一些思考：

一些思考：
1、这一轮牛市我看好多人在猜顶，其实4000、5000、6000都没啥意义，而关键看楼市。过去每一次牛市后都伴生房价也跳涨，资金大搬家抽血。如果这一波楼市还是这样，那么牛市就上不言顶，重塑一代人资产信仰。反之也成立，那么就赶紧跑，历史还在循环。
2、川这一次确实搞得nb，欧盟、日韩全跪了，资金大幅回流美国，利好纳斯达克和Ai基建。其实分析各类资产都要看钱的流向。
3、反内卷必须和需求侧政策结合。过去供给侧的成功其实也离不开需求侧，比如现在啤酒这个行业现在供给侧没有内卷，但还是不行，就是通缩的影响。
4、生育补贴以后也会“层层加码”不？以后生baby有福了。我甚至想过以后生孩子是不是也会像现在科技补贴一样，比如现在很多所谓科创企业根本不赚钱，但是国家补、省里补、市区各个口都在补，补贴拿到手软，于是产能过剩。如果zc真的能从供给侧到需求侧转向那么这种现象是有可能出现的。
5、还是那句话，十五五规划决定着💰的走向，各类资产分析都离不开这个。
Ai方面：
6，GPT5的“不及预期”其实information在五天前就披露了（甚至我认为这是openai故意提前放出的消息来管理预期）。背后真正的原因是硅谷现在有了新的共识：那就是不再追求模型本身的跨越性功能，而是追求模型的实用性（Oai全球已经7亿用户，不再是追求AGI的科研机构，反而DS选择了相反的路线）。现在硅谷和华尔街对Ai的评判已经转为“经济图灵测试”，即一个Ai完成某个任务的时候你分不出背后是人还是机器，换而言之就是只要Ai能切实提高生产力（管你是不是AGI），这个模型就是成功的。
7，接着上面，当你的用户在10亿规模这个量级的时候，实用的重要就大大提升，因为哪怕生产效率只提高了千分之一，对于GDP的提高也是一个很恐怖的数字。所以像谷歌最近发布的这种让普通人“挖槽”的前沿世界模型openai不是做不出来，而是战略上有所取舍。所以GPT5的“不及预期”早就在华尔街的预期内，这几天美股Ai硬件还在狂飙。
8、美国的Ai capex支出预计在2025年美国GDP实际增长的25%了。基建老狂魔名不虚传，我一直说大美丽从历史上看才是基建一号(历史上铁路capex占全GDP的6%

），只不过最近几十年没找到方向，我们最多是基建boss二号。不过放心这种事我们不会缺席

。
9、现在GPT、Gemini、Claude是对岸主要Ai应用，WAU合计10亿。而我们所有Ai应用加起来合计不到人家十分之一，所以就论Ai而言，我们已经是两个物种了，就像我们出国看人家的移动互联网就像看原始人一样。
10、从Meta的动作可以看出，就是人和卡，讲得好听点叫算法和算力。我现在就用这个很简单的标准判断某个标的值不值得下注，不管你是做模型的、做应用的、做生态的。我们A股很多公司披着Ai的概念，但一没人才二没卡（其实人比卡还稀缺）所以拿什么承接Ai的价值，直接pass掉大概率不会错过。
11、GPT5用了合成数据和新的后训练范式，数据的壁垒其实没很多人想象的那么高。事实上大数据喊了这么多年，数据的壁垒从来都是大公司的，我就没见过哪个小公司真正拿数据当护城河的。
12、从芯片和关税可以看出，我们的对手也在成长，手法越来越专业和成熟。唉，真心希望我们能内部突破。
13、国内一级市场VC大部分还是在下注机器人，也有下注Ai硬件的。而下注模型和应用的极少，这只是个现象，怎么分析各位自取