External_Reach

#termmax @TermMax
Kebanyakan orang menganggap aktivitas pinjam-meminjam sebagai dua tindakan yang terpisah.

Kamu entah menjadi pemberi pinjaman yang memperoleh yield, atau peminjam yang membayar bunga. Pilih salah satu.

TermMax diam-diam mematahkan asumsi itu dengan sesuatu yang disebut Two-Way Range Order (Pesanan Rentang Dua Arah).

Ini adalah satu pesanan dengan dua kurva harga. Satu untuk pinjaman. Satu untuk pemberian pinjaman. Keduanya aktif pada saat yang sama.

Begini mekanismenya:

Tetapkan kurva pinjaman di 3–5%. Tarif lebih tinggi untuk porsi awal yang cocok, lebih rendah untuk porsi berikutnya.

Tetapkan kurva pemberian pinjaman di 6–8%. Tarif lebih rendah untuk porsi awal yang cocok, lebih tinggi untuk porsi berikutnya.

Sekarang kamu tidak lagi menjadi peminjam atau pemberi pinjaman. Kamu menjadi market maker.

Jika peminta pinjaman mengisi kurva pinjamanmu, kamu meminjam pada 3–5%. Jika peminta pemberian pinjaman mengisi kurva pemberian pinjamanmu, kamu memberi pinjaman pada 6–8%.

Selisih antara kedua kurva itu adalah margin keuntunganmu.

Ini persis cara market maker obligasi beroperasi di tradfi. Mereka mengutip kedua sisi—bid dan ask—dan memperoleh selisihnya. Bid-ask spread pada kredit, yang dibawa langsung ke DeFi.

Yang membuatnya menarik adalah penyesuaian dinamis. Saat salah satu sisi terisi, kamu otomatis berganti peran. Kurva pinjaman tercapai? Kamu sekarang menjadi peminjam dengan utang yang dicatat di GT-mu. Kurva pemberian pinjaman tercapai? Kamu menjadi pemberi pinjaman yang mengakumulasi FTs.

Satu pesanan. Dua peran. Penangkapan spread yang konsisten.

Pertanyaan yang paling jelas adalah soal risiko. Jika pasar bergerak tajam ke satu arah, kamu bisa berakhir dengan posisi yang sangat terbebani di satu sisi. Spread bukan uang gratis—itu kompensasi untuk menyediakan likuiditas dan menyerap risiko persediaan (inventory).

Tapi itu berlaku untuk setiap market maker, di setiap pasar. Yang menonjol adalah TermMax membuatnya dapat diakses oleh pengguna individu, bukan hanya meja institusional.

Suku bunga tetap mendapat sorotan. FT mendapat analogi obligasinya. Tapi Two-Way Range Order adalah bagian di mana TermMax berhenti menjadi protokol pinjaman dan mulai berubah menjadi pasar kredit.

Pertanyaan yang terus berputar di benakku: seberapa lebar spread yang dibutuhkan untuk mengimbangi risiko persediaan? 2%? 5%? Lebih?

Ada yang benar-benar menjalankan two-way orders di TermMax? Spread apa yang kalian targetkan?

#termmax @TermMax Saat Anda meminjam di TermMax, utang Anda dicatat dalam Gearing Token (GT). Utangnya dinyatakan dalam Fixed-Rate Tokens (FT).

Begini: FT diperdagangkan di pasar terbuka sebelum jatuh tempo. Dan harganya bergerak.

Jadi, utang Anda bukan angka yang tetap. Ini adalah posisi yang bisa diperdagangkan.

Misalnya GT Anda mencatat utang sebesar 1.000 USDC.
Anda punya dua opsi:
Opsi A: Bayar 1.000 USDC langsung. Sederhana. Beres.
Opsi B: Beli 1.000 FT dari pasar dan gunakan itu untuk melunasi utang.

Jika FT diperdagangkan pada $0,96, membeli 1.000 FT biayanya $960.

Anda baru saja melunasi utang sebesar $1.000 dengan biaya $960.

Itu penghematan 4%. Sebelum biaya dan gas. Tapi tetap saja.

Kenapa ini bisa terjadi? Karena FT adalah obligasi zero-coupon. Ia diperdagangkan di bawah nilai nominal dan bergerak mendekati $1,00 saat jatuh tempo. Diskonnya mencerminkan sisa waktu dan tingkat bunga yang berlaku.

Jika suku bunga naik setelah Anda meminjam, harga FT turun. Utang Anda jadi lebih murah untuk dibeli kembali.

Jika suku bunga turun, harga FT naik. Anda hanya perlu membayar kembali jumlah aslinya.

Jadi, fixed rate yang Anda kunci sebenarnya adalah batas maksimum pembayaran — bukan jumlah yang persis.

Itulah bagian yang sepertinya tidak pernah dibahas.

Pinjaman fixed-rate bukan hanya bisa diprediksi. Ia bersifat asimetris. Anda terlindungi jika suku bunga naik. Anda diuntungkan jika suku bunga turun.

Eksekusinya tidak gratis. Pesanan FT yang besar bisa menggerakkan harga. Gas dan biaya menggerus penghematan. Tapi bagi para peminjam yang memahami mekanismenya, keunggulannya nyata.

Saya tidak tahu kenapa ini tidak dibicarakan lebih banyak.

Kebanyakan peminjam DeFi hanya membayar pinjaman mereka dan selesai. Mereka tidak pernah mengecek apakah utangnya diperdagangkan dengan diskon di pasar sekunder.

Pelunasan langsung memberi Anda kepastian. Tapi jalur FT memberi Anda opsi.

Dan di pasar tempat setiap basis point itu penting, opsi layak untuk dipahami.

Meminjam di platform DeFi dapat terlihat sederhana dari luar, tetapi mekanismenya sebenarnya melibatkan jaminan, jatuh tempo, bunga, dan kewajiban pelunasan.
TermMax mengatur proses ini melalui tiga jenis token utama: Gearing Tokens (GTs), Fixed-Rate Tokens (FTs), dan X Tokens (XTs). Seorang peminjam memulai dengan memilih order lending range. Order ini menentukan aset utang—seperti USDC—kurva fixed-rate yang tersedia, tanggal jatuh tempo, persyaratan jaminan, serta rasio pinjaman terhadap nilai maksimum (loan-to-value/LTV).
Selanjutnya, peminjam mengunci jaminan, misalnya ETH, ke dalam sebuah Gearing Token. GT mewakili posisi individual dan mencatat jaminan serta utang terkait secara on-chain.
Berikutnya, peminjam menerbitkan Fixed-Rate Tokens dalam jumlah yang setara dengan nilai yang wajib mereka bayarkan pada saat jatuh tempo. FTs ini merepresentasikan nilai pelunasan tetap dan dibagi menjadi:
Komponen pokok, yang terhubung dengan jumlah yang dipinjam.
Komponen bunga, yang mewakili imbal hasil tetap pemberi pinjaman.
Peminjam kemudian menjual komponen bunga kepada order lending range dan menerima X Tokens. XTs digabungkan dengan principal FTs untuk menebus token utang yang dipinjam, seperti USDC. Secara sederhana, peminjam menerima likuiditas sekarang sambil menerima kewajiban pelunasan yang sudah diketahui untuk tanggal jatuh tempo.
Pada saat jatuh tempo, peminjam harus melunasi utang sesuai ketentuan pasar. Peminjam juga perlu memantau nilai jaminan dan LTV karena sebuah posisi dapat mengalami likuidasi jika menjadi kurang jaminan.
Yang saya anggap menarik tentang TermMax adalah bahwa mereka tidak memperlakukan pinjaman fixed-rate hanya sebagai angka di layar. Biaya pinjaman, imbal hasil pemberi pinjaman, jaminan, dan jatuh tempo diwujudkan melalui struktur token on-chain.
Desain ini mungkin membuat DeFi dengan fixed-rate lebih transparan dan mudah dikomposisikan, tetapi tidak menghilangkan risiko. Pengguna tetap harus mengevaluasi jaminan, pricing curve, ambang likuidasi, likuiditas, smart contract, dan jatuh tempo sebelum membuka posisi.
Apakah Anda lebih memilih pinjaman dengan kewajiban pelunasan tetap atau menggunakan pasar dengan floating-rate? #Web3 #termmax @TermMax