SVIATOSLAV GUSEV

A dívida dos EUA já ultrapassou 40$ trilhões, 10y ~4,78%, e o $BTC se mantém em 80k. A taxa do dinheiro é mais importante do que a conversa de verão sobre ETF. Números. A dívida bruta cruzou 40$ trilhões em agosto. O fechamento do Yahoo ^TNX em 4 set foi 4,784% (máxima desde nov. 2023 ~4,81%). CBO: juros líquidos no FY26 ~1$ trilhões (~3,18$ bilhões/dia; out–jul 963$ bilhões). Déficit do FY26 ~2,1$ trilhões / ~5,8% do PIB. Buybacks de Bessent ≥4$ bilhões por operação. FedWatch 16 set: hike ~51% / hold ~49% com faixa 3,50–3,75%. Yahoo $BTC ~79 940$. Minha leitura: os fluxos de ETF compram a fraqueza, mas a parte longa da curva continua sendo um risco fiscal. Se o 10y se mantiver acima de 4,8% antes do CPI de 11 set, o $BTC provavelmente testará 78k, mais do que 82k. Buybacks suavizam o leilão, mas não removem o fiscal overhang. Pergunta: para o $BTC, é mais importante o próprio CPI de 11 set ou se o 10y permanecerá abaixo de 4,8% até o FOMC?

Лучшая 3-недельная серия спот BTC ETF в 2026 — ~3,8$ млрд — при $BTC под 80k. Институциональный бид покупает слабость, а не chase. Цифры. SoSoValue: неделя до пятницы +986,9$ млн, три недели ~3,8$ млрд (лучший стрейк года). AUM ~101,3$ млрд (днём раньше ~103,3$). YTD всё ещё около −1$ млрд. Ротация: $ETH спот ETF за неделю ~218$ млн с ~824$ (−74%), $XRP ~19$ млн с ~110$ (−83%). Yahoo $BTC ~79 800$. След. неделя: PPI 10 сен, CPI 11 сен, FOMC 16 сен; hike-odds после пятницы ~59%. Мой тейк: пятничный wick под 80k — страх hawkish Fed, неделя целиком — накопление. Три сильных недели притоков ниже круглого числа = dip-buying. Hot CPI закрепит hike и тест ~78k; soft вернёт 82k как пол. Вопрос: для $BTC важнее удержит ли 3-недельная серия после CPI 11 сен или сам print перед FOMC?

CLARITY 15 сен — не закон, а cloture на 60 голосов. Polymarket уже держит принятие в 2026 около 13–15%, а Bernstein при провале ждёт −10–25% у $BTC. Календарный риск ближе, чем кажется. Цифры. Сенат: cloture на motion to proceed по H.R. 3633 в 14:15 ET 15 сен, порог 60. House 294–134 (июль 2025), Banking 15–9 (май 2026). У GOP 53 места — нужно минимум 7 демократов (при дефектах республиканцев больше). Polymarket на закон в 2026: ~13–15% (в феврале было ~82%); Kalshi ~91%, что голосование до 1 окт вообще состоится. Bernstein: при fail −10–25% near-term у $BTC. Yahoo $BTC ~79 600$. Параллельно SEC с 18 авг катит Regulation Crypto Assets — агентские правила, не статут. Мой тейк: лента торгует NFP и FOMC 16 сен, а procedural clock тикает на день раньше. Cloture ≠ passage, но 59 голосов почти наверняка хоронят закон до 2029. Скепсис prediction markets уже в цене — upside surprise от прохода 60 важнее, чем ещё один «ожидаемый» fail. Вакуума не будет: без Конгресса остаётся enforcement + reversible rulemaking. Вопрос: для $BTC важнее сам cloture 15 сен или то, что рынок уже заложил закон-2026 около 13–15%?

NFP 162 mil vs ~55 mil — o $BTC perdeu o wick de 82 240$ para baixo de 80k, mas os ETFs spot na sexta-feira ainda captaram +174,6$ milhões. O macro bateu no preço, não na oferta institucional. Números. BLS agosto: payrolls +162k (consenso ~53–56k), desemprego 4,1%, julho revisado para cima. Yahoo $BTC ~79 600$ (dia ~79 480–79 755$; máxima de sexta ~82 240$). CME FedWatch para o FOMC de 16 set: ~58,6% para +25 bps / ~41,4% hold (antes do NFP estava ~50/50 depois de Waller). Farside/SoSoValue 4 set: spot BTC ETF +174,6$ milhões (IBIT +117,4$, FBTC +57,2$) — terceiro dia seguido após 3 set +730,8$ milhões; AUM da categoria ~101$ bilhões. Minha leitura: a pergunta de ontem “NFP = confirmação do ETF ou risco de trazer de volta um FedWatch hawkish” foi respondida pelos dois ao mesmo tempo. O preço foi pressionado pelas probabilidades de hike, mas o spot ainda recebeu 175$ milhões num dia de payrolls explosivos. Isso não é “oil risk-off 2.0” nem cancelamento do bid — é tape fino de fim de semana em torno de 80k até o CPI e o FOMC de 15–16 set. Um CPI forte vai consolidar a chance de 58% de hike e testar ~78k; um CPI fraco pode devolver 82k como piso, não como wick. Pergunta: para o $BTC, é mais importante que o ETF spot mantenha o terceiro dia de entradas depois do NFP hawkish ou o CPI próximo antes do FOMC?

BlackRock faz o reverse split do ETHA na proporção de 1 para 3 a partir de 6 de outubro — e o spot $ETH ETF, depois da quebra da série, já voltou com +68$ milhões na quinta-feira. A contabilidade e os fluxos divergem. Os números. SEC 8-K / iShares: ETHA 1-for-3, recorde em 5 de out, negociação ajustada ao split a partir de 6 de out; Balchunas — spread de ~7 d para ~2 bps. Farside: 2 de jan +48,2$ milhões, 3 de set +68$ milhões. $ETH ~2 520$ (dia ~+5%). Para comparação: Bitwise BSOL no fim de agosto ultrapassou pela primeira vez 1$ bilhões em AUM (~10 meses desde Oct’25); a categoria SOL ETF então estava em ~1,49$ bilhão. $SOL ~104$. Minha visão: o split não é um sinal de que o $ETH foi “descartado”, mas uma cosmética de liquidez depois da queda do preço da ação. Quando, após −48$ milhões, já no dia seguinte colocam +68$ milhões, e ao lado os produtos de $SOL vivem com bilhões em AUM — as instituições estão arrumando os trilhos para o próximo ciclo, e não escrevendo obituário para as alts. O risco é só o ruído de creation em torno de 6 de out, não uma reversão de demanda. A pergunta: para $ETH é mais importante o split suave do ETHA em 6 de out ou a manutenção da demanda por alt-ETFs após o NFP de hoje?

$BTC снял ~415$ млн шорто и коснулся 82k — на фоне спот ETF +730,8$ млн в среу и FedWatch, где hike с ~70% скатился к ~50/50 перед сегодняшним NFP. Цифры. Coinbase ~81 100$. Farside 3 сен: спот BTC ETF +730,8$ млн (IBIT +454$, ARKB +137,7$, FBTC +74,4$) — крупнейший день с января. CoinGlass за ~24ч: ликвидации ~510$ млн, из них шорты ~415$ млн. CME FedWatch на FOMC 16 сен: ~50% на +25 б.п. (вчера дохдило до ~70%) посл кмментария Waller. NFP сегодня: консенсус ~55–58k после июля −23k; безработица 4,1%. Мой тейк: это не «oil risk-off отменился». Tradfi купил дисконт ставки раньше данных. Когда за день в спот кладт 730$ млн, а шорты горят на 415$ млн — цена торгует вероятность hike, не Hormuz. Сильный NFP може ернут 70% на hike и съесть половину ралли; слабый закрепит 82k как пол, не wick. Вопрос: сгодняшний NFP ля $BTC важне как подтверждение ETF-бида или как иск вернуть hawkish FedWatch?

$ETH spot ETF interrompeu uma sequência de 12 dias de entradas: −48$ milhões na quarta-feira — no mesmo dia, o $BTC ETF devolveu +101$ milhões. Não é uma saída do cripto, é um estreitamento da taxa.

Números. SoSoValue: a série gerou ~1,62$ bilhões em 12 sessões; 2 set −48$ milhões (ETHA −53,4$, FETH −26,2$, ETHE −23,5$; ETHB ~+53$ compensou parcialmente). O $XRP ETF também −7,2$ milhões, fim de uma sequência de 11 dias (~170$ milhões). O $ETH ~2 400$ (Yahoo). CME FedWatch para o FOMC em 16 de set: ~60% para +25 b.p. (faixa 3,75–4,00%) contra ~36% uma semana antes. UST 10Y ~4,78%.

Meu take: quando o mercado precifica o primeiro aumento da taxa desde 2023, as séries de alt-ETFs quebram antes do bitcoin. Os institucionais não “saíram” — deixaram o $BTC como núcleo e cortaram $ETH/$XRP enquanto a taxa de desconto aumenta. O NFP de sexta-feira e o CPI de 11 de set decidirão se é uma pausa ou um novo regime.

Pergunta: depois da interrupção da série do $ETH ETF, fica mais perto de uma pausa antes dos dados ou de um longo “apenas $BTC”?

$BTC perto de 77 850$ após o rompimento para ~76 400$: o petróleo recuou um pouco dos picos de ontem, mas o risco-off ainda não foi removido — hoje, o relatório de empregos (jobs report) antes do FOMC em 16 de setembro.

Números. Yahoo ~77 850$ (dia ~76 994–78 094$). Brent ~95,1$ / WTI ~90,5$ (Reuters, manhã de 3 set; ontem close ~95,6$ / ~91$). ETF spot de BTC: AUM após 1 set ~97,1$ mil milhões (pico do final de agosto ~99,6$ mil milhões); entradas de agosto ~3,5$ mil milhões. 31 ago +217$ млн → 1 set −236,5$ млн (IBIT −201$) → 2 set novamente +101$ млн.

Meu take: o mercado não está a negociar se “o bid do ETF de agosto quebrou”, mas sim por quanto tempo o petróleo a 95$+ sustenta o choque inflacionário. Até agora, em 2 set, já devolveu parte do escoamento — flush, não mudança de tendência. Soft jobs hoje pode dar ao $BTC “ar” para 78k mais rápido do que qualquer discurso sobre Hormuz.

Pergunta: hoje o $BTC depende mais do petróleo/Hormuz ou do NFP antes do FOMC de setembro?

A Robinhood Chain fez US$ 2,66$ milhões de receita de app em um dia e ultrapassou a Hyperliquid (1,70$ milhões) e o $ETH (1,28$ milhões). Só está à frente o $SOL — 5,07$ milhões. 88% da receita vem de três apps: GMGN, Pons e Uniswap. Memecoins e launchpads, não são tokens de ações que a Robinhood vende. Em 30 dias, a Hyperliquid ainda está à frente: 53,41$ milhões contra 23,23$ milhões da Robinhood Chain. Um flip diário ≠ uma virada estrutural. Meu take: um L2 no Arbitrum Orbit consegue capturar o fluxo de taxas (fee), mas a base é estreita. Enquanto os usuários dos EUA estiverem sem Stock Tokens, isso é um destaque para a HOOD, não um novo Ethereum. Questão: a receita de memecoin vai sustentar a rede ou foi um pico único?

16 de setembro, a Circle coloca a Arc em um mainnet público. Não é mais um L1 para o varejo: gás em $USDC, e a rede é sustentada pela BlackRock, Visa, Mastercard, DTCC e mais 8 instituições, além da própria Circle.

Números. $USDC em circulação ~74$ млрд (em 30 ago). No mainnet privado, já há 100+ builders. BUIDL da BlackRock — cerca de 2,8$ млрд — será implantado na Arc: assinatura, resgate e deploy em um único ambiente. A DTCC promete tokenizar ativos DTC na Arc na segunda metade de 2027. Enquanto $BTC é negociado como um ativo macro, a camada de liquidação migra para uma rede permissioned, onde o validador é a Visa, e não o minerador.

Pergunta: em um ano, a Arc vai se tornar uma espinha dorsal de liquidação para instituições ou mais um “institutional L1” na fila?

A Hyperliquid incluiu a AQAv2: 90% da receita com aproximadamente 5$ bilhões de USDC na plataforma vai para recompras do $HYPE. Os validadores deram 69,08%.

O Assistance Fund já comprou 45,07 milhões de $HYPE aproximadamente por 1,1$ bilhões, com preço médio de cerca de 24,90$. O primeiro pagamento no novo esquema é em 3 de outubro. Estimativa do fluxo com USDC: 135–160$ milhões por ano, além das recompras pagas por taxas.

Mas o motor antigo está perdendo fôlego: recompras mensais provenientes das taxas caíram aproximadamente de 111$ milhões para 37$ milhões. Paralelamente, retiraram 519.480 $HYPE do staking; isso é cerca de 28,6$ milhões.

Meu take: isto não é “mais um burn”. É uma tentativa de substituir as gordas taxas de trading por uma porcentagem do stake de um stablecoin de terceiros. Só funciona se 5$ bilhões de USDC não forem embora e se as taxas não colapsarem. Até 3 de outubro, isso é uma apresentação, não um P&L.

O $BTC vive de entradas. O $HYPE agora também depende de o $USDC pagar por recompras. O que é mais confiável até o outono?

Metaplanet за сутки перевела 3 000 $BTC на Coinbase Prime. Это около 237$ млн.

Официальный стек всё ещё 43 000 BTC. Средняя цена входа 96 191$, спот около 78–80k. Lookonchain отдельно пишет: Prime это кастоди, кредиты и торговля, не чек на продажу.

$BTC на этих переводах даже не дёрнулся: коридор 77,8–79,8k.

Мой тейк: 12 августа они уже возили 5 014 BTC «между кастодианами», CEO сказал, что ничего не продали. Повторять «слив» после каждого ончейн-алерта глупо. Но 3 000 монет на Prime, когда цена ниже их входа, это уже не переложить с полки на полку. Либо готовят Superplanet (2 100 BTC в Q4), либо берут долларовую ликвидность. Пока нет нового treasury-апдейта, цифры на месте. Намерение нет.

Кто продаёт, когда казначейство переезжает на Coinbase: рынок или нервы?

$SOL reduziram a emissão em 0,334 ponto — e o preço ainda caiu.

Primeira votação obrigatória on-chain foi encerrada: a SGP-0002 passou com 67,001% acima da meta de 66,667%. Por 176,29 milhões de $SOL, contra foram 66,19 milhões; 20,63 milhões se abstiveram. Quórum de 60,7%. Faltando 70 minutos para o fim, a proposta estava perdendo por 58 milhões de $SOL: a Kraken jogou ~8,9 milhões em “contra” e depois devolveu ~8,1 milhões para “a favor”.

Desinflação de 15% → 30% ao ano. A fase 1,5% não vai acontecer em 2032, e sim por volta de 2029. Em seis anos, a emissão ficará menor em ~18,9 milhões de $SOL — aproximadamente 2$ bilhões pelos 103 atuais. Isso é um mandato, não um botão: a SIMD-0550 ainda está em Review. Paralelamente, o fee-burn (SGP-0003) não passou — 53,9%.

Meu take: enquanto o $BTC negocia com a realidade do Fed, $SOL votou a favor da própria política monetária. O mercado já precificou isso. O staking vai se contrair: no terceiro ano ~2,25% contra ~5,25% na trajetória antiga. Sem ativar SIMD, isso é manchete, não fato monetário.

Vocês mantêm $SOL por causa do staking ou pelo fato de que vão imprimir menos?

$ETH e $BTC divergem por fluxos de ETFs — e isso já não é apenas ruído de um dia.

ETFs spot de Ethereum: 10 dias de entradas consecutivas (17–27 de agosto), totalizando cerca de 1,42$ bi. Pico em 27 de agosto — 225,8$ milhões, máximo desde outubro de 2025. O BlackRock ETHA capturou cerca de 1,02$ bi, ou ~72% de toda a série. De forma cumulativa desde o lançamento do ETF de ETH, já é mais de 12$ bi em net.

ETFs spot de Bitcoin em 28 de agosto: saída de cerca de 202$ milhões — interrompeu uma sequência de 9 dias de entradas. No contexto dos 54$ bi acumulados em $BTC, isso é pouco, mas o timing com a divergência de $ETH é importante.

Meu take: a rotação para a «alt com entrada institucional» aparece nos números, não nos tuítes. Enquanto $BTC esbarra no macro e no rabo de liquidações, o capital continua entrando em $ETH via a “embalagem” do ETF. Não significa que $BTC esteja fraco para sempre — significa que os alocadores já sabem escolher onde colocar o próximo dólar.

Quem está certo: os que estão rotacionando para $ETH agora, ou os que esperam até que $BTC volte a ser o ímã de todos os fluxos?

Após Jackson Hole, o mercado cortou a alça em um dia.

CoinGlass em 24h: cerca de 487,7$ milhões de liquidações, afetando quase 97,7k traders. Mais de 200$ milhões foram fechados na primeira hora após o discurso. Os longos consumiram mais de 360$ milhões; em $BTC, cerca de 141$ milhões. O preço saltou de ~81,3k para ~76,9k, depois recuperou para ~77,5–77,7k. A probabilidade de aumento da taxa em setembro disparou de ~35% para ~60%.

Paralelamente, ouro e prata perderam mais de 700$ bilhões de capitalização. Treasuries de 2 anos — em máxima mensal. A macro mais uma vez dita o ritmo, e não a on-chain.

Meu take: não é “o fim da tendência”, e sim a limpeza de um long super-aquecido. Antes, centenas de milhões ainda foram despejados nos BTC-ETFs à vista — e aqui mesmo receberam um golpe nos derivativos. Spot e alavancagem vivem em mundos diferentes. Depois, o que importa são os dados de inflação e emprego, e não as palavras bonitas do palco.

O que é mais importante para você nas próximas duas semanas: a reunião de 16 de setembro ou o nível de 75k em $BTC?

Stablecoins voltam a inflar. Em duas semanas, a capitalização aumentou em +4,1$ mld, sendo que 2,37$ mld ocorreram em sete dias. O primeiro crescimento de duas semanas desde meados de maio. De maio até 11 de agosto, o mercado de stablecoins encolheu aproximadamente 16,1$ mld. Agora é uma virada: um novo dólar está entrando no mercado, não é só uma troca de $BTC. $BTC voltou a +2.500. No staking há 42,4 milhões de $ETH

A Schwab expandiu ontem o menu: nos próximos meses, a Schwab Crypto vai adicionar $SOL, Avalanche e Chainlink. Atualmente, só há $BTC e $ETH — a plataforma existe desde maio. Sob essas contas, há US$ 13,04$ trilhões em ativos dos clientes e 39,9 milhões de contas de corretagem em 31 de julho. Comissão de 0,75% por transação. Nova York e Louisiana não estão incluídos. Ainda não existe a listagem em si — é um plano, não um botão “comprar”. Depois da notícia, $SOL subiu acima de 105$; agora está por volta de 106$. $BTC está oscilando perto de 80k após o 81k de ontem. O ETF recebeu sinal verde para $BTC e $ETH. A Schwab fornece a própria moeda no mesmo painel onde fica a conta de corretagem. Outro canal de distribuição, não “mais um ETF”. Quem vai entrar primeiro aqui — o varejo com a Schwab ou aqueles que já compravam $SOL na bolsa?

Amanhã às 16:00 em Warsaw Kevin Worsh fala pela primeira vez no Jackson Hole como presidente do Fed. O tema formal é «fintech e pagamentos». O mercado não está ouvindo isso. Ontem, PCE: 3,7% ao ano contra previsão de 3,6%. Núcleo: 3,3%. A meta do Fed ainda é 2% — e ela não é atingida há cinco anos. Na reunião anterior, o comitê se dividiu em 9 a 3 — o split mais duro em quase 20 anos. Títulos do Tesouro de 30 anos estão por volta de 5,2%. $BTC está em 78–79k após o impulso. Em 16 de setembro, em 19 dias, já haverá a decisão sobre a taxa. O Jackson Hole quebrou o mercado tanto em 2010 quanto em 2022. A pergunta não é «o Fed vai cortar em setembro». A pergunta é — qual função de reação Worsh vai dizer em voz alta agora. O que é mais importante para $BTC: a palavra sobre inflação ou a palavra sobre liquidez?

Hoje, até ~17:30 (hora de Varsóvia), validadores do <a>VAR</a> $SOL encerram a votação. SGP-0002: desinflação de 15% → 30% ao ano. A Parcela 1,5% não é mexida; apenas chega em 2029 em vez de 2032. Menos cerca de 18,9 milhões de $SOL de emissão ao longo de seis anos. Para passar — comparecimento de um terço do stake e dois terços “a favor”. Em 25 de agosto, o comparecimento era de cerca de 16,7%. Não está chegando lá. A Solana Company (já listada) disse “contra”: para eles, quase toda a receita vem do staking; cortar emissões mais rápido = cortar receita. Para quem mantém, é mais vantajoso ter menos “papel”. Para o validador, não. Quem aqui está votando pela rede e quem pelo seu APR?

Glassnode: 19 de agosto — o dia mais “gordo” de liquidações curtas desde 2019. 85% de todo o arranque foram shorts. O open interest em moedas está -11%. O funding após o repique ficou quase zero, em alguns lugares até negativo. Não foi uma multidão de longs que entrou. Isso foi a limpeza dos stops e eles não devolveram a alavancagem. Desde 30 de junho, carteiras de 1.000–10.000 $BTC venderam 50.500 moedas. Um lote maior que 100.000 (corretoras, custodiante, ETF) levou 59.100. O cost basis dos Short-Term Holders agora é de 70.000$. Por cima, há uma parede de 83–86k. $BTC agora está por volta de 79.000$. A pergunta não é “vai chegar a 80k?”. A pergunta é — quem vai comprar essa parede sem uma nova alavancagem.