又到十月底，玄学指标再次被提起。上一次我们讨论它，还是在9月初。那时，关于“四年一轮”的周期规律仍被许多人视为信仰。然而，如今这一信仰似乎正遭受前所未有的挑战。

玄学指标的基础在于比特币减半周期所呈现出的规律性。过去的每一轮牛熊更替，都几乎与这一时间模型吻合。但这一次情况不同。9月7日至9月29日期间，虽然蓝线与绿线持续上扬，但红线——市场情绪与估值核心的象征——却迟迟未能突破关键压力位MVRV 2.42。结果是，原本可能成为突破契机的时段，最终以失败告终。

更令人担忧的是，从10月5日开始，红线不但没有止跌，反而开始与其他两线同步下行。若按模型推算，这一趋势或将延续至11月中旬。这意味着，比特币在短期内冲击13.5万美元的目标几乎无望。

这正是关键的分水岭：

我们或许正在亲眼见证“四年周期论”被打破的时刻。按照当前走势，MVRV极可能在1.74到2.42之间长期震荡，进入一个“高位横盘+低波动”的中期状态。而这一阶段的价格表现，也将更加依赖宏观流动性与机构持仓行为。

（图一）

当然，也不排除另一种可能——市场依旧遵循时间脚本运行。如果如此，那么下一轮深度回调的周期或将在2026年3月20日开启，届时MVRV可能跌破1.74，甚至触及1以下的极值。历史告诉我们，那正是长期投资者“逆风布局”的最佳窗口。

然而，与过去不同的是，本轮周期的特征更加复杂：机构持仓、政策监管与全球流动性环境共同作用，使其成为一场前所未有的“非典型牛市实验”。

未来的方向，无人能言之凿凿，但时间终将给出最公正的答案。#加密市场回调