BlackRock faz o reverse split do ETHA na proporção de 1 para 3 a partir de 6 de outubro — e o spot $ETH ETF, depois da quebra da série, já voltou com +68$ milhões na quinta-feira. A contabilidade e os fluxos divergem. Os números. SEC 8-K / iShares: ETHA 1-for-3, recorde em 5 de out, negociação ajustada ao split a partir de 6 de out; Balchunas — spread de ~7 d para ~2 bps. Farside: 2 de jan +48,2$ milhões, 3 de set +68$ milhões. $ETH ~2 520$ (dia ~+5%). Para comparação: Bitwise BSOL no fim de agosto ultrapassou pela primeira vez 1$ bilhões em AUM (~10 meses desde Oct’25); a categoria SOL ETF então estava em ~1,49$ bilhão. $SOL ~104$. Minha visão: o split não é um sinal de que o $ETH foi “descartado”, mas uma cosmética de liquidez depois da queda do preço da ação. Quando, após −48$ milhões, já no dia seguinte colocam +68$ milhões, e ao lado os produtos de $SOL vivem com bilhões em AUM — as instituições estão arrumando os trilhos para o próximo ciclo, e não escrevendo obituário para as alts. O risco é só o ruído de creation em torno de 6 de out, não uma reversão de demanda. A pergunta: para $ETH é mais importante o split suave do ETHA em 6 de out ou a manutenção da demanda por alt-ETFs após o NFP de hoje?