撰文：1912212.eth，Foresight News
6 月 23 日，據 The Information 加密記者 Yueqi Yang 披露，OKX 計劃在美國進行首次公開募股（IPO）。自 2021 年 4 月 Coinbase 在美國納斯達克上市後，近年多家加密公司選擇上市，如 Galaxy、Circle 等，交易所賽道 Kraken 也積極籌備 2026 年 Q1 進行 IPO。本次 OKX 被爆將在美國 IPO 無疑再度引爆加密市場對在美上市的關注度。
OKX 此舉可能爲加密行業在美國市場的發展帶來深遠影響，或使得更多交易所爭相效仿。然而，這一傳聞也伴隨着諸多疑問：OKX 的美國牌照情況如何？其緩慢的上幣節奏和看似被動的業務模式是否只是爲了 IPO 鋪路？美股上市的意義究竟是純財務操作還是進軍美國市場的戰略佈局？
美國市場運營更多依賴其子公司
OKX 近年來在合規性上付出了不小努力，尤其是在重返美國市場後。2025 年 4 月，OKX 正式在美國推出交易所和多鏈 Web3 錢包服務，並在美國加州聖何塞設立總部，任命前巴克萊投資銀行總監羅尚·羅伯特（Roshan Robert）爲美國首席執行官。這一回歸伴隨着一系列合規措施，包括加強 KYC（瞭解你的客戶）和 AML（反洗錢）流程，以符合美國監管標準。
此外，OKX 在今年 2 月與美國司法部（DOJ）達成和解，支付了超過 5 億美元的罰款，解決了此前因未持有牌照而爲美國客戶提供服務的問題。
儘管如此，OKX 尚未公開宣佈獲得美國各州的牌照或聯邦監管機構的全面許可。當前，OKX 在美國市場的運營更多依賴其子公司，通過有限的合規框架提供服務，這可能限制其業務規模和用戶信任。
The Information 報道文章中，OKX 首席營銷官 Haider Rafique 在接受採訪時說：「我們未來肯定會考慮 IPO。如果要上市的話，很可能會選擇美國市場。」報道同時也說，OKX 目前沒有具體的上市時間表。
但與前輩 Coinbase 相比，OKX 目前在合規性上仍存在明顯差距。
Coinbase 作爲美國本土的加密巨頭，早在 2017 年就獲得了紐約州金融服務部（NYDFS）的 BitLicense，並在多個州持有貨幣傳輸牌照。其合規框架經過多年完善，不僅支持其 IPO 成功（2021 年納斯達克上市），還使其成爲機構投資者的首選。除此之外，它還是唯一一家受美國 SEC 監管的加密交易所。
相比之下，OKX 的合規之路起步較晚，其在美國市場的重新進入更多是“補課”性質。和解後的 5 億美元罰款表明，OKX 過去在合規性上存在重大漏洞，尤其是在反洗錢和制裁合規方面。此外，OKX 尚未建立與美國監管機構（如 SEC 或 CFTC）的長期合作關係，這可能在 IPO 審覈中成爲隱患。
另一個關鍵差異在於透明度。Coinbase 定期發佈儲備證明，並積極參與監管討論，而 OKX 的合規進展更多依賴於新聞報道而非公開數據。這可能導致投資者對其財務穩定性和法律風險的信心不足。在當前美國監管環境趨嚴的背景下，OKX 需進一步提升合規透明度，以縮小與 Coinbase 的差距。
緩慢的上幣節奏與被動業務模式
OKX 近年來上幣節奏明顯放緩，據其 APP 數據顯示，新項目方面，2025 年 1 月上線 9 個，2 月上線 3 個，3 月上線 3 個，4 月上線 4 個，5 月上線 4 個，6 月上線 4 個，截止目前總共才上線 27 個現貨交易對，遠遠少於其他交易所。且其交易所業務呈現出相對被動的特徵。這種變化是否與 IPO 計劃有關，值得深思。
傳統上，加密交易所通過快速上幣吸引用戶和交易量，但 OKX 近期更傾向於精簡資產列表，甚至在 2025 年 6 月宣佈將 8 個代幣從現貨交易對中下架，理由是這些代幣未達到上市標準。這一謹慎態度可能反映了其爲 IPO 做準備的戰略：通過減少監管風險資產，確保財務報表和運營透明度符合美國證券交易委員會（SEC）的嚴格要求。此外，OKX 的業務模式似乎更注重合規性而非激進擴張，例如其在歐洲市場的 MiCA（加密資產市場監管框架）認證，以及在德國和波蘭推出受監管的交易所。這些舉動表明，OKX 可能正在調整策略，將上市作爲短期目標，而非單純追求市場份額。
然而，這種被動策略也可能削弱其競爭力。加密市場的核心吸引力在於創新和多樣性，過於保守的上幣政策可能讓用戶流向更活躍的競爭對手。如果 IPO 只是爲了財務目的而非長期發展，這種策略的可持續性值得質疑。據 Coingecko 數據顯示，截止 2025 年 4 月，OKX 市場份額曾一度滑落至第五位。
美股上市的意義：財務還是市場戰略？
OKX 傳聞中的美股上市具有多重意義。首先，從財務角度看，IPO 將爲 OKX 提供大量資本，用於技術升級、營銷和全球擴張。近期 OKB 代幣價格因傳聞短時上漲超 5%，一度觸及 56 美元。成功上市後，OKX 可通過股權融資優化資產負債表，並提升其母公司估值，這對吸引機構投資者至關重要。此外，上市還將爲其平臺幣 OKB 帶來合法性，可能推動其價格進一步上漲。
然而，單純將 IPO 視爲財務操作可能低估了其戰略意圖。OKX 重返美國市場並考慮 IPO，更多是其進軍美國市場的長期計劃。美國是全球最大的加密貨幣市場，擁有龐大的用戶基礎和機構資本。通過上市，OKX 不僅能提升品牌知名度，還能與 Coinbase、Kraken 等競爭對手正面競爭。
尤其是在特朗普政府推動美國成爲“加密之都”的背景下，監管環境可能逐漸明朗，這爲 OKX 提供了窗口期。若能成功上市，OKX 有望成爲繼 Coinbase 之後又一家在美國主板上市的加密交易所，提升自己的其全球領導地位。
平臺幣 OKB 將成雞肋？
自 2023 年以來，OKX 平臺幣 OKB 長期處於 40 美元上線震盪，反映了投資者對其的複雜心情。
雖然其銷燬數量巨大，但市場似乎並不買賬。一方面其打新與財富效應並不顯著，另一方面其熱度似乎也被市場遺忘，缺乏炒作資金。交易員熬鷹資本就發推表示，上市消息對其平臺幣沒多大影響，買了一份彩票坐等明年敲鐘的時候，等來炒作資金。
或許，OKB 的淡化與降低賦能，本身就是 OKX 自身的戰略選擇之一。
推特 OKL 土澳大獅兄則表示，「若 OKX 想在美國上市，OKB 極有可能成爲雞肋，甚至必須邊緣化。過去兩年時間 OKX 爲啥很少像 BNB 一樣給與打新賦能，很大原因就是會增強證券屬性，容易落入 Howey Test（SEC 證券認定標準）的判定框架。」
Coinbase 作爲交易所沒有平臺幣，且其構建的 Base 鏈也同樣沒有發幣。若 OKX 要選擇在美上市，OKB 可選擇的路並不多。「個人推測後續大概率 OKX 對待 OKB 的策略，是拆分業務結構將 OKB 運營權獨立給非美國主體，作爲國際市場的權益型代幣 / 去中心化的公鏈 Gas」土澳大獅兄如此表示。
在市場大行情萎靡之下，諸多山寨和平臺幣都面臨巨大考驗，從長線角度看，OKX 或許並不是最佳的選擇。
