這段時間，比特幣的走勢確實讓不少玩家開始動搖。連續回調的行情讓人產生錯覺：是不是牛市要結束了？其實，從更長的週期去看，這種擔憂有些過度。

市場需要區分不同層面的信號。持幣者結構決定了節奏：長期持有者代表大週期，他們的行爲往往跨越幾年；中線趨勢決定市場強弱，即便身處牛市，也會有階段性回調；而短線指標，僅能捕捉市場情緒波動。因此，短期的疲弱，並不等於走熊。

過去幾個月的走勢正驗證了這一點：大週期的牛市基礎仍在，只是當前階段屬於“弱趨勢整理期”，主升浪尚未重新啓動。

鏈上數據顯示，長期持有者的已實現盈虧比仍在下降，說明他們手中仍有可兌現的利潤，仍具備拋售動力。這一因素在短期內確實給市場帶來了拋壓，也使行情顯得沉悶。

（圖一）

但從另一面看，LTH的派發強度正在逐步下降，說明長線資金的出貨意願在減弱。換句話說，市場的“供給壓力”正在被慢慢消化。

（圖二）

再從MVRV極端偏差定價模型觀察，目前價格距離下沿區間約在10.1萬美元附近。

（圖三）

這意味着，比特幣距離“估值支撐帶”已不遠。歷史上，當價格接近該區間時，往往正是築底的關鍵階段。牛市仍在，只是暫時放慢了腳步。#加密市场回调