I mercati dell’argento hanno mandato un segnale chiaro il giorno di Natale. Mentre Bitcoin si manteneva stabile con una liquidità limitata durante le festività, i prezzi dell’argento in Cina sono saliti a livelli record a livello locale, trainati da una domanda industriale forte e da una disponibilità fisica ristretta.
La divergenza mette in evidenza un tema macro sempre più rilevante: durante periodi di scarsità e tensioni geopolitiche, i capitali confluiscono verso asset tangibili piuttosto che su alternative digitali.
La scarsità di argento fisico in Cina è il fattore trainante del movimento
L’ultimo rialzo dell’argento è partito dalla Cina, dove i prezzi locali hanno raggiunto livelli record il 25 dicembre. È evidente che la Cina sta affrontando una penuria di argento fisico.
A livello globale, i prezzi spot dell’argento sono rimasti vicini ai recenti massimi storici attorno a $72 per oncia, prolungando un rally che ha portato i prezzi a crescere di oltre 120% nel 2025.
Anche l’oro ha registrato forti guadagni quest’anno, salendo di circa 60%, mentre Bitcoin ha chiuso dicembre in calo dopo aver superato i $120.000 in ottobre.
I mercati spot e futures cinesi sono stati scambiati con premi persistenti rispetto ai benchmark di Londra e COMEX.
In alcuni casi, i contratti si sono spostati brevemente in backwardation, segno di una pressione immediata sull’offerta. La Cina rappresenta più della metà della domanda industriale globale di argento, rendendo così le carenze locali un problema globale.
Le pressioni derivano da più fattori. La produzione di pannelli solari resta il principale motore, mentre anche la produzione di veicoli elettrici continua ad aumentare.
Ogni veicolo elettrico utilizza una quantità di argento nettamente superiore rispetto ad un’auto tradizionale, soprattutto nell’elettronica di potenza e nelle infrastrutture di ricarica.
Contemporaneamente, l’espansione delle reti elettriche e la produzione di elettronica hanno mantenuto la domanda elevata.
Al contrario, Bitcoin ha reagito poco il giorno di Natale. I prezzi si sono mossi lateralmente con bassi volumi, riflettendo una ridotta partecipazione istituzionale e non un cambiamento nei fondamentali.
Tuttavia, la mancanza di afflussi difensivi risulta evidente.
Nella parte finale del 2025, Bitcoin si è comportato più come un asset ad alta volatilità e liquidità che come una copertura durante le crisi. Quando la scarsità fisica e le difficoltà nelle catene di approvvigionamento dominano la scena, gli investitori preferiscono i metalli agli asset digitali.
I rischi geopolitici accentuano questo trend. L’aumento delle spese militari legate ai conflitti in Ucraina e Medio Oriente ha fatto crescere la domanda di argento nell’elettronica militare e nei dispositivi bellici.
A differenza dell’argento usato come investimento, gran parte di questo metallo viene consumato in maniera permanente.
La divergenza tra argento e Bitcoin riflette un punto macro più ampio: la sola scarsità digitale non è stata sufficiente ad attirare capitali durante shock guidati dall’offerta.
La scarsità materiale, soprattutto quando è legata a energia, difesa e politiche industriali, continua ad avere un peso rilevante.
Con i mercati che si avviano verso il 2026, questa differenza potrebbe influenzare le performance degli asset più delle storie legate semplicemente alla propensione al rischio.
