De acordo com a previsão mais recente do JPMorgan, a política tarifária dos EUA pode levar a um cenário doloroso de estagflação — uma mistura tóxica de crescimento estagnado e inflação persistente. Este aviso vem enquanto o banco revisa sua estimativa de crescimento do PIB dos EUA para 2025, reduzindo de 2% para apenas 1,3%.

Em sua perspectiva econômica semestral, o JPMorgan afirmou que agora há uma probabilidade de 40% de uma recessão na segunda metade do próximo ano.

A Economia Sofre Entre Preços Crescentes e Crescimento Lento

Estagflação — um cenário de pesadelo que lembra os anos 1970 — envolve alta inflação, crescimento fraco e aumento do desemprego, e é notoriamente difícil de abordar usando ferramentas de política tradicionais. O JPMorgan agora vê esse risco crescendo devido a novas tarifas introduzidas em abril, que provavelmente aumentarão tanto os custos de produção de importação quanto os domésticos.

“O impulso de estagflação das tarifas mais altas foi um fator chave na nossa revisão para baixo da previsão do PIB”, afirmou o banco. “Continuamos a ver riscos elevados de recessão.”

Mercados de Títulos Reagem – e o Fed pode atrasar os Cortes de Juros

Os medos em torno do impacto das tarifas já estão sendo refletidos nos mercados de títulos. Os rendimentos dos Títulos do Tesouro dos EUA de 2 anos aumentaram para 3,8%, enquanto os rendimentos de 10 anos estão se aproximando de 4,3%, indicando que os investidores estão reavaliando as expectativas de inflação e taxa de juros.

Apesar dessa volatilidade, o JPMorgan espera alguma estabilização até o final do ano:

🔹 Títulos de 2 anos: rendimentos devem cair para 3,5%

🔹 Títulos de 10 anos: espera-se que declinem para 4,35%

No entanto, o banco também alerta sobre o aumento dos prêmios de prazo — o rendimento extra que os investidores exigem para manter dívidas de longo prazo — que pode aumentar de 40 a 50 pontos base devido a preocupações com a sustentabilidade fiscal dos EUA e o interesse em declínio de compradores estrangeiros, incluindo China, Japão e o próprio Federal Reserve.

Cortes de Juros? Não até dezembro — e lentamente

Enquanto alguns participantes do mercado estão apostando que o Federal Reserve começará a cortar juros ainda este ano, o JPMorgan permanece cauteloso. Com a inflação ainda “pegajosa”, e as tarifas adicionando pressão para cima, é improvável que o Fed aja antes de dezembro de 2025.

🔸 O banco espera um ciclo gradual de cortes de juros de 100 pontos base, se estendendo até a primavera de 2026.

Se a economia enfraquecer mais do que o previsto, o Fed pode precisar responder de forma mais agressiva. Mas por enquanto, o JPMorgan está se preparando para uma recalibração medida, passo a passo.

Dólar em queda, Moedas Emergentes mais Fortes? Provavelmente

O JPMorgan também ofereceu uma perspectiva pessimista sobre o dólar dos EUA, argumentando que a moeda poderia enfraquecer à medida que as economias estrangeiras superam os EUA graças a políticas internacionais pró-crescimento. Enquanto isso, os EUA tendem a políticas protecionistas e potencialmente isolacionistas, que podem pesar na expansão doméstica.

⚠️ O banco alerta que o tamanho do mercado de títulos dos EUA pode se tornar mais difícil de sustentar se os compradores estrangeiros continuarem a se afastar dos ativos dos EUA.

Tecnologia e IA Mantêm Ações Flutuantes

No entanto, nem todas as perspectivas são sombrias. O JPMorgan continua otimista em relação às ações dos EUA, citando várias razões para otimismo:

🔹 Forte consumo do consumidor

🔹 Lucros robustos do setor de tecnologia

🔹 Demanda persistente dos investidores por ações

A menos que haja um grande choque geopolítico ou político, o JPMorgan acredita que o crescimento impulsionado pela tecnologia e pela IA continuará a apoiar os mercados acionários.



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