L’ultimo Rapporto sulla stabilità finanziaria della Bank of Korea rivela un cambiamento significativo nel comportamento degli investitori crypto coreani: si passa da un’accumulazione aggressiva a prese di profitto strategiche, sollevando interrogativi sull’impatto di questa svolta sulle dinamiche dei mercati globali.
Questo significa che, anche se Bitcoin quest’anno ha superato la soglia dei 100.000 dollari, gli investitori coreani hanno preferito incassare i guadagni invece che aumentare la loro esposizione.
L’elevata attività di trading in Corea mostra segnali di raffreddamento
La Corea del Sud ha a lungo avuto un peso rilevante nel mercato crypto globale. Nonostante rappresenti solo una frazione della popolazione mondiale, le coppie di scambio in won coreano (KRW) si sono costantemente piazzate tra le prime due valute fiat al mondo per volume, spesso rivaleggiando o superando il dollaro statunitense nei periodi di maggiore attività.
Tuttavia, il rapporto della Bank of Korea suggerisce un cambiamento significativo nel comportamento degli investitori. Sebbene il tasso di turnover delle crypto in Corea sia ancora elevato, pari al 156,8% (decisamente superiore alla media globale del 111,6%), la natura dell’attività è mutata. Invece di inseguire i rally, ora le investitrici e gli investitori retail coreani fanno prese di profitto durante la bull run del 2025.
“Il mercato crypto interno mostra tassi di turnover elevati, poiché la maggior parte dei partecipanti sono investitori individuali che tendono a realizzare guadagni attraverso operazioni di breve termine,” ha osservato la banca centrale.
Rischi di concentrazione e preoccupazioni sulla struttura del mercato
Il rapporto mette in evidenza anche una forte concentrazione del mercato: secondo i dati della Financial Supervisory Service, dal 2024 a giugno 2025 il 10% degli investitori ha rappresentato il 91,2% del volume totale degli scambi. Questa concentrazione solleva preoccupazioni circa una possibile manipolazione dei prezzi da parte di un numero ristretto di operatori.
Il particolare contesto regolatorio in Corea – che di fatto esclude la partecipazione delle aziende e vieta agli investitori stranieri di scambiare sulle piattaforme locali – ha creato un mercato dominato quasi esclusivamente dagli investitori retail. L’assenza di market maker professionali ha inoltre portato a problemi di liquidità, come dimostrato dalpicco di Tether di 5 volte su Bithumb durante il calo di mercato di ottobre.
L’effetto globale di Ripple
Quando le trader coreane riducono la loro attività, i mercati globali se ne accorgono. I dati storici mostrano che durante le bull run del 2017 e del 2021, exchange coreani come Upbit e Bithumb si sono spesso piazzati tra i primi a livello globale per volume. La cosiddetta “Kimchi Premium” – ovvero il fatto che i prezzi delle crypto in Corea fossero superiori rispetto agli indicatori internazionali – era un affidabile segnale di euforia retail.
L’attuale spostamento verso le prese di profitto potrebbe avere contribuito al ritmo più moderato del rally del 2025 rispetto ai cicli precedenti. Poiché gli investitori retail coreani non forniscono più lo stesso livello di domanda aggressiva, gli order book globali hanno perso una fonte importante di pressione d’acquisto durante le fasi chiave di accumulazione.
Questo cambiamento non avviene isolatamente. Il precedente rapporto della Bank of Korea collega il rallentamento del mercato crypto interno al boom del mercato azionario locale. L’indice KOSPI è aumentato di oltre il 70% da inizio anno, diventando il principale indice globale per performance, spinto dai titoli legati all’intelligenza artificiale come Samsung Electronics e SK Hynix.
I volumi giornalieri di trading sulle principali piattaforme crypto coreane sono crollati di oltre l’80% rispetto ai massimi del 2024, mentre gli investitori locali spostano capitali su azioni ed ETF USA a leva. “Dove sono finite tutte le investitrici e gli investitori retail coreani nel mondo crypto? Risposta: Nel mercato azionario accanto,” ha commentato l’analista AB Kuai Dong.
Percorsi divergenti: adozione istituzionale in Corea rispetto al resto del mondo
Il contrasto con le tendenze globali è netto. Se in Corea il mercato resta dominato dalle retail, a livello internazionale si è assistito a una rapida istituzionalizzazione a partire da gennaio 2024, quando la SEC ha approvato gli ETF su Bitcoin spot. Questi prodotti hanno attratto oltre 54 miliardi di dollari di afflussi netti, con IBIT di BlackRock che da solo ha superato i 50 miliardi di dollari in asset in gestione.
Il rapporto della Bank of Korea segnala questa divergenza, sottolineando che i mercati crypto globali sono diventati sempre più correlati ai mercati azionari tradizionali – soprattutto durante periodi di stress macroeconomico o cambiamenti di politica monetaria. La correlazione tra Bitcoin e l’S&P 500 è aumentata in maniera significativa dal 2020, grazie alla partecipazione istituzionale, alle aziende quotate che utilizzano Bitcoin in tesoreria e alla diffusione degli ETF.
Il mercato coreano, invece, resta relativamente isolato rispetto a queste dinamiche globali. La banca centrale attribuisce questa situazione all’elevata concentrazione di investitori retail, alla scarsità di liquidità e ai controlli sui capitali che limitano le opportunità di arbitraggio.
Cosa succede dopo: l’istituzionalizzazione all’orizzonte
Il rapporto suggerisce che le peculiarità del mercato coreano potrebbero diminuire col progresso delle riforme regolatorie. Dal mese di giugno il governo ha permesso alle organizzazioni non profit di vendere asset crypto e, più di recente, ha consentito agli investitori professionisti di negoziare su base sperimentale. Sono inoltre in corso discussioni sull’approvazione di un ETF su Bitcoin spot.
La Bank of Korea prevede che consentire la partecipazione di istituzioni finanziarie e di investitori stranieri potrebbe favorire la nascita di veri market maker e alleviare i problemi di liquidità. Un maggiore coinvolgimento istituzionale ridurrebbe probabilmente la volatilità dei volumi di scambio e abbasserebbe i tassi di turnover col tempo.
Tuttavia, la banca centrale mette anche in guardia circa i potenziali rischi. “Quando investitori aziendali e stranieri dotati di maggiori capitali e migliori informazioni entreranno nel mercato, i prezzi delle crypto interne potrebbero diventare potenzialmente più sensibili ai cambiamenti di domanda e offerta,” avverte il rapporto, sottolineando la necessità di monitoraggio attento in questa fase di transizione.
In sintesi
Il mercato crypto coreano si trova in una fase di svolta. Il passaggio da acquisti aggressivi a prese di profitto indica una maturazione degli investitori, ma priva allo stesso tempo i mercati mondiali di una fonte chiave di momentum. Mano a mano che si svilupperanno strutture istituzionali e cadranno le barriere normative, l’influenza della Corea sulle dinamiche mondiali potrebbe evolversi dai volumi retail più “puri” a flussi di capitale più sofisticati.
Per ora, i tempi in cui le trader retail coreane erano in grado, da sole, di innescare rally globali sembrano destinati a sparire: una transizione che potrebbe cambiare le tipiche dinamiche di sentiment per i cicli futuri.
