在短期波動頻繁的市場中，最能反映投資者真實行爲的，不是價格，而是鏈上地址的動態變化。

以下四張來自鏈上原始數據的模型，揭示了過去30天比特幣資金在不同羣體間的流動狀況，爲我們提供了一個觀察市場結構的窗口。

一、清倉地址：理性減倉，而非恐慌出逃

（圖一）

在過去30天內，約有180萬個地址選擇清空比特幣持倉。這一波清倉行爲與10月的價格回調高度吻合，但與2024年8月和2025年2月的拋售浪潮相比，規模明顯更小。這意味着市場並未出現“恐慌性逃離”，更多是階段性獲利了結的結果。投資者並沒有因短期回調而失去信心，反而呈現出“高位理性減倉”的特徵。

二、減持地址：結構性分歧的體現

（圖二）

在過去30天內“持幣減少”的地址數量。該指標與價格高度相關，當BTC創出新高後，部分投資者傾向兌現收益，導致減持地址上升。不過值得注意的是，在本輪迴調中，這類地址數量出現顯著下降，顯示出市場分歧的同時，也反映資金出逃的壓力有限。

三、持幣未動：長期信念者的堅守

（圖三）

在過去30天前，持有且至今未發生變化的地址羣體。這一羣體是比特幣市場最穩定的核心力量，也被稱爲“HODL族”。他們的比例在本月仍在上升，即使面對劇烈波動，也選擇長期持有。這種“堅定不動搖”的結構是支撐BTC長期上漲的底層邏輯之一，表明信念盤依舊強大。

四、新增地址：資金邊際動力不足

（圖四）

過去30天首次持有比特幣的新地址數量。雖然10月有所回升，但仍明顯低於2024年3月與12月的FOMO階段。這說明新資金的流入節奏放緩，市場雖然維持高位，但缺乏顯著的新增買盤推動。

五、結論：健康震盪，而非走熊！

綜合四張圖的信號，當前比特幣市場的結構仍屬健康。儘管短期資金存在輪動和分歧，但沒有出現系統性拋售。持幣不動者的比例持續上升，說明市場信心尚未被動搖。唯一值得關注的是，新入場資金仍顯不足，若想推動下一輪趨勢性上行，我們需要看到“新增地址持續增長”與“增持者規模擴大”的共振信號。#加密市场反弹