山寨季什麼時候來？這是所有加密用戶最關注的問題。
今天我從加密風投的發展歷史和以往山寨季的分析，給大家聊清楚加密行業會產生山寨季的原因，現在山寨季爲何會崩潰，以及未來山寨季再次到來需要的條件。
很多人在期待山寨季牛市，但大多沒搞清楚什麼是山寨季。這裏我講一個非常粗暴的說法：持續時間足夠長、上漲代幣足夠多的市場。
因爲只有這樣的山寨季，纔可以形成讓散戶能夠獲利的機會。僅僅是少數項目的此起彼伏都不叫山寨牛市，因爲散戶是沒辦法從這裏面找到能夠抓住的機會。什麼樣的市場纔是山寨季牛市呢？
從幣圈過去的歷史中，其實只有三個，第一個是ICO牛市；第二個是DeFi牛市，第三個是元宇宙＆NFT牛市，當然，還有銘文＆MEME牛市。我先給出一個結論，接下來再分析。我的結論是，ICO、DeFi、元宇宙＆NFT牛市爲行業帶來了巨大的資金沉澱，銘文＆MEME牛市則是壓垮山寨季的“表面原因”。
確切的來說，ICO、DeFi、元宇宙＆NFT幾個行情，給幣圈帶來了大量風險資金。大家一定要意識到，風投對於山寨季的推動是最重要的因素。別聽各種KOL，老師亂罵風投、VC、機構，要理解本質。
爲什麼這麼說，首先聊風投的邏輯。風投的本質，就是幾個人找一羣人拿點錢，去投給一些還沒有形成穩定盈利的項目。
這時候因爲不確定能不能賺錢，所以可以買到更多的分紅權，等到項目跑出來掙錢了，就能賺到更多的錢；同樣也因爲不確定，也會承擔更大的風險。
那風投會因爲什麼原因投一個項目？要麼就是看人，看你這人過去有沒有成功的經歷，來判斷未來成功的概率；要麼就是看PPT，你乾的這事，前面有沒有人賺到過很多的錢，然後你吹的牛逼有多大，能不能吹得圓潤。
再看看幣圈，要讓幣圈市值變大，需要的就是錢，源源不斷的錢進來。有錢進來，就會有創業團隊，就會有技術發展。
然後新技術又會吸引新錢進來，如此往復。這個錢不是我們這樣散戶的錢，是大錢，那什麼樣的大錢會進來？首先進來的是穩定的大錢嗎？不是。
因爲幣圈最大的資產比特幣都不是生息資產，他不符合價值投機邏輯，風險偏好低的錢不會來。那剩下的大錢是什麼？風投。
大家對比2016年~2022年幣圈項目爆發和市值爆發，跟風投進場的錢是息息相關的。尤其是21年、22年是市值爆發最大的時間段。過去17年、18年的早期項目都是在這個時期獲得了最大的倍率，比如Theta、AAVE等項目都是。
DeFi牛市時期，去中心化金融是能被華爾街、風投機構所能理解，且能講通邏輯、有巨大顛覆性的概念。它吸引了互聯網、科技類頂級風投對整個行業的初步嘗試，代表風投機構就是A16Z。
這個時期的市場，經過這些風投高舉高打的互聯網打法，推動了整個加密行業市值的第一次泡沫，開始出現了大量百億級市值的項目，比如Dage、dot、Sol、UNI。
隨後，元宇宙＆NFT概念在互聯網時代爆發，以及早期風投的超級回報率，促使了大量的頂級機構跑步入場，其中包括紅杉資本、軟銀、老虎一干大佬入場。
這些傻狍子們喫到了Web2的紅利，現在一看這邊講的Web3，講的是元宇宙、DAO。動不動就是千萬億級別的市場，又看到前輩們在Axie這種資金盤遊戲裏，快速的拿到了成百上千倍的投資回報，再一想，現在都這樣了，那以後不得瘋？然後這也不懂，那也不懂，聽見一個概念就哇哇叫。
整個2021~2022年，大量的風投資金涌向了基礎設施賽道（公鏈、擴容技術、開發者工具）、NFT＆元宇宙賽道、區塊鏈遊戲、DeFi、CeFi、社交等領域。這時候大家認爲的轉折點是LUNA的暴雷。我告訴大家其實不是，在當時，即便是沒有LUNA，也會有LUNB、LUNC出來成爲熊市的導火索。本質就是幣圈現在的業態就沒有讓概念落地的能力。
所以這些概念、應用的發展，都會經歷“新階段技術創新”、技術性投資過剩。而進入到技術性投資過剩時期，入場資金就會降低，那一但開始降低，夾在加密行業裏，習慣用高槓杆和派發無厘頭高息的CeFi就會暴雷，引發泡沫破裂。
好了，大量的場外風投資金，隨着2022年熊市被摧毀了90%以上。2023年開始，風投資金不但出現了大規模的銳減，從300億美元一年驟降到100億美元一年。並且，風投資金的結構也出現了根本性變化。
2021~2022年，加密風投的資金池有六大類：
加密原生風投基金：該階段有49支新基金成立，平均基金規模約3億美元，62%在2020年已有募資經驗的管理者在2021年繼續募集新一輪資金。
跨界科技與傳統VC：以Andreessen Horowitz爲代表，2021年其Crypto Fund III募集22億美元，2022年再發起45億美元大基金，表明主流科技型VC對加密領域的深度佈局
企業風險投資（CVC）：包括Binance Labs、Coinbase Ventures、OpenSea Ventures等加密巨頭自建的投資臂膀，爲初創項目提供股權與代幣雙重投資渠道；FTX Ventures在2022年收購SkyBridge Capital 30%股權，加大對外部資產管理公司的滲透
機構投資者（LP）：美國多家大學捐贈基金和養老基金開始將數字資產納入配置——MIT捐贈基金2024年對Bitwise投入2億美元鎖定五年期；耶魯、德州大學等也在近期加倉，以免錯過潛在收益
家族辦公室與高淨值人士：2021年調研顯示，47%的美國家族辦公室與43%的財務顧問已涉足數字資產，成爲風投基金的重要出資方。
對衝基金與大資管：Citadel Securities和Soros Fund Management在2022年第四季度持續對Silvergate、Marathon Digital等標的下注，維持戰略配置。
這六大類風投資金構成中，除了加密原生風投基金、企業風險投資之外，全是新鮮韭菜錢。
而進入2023年~2025年後，早年最大的冤大頭，跨界科技與傳統VC已經銷聲匿跡，傳統機構與資管巨頭、家族辦公室與高淨值人士投向了比特幣ETF，只有加密原生資金、企業風險戰略投資還在加大對生態項目的投入。
這時候的錢，全是場內的錢。
好，那麼我問大家。加密項目都沒盈利，風投的錢又投進來了，新風投又不來接盤了-------那錢從哪賺？怎麼賺？
那不就只能在一級市場拉高估值，用高市值低流通的籌碼結構在二級市場裏，通過和做市商勾結做幣值管理來“回血”？
散戶雖然傻，也不是特別傻，想要割韭菜還是要模式創新。可是風投們除了錢，是最缺乏想象力的。
老套路失敗後，上給不了出資人交代，下割不到韭菜，還天天捱罵。大VC們還湊合，可以割割小VC，小VC們就成了受氣的媳婦，兩頭堵。
到這個時候，山寨季牛市就已經被按下暫停鍵了，所以大家會發現，24年8月以後，我基本都不談買山寨季的事。要麼是項目垃圾，要麼就是估值太高，不配。
當然，如果只是這樣，也不會出現如今的局面。散戶反VC開始，警惕心就起來了，也會捂緊錢袋子，還有發育的空間。
可惜比特幣銘文和MEME的火熱，就好像一把大火，把市場僅剩下的流動性都抽乾淨了。
首先，比特幣銘文、MEME賽道風投的錢沒辦法進來，誰的錢在裏面？散戶。
第一波散戶資金集中銷燬是比特幣銘文，2023年5月開始，雖然其中ORDI等衍生銘文出現了萬倍漲幅，但套現者少，被套者多。散戶資金流向了比特幣礦工。
隨後23年11月，銘文市場再次高潮，散戶的錢又被做市商、早期玩家、遊資、項目方們在幣值管理中掏走。哦對了，還有被詐騙項目騙走的。
第二波散戶資金銷燬就是MEME熱潮，這一輪MEME牛市，是散戶資金銷燬的最徹底的一次。
從2023年的PEPE開始，MEME熱潮從以太坊到Sol，以2~4周的波動週期，幾乎消滅了90%的散戶資金。如果不是Solana帶來的散戶增量資金，MEME熱潮本應該提前1年結束。
最後，在今年的2025年1月，特朗普發行Trump代幣，36小時從0增長到數百億美元市值的背後，就是最後的煙花。
就這，你指望山寨季，指望能有持續時間足夠長、上漲代幣足夠多的行情，有可能嗎？邏輯上都講不通的。
這個時候你去參加山寨季，意義在哪裏？要麼就是高估值項目等着你去填坑，要麼就是狗莊搞MEME，給你造幾個標杆等着收你本金。
比特幣和其他代幣的走勢已經很能說明問題了，嘴炮沒意義，倉位和市值纔是關鍵。
寫到這，比特幣又漲起來了，已經突破9W美金了，其他的山寨幣也跟着在漲，但支撐比特幣的邏輯和支撐山寨幣上漲的邏輯，誰更虛呢？
未來山寨季，或者說山寨牛市，必須要有新冤大頭風投進場，才能得到改善。但新冤大頭也被割怕了，想要讓他們記喫不記打，就等擡一個過去沒有出現過的概念。
對於山寨季，能做的就是關注這種“未曾有過的概念”，其他的事都少做。
