ZEROBASE

Die US-Börsenaufsicht SEC hat diese Woche schnell gehandelt, um nach dem Scheitern umfassender Krypto-Gesetzgebung durch den Kongress einen regulierten Pfad für tokenisierte Aktien zu eröffnen. Zwei Tage nachdem der Senat das Clarity-Gesetz in einer 49:50-Verfahrensabstimmung blockiert hatte, die deutlich hinter den 60 Stimmen zurückblieb, die für die Weiterbehandlung nötig gewesen wären, erließ die Behörde eine fünfjährige Innovationsbefreiung (Innovation Exemption). Damit dürfen digitale Versionen öffentlich notierter US-Aktien unter eng definierten Bedingungen onchain gehandelt werden.
SEC-Vorsitzender Paul Atkins stellte die Anordnung als notwendigen Schritt im Rahmen der bestehenden gesetzlichen Befugnisse dar und sagte, die Kommission handele, um Amerikas Kapitalmärkte nach dem Scheitern der Gesetzgeber, die Arbeit abzuschließen, in das digitale Zeitalter zu überführen.

Ein wegweisender Krypto-Gesetzentwurf, für den die Branche jahrelang und mit Hunderten von Millionen Dollar Druck gemacht hatte, ist am Dienstag zusammengebrochen. Das ließ digitale Vermögenswerte ohne die bundesstaatlichen Regeln zurück, die Unternehmen gefordert hatten, und zeigt, wie gründlich Politik inzwischen sogar technische Finanzgesetzgebung prägt. Das „Digital Asset Market Clarity Act“, das das Repräsentantenhaus letztes Jahr mit nahezu einstimmiger Zustimmung der Republikaner verabschiedet hatte, scheiterte bei einer prozeduralen Abstimmung im Senat mit 49 zu 50 Stimmen – weit entfernt von den 60 Stimmen, die nötig gewesen wären, um die Debatte zu beginnen.
Der Gesetzentwurf hätte der Commodity Futures Trading Commission die vorrangige Zuständigkeit für die meisten Krypto-Spothandelsmärkte gegeben, klarere Abgrenzungen zwischen Rohstoffen und Wertpapieren gezogen und jahrelange Durchsetzung durch Klagen durch einen einzigen gesetzlichen Rahmen ersetzt. Befürworter sagten, ohne ihn würden Kapital und Talente weiter in Gerichtsbarkeiten abwandern, die bereits Regeln geschrieben hätten. Gegner sagten, der Text sei zu industrie-freundlich und zu schwach in Bezug auf Interessenkonflikte.

ZBT stand diese Woche unter Druck und handelte insgesamt in einer Spanne von 0,075–0,089.

Der Kurs eröffnete am 7. September nahe 0,085, rutschte im Laufe der Wochenmitte und erreichte zwischen dem 10. und 11. September ein Tief bei etwa 0,075–0,076. Danach erholte er sich bis zum Sonntag wieder in Richtung 0,080.

Der Kryptowährungsmarkt zeigte trotz der durch geopolitische Spannungen, einen Anstieg der Ölpreise, heißere Inflationsdaten und steigende Erwartungen auf eine Zinserhöhung durch die US-Notenbank (Federal Reserve) ausgelösten Volatilität eine gemischte Widerstandsfähigkeit. Die gesamte Marktkapitalisierung des Kryptomarkts bewegte sich im Bereich von 2,64 Billionen bis 2,71 Billionen US-Dollar. Zu Wochenbeginn lag sie bei rund 2,70 Billionen bis 2,72 Billionen US-Dollar und endete näher bei 2,64 Billionen bis 2,65 Billionen US-Dollar, mit moderaten Nettoverlusten.

Coinbase-CEO Brian Armstrong sagte uns, dass die US-Krypto-Branche eine regulatorische Definition erhalten wird – unabhängig davon, ob der Senat am 15. September das Digital Asset Market Clarity Act voranbringt. Eine Verabschiedung würde die Regeln in Gesetzesform festschreiben.
Ein Scheitern würde jedoch trotzdem eine Rolle spielen, argumentierte er, weil die SEC und die CFTC gesagt haben, dass sie bereit seien, um ungefähr zum selben Zeitpunkt ein Regelsetzungsverfahren zu veröffentlichen. Die Branche warte seiner Darstellung nach nicht mehr auf ein einzelnes Gesetz, sondern vielmehr auf ein Ende der rechtlichen Nebelzone.
Der Clarity Act würde eine Aufsicht aufteilen, die seit einem Jahrzehnt umkämpft ist: Token, deren Wert von einem funktionierenden Blockchain-Netzwerk abhängt, würden im Allgemeinen bei der CFTC als digitale Commodities liegen, während Token, die mit der Erwartung auf Gewinn aus den Bemühungen anderer verkauft werden, weiterhin Wertpapiere unter der SEC wären. Außerdem würde er Registrierungspfade für Börsen und Broker festlegen und neben dem bereits erlassenen GENIUS Act für Payment-Stablecoins stehen.

Jacks Block hat beim OCC einen Antrag gestellt, Builders Bank & Trust zu gründen, eine ungeschützte nationale Treuhandbank, die Bitcoin, Stablecoins und andere digitale Vermögenswerte unter einem einzigen bundesstaatlichen Rahmen verwahren würde. Die Bank würde Verwahr- und treuhänderische Dienstleistungen anbieten, aber keine Einlagen entgegennehmen oder Kredite vergeben.
Die Genehmigung würde die Aktivitäten, die Block bereits unter der Aufsicht des OCC betreibt, in bestehende Bahnen lenken und mehr als fünfzig staatliche Geldtransfer-Lizenzen durch eine einzige nationale Lizenz ersetzen. Lee Woolley, Leiter der Digital-Asset-Strategie bei Block und ehemaliger Manager bei Northern Trust, BNY Mellon und einer Kreditgenossenschaft, würde die Bank von einem geplanten Hauptsitz in Sioux Falls aus führen. Block verwahrt bereits einen Großteil seines Bitcoins selbst, daher geht die Einreichung vor allem um den bundesweiten Anwendungsvorrang (Preemption) und eine skalierbare „Wrapper“-Lösung, während die Volumina wachsen.

Visa dringt noch tiefer in das „Innenleben“ digitaler Währungen vor, gerade weil sich Zahlungen, US-Märkte und das Regelwerk aus Washington zeitgleich verändern. Das Unternehmen sagte gegenüber CNBC, dass es mehr Daten mit Blockchain-Kreditgebern teilen wird: VisaNet-Abrechnungsdaten werden mit On-Chain-Kreditinfrastruktur gekoppelt, damit Kreditgeber sehen können, wie digitale-Asset-Fintechs und mit Stablecoins verknüpfte Kartenherausgeber tatsächlich abschneiden.

Das Ziel ist pragmatisch: Schnell wachsende Kartenprogramme brauchen Betriebskapital, Kreditgeber benötigen einen besseren Überblick über Forderungen, und Visa möchte, dass diese Kredite schneller zustande kommen, während die Nachfrage nach Karten, die in Dollar-Tokens finanziert oder abgewickelt werden, zunimmt.

ZBT wurde diese Woche in einer engen Spanne von 0,080 bis 0,086 US-Dollar gehandelt, eröffnete am 31. August nahe 0,084 US-Dollar und beendete die Woche am 6. September bei rund 0,085 US-Dollar. Der Token fiel am 2. September kurzzeitig auf etwa 0,080 bis 0,081 US-Dollar, bevor er die mittleren 0,08 US-Dollar zurückeroberte. Das Handelsvolumen blieb intakt, allgemein im Bereich von 3 bis 10 Millionen US-Dollar pro Tag, wobei die Liquidität geordnet blieb und die Spreads eng waren.
Der breitere Kryptomarkt zeigte mehr Schwankungsbreite als der Klemmeffekt Ende August. Die gesamte Marktkapitalisierung bewegte sich vom Wochenbeginn mit rund 2,59 Billionen bis 2,63 Billionen US-Dollar zu einem Donnerstagshoch nahe 2,82 Billionen US-Dollar, als Bitcoin 81.000 US-Dollar überschritt, und pendelte sich dann wieder im Bereich von 2,67 Billionen bis 2,79 Billionen US-Dollar ein. Das ist eine konstruktive, aber unvollständige Erholung vom Tiefpunkt Mitte des Jahres nahe 2,3 Billionen US-Dollar.

Ein Konsortium aus einundzwanzig Banken und Asset Managern, darunter Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo, Deutsche Bank, UBS, Fidelity und WisdomTree, wird in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 ein Unternehmen gründen und in der ersten Hälfte des Jahres 2027 einen an den Dollar gekoppelten Stablecoin ausgeben, bevor es auf den Euro und andere G7-Währungen expandiert.
Die Gruppe ist seit einer im Oktober 2025 durch zehn Banken durchgeführten Erkundung mehr als doppelt so groß geworden. Förderer sagen, das Token werde für Großhandels-, institutionelle und Retail-Anwendungen dienen – von grenzüberschreitenden Zahlungen bis zur Abwicklung tokenisierter Vermögenswerte – und so konzipiert, dass es dem U.S.-GENIUS-Gesetz entspricht und, soweit relevant, den EU-Vorgaben der MiCA-Regeln.

Bitcoin wird in Südkorea wieder einmal mit einem Aufschlag gehandelt, eine Entwicklung, die schnell die Aufmerksamkeit über die gesamten Krypto-Märkte hinweg auf sich gezogen hat – als mögliches Zeichen für eine Rückkehr der Retail-Nachfrage in einem der am genauesten beobachteten lokalen Handelszentren der Welt.
Am 1. September lag der Bitcoin-Preis in Won auf Upbit, der dominierenden Börse des Landes, etwa 1 Prozent über dem Dollar-Preis, der auf Binance notiert wurde, und diese Spanne hatte sich etwa eine Woche lang gehalten – der längste durchgehende Zeitraum mit positivem Aufschlag seit Anfang Mai.

Bittcoins Kursgrafik hat sich so weit verbessert, dass Techniker das Rebound-Phase nicht mehr als „Dead-Cat Bounce“ einstufen. Der nächste Belastungstest liegt aber noch immer bei 83.000 bis 84.000 US-Dollar. Katie Stockton von Fairlead Strategies sagt, Bitcoin sei nicht mehr überverkauft, aber auch noch nicht überkauft.
In ihrer Lesart begann im Juni eine Konsolidierungsphase, im Juli folgte der erneute Test, und der Markt sieht nun nach einem Basis-Ausbruch aus, nachdem Bitcoin seine 200-Tage-Moving-Average-Linie geklärt hatte – genau diese Hürde hatte den Kurs im Mai gedeckelt. Entscheidend ist für sie der unmittelbare Durchbruch im Anschluss, falls die Bewegung Bestand haben soll. Ein sauberer Push über die Marke von 83.000 bis 84.000 US-Dollar würde eine deutlich robustere Trendwende bestätigen. Bis dahin ist die Struktur zwar besser, aber noch nicht abgeschlossen.

ZBT handelte in der größten Zeit der Woche in einer relativ engen Spanne von 0,075–0,082 $, bevor es am 30. August zu einem späten Rebound in Richtung 0,083–0,086 $ kam.

Die Marktkapitalisierung des Kryptomarkts bewegte sich nach der starken Ausweitung der Vorwoche in einer Spanne von 2,62 Bio. $ bis 2,78 Bio. $ und pendelte sich bis zum Wochenende nahe bei 2,63 Bio. $ bis 2,70 Bio. $ ein. Die Woche folgte einem klassischen „Digest-and-Test“-Ablauf: eine verbleibende Kauforder von dem vorherigen 22%-Bitcoin-Anstieg, ein Test des Widerstands oberhalb von 81.000 $ und anschließend ein Abschwung im Zuge einer restriktiven Notenbankpolitik.

Bitcoin startete die Woche am 24. August bei rund 77.700 $ , stieg über 80.000 $ an und markierte zwischen dem 25. und 28. August ein 3-Monats-Hoch bei etwa 81.300 $–81.455 $. Danach drehte er wieder nach unten. Der Freitagsschluss bei rund 77.840 $ spiegelte einen Rückgang von ungefähr 3% innerhalb der Sitzung wider, nachdem Fed-Chair Kevin Warsh bei seinen Ausführungen in Jackson Hole entsprechende Signale gegeben hatte. Am Sonntag hatte sich Bitcoin wieder in die Zone von 78.200 $–78.800 $ zurückgearbeitet, sodass die Woche zwar insgesamt moderat höher ausfiel als der Montagseröffnungskurs, aber klar weg von den Hochs. Ethereum verlief parallel: Start nahe 2.460 $, Testen des Bereichs um die mittleren 2.500er, anschließendes Abrutschen in Richtung 2.420 $–2.440 am 28. August und Abschluss nahe 2.450 $–2.480.

Nach dem jüngsten Rebound ist Bitcoin wieder in die Makro-Debatte gerückt. BlackRocks Argument: Die Bewegung habe weniger mit Washingtons noch unvollständigem Krypto-Regelwerk zu tun als mit der US-Staatsverschuldung, den Kosten für deren Bedienung und dem Risiko, dass die Kaufkraft des Fiatgelds weiter abfließt.
Robbie Mitchnick, BlackRocks Leiter für Digital Assets, sagte diese Woche gegenüber CNBC, dass sich die Investment-These für Bitcoin sogar dann weiter festigt, wenn die Regulierung in den Hintergrund rückt—die Marktbesessenheit sei derzeit vor allem eine andere.
Besonders besorgniserregend seien laut ihm Schulden- und Defizitniveaus für die Märkte. Wenn diese Sorgen wieder in die Schlagzeilen zurückkehren, profitieren typischerweise Bitcoin und Gold. Diese Einordnung macht den Token nicht zu einem weiteren High-Beta-Trade, der Aktien nachläuft, sondern zu einer sich entwickelnden Wertaufbewahrung, wenn klassische Portfolios unter Druck geraten.

Bitcoin wurde ursprünglich als dezentrale Alternative zum traditionellen Finanzsystem konzipiert, die es Menschen ermöglicht, Wert außerhalb von Banken, Regierungen und Vermittlern zu halten. Im Jahr 2026 migrieren jedoch viele seiner größten Inhaber ihren Bitcoin in Anteile von Spot-Exchange-Traded-Funds.
Wall-Street-Firmen, angeführt von BlackRock, haben den Prozess günstiger und zugänglicher gemacht. Das Mindeste für In-kind-Umwandlungen in BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) ist von 25 Millionen US-Dollar auf 1 Million US-Dollar gesunken.

Finanzminister Scott Bessent erweitert die Rückkäufe von länger laufenden US-Staatsanleihen; finanziert wird dies durch eine stärkere Ausgabe kurzfristiger Treasury Bills im sogenannten „Treasury twist“. Das passt eng zur Digital-Asset-Agenda der Administration. Das GENIUS-Gesetz von 2025 verpflichtet USD-gebundene Stablecoins dazu, Reserven hauptsächlich in liquiden Vermögenswerten zu halten, etwa in Treasuries, die innerhalb von 93 Tagen fällig werden. Dadurch entsteht eine direkte Pipeline, um die Nachfrage nach Stablecoins wachsen zu lassen und so kurzfristige Schulden genau dann zu stützen, wenn die Renditen im langen Bereich Mehrjahreshochs erreicht haben und die Bundesverschuldung über 40 Billionen US-Dollar hinausgegangen ist.

ZBT bewegte sich in dieser Woche insgesamt in der Spanne von 0,073 bis 0,085 $. Es eröffnete nahe 0,081–0,085 $, fiel in der Wochenmitte in den Bereich der unteren 0,07er, erholte sich dann moderat und schloss bei etwa 0,079–0,080. Trotz des relativen Drucks gegenüber der allgemeinen Marktkraft blieben die Handelsvolumina ordentlich und die Liquiditätsbedingungen relativ stabil, wobei die Geld-Brief-Spreads auf einem angemessenen Niveau blieben.

Der Kryptomarkt lieferte diese Woche eine deutliche Rallye, trotz Volatilität durch geopolitische Spannungen, wechselnde Konjunktursignale und einen großen Short Squeeze. Die gesamte Marktkapitalisierung des Krypto-Marktes stieg deutlich an: Sie bewegte sich von etwa dem Bereich 2,0–2,1 Bio. $ zu Beginn der Periode bis in die Region von 2,6 Bio. $ zum Ende der Woche.

Präsident Trumps Unterstützung des CLARITY Act bei einem Treffen im Weißen Haus mit Krypto-Managerinnen und -Managern sowie sein Hinweis, dass die US-Regierung ihre Bitcoin-Bestände möglicherweise ausweiten könnte, hat digitalen Vermögenswerten neuen Schwung verliehen, während die breiteren Finanzierungsbedingungen weiterhin äußerst ausgeglichen bleiben.

Sprechend neben Führungskräften von Coinbase, Kraken, Robinhood und Ripple sowie den Vorsitzenden der SEC und CFTC forderte er den Kongress auf, eine „faire Version“ des Gesetzentwurfs zu verabschieden, um Amerika gegenüber China voraus zu halten. Die Gesetzgebung, die bereits 2025 vom Repräsentantenhaus gebilligt wurde, würde die meisten Token unter die Aufsicht der CFTC stellen und ist für eine wichtige verfahrensrechtliche Abstimmung im Senat Mitte September angesetzt.

Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten die stärksten wöchentlichen Mittelabflüsse seit Ende Juni. Die 13 in den USA gelisteten Fonds meldeten in der Woche vom 10. August Netto-Rücknahmen in Höhe von 389,7 Millionen US-Dollar.
Damit kehrte sich die Entwicklung der Vorwoche um, in der noch 853,5 Millionen US-Dollar Zuflüsse zu verzeichnen waren – die stärksten seit April. Auslöser war ein Cold-Wallet-Hack, der die Nachfrage nach regulierten Produkten vorübergehend ankurbelte.
Die kumulierten Zuflüsse belaufen sich bislang auf nahezu –5,5 Milliarden US-Dollar. Dadurch liegen die verwalteten Gesamtvermögen im Bereich von etwa 77 bis 80 Milliarden US-Dollar. Die meisten Abflüsse wurden von BlackRocks IBIT und Fidelitys FBTC angetrieben.

ZBT geriet diese Woche unter Druck und bewegte sich insgesamt in der Spanne von 0,085–0,105 US-Dollar.
Am 10. August eröffnete der Kurs nahe 0,105 US-Dollar, zog sich dann über die Wochenmitte hinweg schrittweise zurück (fiel bis in die mittleren 0,08er), und schloss den Zeitraum bei etwa 0,083–0,087. Trotz des deutlichen Rückgangs von ungefähr 15–20% gegenüber dem Wocheneröffnungsniveau blieben die Handelsvolumina in den meisten Sitzungen solide, und die Liquiditätsbedingungen zeigten sich relativ stabil: Die Bid-Ask-Spreads hielten sich auf einem vernünftigen Niveau.
Kryptomärkte handelten diese Woche niedriger und seitwärts, geprägt von nachlassendem Schwung nach den Jobs-Zahlen, gemischten ETF-Zuflüssen, regulatorischen Verzögerungen und anhaltenden Lieferrisiken aus dem Mittleren Osten. Die gesamte Marktkapitalisierung der Kryptowährungen driftete im Zeitraum von etwa dem Bereich 2,21–2,22 Bio. US-Dollar zu ungefähr 2,16 Bio. US-Dollar bis zum Wochenende; das spiegelte bescheidene Nettoabflüsse bei der Risikobereitschaft wider.

Die Securities and Exchange Commission bereitet in den kommenden Tagen zwei bedeutende Initiativen vor, die die Entwicklung des US-Kryptowährungssektors beschleunigen könnten, selbst während umfassende Gesetzgebung im Kongress ins Stocken geraten ist.

Eine Maßnahme betrifft ein offenes Treffen, das für Freitag angesetzt ist, um ein maßgeschneidertes Regelungsregime für bestimmte Investmentverträge mit Bezug zu Krypto-Assets festzulegen, die häufig als „Regulation Crypto“ bezeichnet werden. Dadurch würden klarere Wege geschaffen, damit Projekte Kapital über Ausnahmen von der traditionellen vollständigen Wertpapierregistrierung aufbringen können.