宏观层面，美联储官员哈玛克近日明确表态，当前美国通胀尚未达到目标，维持紧缩的货币政策仍至关重要。尽管美联储内部就经济问题的辩论日趋激烈，且政策利率已接近中性水平，但他强调 “暂无迫切降息必要”。这一表态再度将市场目光聚焦于通胀数据 —— 尤其是今晚即将公布的CPI数据，其走向可能成为短期市场波动的关键。
从最新数据看，市场对通胀的预期呈现升温态势。上月核心通胀为 2.8%，市场预期值升至 3%，克利夫兰联储的预测则为 2.95%，种种信号显示核心通胀上行概率较高。通常而言，通胀压力加大可能削弱美联储降息预期，进而对风险资产形成压制。不过，当前市场的关注点已悄然发生变化：玩家更倾向于预判下一届美联储的政策倾向，尤其是近期特朗普公开提及 “美国利率应降至 1% 以下” 的言论，虽被认为可行性有限，却一定程度上缓解了市场对短期紧缩的担忧，使得通胀数据若不及预期，其冲击可能被弱化。
与政策面的谨慎不同，数字资产市场正迎来资金的疯狂涌入。据 CoinShares 周报，上周数字资产投资产品单周流入达 37 亿美元，创下历史第二高纪录，且这已是连续 13 周资金净流入，累计规模达 218 亿美元，年初至今总流入更是突破 227 亿美元。伴随资金涌入，相关资产管理规模（AuM）首次突破 2000 亿美元大关，达到 2110 亿美元，ETP 交易量也飙升至 290 亿美元，是今年周均值的两倍。
细分来看，比特币成为最大赢家，单周吸金 27 亿美元，使其总管理资产规模升至 1795 亿美元，首次达到黄金 ETP 总管理资产规模的 54%；以太坊则连续 12 周获资金流入，累计达 9.9 亿美元，创下有记录以来第四高，过去 12 周其资金流入占管理资产规模的比例（19.5%）甚至超过比特币（9.8%）。相比之下，XRP 单周流出 1.04 亿美元，而 Solana 则录得 9260 万美元的强劲流入，资产分化态势明显。
更值得关注的是，以太坊市值近期实现关键突破：据 8Marketcap 数据，其市值已达 3666.7 亿美元，24 小时涨幅 2.86%，成功超越白金（3638.7 亿美元），跻身全球资产排名第 34 位。
通过 Coinbase 平台的比特币余额变化，能更直观地感受到这一点。在 7 月 8 日至 10 日这三天，Coinbase 的比特币余额略有增加，但随后便再度回落。截至 7 月 14 日，其比特币余额为 91.8 万枚，与 7 月 9 日几乎持平。今年 4 月至 7 月，美国玩家从 Coinbase 提走 7.4 万枚比特币，超过从 BN 和 OK 平台转出的总量，即便在比特币涨价时，美国玩家仍倾向于 “提币囤币” 而非套现，这或许正是本轮比特币强势的核心原因之一。
(图一）
链上数据，美国现货比特币 ETF 昨日净流入 2498 枚（价值 2.97 亿美元），尽管部分机构选择短期抛售，但整体市场信心稳定。从筹码分布看，11.6 万 - 11.8 万美元区间出现 24 万枚比特币换手，部分玩家选择落袋为安，但这一规模占比极小；真正关键的是，9.3 万 - 10.8 万美元区间仍留存超 440 万枚比特币，占总流通量的 22%，形成庞大的筹码密集带，为价格提供支撑。
此外，URPD 数据显示，114200 美元附近存在缺口，112000-114000 美元区间亦有小缺口，而历史数据显示这类缺口补全概率为 100%，或成为短期价格波动的参考指标。
(图二）
综合来看，比特币短期处于小幅回调，但调整幅度或有限；待震荡调整结束后，大概率延续震荡上行格局。对于部分强势山寨币而言，短期调整后也有望迎来新一轮拉升机会。#CPI数据来袭