最近好多人都在問：爲啥比特幣這波漲得慢吞吞，鏈上的活躍度也越來越低？不少人覺得是美聯儲沒開始放水，也有人認爲是大戶買完就鎖倉不動了。但今天咱們從一個核心數據講明白——真正的原因，其實很簡單。

一個數據看穿問題：老幣不賣，新幣不來

我們用“長期持有者已實現市值佔比”（簡稱 LTH-RCD）這個數據來看。啥意思？就是那些拿了至少一年以上的老籌碼，目前在整個比特幣已實現市值中佔多少比例。

歷史上，每一輪比特幣牛市走到頂點時，這個比例都會降到一個很低的位置。爲啥？因爲價格漲高了，老玩家套現了，市場上流通的幣就多了。

但是這輪不同！2025年1月比特幣價格見頂時，LTH-RCD居然還有25%。這比2013年的0.6%、2017年的1.9%、2021年的10%都要高出一大截！說明啥？老幣沒怎麼動，大家都不急着賣。

我們還特別看了一下這些“老幣”裏頭佔比最多的是3-5年沒動的籌碼，佔了12.64%，這比前幾輪都高。這就是爲啥現在鏈上交易這麼安靜，籌碼都在沉睡。

之前的主升浪早走完了？

有小夥伴可能會問：那之前不是也有活躍的時候嗎？

沒錯。2024年3月那波行情，LTH-RCD從45%一路降到25%，這說明大量老幣在那段時間賣了出去，鏈上交易也特別熱鬧。這種場景——就是標準的主升浪：老幣派發，新資金接盤，交易頻繁。

反觀現在這波（比如6月初的上漲），LTH-RCD只是從28%掉到26%，幾乎沒什麼“幣動靜”。所以我們大膽說一句：這波行情只是“跟風漲”，不是“核心上漲”。

漲歸漲，但底子虛了點

別被表面價格迷惑。鏈上流動性低，確實更容易被拉盤，但如果沒有持續的新錢進場，行情很容易就“走不動了”。

就像2021年11月那波，雖然再創新高，但老幣沒賣、新錢不夠，結果很快就見頂回落。

結尾總結一下：

流動性差，確實能製造短期上漲；

但沒有“真需求”，行情就容易虛；

這波6月行情，更像是“加餐”，不是“主食”。

現在的問題不是比特幣還能不能漲，而是還有沒有人願意接着買。#加密市场回调