不做韭菜要做资本

太久遠以前就先不提，只看上一輪牛市(2021-2022) 的話，那次比特幣已經是第三次減半，比特幣最高上漲了八倍，比特幣畢竟已經是加密貨幣第一大幣，市值也已經很高，不太可能再動不動漲幾十倍，那其他幣呢？

當天以太幣ETH 價格爲188.6，在一年半之後創下4878 的歷史高價，一年半上漲了2486%，大約25 倍，而這不是纔剛起步的小幣，是當時就已經是第二大的以太幣。

如果再往下看一點，當時排名第十三的Cardano，ADA，當天價格爲0.04768，也是大約一年半後創下3.09 的歷史高價，一年半內上漲了6380%，將近64 倍。

自5月8日突破10萬美元大關以來，比特幣價格每日收盤均維持在這一心理價位之上。儘管6月22日BTC價格一度跌至98,300美元，但該加密資產仍接近突破111,800美元的新高。

雖然跌至 100,000 美元僅代表 9% 的回調，但有指標表明，在 BTC 於 2025 年下半年經歷另一次拋物線反彈之前，100,000 美元至 110,000 美元之間的區間可能成爲新的底部。
根據CryptoQuant的數據，市場活動正朝着充滿信心的長期復甦方向發展，鏈上數據顯示流出量超過流入量。月度流出/流入比率已降至 0.9，達到 2022 年熊市結束以來的最高水平，這通常預示着強勁的需求。

加密貨幣市場正經歷着一個獨特的時刻——無論是在華盛頓還是在華爾街。過去一年，川普制定了他的比特幣戰略，並宣佈設立山寨幣儲備基金。與此同時，美國參議院通過了(天才法案)（GENIUS Act），(清晰法案)（CLARITY Act）也正在醞釀中。
在技​​術方面，以太坊在 5 月初通過Pectra 升級邁出了一大步。在傳統金融領域，比特幣現貨 ETF 吸引了強勁的資金流入，今年迄今爲止的總淨流入量已達 144 億美元。

就業市場反覆，9 月降息已成共識
過去一個禮拜影響着市場主要有兩件事：川普和馬斯克吵架、還有老美就業數據，更可悲的是這都是老美問題，然而美股指數差不多天天在創新高，但受傷的總是加密貨幣市場，比特幣反覆震盪還是破不了前高，合約倉位倒是清算掉了不少，難怪最近幣圈投資人都寧可去炒美股了。
美股能有這樣的表現，是因爲市場預期聯準會9 月會重啓降息週期，所幸是比特幣在小非農就業數據公佈後也能衝破11 萬美元，直至週末有所回調，但整體上還是守住了10.8 萬美元水平，暫時保住了上升動能。

進入2025年下半年，比特幣波動性較低，月交易量下降，而美國現貨比特幣ETF累計淨流入量接近500億美元。
根據 The Block 的數據，比特幣的“市場”預期波動率（衡量其價格在 7 天到 6 個月期間的波動程度的指標）已降至 2023 年 10 月以來的最低水平。當時，比特幣的價值約爲其當前價格的三分之一。

除了波動性較低之外，6 月份比特幣網絡的月交易數量較 5 月份下降了 15%，達到 2023 年 10 月以來的最低水平。最近幾周，交易活動也已觸底，一些極低費用的交易仍被礦工從內存池中挑選出來打包到區塊中。

當前市場情緒普遍低迷、方向不明的背景下，我們可能正處於下一輪山寨爆發前的最後一個寧靜期。與普漲行情不同，未來的市場將由ETF 、核心收益與機構採用等敘事驅動。
在這個階段，99% 的市場參與者因筋疲力盡或猶豫不決而選擇觀望，唯有那1% 悄悄完成了能影響一生的交易佈局。
山寨季訊號浮現
就在上週，比特幣創下史上最高月度收盤價，但市場主導率開始下滑。同時，鯨魚在一天內悄悄吸收了超過100 萬枚ETH，約30 億美元，而比特幣在交易所的餘額已降至多年低點。

昨天美股指數繼續創新高，比特幣也終於成功再挑戰11 萬美元，雖然沒有跟隨美股創新高有點遺憾，但總算暫時站穩了10.9 萬美元水平，把過去兩週的阻力位置變爲支撐點。雖然美國6 月份非農新增就業人數超過預期，失業率也意外下跌，不利本月降息敘事，但市場基本上已經預期9 月份很大機會降息，所以推動市場上漲。
然而，目前維持比特幣上漲的動力，除了美國降息預期這個因素外，還有來自幣市自身的原因，看Coinglass 的交易所合約資金費率表，目前比特幣和以太幣都處於較低水平，表示交易所上未平倉空單比多單的數量較多，同時未平倉合約數量也接近年度高位，所以如果這些空單還未減倉或被清算掉，幣市還有一定上漲空間。

美國貨幣流通量剛剛達到一個新的里程碑，M2 貨幣供應總量升至歷史最高水平。
根據最新發布的數據，美國M2貨幣供應量（反映現金、活期賬戶、儲蓄賬戶和貨幣市場存款規模的關鍵指標）在5月底達到創紀錄的21.94萬億美元。與去年同期相比，該指數上漲了4.5%。

這是M2連續第19個月增長，超過了2022年3月創下的21.86萬億美元的前高。
值得注意的是，即使經通脹調整後，M2仍同比增長2.1%，爲兩年多來的最高實際增幅。自2020年以來，美國貨幣供應總量增加了近7萬億美元，增幅達45%。

本来美股和币市周一开市时走势乐观，加上昨天美股代币化利好带动，比特币曾一度站上10.8 万。但没想到川普和马斯克昨天又在社交平台上开骂，先是马斯克再批评大而美法案会导致美国灭亡，并扬言如果法案通过就要成立新政党，川普随后反击说要中止对他公司的补助和合约，甚至考虑要驱逐他出境。

另外，在欧洲央行论坛上，鲍尔对降息的态度依然没有改变，他表示目前要确认7 月降息还为时过早，强调将依据数据作出决策。他指出，关税影响目前虽然还没反映到经济数据上，但降息时机仍不确定，并预期夏季通膨会上升。而今天和明天晚上，美国都会公布一些就业数据，对7 月或9 月降息决定有一定影响。
两个利空事件同时出现，让比特币一度跌破10.6 万，美股方面纳斯达克指数的冲击比较大，因为特斯拉股价跌了5% 。本来大而美法案短期对市场来讲是利好，但如果马斯克与川普的矛盾因为法案通过而再升级，那市场可能会再面对一轮新冲击，所以目前还要关注他们到底要闹多大，还是像之前那样隔天就握手言欢，让市场反弹走涨。
另一方面美国证管会（SEC）周二在加速审理程序下，核准「灰度数位大盘基金（Grayscale Digital Large Cap Fund）」转换为ETF，不仅为这档多元加密货币基金打开通往华尔街的大门，也为一系列正在等待审核的加密货币现货ETF 提前暖身。
「灰度数位大盘基金」过去仅供合格投资人透过场外交易（OTC）进行买卖，现在则将转为可在证交所挂牌上市的ETF 。
根据官网资料，这档基金所持有的资产以比特币为主，占比约80%；以太币次之，约占11%；剩余则为Solana（SOL）、瑞波币（XRP）及Cardano（ADA），单一币种权重皆在个位数。
灰度这档基金获核准后，像是XRP 、 SOL 、 ADA 等其他加密货币现货ETF 也有望陆续登场。
尽管比特币在过去 24 小时内下跌近 1%，盘中一度跌至 105,157 美元的低点，但加密货币市场情绪依然保持稳定。
市场情绪依然乐观
本周初，乐观情绪高涨，BTC徘徊在109,000美元关口下方，随后进入新一轮短期回调。

Glassnode 的数据显示，比特币价格在 100,000 美元至 110,000 美元之间的波动是获利了结的结果。
数据显示，中长期持有者（LTH）引领了此次抛售。其中，持有3-5年的代币获利高达8.49亿美元，持有7-10年的代币总价值售出4.85亿美元，持有1-2年的代币也获利约4.45亿美元。
因此，长期投资者的抛售压力对比特币当前的价格上涨构成了巨大的压力。

数据显示，每日实际利润达到 24.6 亿美元，7 天平均值升至 15.2 亿美元，超过年初至今的平均值 11.4 亿美元，但仍低于 2024 年第四季度创下的 40-50 亿美元的峰值。
尽管 LTH 遭到抛售，但仍有积极因素，因为数据显示活动为净正值。
尽管面临抛售压力，但 BTC 价格仍然保持稳定，这表明市场正在通过稳定的需求吸收这种抛售压力。
持有 1 至 3 年左右的代币的活动有所增加，这反映出买家在上一周期中获利了结。如果有什么不同的话，这表明市场控制权从老投资者转移到了新投资者。这种变化是实力增强而非实力减弱的标志。
历史概率有利于比特币7月份牛市
BTC 可能延续了标准普尔 500 指数 7 月份十年来的上涨趋势。标普 500 指数 6 月份刚刚创下月度最高收盘价，而历史表明，7 月通常是比特币表现最强劲的月份。
自 2013 年以来，BTC 7 月份的平均回报率为 7.56%，12 个时期内有 8 个时期上涨，其中 2020 年上涨了 24.03%。第三季度通常会出现风险资产的强劲回报，而比特币与标准普尔 500 指数的相关性表明，BTC 本月可能会创下 112,000 美元以上的历史新高。

自上週三以來，比特幣一直維持在窄幅波動區間，價格波動率已連續六天低於3%。這種異常低的波動性讓市場懷疑，突破是否可能受到美元走弱的影響，尤其是在美國金融形勢惡化的背景下。
雖然美元的走勢備受關注，但比特幣要達到 110,000 美元大關仍需要許多重要因素的配合。

美元強弱與比特幣價格走勢之間存在負相關性。然而，歷史數據顯示，也存在類似的時期。一個典型的例子是從2024年8月到2025年4月，當時比特幣表現強勁，美元指數從100上漲至110，隨後隨着美元跌至104而走弱。這表明，僅僅依靠美元走弱來解釋比特幣的潛在上漲行情是站不住腳的，因爲這兩種資產在近期都曾同時表現強勁。