Per la prima volta nella storia, i pagamenti per interessi sul debito nazionale del governo federale USA hanno superato 1.000 miliardi di dollari nell’anno fiscale 2025. La spesa per gli interessi ora supera sia quella per la difesa che quella per Medicare, un evento senza precedenti nella storia americana.
Anche gli analisti di Wall Street e gli utenti dei social media citano “Weimar” mentre si intensificano gli avvertimenti su una crisi fiscale. Nel frattempo, il Tesoro degli Stati Uniti sta posizionando le stablecoin come uno strumento strategico per assorbire l’inondazione crescente di debito pubblico.
I numeri, una crisi sotto gli occhi di tutti
Nell’anno fiscale 2020, i pagamenti netti per interessi sono stati pari a 345 miliardi di dollari. Entro il 2025, questa cifra è quasi triplicata, raggiungendo 970 miliardi di dollari, superando la spesa per la difesa di circa 100 miliardi di dollari. Considerando tutti gli interessi sul debito pubblico, la cifra ha superato per la prima volta 1.000 miliardi di dollari.
L’ufficio Congressional Budget Office stima che i pagamenti cumulativi per interessi nel prossimo decennio raggiungeranno 13,8 miliardi di dollari—quasi il doppio dell’importo speso negli ultimi vent’anni, aggiustato per l’inflazione.
Il Committee for a Responsible Federal Budget avverte che, in uno scenario alternativo in cui i dazi fossero dichiarati illegali e le disposizioni temporanee delle più recenti leggi diventassero permanenti, i costi degli interessi potrebbero raggiungere 2,2 miliardi di dollari entro il 2035—un aumento del 127% rispetto ai livelli attuali.
Perché questo è senza precedenti
Il rapporto debito/PIL ha raggiunto il 100%, una soglia che non si vedeva dalla Seconda guerra mondiale. Entro il 2029, supererà il picco del 1946 del 106% e continuerà a salire fino al 118% entro il 2035.
La preoccupazione maggiore riguarda il carattere auto-rinforzante della crisi. Il governo federale prende in prestito circa 2.000 miliardi di dollari ogni anno, con circa la metà destinata unicamente al servizio del debito esistente. Chris Towner, analista di CRFB, ha avvertito del potenziale rischio di una “spirale del debito”: “Se le persone che ci prestano denaro iniziassero a preoccuparsi che non lo restituiremo tutto, si potrebbero vedere tassi di interesse più alti—il che significa che dovremmo prendere in prestito ancora di più solo per pagare gli interessi.”
Prima volta storicaAnnoSignificatoGli interessi superano la spesa per la difesa2024La prima volta dalla Seconda guerra mondialeGli interessi superano Medicare2024Il servizio del debito ora è la maggiore spesa sanitariaIl debito raggiunge il 100% del PIL2025La prima volta dal dopoguerraIl debito supera il picco del 1946 (106%)2029Supererà ogni record storico
Fonte: BeInCrypto Reazione del mercato: “Weimar” e “Compra oro”
I social media sono esplosi di fronte a queste proiezioni. “La traiettoria è insostenibile se non cambierà,” ha scritto un utente. Un altro ha postato “weimar”—in riferimento all’iperinflazione tedesca degli anni ’20. “L’era del servizio del debito,” ha dichiarato qualcun altro, sintetizzando il sentimento che l’America sia entrata in una nuova fase.
La stragrande maggioranza ha invocato la fuga verso asset “solidi”—oro, argento e immobili. In particolare, si nota la quasi totale assenza di riferimenti a Bitcoin, suggerendo che una mentalità da “gold bug” tradizionale domina ancora il sentimento degli investitori retail.
Implicazioni per il mercato
Nel breve termine, l’aumento dell’emissione di Treasury assorbe la liquidità del mercato. Con rendimenti risk-free vicini al 5%, azioni e criptovalute affrontano forti ostacoli strutturali. Nel medio termine, le pressioni fiscali potrebbero accelerare un irrigidimento normativo e una maggiore tassazione sulle crypto.
Nel lungo termine, però, si presenta un paradosso per gli investitori crypto. Man mano che l’instabilità fiscale si aggrava, la narrativa di Bitcoin come “oro digitale” si rafforza potenzialmente. Più la finanza tradizionale va male, più diventa forte la tesi a favore di asset esterni al sistema.
Stablecoin, crisi e soluzioni
Washington ha trovato una compagna inaspettata nei suoi problemi fiscali. Il GENIUS Act, firmato nel luglio 2025, richiede agli emittenti di stablecoin di mantenere riserve al 100% in dollari statunitensi o Treasury bill a breve termine. Questo trasforma di fatto le aziende di stablecoin in acquirenti strutturali di debito pubblico.
Il Segretario al Tesoro Scott Bessent ha dichiarato che le stablecoin sono “una rivoluzione nella finanza digitale” che “porterà a un’impennata della domanda di Treasury statunitensi.”
Standard Chartered stima che gli emittenti di stablecoin acquisteranno 1,6 miliardi di dollari in Treasury bill nei prossimi quattro anni—abbastanza da assorbire tutta la nuova emissione prevista durante il secondo mandato di Trump. Questo supererebbe l’attuale detenzione di Treasury della Cina, pari a 784 miliardi di dollari, rendendo le stablecoin il nuovo acquirente di riferimento mentre le banche centrali estere riducono la loro esposizione al debito USA.
Inizia l’era del servizio del debito
La crisi fiscale americana sta, paradossalmente, aprendo nuove porte per le criptovalute. Mentre gli investitori tradizionali corrono verso l’oro, le stablecoin stanno silenziosamente diventando infrastruttura chiave per i mercati del debito statunitense. L’apertura di Washington verso una regolamentazione delle stablecoin non riguarda solo l’innovazione, ma anche la sopravvivenza. L’era del servizio del debito è iniziata, e le crypto potrebbero essere le beneficiarie più inaspettate.
