在衡量市場情緒的多項鍊上指標中，PSIP（盈利供應百分比）一直被視爲觀察投資者樂觀與恐慌的重要標尺。此前我們曾提到，當PSIP的 7 日均線回落至 70% 下方時，往往意味着市場完成牛轉熊初段的下壓，並可能迎來一次情緒被動釋放後的技術性反彈。

然而，從近期的討論來看，投資者似乎已不再關注短期反彈，而是將視線集中在一個更加關鍵的問題：若PSIP跌破 50% 這一深熊分界線，比特幣價格將大致處於何處？ 這也是歷次大週期最具吸引力的佈局階段。

（圖一）

圖表顯示，PSIP低於 50% 的時刻，往往意味着盈利盤已被充分擠壓，市場情緒進入深度悲觀區，這些時間點幾乎都對應着極具性價比的長期買入機會。

無法反推的價格，但可以推測的大致區間

從理論上講，PSIP對應的比特幣價格並無法靜態回推。原因在於：價格下跌過程中，低成本籌碼的主動賣出會不斷改變盈利與虧損的比例，使得 PSIP 的變化呈動態過程。不過，若以靜態方式進行情景推演，我們仍可以得出一個大致區間供參考。

目前比特幣價格約爲 92,000 美元。從 URPD 數據來看，在此價格右側約有 670 萬枚比特幣處於浮虧，佔流通量約 33%。假設低區籌碼在下跌過程中完全不賣出，若價格回落至 59,000 美元，將會有 974.4 萬枚比特幣 進入虧損區間，對應 PSIP 大約回落至 50%。

更現實的情況：深熊區可能提前出現

當然，上述情景是假設過於理想。現實市場中，一旦價格回落，成本較低的籌碼同樣會出現恐慌性拋壓，使虧損籌碼數量持續上升。

因此，更可能的情況是：

當比特幣跌入 60,000—70,000 美元區間時，PSIP 已提前觸及 50% 附近，市場隨之邁入深熊階段。

從長期視角來看，若比特幣價格確實落至此區間，那麼無論從盈虧比還是歷史勝率而言，都將具備極高的戰略配置價值。換句話說，投資者期待在 6–7 萬美元區間進行大倉位佈局，這種策略從數據邏輯上看幾乎無可指摘。#加密市场回调