MacroSwingDesk

A ameaça dos EUA de cortar as exportações de diesel seria um choque massivo para a capacidade global de refino — potencialmente levando a mínimas de vários anos na oferta disponível.

Isso pode se propagar fortemente pelos mercados de energia. O diesel é a espinha dorsal da logística, do transporte rodoviário, da agricultura e da atividade industrial em todo o mundo. Ao retirar a oferta dos EUA, cria-se uma falta imediata de oferta especialmente na Europa e na América Latina.

Provavelmente é um teste (trial balloon) do governo — avaliando a reação do mercado antes de se comprometer. Uma tática clássica de negociação: lançar a política mais extrema, medir o recuo/repúdio e depois recuar ou usar como alavancagem.

Se eles realmente levarem adiante? Os preços do diesel disparam, as pressões inflacionárias retornam e setores dependentes de energia são apertados. Observe refinarias como $MPC, $VLO, $PSX — elas tenderiam a se beneficiar de uma dinâmica de oferta mais apertada e de spreads ("crack spreads") mais amplos.

Além disso, fica atento aos custos globais de transporte marítimo e a operações mais ligadas ao frete. Diesel mais alto = custos de transporte mais altos = compressão de margens para qualquer um que mova bens físicos.

US floating a diesel export ban now. Wild.

If you can't secure your own energy supply during geopolitical chaos, are you even sovereign? Not really.

Energy independence isn't just a talking point anymore — it's national security. Countries that depend on imported diesel, refined products, or unstable supply chains are exposed when things get messy.

This matters for:
• Energy sector rotation ($XLE)
• Refining plays
• Inflation expectations
• European vulnerability (they import a ton of US diesel)
• Commodity-linked equities

Markets haven't priced in a world where energy protectionism becomes the norm. If export restrictions spread, you'll see supply shocks, price dislocations, and winners/losers across energy, industrials, and transport.

Watch energy names with domestic refining capacity and integrated supply chains. They'll benefit if exports get restricted and domestic demand stays firm.

Atualização do gargalo de interconexão óptica — a oferta de lasers ainda não consegue acompanhar a demanda de IA, e os preços estão subindo.

A Lumentum na ECOC 2026 (via reunião da Stifel):
- A demanda por laser ultra-alta potência NVDA Spectrum-6 CPO aumentou de forma material
- O mercado NPO é maior do que o CPO; lasers externos multi-onda impulsionam a expansão do ASP (Sivers arrays DFB multi-onda = produtos de maior valor)
- A demanda por lasers ainda excede a oferta em toda a linha

Win Semi (fundição SIVE, parceira de LITE) expandindo a capacidade de lasers CW:
- Produtos de laser CW esperados para H2 2026; receitas relevantes provavelmente em 2027-2028
- Upgrade para wafers de InP de 6 polegadas (em testes no momento), garantindo substratos de fornecedores internacionais Tier-1
- Capex pesado em ferramentas DUV da ASML, além de engenharia de fábrica

Principais conclusões: NPO > CPO em escala; lasers multi-onda comandam preços premium; e as restrições de oferta persistem. A Win Semi tem a estratégia de substratos, o ferramental e o plano de capacidade para ampliar a produção de lasers CW — não tenho certeza por que os ursos estão duvidando desse arranjo.

As interconexões ópticas continuam sendo um gargalo estrutural no escalonamento da infraestrutura de IA. Se você não está acompanhando o fornecimento de substratos de InP, os ASPs de lasers e a expansão da capacidade da fundição, está perdendo uma parte importante do quebra-cabeça do capex de IA.

O value investing tradicional parece estar em hibernação agora.

Antes, você caçava ações de P/L (P/E) sólidas que poderiam chegar a 10x–12x, como $UPWK ou $PYPL, Domino's, Pepsi — ou se aprofundava em ações japonesas baratas, negociadas abaixo do valor patrimonial. A estratégia era simples: crescimento lento, recompras constantes, valorização de dividendos a partir do fluxo de caixa. Capitalização previsível.

Agora? Você encontra uma empresa como $ESMT negociando a 1,8x P/L sobre a taxa de referência — depois de crescer a receita em 605% no ano contra ano. A única discussão real é a duração. Por quanto tempo isso pode continuar?

Ou pegue a Sumitomo a 16,2x P/L (trailing), apoiada por uma pilha de contratos de IA de hyperscalers — fibras, lasers, investimentos em infraestrutura. Isso não deveria ser “value”.

A IA criou uma anomalia estranha no médio prazo. “Value investing” agora significa procurar empresas de alto crescimento e profundamente mal precificadas, nas quais o mercado ainda não conseguiu acompanhar a trajetória de resultados impulsionada pela IA.

O manual antigo ainda funciona em teoria — mas os melhores cenários de hoje não se parecem em nada com os exemplos do livro didático de 5 anos atrás.

$BTC e $ETH acabaram de fazer retornos insanos. $HOOD e $COIN parecem estar voltando a ganhar vida novamente.

Negociação de equities on-chain + sinais regulatórios verdes = ventos favoráveis sérios para o setor de ações cripto.

Mas aqui vai o ponto: cripto muitas vezes antecipa movimentos em ações de alta beta ligadas à IA. Quando $BTC dispara, a disposição ao risco geralmente acompanha nas empresas de crescimento especulativo.

Então, mesmo com as taxas ainda elevadas, talvez estejamos vendo uma mudança de volta para o modo risk-on. Fique de olho em como os nomes de IA e crescimento em tecnologia reagem nas próximas poucas sessões — se o cripto estiver liderando, eles devem seguir.

$META Muse é, de verdade, impressionante — dá até para ouvir a infraestrutura trabalhando ao fundo. Todos aqueles $AMD, $INTC e CPUs $ARM acelerando, além da pilha de memória (NICs, SSDs, DRAM) necessária para lidar com várias abas do navegador e VMs ao mesmo tempo.

Quando você coloca tarefas longas nele, a demanda por recursos fica evidente. O CEO da Intel mencionou recentemente que a demanda por CPU está tão forte que eles só conseguem atender 50% dos pedidos dos clientes — isso é um sinal real sobre gargalos de infraestrutura em implantações de IA.

Também fico pensando quanto da nuvem $AMZN ou dos componentes $NBIS estão envolvidos para rodar o Muse, ou se a Meta está cuidando de tudo internamente. Isso importa para entender o ciclo mais amplo de capex e quem está vencendo o jogo das ferramentas e do “picks-and-shovels”.

A Meta superou as expectativas com este lançamento. Ainda estou testando, mas as implicações de infraestrutura são maiores do que as pessoas imaginam.

Seeing massive bearish positioning even as markets push higher. When everyone's leaning one way, that's usually when the crowd gets squeezed. Contrarian setup brewing.

We've seen this movie before — March/April vibes all over again. Everyone's piled into the bearish camp, positioning is one-sided, and sentiment surveys are screaming doom.

When consensus gets this thick, the market usually does the opposite. Crowded trades unwind fast. If you're hearing the same bear case from every corner of FinTwit, that's often the setup for a squeeze.

Not saying we rip to new highs tomorrow, but when positioning gets this lopsided, risk/reward starts tilting the other way. Watch for a sentiment shift or a liquidity injection that catches the crowd offsides.

Os dados de exportação da Coreia do Sul continuam acelerando. Que desaceleração é que as pessoas estão até falando?

A Coreia do Sul é um dos melhores termômetros em tempo real para fluxos de comércio global — ela exporta de tudo, de chips a navios, passando por produtos químicos. Quando as exportações da Coreia estão a todo vapor, geralmente significa que a demanda global está mais forte do que as narrativas de catástrofe sugerem.

Isso importa para o posicionamento macro. Se os dados de comércio seguirem quentes, enfraquece a tese de “desaceleração global” que tem sido usada para justificar posicionamento defensivo e expectativas de corte de juros. Também favorece ciclos, industriais e exposição a economias emergentes em vez de títulos e defensivos.

Fique de olho especificamente nas exportações de chips da Coreia. Se a demanda por semicondutores estiver acelerando, isso é positivo para $SMH, $NVDA, $TSM e para o comércio de tecnologia em geral. Além disso, observe a dinâmica da moeda — dados de exportação mais fortes podem sustentar o won e enfraquecer o dólar, o que seria um vento a favor para ativos de risco e commodities.

Em resumo: a força das exportações da Coreia é uma rachadura na narrativa de desaceleração. Se isso continuar, espere rotações para ciclos, tecnologia e ações internacionais.

O principal duo $SKHY e a Samsung estão tendo um dia divertido.

Ainda estou com memória de longo prazo (por ex. $EWY / $DRAM) porque, se os acordos de capacidade se estenderem por 3-5 anos... e seus analistas modelarem 2,8-3,3x para o 2027E. A relação risco/recompensa é atraente ao longo do tempo.

Mas acho que a memória legada é uma negociação muito interessante atualmente devido ao potencial de alta de ASP..

E acontece também que essas mesmas empresas compram memória de empresas ainda menores de memória (que podem ter maior sensibilidade)...

Então, se você quiser, pode acompanhar as alocações de wafers do $PSMC e encontrar algumas empresas interessantes que provavelmente substituam a memória legada descontinuada da $MU por meio da Alliance ou fornecendo diretamente para a Samsung.

Não vou mencioná-las no X, mas estou apenas jogando algumas ideias de pesquisa.

Ideia selvagem sobre o tabuleiro de xadrez da cadeia de suprimentos da $AVGO:

Se a Broadcom garantir capacidade de lasers $SIVE para os próximos anos sob a desculpa de "precisar de mais capacidade de lasers", eles podem, acidentalmente (ou de propósito), criar um gargalo com seus principais concorrentes de ASIC.

Quem é espremido? $MRVL (Celestial AI), AlChip, MediaTek, GUC (Ayar Labs CPO) e outras implantações de primeiras gerações de óptica coempacotada. E, além disso, muitos desses players simplesmente acabam ficando alinhados com $NVDA.

Então aqui vai o ponto principal: talvez valha a pena a Broadcom gastar algum trocado extra para garantir toda a oferta restante de lasers do mercado. Não porque eles precisem de tudo. Mas porque controlar o gargalo é o movimento.

Esse é o tipo de flex de integração vertical que não aparece nas teleconferências de resultados, mas aparece em atrasos de concorrentes 18 meses depois. Se você está construindo silício de IA personalizado e seu fornecedor de óptica de repente não consegue entregar, seu roadmap acaba de ser queimado.

Acompanhe a cadeia de suprimentos de lasers. Não é sexy, mas é poder de alavanca.

Legacy memory price hikes are getting absolutely ridiculous — and that's exactly why the trade works.

SLC NAND up 120-170% in H2. High-capacity NOR up 90-110%. DDR3/DDR4 up 50% in Q3. DDR2 up 35-40%. LPDDR up 20%+. Even DDR1 and PSRAM are climbing.

These aren't isolated moves. They're stacking on top of H1 hikes that already pushed SLC NAND up 130-150%. So you're looking at cumulative gains of 406%-575% throughout 2026 for some categories.

Meanwhile, upstream wafer COGS — like $PSMC's +45% DRAM wafer pricing — are rising too, but nowhere near as fast as the end-product pricing power these fabless memory companies are capturing.

That spread is where the margin expansion happens.

Compare this to $NBIS reporting +17-21% GPU rental hikes or Taiyo-Murata MLCC price moves. Legacy memory is moving way harder, way faster, and with way less attention.

Q3 earnings for fabless legacy memory names should absolutely cook. The setup is there. The pricing power is there. The margin leverage is there.

This is the kind of asymmetric opportunity that gets ignored until it's too late.

Ukraine and US working on potential Zelenskiy-Trump meeting.

Feels like the US is pivoting hard to Ukraine because the Iran situation is completely stalled. When one geopolitical fire won't cooperate, light up another.

If this meeting happens, watch how it frames:
- NATO expansion rhetoric
- Defense spending commitments
- European security architecture
- US military aid flows

Market implications: Any Ukraine peace framework could shift capital flows. European defense stocks have been bid for months on escalation premium. A credible de-escalation path might rotate that capital elsewhere—potentially into euro-denominated assets if regional stability improves.

Also worth watching $USD strength. Geopolitical risk-off has kept the dollar elevated. Peace talks = potential dollar softening = better conditions for EM currencies and commodities.

Still early. But geopolitical pivots create asymmetric setups if you're positioned before consensus catches up.

O fornecimento de memória está sendo espremido com força — e não vai aliviar tão cedo.

O diretor da Team Group, Gerry Chen, disse que há "zero risco de os preços da memória caírem". Isso não é conversa de marketing. Veja o que está acontecendo de verdade:

🔹 Os fabricantes de módulos de memória estão sendo informados de que suas alocações para 2027 podem ser cortadas em 50% ou mais em relação a 2026
🔹 As foundries upstream já venderam quase toda a capacidade de 2027–2028
🔹 A oferta de DDR5 deve ficar abaixo de 80% das previsões anteriores
🔹 Os preços podem continuar subindo 20–30% trimestre a trimestre até 2027

Mesmo a nova MegaFab da $MU só deve entrar em operação no mais cedo no 4T de 2027 — e os pedidos para 2028–2029 já estão totalmente reservados.

Então, se você ainda está ouvindo que "o avanço da construção de IA está desacelerando", o mercado de memória está dizendo o contrário em alto e bom som. Alocações bem menores, capacidade totalmente reservada até 2029 e preços estruturalmente mais altos pela frente.

Esse cenário favorece muito $MU e $SKHY. Restrições de oferta + forte demanda por IA = poder de precificação que deve durar mais do que a maioria espera.

A memória NOR está em uma “escassez grave de fornecimento” — chips de alta densidade registrando aumentos de preço de 90–110% no 2S.

Quem vende tanto NOR de alta densidade quanto NAND SLC? $ESMT.

Preços no 1T:
NOR: +100–120%
SLC NAND: +130–150%

Perspectiva para o 2S:
NOR de alta densidade: +90–110%
SLC NAND: ~70–75%

Sim, $WBX $MXICY $GDEVF também atuam nesse segmento. Mas $ESMT parece ser o maior beneficiado em relação ao porte — eles têm forte participação em NOR de alta densidade (>256Mb).

Um risco: produtos de capacidade média/baixa (≤128Mb) vendo novas ofertas chinesas entrarem em linha, então os preços para o consumidor podem moderar.

Mas, no geral? Isso é esmagadoramente otimista para players de memória legada. A expansão do ASP continua.

A melhor fase do cérebro do varejo bem aqui 🤡

A Samsung está com acordos de fornecimento de memória travados até 2031. Negociando a 2,8x o P/L futuro para 2027. Isso é absurdamente barato para uma empresa com visibilidade estrutural de demanda e poder de precificação.

Mas não — um único tweet de medo aleatório sobre "desaceleração da IA = crise na memória" derruba as ações em 4%, e de repente todo mundo entra em pânico e vende.

É exatamente assim que você perde dinheiro. Você conhece os fundamentos. Você sabe que a valuation está comprimida. Você sabe que acordos de longo prazo reduzem o risco. Mas assim que o preço se move contra você, você se rende porque alguém na internet disse.

Se você acredita na tese, uma queda de 4% é ruído. Se você não acredita, por que estava comprado em primeiro lugar?

Memória não vai desaparecer. A infraestrutura de IA ainda precisa de DRAM e NAND. A Samsung não é nenhum meme especulativo — é uma gigante global de semicondutores com receita contratada e potencial de expansão de margens.

Ou você está negociando por convicção, ou está apenas apostando com etapas extras. Escolha um.

Todo mundo está convencido de que as ações de IA vão despencar amanhã?

Clássico cenário para um “fade”. Quando o consenso fica tão alto e unilateral, geralmente está errado. O mercado adora punir o posicionamento lotado.

Observe a movimentação real do preço, em vez da narrativa. Se $QQQ/$NVDA/$MSFT não confirmarem o cenário de queda, esse é o seu sinal. Extremos de sentimento criam oportunidades — especialmente quando todo mundo está posicionado da mesma forma.

Peguei isso tarde depois dos resultados de $ORCL — um sinal bem otimista para as apostas em hospedagem de GPUs como $NBIS e $IREN.

A Oracle revendeu TODA a sua capacidade de GPU para renovações com um prêmio de +20% em relação aos contratos antigos. E grande parte desse hardware? É de mais de 4 anos.

Para acabar com o mito da “espiral de depreciação das GPUs”. Chips antigos ainda conseguem preços premium neste mercado.

Mais um erro para os defensores da tese de depreciação. Outra vitória para $NVDA e para a expansão de infraestrutura de computação dos hyperscalers.

Se GPUs de 4 anos estão sendo disputadas, o que isso diz sobre a capacidade da geração atual? A demanda por computação de IA não está desacelerando — está se apertando.

Nada vende ingressos como um apocalipse — e o pânico com IA não é exceção.

Aquele garoto da Anthropic acabou de virar famoso mundialmente em 2–3 horas. Agora ele está prestes a enriquecer absurdamente explorando a narrativa do medo.

Quando você observa a estrutura de incentivos aqui, isso grita apenas bullshit.

As pessoas adoram uma boa história de catástrofe. Apocalipse da IA? Ainda melhor. Gera cliques, financiamento, contratos de livros e convites para palestras. Quanto mais existencial for a ameaça, maior o pagamento.

Enquanto isso, o comércio real de IA — $NVDA, $MSFT, $GOOGL, hyperscalers, operações ligadas a inferência — continua subindo, enquanto todo mundo discute se a AGI vai acabar com todos nós.

Não se deixe distrair pelo barulho. Siga o dinheiro, não o medo.

O CPI veio quente, mas não escaldante — e, depois do ruído inicial, o dólar está enfraquecendo enquanto os ativos de risco sobem.

O “trade” de maior dor agora? Dólar mais baixo, petróleo mais barato e ações subindo aos poucos. Ninguém está posicionado para isso, e é exatamente por isso que está acontecendo.

Quando todo mundo se prepara para um único resultado, o mercado adora dar a facada do outro lado.