图中早先强调的密集支撑集群一致。

永续合约偏向看跌
与现货市场的中性基调相反，永续期货的情况已决定性地转向看跌。自 7 月以来，币安、Bybit 及汇总交易所的 CVD 偏向已下降至负值区域，表明卖出压力日益不平衡。这表明永续交易者（通常是市场中更具投机性的部分）在近期回撤期间倾向于做空。
也就是说，该指标高度波动，经常在短期内处于买入和卖出压力的极值。虽然当前偏向突显了日益增加的空头趋势，但应密切监控以确认这种负面是否为持续趋势，或证明是永续合约中的一个短暂波动。

比特币回撤至 11.1 万美元使市场测试一个关键范围。近期投资者 10.7 万–10.89 万美元的成本基础标志着关键支撑，失守将打开通往 9.3 万–9.5 万美元的道路，密集的供应集群可能形成中期底部。反弹至 11.36 万美元是可能的，但可能遇到阻力，因为承受压力的短期持有者会在强势时卖出。市场出现明显利好前，可能会倾向于盘整而非持续快速上涨。看今明两天数据怎么样吧。

自上周以来，以太坊ETF 的资金流入急剧逆转，机构投资者录得 -105,000 ETH 的净流出，结束了连续数周的资金流入。
这种突然的逆转扰乱了市场，表明机构信心正在减弱。然而，本周开局利好，+16,900 ETH 回流至现货 ETF，表明需求正在回升。
截至撰写本文时，ETH 交易价格约为 4,611 美元，略低于关键阻力位。ETF 资金流入与整体市场仓位之间的平衡可能会决定该山寨币的近期价格走势。
场内库存的减少是否是更强的积累的迹象？
交易所的 ETH 储备下降了 4.41%，至 807 亿美元，这表明投资者正在从交易所撤出其余额。这种稳步下降表明，长期持有趋势正在增强，尤其是在代币退出交易所将减轻短期抛售压力的情况下。
从历史上看，储备下降往往与价格稳定或持续上涨的时期相吻合，原因是供应减少。因此，尽管近期市场波动，但这一趋势可能反映出持有者的信心正在增强。
如果这种模式继续下去，随着大量资本流入或抛售，流动性的减少可能会放大未来的价格波动，使以太坊的走向更加明显。

多空比率显示市场过于乐观？
在币安平台上，64.44% 的账户仍持有 ETH 多头仓位，而 35.56% 的账户持有 ETH 空头仓位，多空仓比为 1.81。这种失衡表明，大多数交易者预期价格将回升，从而激发了衍生品市场的乐观情绪。
然而，过度的偏见也会带来风险，因为当市场“多头过于拥挤”时，仅仅是价格下跌就可能引发连锁清算效应。
不过，对多头的强烈偏见也在一定程度上反映了对以太坊短期潜力的信心。
因此，尽管看涨情绪盛行，但这种不平衡可能会迫使交易者保持谨慎，特别是如果阻力位继续保持并导致大幅回调。

4,700美元的清算集群会阻止以太坊的上升趋势吗？
ETH 的清算图显示，清算密集集中在 4,700 美元左右，这既创造了机会，也带来了潜在风险。
突破 4,700 美元可能引发强劲买盘压力，从而推动新的上涨动能。反之，若未能突破该水平，则可能引发强劲抛售压力，因为杠杆仓位将被清算。
这些清算集群凸显了市场波动可能爆发的关键压力点。因此，以太坊能否突破这一障碍，很可能将决定看涨资金流入和外汇储备下降是否足以推动持续上涨。

以太坊 ETF 流入量的反弹、外汇储备的下降以及交易员情绪的看涨可能是潜在实力的迹象。
然而，4,700 美元附近的密集清算集群构成了一道难以逾越的障碍。如果购买力足够强大，能够克服这一障碍，ETH 可能会延续反弹势头。相反，犹豫不决可能会让交易者面临大幅回调。
市场焦点依旧在以太坊及相关国库类公司。以太坊延续上行，并在关键均线附近企稳，反映了八月上旬至中旬市场的逢低买入力度。
不过动能已有所放缓，预计将维持在 4,355-4,958 美元区间震荡，不排除再度测试 4,355 美元均线。后续走势关键在于国库类公司能否持续吸引资金，以及在市场中的叙事塑造。
整体来看，加密市场的主线并未改变，而技术面的把握，或将成为影响盈亏的重要因素。
今日恐慌指数为51，保持中性状态。
市场还是处于震荡，预计要等明天公布失业人数和初步GDP 数据，市场才会回复一些波动，同时也要留意川普解雇库克这件事会不会继续发酵，因为Fed 独立性被挑战会影响到投资者对美国金融体系的信心，如果全部都是川普说了算，以他多变的个性，大家有机会对美国市场却步，而币市走势大概率短期会追随美股步伐走跌，所以还是需要警惕这件事。
不过目前有些触底迹象，即使再次探底，是针的概率也会比较大，主要也是针对和悦，现货玩家不用担心，放心上车。