Il mercato degli ETF statunitensi ha raggiunto una storica “tripla corona” nel 2025, stabilendo nuovi record per afflussi (1.400 miliardi di dollari), nuove quotazioni (oltre 1.100) e volume di trading (57.900 miliardi di dollari). È la prima volta dal 2021 che tutti e tre gli indicatori raggiungono livelli record contemporaneamente.
Tre anni consecutivi di rialzi a doppia cifra dell’S&P 500 hanno alimentato il rally. Ma ora, a Wall Street ci si chiede: cosa succederà dopo?
Il fantasma del 2022
Quel precedente porta con sé un avvertimento. L’anno successivo alla tripla corona del 2021, l’S&P 500 crollò del 19% a causa dei rialzi aggressivi dei tassi da parte della Federal Reserve. Il rally trainato dalla tecnologia, che aveva supportato gli afflussi verso gli ETF, si invertì bruscamente e sia afflussi che nuove quotazioni rallentarono nel 2022.
I parallelismi sono difficili da ignorare. Nel 2021, l’entusiasmo intorno ai titoli tecnologici spinse la domanda ai massimi storici. Nel 2025, la spesa per l’AI ha dominato, mentre cresce lo scetticismo. Da ottobre, l’S&P 500 si muove lateralmente mentre Wall Street mette in dubbio i ritorni sugli investimenti AI delle Big Tech.
Eric Balchunas, senior ETF analyst presso Bloomberg Intelligence, ha avvertito: “Dato quanto quest’anno sembri perfetto per gli ETF, bisognerebbe prepararsi a tutto.” Ha suggerito che un “reality check” potenzialmente potrebbe arrivare nel 2026, attraverso una volatilità di mercato o l’esplosione di ETF a leva—rischi già dimostrati dallo strumento 3x Short AMD ETP di GraniteShares, che ha perso l’88,9% in un solo giorno ed è stato liquidato in ottobre.
La rotazione degli ETF crypto
Nel contesto del boom degli ETF, si sta delineando una marcata divergenza tra i fondi su criptovalute.
L’IBIT di BlackRock ha attratto 25,4 miliardi di dollari nonostante un rendimento del -9,6%, unico titolo in negativo tra i 10 leader negli afflussi. Balchunas lo ha definito “i boomer che mostrano a tutti come si fa HODL”. Ma la tendenza si è invertita dopo il calo del 30% di Bitcoin dai massimi di ottobre. IBIT ha registrato cinque settimane consecutive di deflussi per un totale di 2,7 miliardi di dollari. Gli ETF su Ethereum hanno seguito un trend simile, con sette giorni consecutivi di deflussi a dicembre per un totale di 685 milioni di dollari.
La situazione opposta si è verificata per gli ETF altcoin appena lanciati. Gli ETF spot statunitensi su XRP, lanciati il 13 novembre, hanno registrato 28 giorni consecutivi di trading con afflussi netti—un record mai visto al lancio per un ETF crypto. Gli afflussi complessivi hanno raggiunto 1,14 miliardi di dollari senza alcun giorno di deflusso. Tuttavia, il ritmo quotidiano—per lo più tra 10 e 50 milioni di dollari—impallidisce rispetto agli ETF Bitcoin, che nei primi giorni raggiungevano regolarmente afflussi di 500 milioni di dollari o più.
Gli ETF su Solana hanno attratto 750 milioni di dollari nonostante il calo del 53% del prezzo di SOL—sebbene, a differenza di XRP, abbiano registrato diversi giorni di deflusso tra fine novembre e inizio dicembre.
BTCETHXRPSOLAfflussi YTD25,4 miliardi di dollari10,3 miliardi di dollari1,14 miliardi di dollari750 milioni di dollari1-24 dicembre-629 milioni di dollari-512 milioni di dollari+470 milioni di dollari+132 milioni di dollariIn evidenzaDeflussi per 5 settimaneDeflussi per 7 giorni28 giorni consecutivi di afflussiAfflussi nonostante il -53%
Fonte: BeInCrypto
Dicembre ha cristallizzato questa rotazione. Al 24 dicembre, gli ETF su Bitcoin hanno perso 629 milioni di dollari, mentre Ethereum ha segnato -512 milioni; XRP ha aggiunto 470 milioni e Solana 132 milioni di dollari.
Cambio strutturale o aggiustamento temporaneo?
Chi sostiene l’esistenza di un cambiamento strutturale segnala la chiarezza normativa—la causa della SEC contro XRP si è conclusa in agosto con un accordo da 125 milioni di dollari, classificando il token come non-titolo. I racconti sull’utilità stanno anche guadagnando forza: i pagamenti transfrontalieri di XRP e l’ecosistema DeFi di Solana offrono applicazioni che vanno oltre il “digital gold”.
Gli scettici mettono in guardia sul fatto che gli afflussi costanti verso XRP e SOL riflettano potenzialmente un “effetto luna di miele” tipico dei nuovi lanci di ETF. Nonostante afflussi record negli ETF, XRP resta il 50% sotto il massimo di luglio, mentre SOL ha perso il 53% da ottobre—una disconnessione che alcuni attribuiscono a prese di profitto di fine anno e all’attività delle balene che distribuiscono token compensando la domanda istituzionale.
Previsioni per il 2026
Con decine di richieste ETF crypto ancora in attesa di revisione da parte della SEC, ci si aspettano ulteriori prodotti altcoin nel 2026.
Il “anno perfetto” del mercato ETF sarà ricordato insieme ai moniti di correzione. Tuttavia, la rotazione all’interno degli ETF su crypto suggerisce che gli investitori istituzionali stanno diventando selettivi—muovendosi oltre Bitcoin ed Ethereum verso asset con chiarezza normativa e reale utilità. Se questa tendenza continuerà, sarà un indicatore chiave per la direzione dell’intero mercato.
