這一輪週期，$ETH的表現明顯不及預期，未能突破2021年11月的歷史最高價4891美元，當前價格僅爲2500美元，較歷史高點下跌近50%。



1/ 本輪價格



在2024年底，以太坊價格曾達到4006美元的本輪高點，但仍比歷史高點低18%至20%。

相比之下，比特幣在本輪週期中表現亮眼，不僅突破了歷史新高，還飆升至10萬美元以上。

從ETH/BTC的匯率價格來看，差距更加明顯。2021年底，以太坊與比特幣的匯率爲0.088，但到2025年4月，這一比率跌至0.017，相對比特幣的價值下跌了80%。這意味着，從投資角度看，比特幣的表現遠超以太坊。



2/ 收入與用戶數據



以太坊作爲一條公鏈，我們來看看它的收入和數據情況。

在2021年至2022年的高峯期，以太坊單日協議收入可達數千萬美元。然而，目前其單日只有幾十萬到一百萬美元，降幅超過十倍。相比之下，Solana上的熱門平臺http://pump.fun單日收入最高超過700萬美元，目前仍維持在100萬美元以上，在以太坊之上。

以太坊的每日活躍用戶（錢包地址）數從2021年以來基本保持穩定，大概每天50萬左右。相比之下，Solana的用戶增長迅猛，從2021年至2022年FTX事件後的低谷（每日不足10萬）增長到如今的每日400多萬活躍用戶，難怪這一輪SOL幣價的增幅明顯超過ETH。

3/ 問題與挑戰



爲什麼這一輪以太坊從幣價到收入和用戶數都明顯不及預期？背後的原因有三個：

第一個原因是以太坊的二層網絡（簡稱L2）基本宣告失敗。

本應解決主網性能瓶頸和高昂費用問題的L2，不僅未能有效提升用戶體驗，反而與主網爭奪用戶和費用，進一步削弱了主網的收入。比如，EIP-4844升級大幅降低了二層網絡向主網提交數據的費用。

而且，L2割裂的用戶體驗也備受詬病。例如，用Metamask轉賬時，即使是在L2上，用戶仍然需要在OP/ARB等各種網絡之間切換，資金在L2之間跨鏈就像在ETH和SOL之間跨鏈一樣麻煩和低效。

第二個原因是以太坊基金會的低效，延誤了開發進度。

以太坊基金會作爲其核心開發團隊，長期以來被批評效率低下。例如，V神在2016年就提出了PoS，但到2023年才完成。上面提到的L2的用戶體驗問題也長期未得到解決。甚至去年（2024年）V神曾多次公開表示將很快優化這一問題，但截至目前2025年6月，依然沒有動靜。

第三個原因是以太坊在本輪週期中缺乏新的敘事。

在以往的幾輪加密貨幣週期中，以太坊引領了ICO、DeFi和NFT等熱潮。但本輪週期的熱點（如Memecoin和AI）都集中在Solana和Base等鏈上，與以太坊關係不大。由於高費用、慢速度和用戶體驗不佳，以太坊未能吸引這些新的市場機會，生態吸引力明顯下降。

4/ 比特幣與Solana的強勢



相比之下，比特幣和Solana在本輪週期中展現了強勁勢頭。

比特幣突破10萬美元，ETF獲批，傳統機構和上市公司如MicroStrategy大量購入。美國政策層面也明顯放開，特朗普上臺後宣佈的國家戰略儲備計劃，進一步推高了比特幣的熱度。

Solana的表現同樣令人矚目。從2022年底的低點9.9美元飆升至2025年初的294美元，漲幅達30倍。在FTX事件後的熊市中，團隊持續優化技術，解決了早期頻繁宕機的問題。即使在日活躍用戶高達400萬的壓力下，Solana網絡依然保持穩定，展現了其技術實力和團隊執行力。

5/ 未來展望



儘管以太坊面臨諸多挑戰，我們對它的未來仍然保持謹慎樂觀的態度。

首先，$ETH的市值和交易量依然穩居行業第二。目前3000億美元的市值是Solana（760億美元）的4倍；375億美元的日交易量也是Solana（53億美元）的7倍。這一數據表明，以太坊的網絡效應和市場地位依然穩固。

其次，以太坊的品牌效應不容忽視。作爲首個（也是唯一去中心化的）智能合約平臺和公鏈，以太坊在擁有更高的知名度和信任度。

最後，也是最重要的是，V神近期在推動基金會的改革，優化團隊來提高效率：更換了兩位執行董事，裁員10至20人，並計劃招聘30名實習生以注入新鮮血液。V神還明確表示將聚焦主網擴容和用戶體驗優化，計劃在一年內將主網容量提升10倍，兩年內提升100倍。這意味着以太坊將減少對二層網絡的依賴，提升主網自身的競爭力。

果斷擺脫L2並大力發展主網，這纔是以太坊應該做的事情。

只要V神帶領基金會在這一點上做到了做好了，歷史的榮光將再此迴歸，ETH/BTC的匯率將回到0.088的歷史高點。那麼，這一輪$ETH的價格也將突破ATH，達到10000美元一枚。