La Federal Reserve (Fed) è pronta a immettere circa 6,8 miliardi di dollari nei mercati finanziari il 22 dicembre 2025, tramite operazioni di pronti contro termine. Si tratta della sua prima operazione di questo tipo dal 2020, con circa 38 miliardi di dollari erogati negli ultimi 10 giorni come parte della gestione della liquidità di fine anno.
Questa mossa arriva in risposta alle tensioni di liquidità di fine anno e ai recenti aggiustamenti delle strutture di pronti contro termine permanenti della Fed. Sebbene i funzionari descrivano questi passi come ordinari, anche gli investitori crypto li vedono come segnali rialzisti per gli asset a rischio.
Comprendere le operazioni repo e l’impatto sul mercato
I pronti contro termine, o repo, sono uno strumento fondamentale per gestire la liquidità quotidiana del sistema finanziario. In un repo, la Fed presta liquidità alle banche contro garanzie di alta qualità, solitamente titoli del Tesoro. Le banche rimborsano rapidamente la liquidità per riottenere i loro asset, spesso nel corso della stessa giornata.
Queste operazioni:
Mantengono il sistema ben fornito di liquidità
Impediscono rialzi dei tassi di interesse a breve termine, e
riducendo lo stress sui mercati dei capitali.
L’attività di solito cresce a fine dicembre, quando la liquidità si riduce.
I dati della Federal Reserve mostrano che i volumi medi giornalieri nel mercato SOFR (Secured Overnight Financing Rate) sono stati pari a 2.700 miliardi di dollari nel 2025, con oltre 1.000 miliardi di dollari gestiti tramite operazioni repo. Questo riflette il ruolo cruciale che questi strumenti svolgono nella stabilità del mercato.
L’operazione del 22 dicembre figura nel calendario della Fed con un tetto massimo di 6,801 miliardi di dollari. In modo particolare, rappresenta la prima operazione repo di aumento di liquidità della Fed dal 2020, distinguendosi dalla struttura repo overnight permanente creata nel 2021.
Il 10 dicembre 2025, la Fed di New York ha annunciato aggiornamenti rilevanti alle sue operazioni repo overnight. La banca ha eliminato i limiti aggregati di transazione e introdotto un sistema di assegnazione completa, con ogni proposta limitata a 40 miliardi di dollari. Questi cambiamenti offrono alla Fed maggiore flessibilità per gestire tassi e condizioni di liquidità.
Non è Quantitative Easing, ma resta importante
Alcuni operatori di mercato hanno ipotizzato che queste mosse indichino un cambiamento di politica, ma la maggior parte degli esperti non è d’accordo. Le operazioni repo sono molto diverse dal quantitative easing: il QE comporta acquisti di asset permanenti che espandono il bilancio della Fed, mentre i repo sono temporanei e si autoriducono.
“La cosa principale è che questo non è QE, non è stampa di moneta e non è un segnale che la Fed stia allentando la politica – perché la liquidità viene restituita. Ma sì, mostra che la liquidità è ancora un po’ scarsa,” ha commentato l’analista ImNotTheWolf
Questa distinzione è fondamentale. Il QE di solito indica una svolta verso lo stimolo economico, mentre le operazioni repo mirano semplicemente a risolvere problemi tecnici nei mercati monetari. Tuttavia, il maggiore bisogno delle banche di prendere in prestito riserve segnala condizioni di liquidità più restrittive.
Anche il tempismo è rilevante. A fine anno, le banche devono affrontare una maggiore domanda di riserve per rispettare i requisiti regolamentari e gestire i bilanci. Questo può aumentare i costi di finanziamento a breve termine e intensificare l’uso dei repo.
La Fed ha anche annunciato operazioni di acquisto per la gestione delle riserve a partire dall’11 dicembre 2025, per un totale di circa 40 miliardi di dollari in Treasury bill.
Queste sono pensate per mantenere riserve abbondanti nel sistema e soddisfare i bisogni di liquidità stagionali, rafforzando l’approccio multilaterale di fine anno della Fed.
Risposta del mercato crypto e prospettive future
Nonostante le spiegazioni ordinarie, anche gli investitori crypto hanno reagito positivamente all’immissione di liquidità.
I trader crypto spesso associano maggiore liquidità di mercato a un ambiente favorevole per gli asset risk-on. Quando prendere in prestito è più semplice, il capitale può affluire verso opportunità con rendimenti più elevati. Storicamente, Bitcoin e le altre criptovalute hanno spesso registrato rialzi in questi periodi di supporto da parte delle banche centrali.
“Più liquidità nel sistema significa finanziamenti più facili, meno stress e migliori condizioni per asset rischiosi come Bitcoin e le crypto,” ha scritto l’analista TheMoneyApe.
Alcuni analisti hanno evidenziato aspettative per un potenziale quantitative easing all’inizio del 2026, ma la Fed non ha rilasciato dichiarazioni in tal senso.
Attualmente, la banca centrale resta concentrata sul mantenere una politica restrittiva mentre lavora per riportare l’inflazione al livello del 2%.
Le prossime settimane mostreranno se queste operazioni repo rappresentino semplici eventi di fine anno o un segnale di un sostegno alla liquidità più duraturo.
Gli osservatori dei mercati seguiranno attentamente comunicazioni e dati per indizi sulle future mosse di politica monetaria nel 2025. Per ora, le operazioni di dicembre indicano la prontezza della banca centrale a prevenire tensioni nei mercati di finanziamento, mantenendo stabile la politica monetaria generale.
