Chaos obligacji spotyka Bitcoin: Ryzyka makro przerysowują korelacje kryptowalut.
Nowy raport z Binance Research ujawnia, że rosnąca zmienność na rynku obligacji — wywołana inflacją, polityką handlową i presją zadłużeniową — przekształca wyniki kryptowalut, zwłaszcza Bitcoina. W miarę jak kryptowaluty dojrzewają do uznanej klasy aktywów, ich korelacja z tradycyjnymi rynkami finansowymi — kiedyś słaba — teraz coraz bardziej reaguje na rentowności, różnice i ryzyko systemowe.
„Jesteśmy świadkami nowej fazy makro, w której Bitcoin nie istnieje już w izolacji — oddycha tym samym powietrzem co obligacje i akcje,” mówi raport.
Kluczowe ustalenia: 4 kanały transmisji z obligacji do kryptowalut.
Apetyt na ryzyko i płynność:
Wzrost rentowności obligacji = niższa płynność = ryzyko kryptowalut.
Wzrosty indeksu MOVE korelują z spadkami Bitcoina.
Koszt alternatywny:
Wysokie realne stopy procentowe zwiększają atrakcyjność obligacji w porównaniu do BTC.
Wzrost realnych rentowności w 2022 roku pokrył się z głęboką zimą kryptowalut.
Makro pętla sprzężenia zwrotnego:
Silne gospodarki = bycze kryptowaluty poprzez efekt bogactwa.
Obawy przed recesją = awersja do ryzyka = wyjście kapitału z kryptowalut.
Wewnętrzna amplifikacja:
DeFi i stablecoiny stają w obliczu nadmiernych ryzyk w wyniku wstrząsów wywołanych obligacjami.
Kryzysy płynności wywołują kaskadowe awarie w systemach kryptowalutowych z dźwignią.
Wzory korelacji: Obligacje i Bitcoin w ruchu.
Rentowności 10-letnich obligacji skarbowych w porównaniu do BTC:
Korelacja waha się cyklicznie.
Bitcoin faworyzuje spadki rentowności (poluzowanie polityki monetarnej), słabnie podczas wzrostów (cykle zaostrzania).
Różnice w krzywej dochodowości (10Y–2Y):
Poszerzenie zazwyczaj bycze dla BTC — sygnalizuje złagodzenie.
Obecne strome nachylenie (szybko rosnące rentowności) wprowadza mieszane sygnały.
Różnice kredytowe (HY OAS):
Poszerzenie = ryzyko-odrzucenie = niedźwiedzi BTC.
Kurczenie się = łagodzenie ryzyka = bycze BTC.
Indeks MOVE (Zmienność obligacji):
Wzrosty często poprzedzają spadki BTC.
Od 2022 roku, zmienność BTC była nawet niższa niż obligacji — sygnalizując dojrzałe zachowanie.
Scenariusze na przyszłość: Co dalej?
Scenariusz | Ustawienie makro | Wpływ kryptowalut |
|---|---|---|
Status quo | Utrzymująca się inflacja, wysokie rentowności obligacji, zamieszanie w polityce. | BTC w wąskim zakresie, słabe altcoiny, presja regulacyjna. |
Miękkie lądowanie. | Spadająca inflacja, obniżki stóp, stabilność obligacji. | Bycze wybicie dla BTC, ETH, odbudowa DeFi, nowy cykl adopcji. |
Kryzys systemowy. | Recesja, podwyżki stóp, krach na rynku obligacji. | Krach kryptowalut, stres DeFi, potencjalne ożywienie „Zimy kryptowalut” |
Lekcje z przeszłych wstrząsów.
Marzec 2020: Kryzys płynności zmiażdżył BTC jak akcje.
Podwyżki stóp w 2022 roku: Realne rentowności wzrosły → BTC spadł.
Kryzys bankowy w marcu 2023: BTC wypadł lepiej, pokazując cechy bezpiecznej przystani.
Ryzyko handlowe/tariffowe 2025: Nadal ewoluuje — może wywołać dowolny wynik.
Ryzyka do obserwacji.
Reset limitu zadłużenia USA w połowie 2025 roku może zalać rynki obligacjami skarbowymi.
Utrzymująca się inflacja może zablokować obniżki Fed-u.
Zaostrzenie obligacji w Japonii może wywołać globalne efekty falowe.
Strukturalne ryzyka kryptowalut (dźwignia DeFi, stablecoiny) mogą spotęgować każdy zewnętrzny wstrząs.
