最近著名賭徒James Wynn在鏈上幣安Hyperliquid爆倉之後，幣安創始人cz發推文提出了一個暗池DEX合約交易所的想法。

1/ 傳統金融的暗池



暗池（Dark Pool）作爲一種非公開的交易場所，起源於傳統金融市場，與公開交易所形成鮮明對比。

其核心功能在於允許交易者在不公開訂單信息的情況下進行大額交易，從而減少大額交易對市場價格的衝擊，使交易能夠在不顯著影響公開市場價格的情況下完成。據統計，截至2025年，美國股票交易中已有51.8%的交易量通過暗池完成。



2/ Web3行業的暗池



在Web3領域，暗池被進一步延伸，尤其在去中心化交易所（DEX）的合約交易場景中展現出獨特的應用潛力。

與傳統金融的現貨交易不同，加密貨幣市場的合約交易具有更高的槓桿倍數和更大的波動性，這使得Web3暗池不僅需要保護交易價格，還要保護清算價格（或者叫爆倉價）。假設一名交易者以10倍槓桿在比特幣價格10萬美元時買入，若比特幣下跌至9萬（跌幅10%），該交易者將爆倉，這個9萬就是他這次交易的爆倉價。如果槓桿提高至100倍，僅1%的價格波動就會爆倉。因此，數字貨幣合約的大額交易者，不僅希望在購買時減少市場衝擊，還希望在持有倉位時隱藏自己的清算價格，以避免被市場操縱導致爆倉。

另外，Web3行業的暗池在隱私保護方面也具有顯著優勢。傳統金融暗池通常由摩根士丹利或高盛等機構運營，交易者需完成KYC身份認證才能參與暗池。雖然交易信息不公開，但機構仍能掌握交易者的身份和資金量。而在加密貨幣行業，DEX本身就具有匿名性，交易者無需提供身份信息。結合暗池的非公開特性，Web3暗池能夠實現更高的隱私保護，將交易者的身份和訂單規模甚至資金量都完全隱藏起來。這種匿名性不僅降低了交易者被市場針對的風險，還爲大額交易提供了更安全的身份保護。

當然，要實現DEX上的暗池還需要一些技術創新。加密貨幣行業的DEX交易所通過AMM技術實現了去中心化交易，而暗池需要在不公開訂單的情況下完成交易，這對技術創新又提出了更高的要求。目前這些技術仍處於探索和開發階段，期待有團隊早日實現它。



3/ 未來前景



加密貨幣行業目前處於高速增長時期，如果暗池可以做出來，也能享受行業紅利，跟着一起快速增長。更重要的是，加密貨幣行業以合約爲主，合約的日交易量是現貨的6-7倍。而且，合約的槓桿倍數和波動都更大，暗池的需求相比傳統金融行業應該更多。此外，這一輪週期隨着傳統金融機構加速進入Web3，更多資金雄厚的大額交易者也將隨之加入，進一步放大了對暗池的需求。

需求成立，風險同樣存在。由於匿名性和交易的隱藏性，暗池可能會被犯罪分子用於洗錢等非法活動。儘管全球加密貨幣的監管環境在逐漸寬鬆，但任何涉及到非法活動的產品依然受到國家和監管機構的關注。

那麼，暗池是否會成爲合約交易市場的破局點？——目前看，很難。

因爲它主要針對大額交易者，散戶和普通用戶對暗池並沒有需求。不過，如果可以完成技術突破並上線，暗池應該有機會成爲數字貨幣合約交易市場的一個重要方向，我們也將對這個方向保持期待和關注。