狂人叨逼叨

玩家常问：“ETH什么时候买入才算划算？”从链上数据出发，我们可以参考两个关键指标来辅助判断：ETH Realized Price（链上已实现成本）和ETH 2.0质押的成本价格。
简单理解，Realized Price（蓝线）是市场上所有ETH最后一次移动时的加权平均价格，相当于链上的总体成本。而质押成本（红线）则是所有已存入信标链的ETH在质押时的加权价格，也就是质押者的成本基准。
截至目前，ETH的质押成本线为2,387美元，Realized Price为2,023美元。从过往走势来看，价格多次在接近红线时获得支撑，一旦跌破红线，则意味着许多质押者处于浮亏状态，他们反而倾向继续锁仓或增仓，减少流通抛压。
更值得关注的是蓝线：当ETH价格低于Realized Price时，大多数链上筹码处于亏损，这种区间往往是价值玩家关注的“底部吸纳区”。从2016年以来的市场走势来看，只要在蓝线下方分批建仓、长期持有，盈利的概率极高。

下面是几次价格击穿Realized Price后的走势数据：
📉 2018年8月：蓝线325美元，跌至85美元，最大回撤74%；
📉 2019年7月：蓝线236美元，跌至121美元，回撤49%；
📉 2020年3月：蓝线210美元，跌至110美元，回撤47%；
📉 2022年6月：蓝线1,702美元，跌至993美元，回撤42%；
📉 2022年11月：蓝线1,522美元，跌至1,099美元，回撤28%；
📉 2025年3月：蓝线2,034美元，跌至1,472美元，回撤27%。
我们可以看到，随着ETH市值的增长，极端回撤的情况在逐步减弱。早期如2018年，最大回撤可达74%；但近三年来，最大跌幅基本控制在30%以内，且回调时间也更短暂。
这背后折射出一个趋势：越来越多的机构、长期持仓者正在通过质押等方式压缩流通盘，强化了价格的底部支撑。
总结而言，当以太坊价格跌至甚至低于Realized Price线，往往是性价比极高的买入区。虽短期内存在波动，但拉长周期，这些位置具备极高的回报潜力。

鲸鱼主导ETH定价权
根据ETH地址供应分布数据，持有1,000-10,000枚ETH的地址占比17.86%，10,000-100,000枚占比30%，10万枚以上占比23.8%。这三大鲸鱼群体合计持有71%的ETH筹码，表明ETH的定价权正日益集中于鲸鱼和机构手中，与BTC市场类似。
鲸鱼抛售拖累价格
近期ETH价格在2,500-2,600美元区间震荡，未能突破，原因在于鲸鱼的获利了结。例如，5月9日和5月15日的巨额卖单导致市场承压。历史数据显示，2024年3月、5月和12月均出现类似情况，鲸鱼抛售后ETH价格往往陷入低迷。这些卖单多为短期筹码（如4月抄底、5月卖出），显示短期投机者的活跃。
长期持有者成关键
值得注意的是，本轮抛压中，长期持有者（持币3个月至3年）并未大规模套现，与2024年3月和12月的密集卖出形成对比。这表明长期持有者对当前价格并不急于离场，支撑了ETH的抗跌性。
市场动能：进退两难
综合动能指标显示，当前市场既非过热（红色区域）也非极度低迷（绿色区域）。2,500-2,600美元并非最佳抄底点，但仍有向上突破可能。短期鲸鱼的持续卖压与新资金的谨慎入场形成博弈。若新资金不足以承接抛售，ETH价格可能承压；但长期持有者的坚定态度暗示，潜在的调整反而可能孕育下一个机会窗口。

宏观层面，在加密货币领域，备受关注的SAB 121法案废除后，迎来了首个合规落地的里程碑事件。全球金融巨头摩根大通正式推出以比特币及加密货币ETF为抵押的合规借贷业务。这一举措标志着传统金融机构首次明确承认加密资产的“金融产品”地位。尽管目前仍需遵守KYC和AML监管要求，但这一突破显然为加密资产的融资渠道铺平了道路，为未来更灵活的金融创新奠定了基础。
另外，Circle的IPO进程传来重磅利好，认购需求高达25倍。作为首家以合规美元稳定币为核心业务的公司，Circle的上市不仅标志着加密美元基础设施与华尔街的深度融合，还预示着USDC有望成为美国稳定币法案下的行业标杆，率先实现硬承兑的稳定币模板。
传统金融市场则波澜更甚。特朗普再度公开呼吁美联储降息，矛头直指主席鲍威尔。然而，市场对降息的预期已推迟至第三季度之后。更引人注目的是，特斯拉创始人马斯克公开与特朗普“翻脸”，批评其推动的支出法案“令人作呕”，并呼吁废除该法案。马斯克警告，该法案将导致美国联邦赤字飙升至2.5万亿美元，加重国民负担。特朗普对此未作明确回应，继续推进其政策议程。
在地缘政治层面，特朗普透露已与普京进行长时间通话，但俄乌冲突的停火前景依旧渺茫。普京可能对乌克兰采取进一步行动，这为全球市场增添了不确定性。这些事件虽未直接冲击市场，但无一不指向特朗普的政策影响力。无论是加密行业还是宏观经济，市场逻辑正围绕其政策重心收紧。
从链上数据来看，亏损玩家仍是当前换手的主力，尽管换手率较前日略有下降，但仍处于高位。市场目光聚焦于本周五的非农就业数据，尤其是失业率，这仍是美联储决策的关键参考。除非经济数据出现显著走弱，第三季度降息的可能性依然较低。
链上筹码分布显示，93,000美元至98,000美元区间依然为稳定的强支撑，但更多筹码正向100,000美元至105,000美元区间转移。这些玩家多为短期持仓，易受价格波动影响。近期，比特币价格在105,000美元附近窄幅震荡，但链上数据揭示出令人警惕的趋势：筹码集中度在过去10天内从5.3%快速攀升至10.6%，且有加速迹象。若这一趋势持续，预计一到两周内集中度可能突破15%的关键阈值，触发市场结构性调整。

综合来看，历史数据显示，比特币筹码集中度过高往往伴随着剧烈波动。例如，今年5月，集中度达15.5%时，市场以拉升行情重新分布筹码；而2月，集中度升至16.9%时，则引发了一轮大幅下跌。如今，类似信号再度浮现，当前的平静，或许正是风暴来临前的信号。#比特币走势分析

宏观层面，根据CME“美联储观察”数据，美联储6月维持利率不变的概率高达98.8%，降息25个基点的概率仅为1.2%。到了7月，利率不变的概率降至74.3%，降息25个基点的概率为25.4%，降息50个基点的概率仅0.3%。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，基于经济表现，今年或有一次降息。
在立法层面，加州众议院以68票赞成、0票反对的压倒性结果通过一项法案，允许加州接受比特币及其他数字货币作为支付手段。该法案已提交参议院审议，标志着加密货币向主流应用的迈进。
区块链分析平台Arkham指出，比特币创始人中本聪的财富已超过比尔·盖茨，净资产达1167亿美元，而盖茨为1162亿美元。这一里程碑凸显了比特币在全球金融中的影响力。
在加密领域，NFT平台Magic Eden宣布与TRUMP团队合作开发一款钱包，旨在推动加密货币的普及。Magic Eden首席执行官Jack在X平台表示，该钱包支持BTC、ETH、SOL、ADA、XRP、DOGE及TRUMP等主流及Meme交易，并允许用户探索各主流区块链上的新资产。这款移动应用将提供类似中心化平台的流畅体验，同时实现完全自主托管，未来还将推出更多创新功能。
近期加密市场波动较小，尽管特朗普上周五提高了钢铁关税并继续与中方沟通，但市场已对特朗普的关税策略习以为常。玩家常利用其关税威胁做空标普500，效应通常在数天或一周内消退。特朗普的“对等关税”最终调整定于7月8日，未来一个月，关税和美联储政策将是市场走势的关键因素。周一公布的职位空缺数据影响有限，市场焦点转向周五的失业率、就业及工资数据。
比特币链上数据显示，近期换手率显著上升，两笔总计超23万枚BTC的转账可能为平台钱包整理，平均每季度发生一次，未对价格造成明显影响，比特币继续窄幅震荡。93000至98000美元区间为坚实支撑，只要该区间玩家未大规模离场，价格将保持稳定。

（图1）
综合来看，若比特币反弹至108500美元上方，可能预示更大级别调整的开始。如图1所示，在接近顶部区间时，指标将出现背离形态。小级别背离常领先于大级别趋势，但传导需时间。当前信号显示比特币可能进入阶段性顶部区间，但精确顶部价格难以预测。多数信号偏左侧，在低流动性环境下，突发事件可能改变市场路径。#比特币走势分析

宏观层面，中美洲国家巴拿马正在考虑建立国家级比特币战略储备，并计划允许通过比特币支付政府费用，包括巴拿马运河的通行费。事实上，早在去年，巴拿马就通过法案，支持使用加密货币缴纳税款、罚单及其他行政费用。
与此同时，Blockstream CEO、密码朋克传奇人物亚当·巴克大胆预言，比特币将在未来五年内突破百万美元关口。他认为，随着全球对加密资产认可度不断提高，这一数字并非遥不可及。
稳定币领域也传来重磅消息。在2025比特币大会上，Tether CEO Paolo Ardoino公开披露：该公司目前持有逾10万枚比特币和超过50吨黄金。他强调，“黄金的竞争对手不是比特币，而是不断贬值的法币。”
在监管层面，美SEC于本周四向法院申请撤回针对某安的诉讼。2023年，SEC曾指控某安存在多项违规行为，包括未能限制美国用户、误导玩家以及非法销售未注册证券。这次的撤诉协议已由SEC、某安及赵长鹏的律师联合签署，提交至华盛顿联邦法院。
另据Glassnode发布的最新报告，贝莱德与富达的现货以太坊ETF目前处于平均21%的浮亏状态。以太坊当前价格为2601美元，而贝莱德与富达的建仓成本分别为3300美元和3500美元。
衍生品市场方面，今天下午将完成月度期权交割。数据显示，BTC 的最大痛点位置在10万美元，空多比高达0.89；而ETH的最大痛点为2300美元，空多比为0.81，表明市场中仍有较多玩家选择做空或对冲。
尽管宏观面利好频出，BTC走势却未如预期上扬。过去三日，比特币连跌，而美股却节节攀升。本周重要利好还包括：美国401K退休账户可投资加密资产，以及特朗普部分关税政策遭遇司法阻碍，关税暂停期为14天。
更值得注意的是，特朗普首次与美联储主席鲍威尔会面，虽未产生政策突破，但传达出其对货币宽松政策的强烈期待。
ETF数据，美国现货比特币ETF昨日净流出3219枚，价值3.47亿美元；美国现货以太坊ETF昨日净流入3.43万枚，价值9190万美元；
尽管比特币走势有所回落，但市场并未显现明显恐慌，短线筹码换手率下降，主力资金保持观望状态。支撑区间依旧稳固，位于93000至98000美元区间。今晚将发布的核心PCE物价数据将是市场关注焦点。若数据表现优于预期，有望提振玩家信心。
综合来看，短期比特币如预期已回调至5周线位置，后市回调空间或有限。耐心等待调整，后续大概率进入高位整理并蓄势上行。#比特币走势分析

宏观层面，在最新公布的美联储会议纪要中，政策路径的预期出现微调。数据显示，基于期权价格隐含的利率路径小幅下移，暗示年内降息可能达到1到2次，每次为25个基点。这一趋势虽与3月FOMC会议时的预期相差不大，但从期货市场反馈来看，玩家似乎已计入至多三次降息的可能性，反映出市场对政策利率下行的敏感度正在提升。
尽管市场预期分歧加大，会议纪要中仍强调了对通胀路径的高度重视。多数官员认为，通胀可能持续高位运行的时间将超出此前预估，同时，失业率上升的风险也不容忽视。
而与宏观政策动态形成鲜明对比的是，美国政界对于加密资产的态度正在发生微妙变化。副总统万斯在“比特币2025”大会上的一番讲话，引发业界热议。他不仅明确表示持有比特币，还指出目前已有近5000万美国人持币，并预测这一数字将在短期内倍增。更重要的是，他将比特币视为对抗通胀、对冲华盛顿政策失误的重要工具，强调其在国家战略中的潜力。
万斯指出，未来数十年比特币将是美国国家战略资产之一，并对现政府的监管立场提出批评，呼吁比特币社区加强政治参与，以免错过政策变革的窗口期。他还透露，特朗普已在人工智能专家 David Sacks 协助下推动建立比特币储备机制，鼓励科技界将加密资产纳入未来AI政策的框架中。
与此同时，监管层也释放出转向中立的信号。美国劳工部近日撤销了2022年出台的401(k)账户不得配置加密资产的指导意见，为金融巨头如贝莱德、富达将比特币产品纳入退休金组合铺平了道路。虽然这并不代表明确鼓励玩家配置BTC，但也基本消除了政治阻力，市场解读为结构性利好。
ETF数据，美国现货比特币ETF昨日净流入3974枚，价值4.33亿美元；美国现货以太坊ETF昨日净流入3.19万枚，价值8490万美元；
从市场结构来看，目前9.3万美元至9.8万美元之间的支撑带依旧稳固，10万美元上方的筹码稳定性良好，尚未出现大规模抛售或恐慌迹象。尽管短期换手率略有下降，但更多是由短线玩家驱动，早期持有者则偏向观望。
综合来看，短期比特币处于震荡整理阶段，不排除本周测试5周均线的可能。但中长期仍具上行动能，等待调整结束后，或将迎来新一轮向上突破。#比特币

宏观层面，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利近日在日本央行举办的会议上表示，在当前贸易局势尚未明朗的背景下，保持政策审慎至关重要。他特别强调，通胀预期的稳定不容忽视，并表示“捍卫长期通胀预期必须置于首位”。
卡什卡利指出，当前关于美国加征关税所引发的物价变化，政策制定者们意见并不一致。一方面，这些变化可能只是短暂扰动；另一方面，也可能预示长期结构性问题。他警告，关税影响的传导需要时间，而如果市场对美联储调控失去信心，通胀预期将面临更大脱锚风险。
与此同时，在拉斯维加斯举行的“比特币2025”大会上，加密货币领域也热闹非凡。特朗普的执行主任公开表态：“比特币即黄金标准”，并承诺美国政府不会出售可能持有的比特币资产。
美国参议员辛西娅·卢米斯也在会上发声，称国防部门内部已开始支持建立国家战略级别的比特币储备，她的比特币法案提议美方直接储备100万枚BTC，特朗普据称也表达了明确支持。
特朗普旗下媒体科技集团DJT则宣布一项高达25亿美元的资金安排，计划将资金用于购买比特币作为战略储备。这一表态给加密市场带来强烈信号，预示着比特币与美国政策的联系日益紧密。
同时，全球最大资产管理机构贝莱德在会上建议玩家将约2%的资产配置至比特币，进一步增强了其主流金融地位。而在另一项消息中，SharpLink Gaming宣布通过PIPE融资4.25亿美元，将用于购买以太坊作为核心财务储备，并迎来Consensys创始人Joseph Lubin加入董事会。
美国现货ETF数据，美国现货比特币ETF昨日净流入3523枚，价值3.85亿美元；美国现货以太坊ETF昨日净流入1.51万枚，价值3880万美元；
尽管节后交易日交投气氛稍显观望，但比特币的换手率大幅攀升，显示短线资金波动剧烈。从筹码分布看，93,000至98,000美元区域构成稳固支撑，而100,000至105,000美元区间虽有价格托底，但主要由短期资金主导，尚难形成有效支撑。
近期比特币走势将继续受到特朗普言论与政策动向影响，比特币短期可能在5周线附近寻求技术调整，随后或将重启震荡上行趋势。#比特币2025大会

宏观层面，CoinShares 最新周报显示，数字资产投资热潮仍在持续发酵。过去一周，相关投资产品再度迎来约33亿美元的资金流入，连续第六周录得正流入，使得近六周净流入总额达105亿美元，年初以来累计资金净流入已刷新至108亿美元，创下历史新高。
资产管理总规模（AuM）亦在近日达到1875亿美元的峰值，比特币毫无悬念地成为最大赢家，单周吸金高达29亿美元，占今年以来总流入额的四分之一。以太坊也不甘示弱，录得3.26亿美元的资金流入，刷新过去15周新高，且价格已连续第五周上涨，显示市场信心正持续回暖。而此前连续80周获得净流入的 XRP，本周则遭遇3,720万美元资金撤离，为其历史最大周度净流出。
在机构动作方面，Strategy继续加仓比特币。本月，其以约4.271亿美元资金买入4,020枚BTC，平均成本约106,237美元。截至2025年5月25日，该机构累计持有580,250枚BTC，总投入约406.1亿美元，平均购入成本为69,979美元，目前年内已实现约16.8%的回报率。
从链上及平台数据来看，市场波动性显著增强。据Coinglass统计，若比特币价格突破111,000美元，将触发主流中心化交易所高达11.35亿美元的空头清算压力；若价格跌破109,000美元，则将引发约2.43亿美元的多单爆仓风险。
尽管美国市场因假期暂休，市场却未显冷清。特朗普再度成为焦点人物。凌晨他宣布延后对欧盟关税实施期限，并透露欧盟方面主动要求恢复谈判。此举提振市场信心，美股期货与比特币双双走强，一度推动 BTC 回升至11万美元附近。
当天晚间，特朗普媒体公司更宣布计划募集30亿美元，拟用于加密货币相关领域投资。需注意的是，这笔资金来源并非公司自有资产，而将通过市场融资获取。然而，这项消息公布后一个小时内，比特币价格突然转弱，短线跌破109,000美元，显示市场情绪仍较为敏感，玩家观望情绪浓厚。
目前来看，先前市场担忧的关税风险暂时解除。虽然中欧谈判进展仍缓慢，但短期内不太可能产生新的实质性利空。对于加密资产而言，短期走势仍将取决于市场对美国数据的反应，尤其是本周即将公布的PCE通胀数据，虽然重要性不高，但若结果低于预期，有望进一步稳定玩家情绪。
综合来看，当前比特币的支撑区间在93,000至98,000美元之间，显示底部仍具韧性，而10万美元至10.5万美元区间支撑则相对脆弱，主要由于市场短线投机情绪较浓。换手率的上升表明大量短期筹码正在转换，市场尚未形成统一方向，但整体情绪偏中性偏强，预计短期内比特币维持震荡上行态势。#比特币走势分析

宏观层面，美联储短期政策路径正在逐步明朗。据CME“美联储观察”显示，截至当前，6月维持基准利率不变的可能性已高达94.4%，降息的预期基本被边缘化。而7月会议则显现出更多悬念，维持利率不动的概率为74.9%，而降息25基点的可能性攀升至23.9%，降息50基点的概率虽仅1.1%，但显示出市场对未来政策转向仍持开放态度。
在宏观面上，特朗普周末态度微调，对欧盟延长了关税谈判窗口，令市场解读为风险释放信号，美国三大股指期货因此集体走高，其中纳指期货涨幅超过1%，标普500期货亦上涨接近0.9%。然而，由于美股在周一休市，市场主力尚未归位，真实的市场反馈仍需等到周二才能显现。周末期间比特币出现小幅下跌，更多反映出普通玩家情绪变化，而非主力资金大规模操作。
在加密市场方面，2025年拉斯维加斯比特币大会发布了嘉宾阵容，涵盖美国政商界多位重要人物：副总统万斯、丝绸之路创始人 Ross Ulbricht、特朗普家族的 Eric Trump 与 Donald Trump Jr.、MicroStrategy 创始人 Michael Saylor，以及长期支持数字货币立法的参议员 Cynthia Lummis。此次峰会阵容显然为比特币市场注入新的话题与关注度。
山寨币热度依然较低。根据 Coinmarketcap 报道，Altcoin Season Index 最新报24，略高于前日的23，意味着当前仅有约24%的前百名加密货币资产表现优于比特币，凸显出比特币主导市场走势的现状仍未改观。
链上数据显示，平台BTC持仓波动不大，玩家整体信心依旧稳定，换手率下降说明市场交投意愿不高。此外，那些处于亏损状态的持币者在逢低减仓，而持盈玩家则选择按兵不动，等待市场进一步走向明朗。更令人关注的是长期持有者的行为动向。过去两日数据显示，持币超过一年的地址数量持续上升，或预示市场已经进入价格高位区域。
筹码数据显示，93,000至98,000美元区间聚集了大量持仓，是现阶段比特币的重要防线。短期市场变动仍将受到地缘政治因素干扰，尤其是特朗普对关税的后续发言与政策走向，将是影响BTC短线波动的焦点。
综合来看，多空比已跌至0.55附近的相对低位，市场尚未出现明显的“FOMO”情绪。比特币已经连续周线7连阳，本周有回调5周线的可能。若特朗普对外政策不再制造新不确定性，即使比特币出现一定幅度回调，后市仍有机会保持震荡上行。#加密市场反弹

宏观层面，美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，若关税下调，2025年下半年可能降息。低利率环境利好加密货币等高风险资产，玩家对降息的预期或将推动比特币价格进一步攀升，为市场注入新活力。
特朗普在弗吉尼亚州加密货币晚宴上发表演讲，称美国为“全球加密中心”，并批评拜登对加密行业的监管态度。尽管缺乏具体政策，其言论仍为市场注入信心，凸显加密货币的政治影响力。
CFTC委员萨默·梅辛格表示，加密货币永续期货合约有望在美国获批。这一政策若落地，将吸引更多机构资金，提升市场深度，为加密资产融入传统金融体系铺平道路。
SEC推迟了对21Shares现货以太坊ETF（含质押功能）的审批。此举反映监管层对新兴产品的审慎态度，未来决定将对以太坊的发展产生深远影响。
昨日，现货比特币ETF净流入9.35亿美元，创四个月单日最高纪录。贝莱德IBIT贡献8.77亿美元，占比93.8%；富达FBTC和ARKB分别流入4866万美元和890万美元。机构资金的强劲流入表明比特币正成为主流投资选择。
MVRV模型显示，比特币价格顶部接近红线（约118,000美元），底部在黄线附近。2024年回调均在黄线企稳，当前红线为本轮行情潜在目标。平台比特币存量小幅增加（较最低值增约4000枚），抛压有限；长期持有（超一年）比特币持续减少，表明上涨动能仍在。

链上数据，Hyperliquid平台上，四位玩家持有总值11.88亿美元的40倍杠杆比特币多仓：
James Wynn：7225枚BTC（8.07亿美元），开仓价108,994美元，清算价100,711美元，浮盈2029万美元。
地址0xc653...c142：1500枚BTC（1.67亿美元），开仓价108,893美元，清算价95,616美元，浮盈462万美元。
地址0x46e3...bab8：1000枚BTC（1.11亿美元），开仓价110,576美元，清算价104,347美元，浮盈121万美元。
地址0x0c86...8995：900枚BTC（1亿美元），开仓价110,130美元，清算价96,054美元，浮盈150万美元。
这些巨额仓位反映了市场极度看涨，但高杠杆也意味着潜在风险。
美国现货ETF数据，美国现货比特币ETF昨日净流入8528枚，价值9.35亿美元；美国现货以太坊ETF昨日净流入4.33万枚，价值1.10亿美元；
综合来看，短期比特币日线级别已偏离5日均线，预计未来一周时间可能需要通过小幅回调或震荡来消化当前的走势，届时，可能再次保持上行。#比特币突破11万美元

宏观层面，截至最新数据，比特币价格已触及11.18万美元，较1月20日的10.98万美元前高大幅上涨。据Coingecko统计，过去24小时交易量达到716.85亿美元，显示出市场的高度活跃和玩家的强烈追捧。
更引人注目的是，比特币市值飙升至2.209万亿美元，成功超越亚马逊的2.14万亿美元，跻身全球资产市值排行榜第五位。这一里程碑不仅彰显了比特币作为数字资产的强大潜力，也标志着其从边缘投资品逐步迈向全球金融核心，与黄金和顶级科技公司比肩。
比特币的惊人涨势与机构资金的涌入密不可分。据TheBlock报道，贝莱德IBIT比特币ETF今年净流入89亿美元，在全球ETF中排名第四。过去一个月，贝莱德IBIT吸纳了65亿美元资金，资产管理规模达到669亿美元，仅次于VOO、VTI和SPLG。
美国现货比特币ETF市场同样火爆，2025年总净流入76亿美元，其中近一个月流入74亿美元，凸显机构对加密资产的青睐。此外，美国SEC近期批准贝莱德现货以太坊ETF的实物赎回，为加密市场注入新的活力。
本轮比特币的爆发，与监管环境的变化密不可分。稳定币法案的推进以及监管态度的逐步宽松，为市场注入了信心，吸引了更多资金流入。与此同时，尽管20年期美债拍卖失利导致美股承压，比特币却展现出强大的抗跌能力，迅速收复失地，甚至与黄金同步上涨。这种与传统避险资产的趋同表现，表明玩家正逐渐将比特币视为经济不确定性下的“数字黄金”。这一角色的转变，或将为比特币打开更广阔的市场空间。
链上数据为我们提供了重要的观察窗口。尽管比特币价格屡创新高，平台的BTC存量却持续下降。这表明玩家倾向于长期持有或通过场外OTC高位套现，要么在加仓，要么将资产转移至私人钱包。回顾上一轮牛市，价格上涨时，大量BTC涌入平台以便高位抛售，而本轮周期却截然相反，交易所存量持续缩水。这种供需失衡为价格上涨提供了坚实基础，而这一趋势的起点与一项重大事件密切相关。
今年，特朗普在比特币共识大会上提出将BTC作为美国战略储备资产的设想，这一言论迅速点燃市场热情。自此，平台BTC存量加速流出，玩家似乎受到政策信号的激励，更加坚定长期持有的信心。这种战略背书不仅增强了比特币的合法性，也通过减少市场流通量进一步推高了价格。政治与市场的共鸣，正在为比特币的崛起注入新动力。
长期持仓（持有超过一年的BTC）的数据是市场趋势的可靠指标。当前，长期持有者正处于派发阶段，这一行为通常伴随着价格上涨。历史上，这一指标与价格呈反比关系，目前正处于第五次大规模派发周期，且可能形成类似第四次周期的双顶形态。虽然无法精准判断顶部，但只要宏观环境保持稳定，比特币仍有上行潜力。需要注意的是，该数据存在滞后，适合用于判断趋势而非精确顶部。
链上数据，全网比特币合约未平仓量达到约72.42万枚，价值突破800亿美元，触及808.2亿美元，创历史新高，24小时涨幅达18.98%。 其中，CME合约未平仓量以16.34万枚比特币（约合182.3亿美元）居首，占比22.55%；某安合约未平仓以12.21万枚比特币（约合136.4亿美元）位列第二，占比16.87%。
美国现货ETF数据，美国现货比特币ETF昨日净流入3120枚，价值3.29亿美元；美国现货以太坊ETF昨日净流入2.56万枚，价值6480万美元；
综合来看，比特币期货市场的数据为本轮上涨增添了更多线索。比特币合约未平仓量达到72.42万枚，价值突破808亿美元，创下历史新高。与此同时，多空比跌至0.4创出历史低点，显示做空的玩家太多了。这种多空失衡预示着逼空行情的持续，空头回补头寸的行为进一步推高比特币价格。短期内，只要空头尚未完全溃败，比特币的上涨动能可能依然强劲。#比特币突破11万美元

宏观层面，美联储官员接连发声，为货币政策走向提供最新指引。旧金山联邦储备银行主席戴利表示，当前政策立场稳健，美联储对通胀风险保持高度敏感。昨日，多位官员的讲话进一步明确，美联储短期内无意调整货币政策，这一“静观其变”的态度可能延续至6月甚至7月。美联储主席鲍威尔此前曾强调，关税政策对通胀的影响尚待观察，其性质可能是一次性冲击，也可能是长期趋势，需更多数据支撑决策。这种审慎策略凸显了美联储在应对经济不确定性时的稳健思路。
另外，德克萨斯州议会通过《德州战略比特币储备与投资法案》，允许该州将比特币纳入官方投资资产。该法案已通过第二次审议，只待州长签字即可成为法律。此举不仅为德州金融创新注入新动能，也可能引发其他州效仿，进一步推动比特币在主流金融中的地位。
监管层面，美SEC近期推迟了多项加密ETF的审批决定，包括21Shares Core XRP Trust、Grayscale XRP Trust及Grayscale Dogecoin Trust。SEC表示，鉴于提案涉及复杂的法律与政策考量，决定公开征求公众意见，以确保审慎评估。此外，SEC还推迟了Bitwise以太坊ETF质押计划的决定。彭博分析师James Seyffart分析称，SEC通常会用满审批期限，预计最终决定将在10月作出，提前通过的可能性较低。这反映了监管机构在数字资产领域的谨慎态度。
市场层面，比特币热潮持续升温。据 Bitcoin Magazine 报道，Vivek Ramaswamy旗下Strive公司计划以折扣价购入约7.5万枚比特币，包括来自Mt.Gox的资产，此举可能进一步刺激市场情绪。数据方面，比特币期货未平仓合约总额于5月20日攀升至720亿美元，较前一周增长8%，创历史纪录。CME以169亿美元居首，某安以120亿美元位列第二。CoinGlass指出，机构玩家是这一热潮的主力军，而做空头寸清算集中在107,000至108,000美元区间，总额约12亿美元。
链上数据，我们可以将其分为两个主要类别：
短期持有者（STH）——持有BTC < 155天
长期持有者（LTH）——持有BTC ≥ 155天
每个群体对价格变动的反应不同 - 他们的 MVRV 向我们展示了他们的未实现利润的规模，衡量了他们的情绪。

自 74,000 美元的低点以来：
MVRV：1.74 → 2.33（+74% → +133 %)
STH MVRV：0.82 → 1.13（从 -18% 的损失到 +13% 的收益）
LTH MVRV：2.91 → 3.30（+191% → +230 %)
盈利能力全面上升——增强了信心并支持了反弹。
以太坊的 Pectra 升级尚未转化为网络参与度的飙升。自升级以来，平均新增和恢复地址数量与年初至今相比有所下降（分别为 -1.8% 和 -8.4%），但流失率也明显下降（-8.5 %) 。

美国现货ETF数据，美国现货比特币ETF昨日净流入3120枚，价值3.29亿美元；美国现货以太坊ETF昨日净流入2.56万枚，价值6480万美元；
综合来看，市场换手率随价格上涨而攀升，短期玩家成为交易主力，近期抄底者减持明显，而长期持有者则稳坐不动。筹码分布显示，93,000-98,000美元区间为最强支撑，102,000美元附近虽囤积超140万枚比特币，但多为短期持有，利空可能引发抛售风险。
今天比特币走势强势冲高，触及107,985美元，距离历史高点仅一步之遥。过去一周，市场缺乏重大宏观数据支撑，价格波动更多受外部因素驱动。特朗普政策动向、中美贸易关系缓和迹象，甚至俄乌冲突的潜在终结，都可能成为推高比特币的催化剂。另外，多空比已降至历史低位0.44，空头情绪高涨。5月20日，比特币期货未平仓合约创纪录达720亿美元，显示逼空行情或正在酝酿。当前高位震荡可能是空头被“拉爆”前的博弈，需密切关注多空比变化，真正的调整或在空头溃败后到来。 #BTC挑战11万大关

宏观层面，美联储官员博斯蒂克的表态为市场降温，他预计2025年仅降息一次，经济增长率可能在0.5%-1%之间，但强调经济不会陷入衰退。他指出，若贸易谈判顺利，美联储可能采取进一步行动。这一言论与鲍威尔近期承认经济模型低估通胀的表态相呼应，暗示短期内宽松政策无望。受此影响，加密市场波动加剧，BTC在24小时内经历多次过山车行情，高点突破107,000美元，低点逼近102,000美元，振幅令人瞠目。
与此同时，全球局势出现转机。特朗普宣布与普京通话两小时，双方就俄乌冲突达成积极共识，俄乌将立即展开停火谈判，旨在结束战争。特朗普强调，谈判细节由双方自行协商，俄罗斯表达了战后与美国开展大规模贸易的意愿，乌克兰则有望通过重建成为贸易受益者。此外，特朗普已通知泽连斯基、欧盟委员会主席冯德莱恩等多位领导人，梵蒂冈也表示有意主办谈判。这些消息为市场注入乐观情绪，美股从开盘下跌1%转为小幅上涨，BTC、黄金和美股罕见同步走高，反映市场对不确定性的复杂情绪。
在加密领域，美SEC推迟了对21Shares、Bitwise、VanEck和Canary Capital提交的Solana现货ETF提案的决定，称需要更多时间评估法律和政策问题。SEC强调，此举不代表对申请的批准或拒绝态度，审批最终期限预计为2025年8月。BTC市场近期表现堪称“魔幻”。Strategy创始人Michael Saylor透露，其公司MSTR在Q2前49天实现4.8%的BTC收益率，持有607亿美元BTC，年初至今浮盈超77亿美元。
市场情绪还受到中美贸易摩擦的影响。美国商务部近期升级对龙哥芯片出口限制，针对高性能AI芯片如NVIDIA H100、A100等，龙哥则警告将采取报复措施。叠加穆迪下调评级，美股开盘一度下跌超1%，但随后消化利空，纳指和标普转为上涨。美债市场却不容乐观，十年期美债收益率维持在4.445%，二十年和三十年期接近5%，显示流动性风险犹存。
然而，平台大资金动向却透露出不同信号。OK、某安和Coinbase三大平台的BTC净流出数据引人关注。OK平台5月净流出峰值达每日800个BTC，某安为每日1300个BTC，Coinbase更达2300个BTC。历史数据显示，类似净流出高峰常出现在行情高点，如2024年3月BTC突破70,000美元时，OK每日净流出400个BTC，某安为1800个BTC；2024年12月BTC突破100,000美元时，净流出量更大。这些数据看似反映大资金追高买入，但结合场外交易（OTC）数据，情况变得微妙。Glassnode追踪显示，BTC净流出高峰期，OTC交易笔数同步激增，暗示大资金可能在高位通过OTC套现，而非长期持有。
ETF数据，美国现货比特币ETF昨日净流入6272枚，价值6.67亿美元；美国现货以太坊ETF昨日净流入5487枚，价值1370万美元；
链上数据，持币量低于1枚的小额投资者从抛售转为小幅加仓（约0.55），显示市场信心回暖。持币100-1000枚和1000-10000枚的中大型投资者增持更明显，比例分别达0.9和0.85，反映对长期价值的看好。唯独1-10枚持币者仍为净卖家，或因短期获利了结。

综合来看，比特币短期操作难度较大，后市虽然有一定概率创出新高，但不太看好持续性。如若再次创出新高，那么风险大概率就来了！BTC链上数据反映持币者信心，但平台净流出与OTC交易激增的同步性，指向主力资金可能在高位“拉高出货”。这种策略利用了市场FOMO情绪，通过低抛压拉升价格，暗中转移筹码至OTC套现，而非真正看多。从筹码据来看， 102,000美元附近已经堆积了众多筹码，形成了一定的支撑；但是93,000 美元到 98,000 美元仍然是非常坚固的支撑，这个区间中减持筹码的不多，仍然是筹码最密集的区间。#比特币走势分析

美国第一季度GDP数据于昨夜出炉，-0.3%的增长率低于市场预期，一度令玩家对经济前景产生疑虑。然而，数据背后的细节揭示，美国经济远未陷入衰退泥潭。消费支出依然稳健，内需增长保持在3%的平均线，显示出美国民众消费信心的持续韧性。此次GDP负增长的主要原因在于特朗普近期推行的关税政策，其对全球供应链和出口的扰动直接影响了经济表现。
针对市场波动，特朗普迅速发声，将当前股市的震荡归咎于“拜登的经济遗毒”，并强调已暂停关税政策以稳定市场情绪。市场似乎对这一表态颇为买账，昨日美股在开盘下挫后快速回暖，标普500和纳斯达克指数在收盘前成功翻红。今日美股期货延续强势，纳指和标普期货高开并完全收复昨日跌幅，反映出玩家对GDP数据的担忧已基本消散。
比特币的表现同样令人印象深刻。尽管GDP数据公布初期，BTC价格短暂回落至92,900美元附近，但链上数据显示，市场并未出现恐慌性抛售，整体换手率甚至低于前日。短期获利玩家的调整虽导致小幅波动，但长期持有者的坚定信心为价格提供了坚实支撑。截至目前，BTC价格已稳定在95,000美元关口，展现出强大的抗压能力。
本周正值美股财报季，市场情绪受到财报数据的显著提振。今日，MicroStrategy（MSTR）等企业的财报备受关注，若业绩表现超预期，或将进一步推高市场热情。然而，昨日公布的PCE物价指数虽符合预期，但三月工资和消费数据的组合却敲响警钟：工资增速放缓，消费支出却持续攀升。这表明，通胀压力和高企的生活成本正在侵蚀民众的实际收入。若周五的非农就业数据显示失业率上升，市场对经济放缓的担忧可能再度升温。
从技术面看，比特币当前处于92,000美元至97,000美元的筹码密集区，价格稳定性较高。短期内，比特币虽有冲高潜力，但上行动能有限，链上数据和技术指标均不支持快速反转。狂人预计，比特币短期或将维持震荡格局，后市可能需进一步调整以夯实底部。#比特币走势分析