刘宗毅A

周五：风清、云淡。
看上去像是本周最安静的一个交易日，但交易员们考量的问题却很多。
第一，美元、美股期货仍旧在下跌，A股午后转跌，而10年期美债收益率在4.5%水平上方徘徊（本身就说明市场对利率中枢的预期更高），黄金再度站上3300美元——这一切像是某种前兆（即反映市场对未来风险事件的担忧）。
第二，昨晚美国众议院投票通过特朗普“大而美丽法案”，该法案可能导致美国预算赤字增加数万亿美元（引人质疑海外对美国资产的需求）——市场将做出进一步反应。市场第一天和第二天的反馈是不同的，首日是信息冲击，而次日是情绪分化。就像美联储利率决议次日市场通常会反转一样。
第三，美国国债流动性强，被认为风险较低，是所有均衡投资组合（包括各国央行的投资组合）中的重要部分。美国之所以能够以相当低的成本维持如此规模的借贷，是因为投资者渴望美国债券。如果美国国债市场出现问题，将会是世界上最大的危机。
第四，交易员们对日本国债收益率的关注度甚至已经超越了美债收益率。美国国债和股市受到了日本资金流入的推高（美元也是如此），如果日本国债收益率继续大幅上涨，吸引日本投资者回流，套利交易的平仓可能会导致美国金融资产大幅抛售。因此，努力理解并关注日本国债市场长期收益率的飙升，是投资者当前最重要的事情。今天特朗普主动致电日本首相石破茂，讨论关税议题，该消息公布后日本国债收益率开始下跌。

一些交易员认为，今天市场存在“非常有害的波动”风险，最危险的事情就是（股市）反弹，反弹越高，未来抛售就越剧烈。

这场噩梦会引发全球重置吗？
新闻头条满天飞，每一条都可能带来严重后果。如何世界度过这场危机？美股、美元、美债会同步暴跌吗？黄金可以抄底了吗
报告亮点：
1、美国国债市场的危机，已经超越了关税，成为全球头号焦点。本期报告让你看懂关键问题的答案：
* 第一，会产生什么连锁反应？美国会做什么？
* 第二，卖出美国的交易会回归吗？
* 第三，世界会如何度过这场危机？
正如本期报告所言，在全球再定价的十字路口，真正值得坚守的，是对风险逻辑的清醒认知与对资产周期的深刻理解。
2、关于“美元汇率贬值条款”的流言，正在改写市场预期。美元接下来怎么走，将关乎美国国运。我们告诉你1–3个月、1–3年美元和美债收益率的走势。
3、发布关于黄金的最新预测——是突破3500美元，还是测试3000美元——答案已然清晰。
4、在中美90天“冷静期”里，人民币将如何波动？独家推理人民币90天内升值、贬值的极限。
5、华尔街本周点名看好7只中国股票，投行认为其中一只有100%以上的潜在涨幅。#以太坊走势 $BTC

跌，跌，跌，一则拍卖结果引发市场连锁崩溃。
美元，跌；
美股，跌；
美债，跌。
压垮市场的稻草出现——美国20年期国债拍卖结果不佳，债市再次崩溃，并引发股市大幅下跌。
昨晚美国财政部发行160亿美元20年期国债，中标收益率5.047%，这是仅有的第二次收益率超过5%的20年期国债拍卖，比4月份的4.810%高出24个基点。
首先，从市场影响看“卖出美国”的交易又回来了。美元、美股、美债同步下跌——美元连跌三天、10年期美债收益率突破4.6%，美国股市也出现近一个月来最大单日下跌。
其次，20年期国债拍卖失败并不可怕，可怕的是跟穆迪下调美国评级联系起来，市场对美国财政状况的担忧，甚至超越了对贸易战的担忧——无论是真切的信用疑虑，还是对特朗普政府“不稳定性”的担忧，都让全球投资者不再热衷借钱给美国，去美元化趋势悄然加速。这场信心危机，才刚揭开帷幕。
第三，单从市场读数看，10年期美债收益率突破4.6%引发了一轮抛售，如果进一步突破4.7%将引发一轮更大的抛售，这样的临界点往往植根于技术交易员的心理预期。4.75%~4.80%附近往往对应历史高点与期货基差结构，突破后将打开更大空间。我们近期曾警告，华尔街交易员们押注的终极目标是，10年期美债收益率到达5%的水平。果真如此的话，美国股市还有大量的涨幅需要回吐。
第四，黄金已经被动升至3300美元，市场又从逐险模式转至避险模式——在“卖出美国”时更像是对股债双杀后的一种风险资产抛售——资金不仅离开美股、美债，也离开美元，反映的是对美国“整体资产”而非单一资产的集体出逃。
跌，跌，跌——这不仅是数字的连连下滑，更是对美国金融信誉与全球定价体系的一次严酷拷问。若连稳定的长期国债都无法获得足够的需求，金融市场真正的“压垮时刻”或许比我们想象的更近。未来几天，10年期收益率的每一个百分点上移，都将成为市场是否重拾信心的关键试金石。#BTC挑战11万大关 $BTC

一切发生在夏季即将来临、通常较为平静的时刻。
美元指数连续三个交易日下跌，回吐了5月7日中美宣告谈判以来的所有涨幅。
第一，早间有关以色列准备打击伊朗核设施的报道引发瑞郎和日元避险买盘，现已演变为更广泛的美元抛售潮。当前全球大类资产敏感度仍然很高，仅凭单一报道就引发大范围美元抛售，更多反映了市场头寸偏向“高杠杆做多美元”后遇到任何利空即出逃。
第二，日本即将与美国开启贸易谈判，如果双方提及汇率问题，很可能会引发市场的误解，认为特朗普将会逼迫日元升值，这将加剧美元的抛售。
第三，与美元一道下跌的还有美股期货和美国国债，尤其是后者，10年期美债收益率已突破4.5%这一警戒水平——该水平被视为“特朗普防线”，4月份正是因为突破了这一水平，特朗普才做出了关税暂停90天的决定，这一次特朗普也不会袖手旁观——如果收益率高于该水平，市场会猜想美国是否需要采取特殊政策来稳定局势。市场今日的走势，是对穆迪下调美国评级的进一步反馈，人们更加担忧美国财政状况。特朗普的减税和支出议案将挑动市场敏感的神经，该议案将为未来几年带来巨额赤字。
第四，今天是消息面清淡的交易日，但市场表现不同寻常，今晚如果波动剧烈——这本身将会被放大解读，形成“自我实现”的恐慌。
市场要想上涨，就需要有新的消息来帮助他们抛开担忧并延续涨势。#BTC挑战11万大关 $BTC

全球市场昨天出现了“黄金上涨，一切皆跌”的格局，这说明资金并未真正拥抱风险资产，市场在“贸易+财政”双重不确定下呈“半信半疑”状态。
首先，美元、美股、美债同步下跌——美元即将跌破100整数水平，10年期美债收益率即将突破4.5%警戒水平，市场传递出危险的信号。
其次，市场的转折时间是从北京时间21:00-22:00开始，美国投资者刚一开盘便展开抛售，更像是对穆迪下调美国评级的滞后反应（市场对美国主权信用风险的定价已经明显上扬）。
第三，虽然美国股市无忧，但更大的问题已经转移到美国国债市场。
昨天彭博社报道，香港强制性公积金可能会被迫抛售其持有的美国国债。根据香港法律框架异常严格的投资规定，强积金仅可在美国获得认可评级机构授予的AAA或同等评级时，方可将超过10%的资产投资于美国国债。换而言之，美国失去了AAA评级，已经不符合香港强积金的投资标准。长线上外资（尤其是中国）对美债的增持力度明显放缓，信用评级下调后被动卖压与主动避险并存。如果香港强积金等机构被动抛售，可能进一步放大短端利率和曲线走势的剧烈波动。
此外，市场对美国国债看空情绪加剧——交易员们纷纷押注10年期美债收益率将飙升至5%，这将是一个触发美股抛售的水平。周一芝加哥商品交易所的未平仓合约数据证实，高达1100万美元押注10年期收益率将升向5%。
昨晚，美联储官员也罕见承认了美国国债市场面临的风险。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，国债市场波动可能增加不确定性。美联储公开表达对美债市场的担忧，并不只是“吓唬市场”，而是一种责任和沟通策略，让市场知道美联储在“想什么、担心什么”，从而避免政策转向时出现剧烈的市场错配。
现在市场正处于试探和重新定价阶段，密切关注美国国会对“特朗普税改法案”的进展，任何细节变动都可能瞬间引爆市场。#BTC挑战11万大关 $BTC

中国休假前夕，全球市场环境发生重要变化。
如今，美国股市再度成为全球交易员关注的焦点，从美股的走势中可以获取大量信息。
1、先来回顾昨晚美股走势：收盘小幅上涨，道琼斯指数涨0.75%，标普500指数涨0.58%，纳斯达克指数涨0.55%。从盘中走势看，开盘后平稳上涨，开盘价为当日最低价，而收盘价为当日最高价。
从涨跌幅和盘中走势看，有好消息，但是不足以令市场彻底消除戒备——这是股市对最新消息的评价。
2、与之相对，昨晚也确实出现了两条好消息（对中国投资者算不上好消息）：
· 第一，特朗普将宣布减轻汽车关税的影响，支付汽车关税的汽车制造商将不必再同时缴纳其他一些关税，例如钢铝关税。
· 第二，美国已与一个国家达成贸易协议，近期白宫正不断通过CNBC、福克斯商业这两家媒体释放好消息。首份贸易协议将起到示范效应，撬动更多国家让步。未来贸易摩擦可能不再以大而全的关税清单形式出现，而会演变为一系列有针对性的“逐案谈判”。
美国商务部长卢特尼克在接受CNBC采访时表示，已经达成了一项贸易协议（但拒绝透露这个国家的名称），正在等待批准，然后再予以公布。
沉默了一天的特朗普也突然开口，他表示，与印度的关税谈判进展顺利，两国将达成协议。与此同时，特朗普称，鲍威尔没有做好工作，这是他对鲍威尔的最新批评。
3、但需要注意，美股的涨幅仅在0.5%–0.8%之间，说明买盘并未全力以赴。反应了“好消息已被部分消化、尚不足以彻底打消担忧”的状态——典型的“买好事不买究竟”的谨慎风格。
其一，降低汽车关税实质上是对加征关税压力缓释的让步，但并未“完全撤销”；
其二，中美贸易方面并无任何进展，这才是投资者最为关心的。
虽然市场的波动下降，但更要提高警惕。出现重要的好消息，市场小幅上涨，要么是转跌的前兆，要么还存在巨大的涨势。
但无论如何，正如我们今早在《环球市场策略》所言：
近期的一系列冲击证实，“特朗普看跌期权”是真实存在的，而“美联储看跌期权”也是真实存在的。#阿布扎比稳定币 $BTC

全球市场进入等待模式，噪音多于信号。
近期中美关税战似有缓和迹象，但是缺乏实质性利好，人们仍旧密切关注事态后续发展。在政策立场频繁变化之后，投资者仍需要时间才能被彻底说服。重要的是，即便在特朗普选择性让步之后，已计划和实际执行的关税仍然非常高。
本周有三个重大事件：
· 第一，特朗普第二任期将在4月30日满百日，届时他将公布第二个百日计划。考虑到他执政的第一个100天引发了市场混乱，并招致了广泛批评，他可能想办法带给市场一些好消息。市场认为关税已达峰值，特朗普将被迫降低对中国的关税。
· 第二，美股大型科技股公布财报（Meta、微软、苹果、亚马逊），最近的动荡让华尔街更加关注每家公司面临的独特问题。如果结果不佳，那么将引发美股第二轮抛售潮。
· 第三，美国4月非农就业数据公布，这将是第一份覆盖对等关税影响的非农数据，意义重大——但看起来成为坏消息的概率更大一些。非农数据向好，降低美联储降低概率；而非农数据不佳，则证实关税开始对劳动力市场产生重要影响，并且开始对衰退的炒作。只有对衰退炒作加深，坏消息才会成为好消息。
从市场走势仍旧战战兢兢，透露着不安：
- 美元指数仍旧在100水平下方，随时可能向下破位；
- 金价、油价、美股期货下跌，金价早盘跌破3300美元；
- 中国股市小幅下滑，走势偏弱。
几乎每个市场下意识的冲动都是向下。#特朗普暂停新关税 $BTC

特朗普第二任期将在4月30日满百日，如今传统盟友关系分崩离析，市场信心脆弱，不确定性弥漫。
《时代杂志》刊发了一篇4月22日对特朗普专访的文章，长达一个小时的交谈中透露了大量其“上任百日内幕”。
鉴于篇幅巨大，我们仅摘录投资者关心的部分：
第一，对等关税曾引发了美国国债的抛售潮，但特朗普却回忆说：“市场当时很恐慌，但我没有”。
· 解读：这句话非常致命，特朗普的从容与市场的恐慌脱节，他感受不到市场的冷暖，未来还要面对更大的不确定性。
第二，特朗普仍然坚信关税是必要的。他表示，如果一年后美国仍然对外国进口产品征收高达 50% 的关税，会认为这是一次“彻底的胜利”。
· 解读：特朗普提到了50%这个数字，这意味着贸易战即使有缓和，也是现阶段性缓和。即便市场走势令特朗普“后退一步”，但他的最终目标不会改变。
第三，预计未来三到四周内将公布一系列协议（将为不同国家设定公平的关税价格）。
· 解读：又给了市场一个关注时间“三到四周”，这将是短线情绪修复或者再度动荡的关键节点。特朗普永远会让人们关注下一个日期。
对中国来说，具吸引力的选项是，双方暂时取消最近上调的关税，同时就更长期的解决方案进行谈判——如果是这样，中方可能予以回应。但即使双方暂停关税开启谈判，也需要考虑一个关键问题，特朗普想要的协议已经不是重复此前购买更多美国商品的承诺。
未来市场的走势，还将超乎人们的想象。#以太坊的未来 $BTC

克利夫兰联储主席哈马克本周四发表的“最快可能6月降息”的言论，引发了当天市场的上涨。
1、“新美联储通讯社”Nick Timiraos在X平台上发文称，外界对哈马克的观点产生了误读。
· 第一，哈马克想表达的观点是“这不是一个畏首畏尾的美联储”，如果有需要美联储可以迅速采取行动（6月是“代指”而不是“特指”）；
· 第二，哈马克不止一次用“如果”来回应：“如果到六月拿到清晰且令人信服的数据，那么美联储会采取行动。”
上述内容并没有发表成文章，而是在其X账号上以非正式的方式发布——说明美联储害怕对市场出现不利影响。
2、美联储之所以急于澄清，是因为害怕市场加深对其“失去独立性”的质疑。周五美股开盘前，市场曾出现“美元上涨，一切皆跌”的走势，似乎是在于美联储对抗。美联储松开了降息的口子，市场思虑再三过后，转而认为美联储失去了独立性。一旦市场认为美联储失去了独立性，那么货币政策也将失效，必将引发通胀失控、金融失序。
3、被视为美联储主席潜在接班人的前美联储理事凯文·沃什痛批了美联储。他表示，美联储目前的困境很大程度上是自己造成的。美联储未能将通胀保持在低位，而是专注于通过关注气候变化等问题来安抚政客，这在很大程度上导致了其独立性受到威胁。
下一任美联储主席必须对鲍威尔加大批评，并且表达出对美联储当前的政策极为不满（更愿意降息），才能受到特朗普的青睐（获得提名）。特朗普寻找一位听命自己的美联储主席，这本身可能酿成更大的危机。
美联储已然到了最危险的时刻。#TRUMP晚宴 $BTC

是向特朗普投降？还是向市场投降？
昨晚美联储“半小时救市”行动引发“一切皆涨”：
- 美国股市全线上涨，道琼斯指数收盘上涨1.23%（开盘跌0.4%），标普500指数上涨2.03%（开盘涨0.1%），纳斯达克指数上涨2.74%（开盘0.3%）；
- 金价反弹逾50美元，接近3350美元。
对比美股开盘和收盘的数据感受会非常深刻。
克利夫兰联储主席哈马克表示，如果在 6 月之前获得清晰且令人信服的数据，最早可能在 6 月采取行动（降息）。
第一，美联储选择在开盘后不久（半小时内），登上交易员“风向标”的CNBC荧幕上，救市意图非常明显。从画面上看，哈马克是出现在了CNBC的演播厅，而不是情况紧急的视频连线，说明美联储对此准备已经非常充分，深思熟虑。
第二，这是美联储在特朗普上任后，首次给出具体的降息时间，意义重大。
第三，美联储似乎与特朗普形成了某种默契，周四特朗普没有再批评美联储——但很难说这是美联储向市场投降，还是向特朗普投降。尽管表面上看似“默契停火”，但美联储独立性可能会受到市场质疑。
不过，哈马克今年并没有投票权，美联储似乎害怕被市场过度解读与放大因此选择了今年没有投票权的官员释放信号。历史上，非投票委员常被用作政策风向的“传声筒”，以降低直接承诺的风险。
同日，美联储理事沃勒的口风也出现松动。他在接受彭博电视采访时表示，关税不太可能引发持续的通胀，应警惕反应过度。 但如果我看到劳动力市场大幅下滑，我认为我们介入很重要。 
两位官员同日改口，这正是典型的美联储前瞻性指引策略，用意在于稳定市场预期、降低不确定性。但昨晚“全线上涨”更多体现了前瞻性指引的市场效应，而非政策已成定局。
一切皆存变数。坦率地说，对这些头条新闻做出反应对策略师来说都有点像一场噩梦。#TRUMP晚宴 $BTC

特朗普周一再次对美联储主席鲍威尔发起言语攻击，“抛售美国”交易火力全开。
隔夜，美元、美股、美债接连下跌。今日，亚洲市场延续跌势，黄金突破3450美元，警报尚未解除。市场的下跌，可以看做是美联储发出的求救信号——因为市场下跌越多，鲍威尔就越不可能被解雇。
无论特朗普从法律角度来看是否有权对美联储采取行动，这种争执都动摇了美联储独立性的根基，将金融市场置于险地。
芝加哥联储主席古尔斯比（今年有投票权）接连两次出场，第一次警告不要削弱美联储的独立性，第二次继续暗示不会降息。
古尔斯比周日在CBS 的《面向全国》节目中表示，货币政策的独立性至关重要，若缺乏这一独立性，将会导致通货膨胀率上升、经济增长放缓以及就业市场恶化。
而本周一，古尔斯比又出现在CNBC的镜头上。他表示，美联储需要观望，但如果关税造成的影响没有扩散到占经济总量11%的进口之外，那么影响可能相对较小。除非它跳出自身所在的11%的车道之外，否则关税对宏观经济的影响可能较小。
古尔斯比的频繁发声，既是对特朗普施压的一次有力反击，也是对市场信心的一次必要修复，更是对“数据导向”政策框架的一次再确认。
特朗普保证关税谈判正在取得进展，但这并未提振乐观情绪，因为人们越来越担心他可能准备解雇鲍威尔。
1、华尔街的情绪已从乐观转变为“卖出美国”模式，这是市场下意识的反应。
2、接下来，人们将重新评估那些对美国经济主导地位至关重要的资产。不再是单纯对“降息”或“关税”做出反应，而是在“政治干预”与“制度风险”双重夹击下，迅速完成对美国主导资产的风险再定价。
3、如果鲍威尔被解雇，最初的反应将是金融市场剧烈波动，以及人们所能想象到的最大规模的撤资潮。不仅美联储的独立性明显受到威胁，而且去美元化和摆脱美国霸权的前景也越来越现实。#加密市场反弹 $BTC

全球市场周一开盘，再度上演不祥之兆：黄金上涨，一切皆跌。
虽然波动算不上巨大，但足以说明问题：
- 美元指数99水平，再度刷新本轮走势低点。美国国债和美股期货也同步下跌。市场对美国资产的信任危机仍旧没有解除。
- 与此同时，原油、比特币也在下跌，全球市场出现避险倾向。
可能是市场对“特朗普解雇鲍威尔”的消息做出了反馈，果真如此的话，那么今日开盘的走势只能说是大地震前的震颤。
正如我们周末的文章所言：
对美联储独立性的威胁突然加大，既会加剧市场压力，也会令投资者不再信任美联储，形势将朝着滞胀方向转变。即使投资者已经充分意识到这种风险，也无法真正将其反映在定价中。这一风险太过巨大，且影响面太广，贸易战发生时就是如此——但这件事的影响会比贸易战带来的影响更大、更震撼。
芝加哥联储主席古尔斯比周日在哥伦比亚广播公司 (CBS) 的《面向全国》节目中警告，不要试图削弱央行的独立性。
古尔斯比表示，经济学家几乎一致认为，货币政策不受政治干预，即美联储或任何中央银行能够履行其需要履行的职责，这一点非常重要。我强烈希望我们不要陷入货币独立性受到质疑的环境，那将损害美联储的信誉。
这是美联储首度对此做出回应，足以见得美联储认为特朗普的言论开始影响市场。
关于美联储独立性是否真正受到保障仍存在争议。货币独立性更像是一种规范，而非法律。法律也取决于人，取决于他们是谁，他们如何解读事物，以及他们愿意做什么。
从财经日历上看，今天原本应当是一个平静的交易日，但最终可能未必如此。#美联储独立性 $BTC

这一次的波动，恐将比贸易战更为惨烈。
1、全世界紧张关注着“解雇美联储主席鲍威尔”事态升级的情况。美联储作为全球最强大央行的公信力，在很大程度上依赖于其不受政治影响的历史独立性，赶走鲍威尔会令本已脆弱的市场遭受重创，后果或远超贸易战硝烟。
法国财政部长隆巴德警告称，如果鲍威尔被赶下台，美元的信誉将受到威胁，美国偿还债务的成本上升，美国经济将陷入严重混乱。其后果迟早会迫使美国进行谈判以结束紧张局势。
市场也许会事先得到警告，但无法提前防范——因为影响太大，难以估量。
· 第一，美元走势将会受到密切关注，如果其继续下跌，那么很可能说明该消息对市场开始产生影响。周四美股尾盘开始下跌，就是因为特朗普宣称要解雇鲍威尔。而周五事态进一步升级，但当天全球多数市场已经休市，真正的影响尚未全面显现。
· 第二，对美联储独立性的威胁突然加大，既会加剧市场压力，也会令投资者不再信任美联储，形势将朝着滞胀方向转变。政治干预货币政策会带来不良的“繁荣-衰落”周期，最终导致经济不稳和通胀率上升。
· 第三，即使投资者已经充分意识到这种风险，也无法真正将其反映在定价中。这一风险太过巨大，且影响面太广，贸易战发生时就是如此——但这件事的影响会比贸易战带来的影响更大、更震撼。回顾这场贸易战，即使投资者一个月前已知道“解放日”会到来，但也无法预料到之后的崩盘。
2、中国市场可能会对特朗普说的那句“1个月内与中国达成协议”做出反馈，如果表现波澜不惊，说明特朗普对市场的影响力已经消散。上涨不一定是好事，说明特朗普对全球市场的影响力还在，短期或繁荣可观，却埋下更大回调隐患。而下跌不一定是坏事，说明市场开始把特朗普视为“噪音”，对日后稳定大有裨益。#特朗普施压鲍威尔 $BTC

| 特朗普在第二任期的第一周表示，他对利率的理解“远胜于”美联储领导人，并希望他们能听取他的观点。
在特朗普批评完美联储主席鲍威尔“降息速度不够快”后，再度传出消息——特朗普正在研究是否撤换鲍威尔。
白宫国家经济委员会主任哈塞特在被问及“是否可以撤换鲍威尔时”说，总统及其团队将继续研究这个问题。
与此同时，特朗普周五的再次呼吁降息：“如果我们有一个懂得如何做的美联储主席，利率早就该降下来了，他应该把利率降下来。”
对投资者来说，此番讲话就像是“地动山摇”。如果不是周五休市，很可能出现一轮恐慌交易。
第一，现在看来特朗普似乎不只是说说，他让市场感受到了这件事真是存在，因为特朗普师出有名——理由是美联储失职了——在鲍威尔的领导下，作为特朗普任期内的美联储主席，采取了政治性行动，旨在帮助民主党。同时，美联储过去也并没有警告拜登失控的支出将带来严重的通胀。
根据《联邦储备法》第10条，美联储主席确实可以被总统因故罢免，且“因故”通常被理解为严重不当行为或滥用权力。
民主党资深参议员伊丽莎白·沃伦本周在纽约证券交易所发表演讲时警告称，若特朗普动用权力解雇美联储主席鲍威尔，可能会引发美国股市崩盘。
第二，在解雇鲍威尔前，投资者可能进行“美联储失去独立性”押注。一个月前，人们还想当然的认为存在“特朗普期权”和“美联储期权”，即特朗普和美联储将会为市场托底，而现在人们发现市场根本没有任何依靠。如果白宫启动解职程序，将引发数月政策真空期。
第三，特朗普突然对美联储发难，其本质是想让美联储安抚市场，就像过去一样——似乎表达了对市场仍旧会暴跌的担忧。从另一个角度看，特朗普想提振市场，是想进一步升级贸易战。上一任期，特朗普威胁解雇鲍威尔但没有成真，是因为最终美联储开启了降息。现在的问题是，如果美联储像特朗普所希望的那样降息，将令美联储失去信誉、失去独立性，将不再有能力影响市场。
世界每小时都在变化。真正的风险和机会，将在下周重现。#鲍威尔发言 $BTC

被世界误读的“投降”：从本质上来讲，任何认为市场触底的看法，都是认为特朗普已经“投降”。
全球市场周二涨跌互见，等待新的催化剂。
好消息是，市场波幅大幅放缓，总算让人们能够冷静下来分析问题；坏消息是，关税正威胁着市场反弹，特朗普在加征更多关税前启动芯片和药品调查。
清算事件仍未结束，当前的平静是对“特朗普投降”的误读：
第一，市场真正的触底，需要特朗普“投降”（关税政策逆转或者结束）。但现在市场误把“推迟90天”、“暂停对部分科技产品加征关税”视为特朗普的退缩。如果是退缩的话，也是特朗普向市场妥协，而不是关税政策本身。事态随时可能爆发。
第二，美国股市和美国国债虽然企稳，但美元的抛售仍旧在持续，投资者对持有美元仍旧心怀戒备——这在一定程度上是一种情绪反应，会加剧波动性。
第三，市场低估了经济下行风险。虽说美国距离全面衰退水平仍有较大差距，但关税税率已然大幅升高，未来有任何衰退迹象，将使得市场更为脆弱。政策不确定性依然非常高，企业和消费者可能会因为未来政策走向的不明确而持续保持谨慎，避免做出长期决策——在经济层面上这是最糟糕的事情。
第四，黄金/白银的比率已经突破100水平，历史上这种现象极少发生，通常意味着投资者对经济前景极度悲观。
历史上黄金白银比率达到或超过100的情况（主要有两次）：
第一次：1991年3月（比率约达到100），当时美联储刚刚结束80年代的高利率周期，美国陷入经济衰退。
第二次：2020年3月（比率高点达125，历史最高），当时新冠疫情爆发引发全球恐慌，股市暴跌，原油崩盘。
种种迹象都表明，麻烦还没结束。现在，没有消息就是好消息。#巨鲸动向 $BTC

全球市场周一表现较为平静，金价跳空低开后持稳，美股期货高开后回吐部分涨幅，像是准备做出重大选择。
1、周五收盘后，美国宣布“豁免了部分电子产品对等关税”。但在周一开盘前又出现反转，这只是暂停征收，之后将转为其他税率。
特朗普周日打完高尔夫球后不久在社交媒体上发帖声称：没人能逃脱惩罚。豁免产品只是转移到了另一个关税类别，将审查半导体和整个电子产品供应链。
再往前推一个周末，特朗普也是在打完高尔夫球后回答市场的问题，他说“有时候你必须吃药”。这一下闸门打开了，之后美国股市迅速暴跌。
美国商务部长卢特尼克周日在ABC的《本周》节目中表示，所有这些产品都将归入半导体行业，将征收特别的重点关税，以确保这些产品能够回流，我们不能依赖中国来满足我们所需的基本需求。
综合来看，特朗普及其高级贸易官员周日的言论，清晰地展现了他计划中的关税攻势规模，不确定性远未消除。
2、虽说情况还会发生变化，但至少暂时出现缓和。
· 第一，半导体关税“可能在一两个月内出台”，不会立即实施；
· 第二，肯定会低于针对中国产品的145%的税率。
3、美元、美国国债并没有持稳迹象，抛售仍在持续，10年期美债收益率目前已经达到4.50%。
在市场动荡之际，华尔街也有传言称，如果债市暴跌加剧，美联储可能需要介入。波士顿联储主席柯林斯表示，如有需要，美联储“绝对”准备好帮助稳定市场。美联储主席鲍威尔将于本周四（北京时间01:15）发表讲话。
如果说疼痛程度最高是10级，现在只达到了8级。$BTC

| 美国财长贝森特在白宫发表讲话
特朗普希望在90天内达成90项贸易协议，然后作为一个整体来与中国接触——这就是美国财长贝森特口中所宣称的“大包围”计划（在中国周围筑起更高的围墙）。
谈判策略有三大部分：
1）与日本、韩国、越南和印度谈判，这些都是中国的邻国；
2）与加拿大和墨西哥谈判（美国商务部长卢特尼克负责谈判），组成“北美堡垒”，这一堡垒将使三国能够共同抵御“中国进口洪流”。
3）与欧盟谈判，这是中国最大的出口目的地之一。
但这一战略困难重重，并不被看好：
· 日本、韩国（贝森特负责谈判）：两国在安全上依赖美国，但在经济上与中国深度绑定。
· 越南、印度：希望承接从中国转移的制造业，但越南对华供应链依赖度高，印度则受限于基础设施和官僚效率，难以替代中国。
· 加拿大：已经回敬特朗普，对美国产汽车加征25%关税。
· 欧盟：与特朗普分歧严重，并且汽车和奢侈品行业对中国依赖严重。
根据白宫贸易顾问纳瓦罗所述，贝森特和美国贸易代表杰格里尔、商务部长卢特尼克将共同完成这项工作，而特朗普是首席谈判代表。
工作已经安排好了，最后期限是7月6日。
但让特朗普这项引以为傲的“倒计时策略”，正成为美国市场动荡之源：
· 第一，如果不能快速达成协议，市场的耐心将会耗尽，1个月、2个月、3个月达成协议对市场的影响是不同的。随着时间的推移，美国市场将因对经济衰退和通胀的担忧等因素而陷入混乱。
· 第二，达成让特朗普和金融市场都满意的贸易协议是一项“艰巨的任务”。尽管现在特朗普每日宣传取得进展，但迟迟达不成协议，美国市场抛压将会加剧。
· 第三，美国在贸易问题上的立场存在不确定性，特朗普和他的顶级贸易顾问各有各的看法，这种朝令夕改的做法已经失去了最后一丝信誉。

即使是能够解决上述问题，特朗普还需要克服最后一个挑战：他自身的自我毁灭冲动。
“卖出美国”的交易正全面展开。
报告亮点：
1、特朗普为什么会突然改变主意，高盛删除的一份报告透露了重大秘密，由此特朗普也暴露了自己的底牌。
2、独家揭秘：关税暂停90天实施，为什么是“90天”？这里面大有门道，看懂了这个问题就能看懂未来三个月市场走势。
3、特朗普将关税推迟了90天，我们相应发布了未来90天A股、人民币、黄金、原油、美股、10年期美债收益率点位预测，请不必感到惊讶。
4、美联储最快什么时候降息，我们找到了答案，跟所有人预期的都不一样。
5、中国股市是否完全消化了关税战？中美会达成贸易协议吗？现在该抄底还是撤离，这里有更高层次的见解。#加密市场反弹 $BTC

美元、美股、美债再度同步下跌，是投资者对美国资产深深的蔑视。
全球市场出现了大范围的混乱：
- 美国股市再度陷入抛售，道琼斯指数下跌2.5%，标普500指数下跌3.46%，纳斯达克指数下跌4.31%。值得注意的是，这是收复了盘中一半跌幅后的结果。
- 美元暴跌1.94%（相当于股市5%-6%的跌幅），创下2022年以来最糟糕的一天，美元的波动甚至大于上周五美股惨烈崩盘那一天。
- 金价创下历史新高，油价跌逾3%，比特币跌逾4%。
但这一次见惯了大场面的投资者内心无比安静，即便市场“砰”的一声下跌。
首先，应当清醒地认识到一个问题，危险只是推迟了，而不是消失了。特朗普“90天关税暂停”，而不是豁免——这并非政策转向。
特朗普暂停实施部分关税，仅仅具有象征意义，而不是实质性意义。对中国的关税仍旧正常加征，10%的普遍关税也在实施，整体税率仍将大大高于几十年来的任何水平。从更宏观的角度来看，市场正在重新校准风险。
第二，按照特朗普交易的艺术，现在已经到了第三阶段“做出疯狂举动，打乱对方节奏”。
特朗普表示，他愿意与中国达成协议。但白宫昨晚对CNBC表示，总体税率实际上将达到145%（而非特朗普周三发帖称的125%的关税），那一刻交易大厅鸦雀无声，人们都好奇这个数字是怎么来的。此后美股加速下跌，标普500指数跌幅一度超过6%，距离触发一级熔断（暂停交易15分钟）仅差1%。现在很难想象会如何收场。
之后，特朗普又暗示即将就关税问题达成首份协议（但未点名具体国家），这引发了股市之后的反弹。他同时暗示，如果未来三个月不能达成协议，他将重新征收大量“互惠”关税。接下来的重点是特朗普与其他国家的谈判，但在一个月、两个月、三个月达成协议，对市场影响是不同的。
3、现在一个可怕的现象是，即便特朗普在贸易谈判中发表的缓和言论也未能缓解市场波动。所有这些动荡的根源在于，特朗普失去了信誉，投资者对美国资产普遍抱有深深的蔑视，对一切都感到厌恶——昨晚美国、美元、美债再度同步下跌就是证明。
现在世界唯一渴望的是“一日安宁”，哪怕一个正常的交易日。$BTC

做空者口袋空空如也，满是灰尘。北京时间凌晨1:00过后，特朗普在社交媒体上发帖：
对部分国家暂停实施新关税90 天，并在此期间将关税降至10%，具体名单仍不明确。特朗普同时声称，由于中国在贸易问题上对全球市场缺乏尊重，他决定将对中国进口商品的关税提高至125%，即刻生效。特朗普发布关税调整声明时，美国贸易代表杰米森·格里尔似乎也感到意外。特朗普在关税问题上让步，市场从恐惧转为兴奋。
1、这是特朗普在压力下做出的决策。因为不仅仅是美国股市遭遇抛售，还持续到了美国国债市场。就在他发文20分钟前，高盛发布了预测美国经济陷入衰退的报告。在他发文后，高盛撤回了这份报告。昨晚早些时候，股市开盘后不久，特朗普敦促美国人保持冷静，继续投资。他在社交媒体上发帖称：“现在是买入的好时机！！！ ”
2、在消息出来后，全球市场陷入狂欢。不仅美国股市暴涨，连带黄金、原油、比特币等资产一起上涨。之前是“抛售一切”，现在是“买入一切”，就连中国资产也跟着上涨，离岸人民币上涨400点，纳斯达克中国金龙指数上涨逾4%。
不过，值得注意的是，周四开盘后离岸人民币回吐了部分涨幅。很多人对此感到困惑：
· 第一，特朗普在宣布上述消息的同时，还表示“相信最终会与包括中国在内的许多国家达成贸易协议”，这让市场仍旧单纯的认为特朗普的关税是谈判策略，像过去一样。
· 第二，特朗普既然能够因为市场撤回部分关税举措，而当未来重新陷入抛售时，特朗普也会考虑撤回对中国的关税举措。换句话说，特朗普被市场绑架了。这也是美联储为什么不愿意出手救市。
如果美联储松口，那么就要对市场负责到底。现在特朗普松口了，那么特朗普就需要为市场负责到底。从中期角度看，中国仍是焦点，这意味着市场依然弥漫着担忧的气氛。我们仍然需要了解新的世界秩序是什么样子，波动性是未来一段时间的主题，直到谈判结束，而谈判永远都不会结束。
3、这并不是特朗普“认输”，而是战略撤退，不确定性并没有消失。90天的暂停听起来像是个好消息，但当静下来沉思后又会发现“市场多了90天的不确定性”。
我们不确定这是不是一场骗局，这究竟是事先安排好的，还是出于某种反应，一切未知。#加密市场反弹 $BTC