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Les ETF Bitcoin spot américains viennent d’afficher un bilan négatif pour l’ensemble de 2026.

Une semaine de sorties de 1,28 milliard de dollars — la pire depuis juin — a fait passer les fonds de +368 millions de dollars depuis le début de l’année à environ -914 millions en cinq jours de trading. Cette série se poursuit : le 10 novembre a marqué un quatrième jour consécutif de sorties, avec 95 millions de dollars nets, BlackRock et son IBIT en tête à -78,2 millions. Le BTC est passé sous les 74 000 dollars dans la foulée.

Voici ce qui ne colle pas avec le titre sur la « capitulation » : IBIT affiche toujours une hausse d’environ 3 milliards de dollars sur l’année, même après avoir mené les ventes de la semaine. Ce sont GBTC et FBTC qui sont réellement dans le rouge en 2026. Cela ressemble davantage à une rotation hors du fonds qui affiche les plus-values latentes les plus importantes qu’à une panique généralisée — ce qui change la façon dont il faut interpréter ce signal.

Considérez-vous les flux des ETF comme un indicateur avancé dans ce cas, ou comme du bruit qui suit le cours ?

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Ether took the bigger hit today. $253M in ETH liquidations in 24h, more than Bitcoin's $200.5M, even though ETH's open interest is only half the size of BTC's (via CoinGlass).

The tell is in the OI, not the candle: ETH open interest fell 3.6% against just a 1.7% price drop, while BTC's OI barely moved (-0.2%) on a similar-sized decline. Leveraged ETH traders de-risked way faster than the price action justified, which is usually a sign the thinner book got squeezed first in a broad CPI-driven flush.

85% of today's BTC liquidations were longs too, so this wasn't a two-sided shakeout. It's the same crowd getting hit on both books.

Which market are you watching for the next leg, the one that already de-levered or the one that hasn't yet?

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BTC closed below its 200-day moving average (~$73.1K) on Tuesday for the first time since August, after October CPI came in hotter than expected on both headline and core.

A single close under a long-term MA doesn't confirm a trend break on its own. What matters more is the next 24 hours: a second consecutive daily close below $73.1K is the trigger a lot of systematic trend-following desks use to flip from neutral to outright short. One close gets ignored by most models; two in a row gets acted on.

If that second close prints, the next levels in play are the $69K-$72K range that's been floated as downside targets. If it doesn't, this was just a CPI-day flush through a level that's held for months.

Are you weighting tonight's close more heavily than today's intraday price action, or do you think the 200-day MA matters less than it used to in a market this driven by ETF flows?

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IBIT vient d’enregistrer son 7e jour consécutif de sorties — 213 M$ sont sortis rien que lundi, portant les sorties combinées des ETF spot BTC/ETH à 385,6 M$, selon le suivi de Farside Investors. Le BTC reste bloqué sous les 75 000 $.

Voici le mécanisme qui compte : les principaux comptes sur les contrats perpétuels BTC sont toujours positionnés à environ 75 % à l’achat, après que 1,2 Md$ de liquidations ont balayé le marché pendant la nuit. Voilà la configuration : l’effet de levier est concentré d’un côté, tandis que les flux des ETF, qui absorbent habituellement les baisses, se sont inversés et affichent maintenant sept jours consécutifs de sorties. Lorsque le positionnement et les flux vont dans le même sens, la prochaine baisse a tendance à rencontrer moins de résistance, et non davantage.

À surveiller : le ratio long/short va-t-il réellement se résorber avant que le cours ne trouve un plancher, ou l’effet de levier excessif va-t-il provoquer une correction brutale ?

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Le taux de financement de l’ETH est devenu négatif aujourd’hui : les vendeurs à découvert sont désormais rémunérés pour conserver leurs positions. On pourrait y voir un renforcement des convictions baissières. Pourtant, les positions longues ont représenté 92 % des 449 millions de dollars liquidés au cours des dernières 24 heures, selon CoinGlass.

Cet écart est important : l’intérêt ouvert a baissé de 6,7 %, tandis que le prix reculait de 4,4 %. Les positions se ferment, elles ne s’inversent pas. Il s’agit d’un désendettement, pas d’une nouvelle conviction du côté des vendeurs à découvert. De plus, le ratio ETH/BTC vient d’atteindre son plus bas niveau depuis juillet : la sous-performance relative apparaît donc dans le ratio, et pas seulement dans le taux de financement.

Un taux de financement négatif a-t-il une signification si l’intérêt ouvert continue de diminuer en parallèle, ou n’est-ce que du bruit tant que les positions ne se reconstituent pas réellement ?

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Le BTC a clôturé sous sa moyenne mobile sur 50 semaines pour la première fois depuis septembre, après sept semaines consécutives à se maintenir au-dessus. Le déclencheur : 1,04 milliard de dollars de liquidations de positions longues en 24 heures, les traders d’ether ayant essuyé les pertes les plus lourdes des deux (via CoinGlass).

Mais voici ce qui ressort : le taux de financement reste positif et les positions longues représentent toujours 75,7 % de l’intérêt ouvert. Une purge de cette ampleur élimine généralement les positions à effet de levier et fait basculer le taux de financement en territoire négatif. Ça n’a pas été le cas cette fois. Les traders qui se sont fait écraser sont toujours là, et continuent de payer pour rester en position longue.

C’est ça qu’il faut vraiment surveiller, pas le niveau des prix. Si les positions longues n’ont pas capitulé, la prochaine baisse aura encore du carburant.

Est-ce que cela change votre lecture de ce mouvement ?

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The Crypto Fear & Greed Index just did a round trip: 50 (neutral) on Nov 5, down to 25 (extreme fear) on Nov 7, back up to 35 today.

Three trading days, two full regime flips. The move underneath it: BTC slid from roughly $81K to $75K after the midterm-election pop faded, then stabilized. But open interest on BTC only pulled back about 2% over that stretch — traders didn't actually de-risk much, the index just reacted hard to realized volatility and momentum inputs.

That's the tell: this index is a lagging read on price action, not a leading read on positioning. If OI and funding aren't moving with it, the "fear" is mostly backward-looking.

Do you actually size trades off sentiment indices like this, or treat them as noise and watch OI/funding instead?

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Les ETF Bitcoin viennent d’enregistrer leur pire semaine de sorties nettes depuis juin : 1,28 milliard de dollars ont quitté les fonds spot BTC, et l’IBIT de BlackRock à lui seul en représente 94 % (1,21 milliard de dollars).

C’est important, car l’IBIT a été la principale source de nouvelle demande nette de Bitcoin en 2026. Quand le plus gros acheteur devient vendeur net, le marché perd sa demande naturelle lors des replis. Le BTC en est maintenant à sa cinquième semaine consécutive de baisse et se maintient autour de 75 800 $, tandis que le seuil des 75 000 $ est dans toutes les têtes : s’il cède, il ne restera aucun flux institutionnel évident pour absorber la prochaine vague de baisse.

Une question mérite d’être posée : les 75 000 $ constituent-ils un véritable support, ou est-ce simplement le dernier seuil qui n’a pas encore été éprouvé par une vraie pression vendeuse ?

Pour en savoir plus sur le trading sur plusieurs plateformes à partir d’un seul ordre : tokenbot.com

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Un trader au bilan parfait de 10 victoires sur 10 vient d’ouvrir une position longue de 45,3 M$ sur l’ETH avec un effet de levier de 25× — 20 277 ETH achetés en pleine baisse de 8 %. Le timing interpelle : cela s’est produit quelques heures après que les ETF spot américains sur l’ETH ont enregistré une deuxième journée consécutive de sorties nettes (93,19 M$, dont 90,76 M$ à eux seuls pour l’ETHA de BlackRock).

C’est le mécanisme qui rend cette opération intéressante à suivre. Avec un levier de 25×, seuls environ 1,8 M$ de fonds propres de ce trader contrôlent la position : un mouvement d’environ 4 % contre lui suffirait donc à tout anéantir. En pratique, il mise sur une série de victoires qui dure depuis dix ans face à un marché où les flux institutionnels sont vendeurs nets. S’il a raison, c’est un achat de repli dans les règles de l’art. S’il a tort, une cascade de liquidations forcées pourrait accentuer la pression vendeuse là où l’ETH est déjà fragile.

Un bilan parfait, c’est bien… jusqu’à ce que ça ne le soit plus. Parieriez-vous contre une série de 10 victoires sur 10 en prenant une position longue avec effet de levier, ou la suivriez-vous ?

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Les ETF Bitcoin ont enregistré 1,28 milliard de dollars de sorties nettes au cours des cinq dernières séances (du 2 au 6 novembre), dont 1,21 milliard à lui seul pour l’IBIT de BlackRock. Malgré ces retraits, le BTC se maintient près de 76 000 $.

C’est cette divergence qui constitue le véritable enjeu. L’indice Fear & Greed est à 25 — peur extrême — et pourtant, la demande au comptant continue d’absorber les ventes des investisseurs institutionnels au lieu de laisser le cours s’effondrer. Habituellement, d’importants rachats d’ETF et une baisse du cours vont de pair ; lorsqu’ils évoluent séparément, il faut bien que la situation se résolve d’une façon ou d’une autre.

À surveiller : la vigueur du marché au comptant ramènera-t-elle les flux en territoire positif, ou la tendance aux sorties finira-t-elle par rattraper le cours ?

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Les ETF Bitcoin viennent de mettre fin à une série de 6 jours de sorties de capitaux, pour un total de 2,89 milliards de dollars. 252,5 millions de dollars sont revenus, IBIT à lui seul a attiré 112,44 millions, et pour la première fois en une semaine, tous les émetteurs ont enregistré des entrées — aucun n’a subi de sorties.

Voici ce qui mérite d’être surveillé : le taux de financement des contrats perpétuels est repassé à +0,01 %/8 h sur les principaux actifs au même moment. Cela signifie que les positions longues à effet de levier se reforment sur les plateformes d’échange, juste au moment où la demande institutionnelle au comptant est redevenue positive. Deux pools de capitaux totalement différents — les investisseurs en ETF et les traders de contrats perpétuels à effet de levier — font le même pari directionnel sur la même période.

Quand la demande au comptant et le taux de financement des contrats perpétuels vont dans le même sens au même moment, l’un mène-t-il vraiment l’autre, ou réagissent-ils simplement tous les deux au même mouvement ? Je serais curieux de savoir comment les adeptes des algorithmes interprètent ça.

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1,26 milliard de dollars ont été liquidés sur les marchés dérivés crypto au cours des dernières 24 heures, et 88,6 % concernaient des positions longues. Ce n’est pas une liquidation équilibrée : c’est un optimisme à effet de levier qui se fait écraser dans un seul sens.

Le déclencheur ne venait pas du secteur crypto. Le Nasdaq a connu sa pire journée depuis avril 2025, chutant de 5,52 % alors que les paris sur les puces IA et les centres de données ont été réévalués après les élections de mi-mandat. Le BTC a suivi cette corrélation jusqu’à un plus bas de sept semaines, sous les 76 000 $, avant que les vendeurs à découvert ne trouvent des acheteurs. Quand les valeurs technologiques décrochent, les cryptos restent un pari à effet de levier sur leur évolution, et non une couverture contre celle-ci.

Une question mérite réflexion : si le BTC ne peut pas se décorréler à la baisse, pourquoi supposer que ce serait le cas à la hausse ?

Comment ajustez-vous actuellement votre exposition au bêta crypto face au risque technologique ? Considérez-vous toujours cette corrélation comme temporaire ?

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Les ETF spot sur l’ETH ont enregistré 53 M$ d’entrées hier, mettant fin à cinq jours consécutifs de sorties. Le même jour, l’intérêt ouvert sur les contrats perpétuels ETH a bondi de 5,91 %, à 5,76 Md$ — et le taux de financement est passé en territoire négatif, ce qui signifie que les vendeurs à découvert payaient pour conserver leurs positions.

C’est une combinaison inhabituelle : les acheteurs au comptant augmentent leur exposition tandis que les traders sur produits dérivés ouvrent de nouvelles positions vendeuses, le même jour. Normalement, l’un des deux camps finit par rejoindre l’autre. Pourtant, l’ETH a chuté de plus de 7 %, aux alentours de 2 238 $, et les vendeurs à découvert ont donc remporté cette manche.

Le mécanisme à surveiller : un taux de financement négatif alors que l’intérêt ouvert augmente indique que de nouvelles positions vendeuses sont ouvertes, et non que les positions longues sont liquidées. Si l’ETH repasse au-dessus de 2 400 $, les vendeurs à découvert risquent de se faire prendre à la hausse. S’il reste en dessous, ce sont plutôt les acheteurs au comptant qui risquent de se retrouver avec des pertes.

Il est rare que les marchés au comptant et des produits dérivés soient aussi en désaccord le même jour. Sur quel camp pariez-vous ?

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Le BTC a fait l’aller-retour entre 75,6 k$ et 81 k$ en quelques heures à peine. La première réaction aux résultats des élections de mi-mandat aux États-Unis a été la peur : les démocrates ayant remporté les deux chambres du Congrès, les traders ont anticipé un durcissement de la réglementation des actifs numériques, et le BTC a plongé à 75,6 k$ dans un mouvement de panique.

Mais cela n’a pas duré. La clarté apportée après les élections a rapidement changé la donne : les achats d’options d’achat par les institutionnels et le rachat de positions vendeuses ont pris le relais. En une seule heure, 380 M$ de positions vendeuses ont été liquidées, tandis que le BTC repartait à la hausse vers 81 k$. Au total, les liquidations sur les positions acheteuses et vendeuses ont atteint près de 910 M$ en 24 heures.

Les flux des ETF au comptant racontaient la même histoire. Une série de retraits sur trois séances, totalisant 1,16 Md$, a pris fin avec le retour d’entrées nettes de 74,6 M$. La baisse était due à des prises de position motivées par la peur, et non à de nouvelles ventes — et ceux qui ont misé à la baisse à la suite du gros titre l’ont payé dans l’heure.

Vous maintenez encore une position vendeuse malgré un tel retournement, ou est-ce précisément le genre de configuration que vous attendez pour prendre le contre-pied ?

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Les ETF spot sur ETH viennent d’enregistrer leur 7e journée consécutive de sorties de fonds : 656 M$ se sont envolés depuis le 23 octobre. Normalement, une telle pression vendeuse prolongée fait baisser le cours. Pourtant, aujourd’hui, ETH surperforme BTC et se maintient au-dessus de 2 300 $.

Alors, qui achète pendant que les bureaux de trading des ETF vendent ? Regardons les produits dérivés. L’intérêt ouvert des options sur ETH est remonté à 5,77 Md$, les options d’achat représentant 61 % de l’ensemble des positions. Il s’agit d’une demande à effet de levier, portée par les options, qui comble le vide laissé par les sorties des marchés spot — et non d’une nouvelle demande des ETF.

La situation est fragile. Les capitaux du marché spot sortent, tandis que les bureaux de trading des contrats perpétuels et des options augmentent leur effet de levier dans l’autre sens. Ces deux flux restent rarement opposés longtemps : l’un des camps finit par forcer l’autre à déboucler ses positions.

À votre avis, lequel cèdera en premier : les sorties des ETF ou le positionnement sur les options ?

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Le BTC a plongé à son plus bas niveau en sept semaines, autour de 75,6 k$, pendant la nuit, alors que le marché digérait la victoire écrasante des démocrates aux élections de mi-mandat américaines, un résultat interprété comme un revers pour le camp pro-crypto à Washington. La chute a entraîné environ 300 millions de dollars de liquidations de positions longues en 24 heures.

La purge n’a pas duré. Dès que le résultat a été officiellement confirmé, le BTC est repassé au-dessus des 78 k$ au petit matin. Un schéma classique : le cours est pénalisé par l’incertitude, puis se redresse une fois celle-ci levée, même lorsque le résultat n’est pas en soi favorable.

C’est le rebond, et non la baisse, qui est révélateur. La DeFi a fait mieux que le BTC lors de la remontée : Injective a gagné 6,2 %, signe que l’appétit pour le risque est revenu plus vite sur les altcoins que sur l’actif majeur lui-même.

Comment gérez-vous vos positions face à une volatilité liée à un événement comme celui-ci : les conserver malgré les secousses, ou rester à l’écart jusqu’à ce que la situation se calme ?

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Les ETF spot sur l’ETH viennent d’enregistrer leur 6e journée consécutive de sorties nettes. À lui seul, l’ETHA de BlackRock a perdu 139,7 M$ lundi, portant le total sur six jours depuis le 26 octobre à 571,1 M$ — chaque séance s’est terminée dans le rouge (via Farside Investors).

Voici ce qui passe facilement inaperçu : il ne s’agit pas d’une capitulation. L’ETH se maintient toujours autour de 2 280 $ malgré six jours consécutifs de ventes institutionnelles. S’il s’agissait d’une panique, le cours testerait déjà des niveaux inférieurs. Cela ressemble plutôt à une réduction régulière du risque dans un marché hésitant, à l’approche des élections de mi-mandat, absorbée par des acheteurs qui ne bronchent pas.

La question est de savoir où cette capacité d’absorption va céder. Une septième puis une huitième journée dans le rouge viendraient s’ajouter à celle-ci et feraient davantage penser à une cascade de rachats qu’à une simple rotation, si l’ETHA continue de mener les sorties. Quelqu’un d’autre suit-il ici le détail par émetteur, ou seulement le total net quotidien ?

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La courbe des options sur le BTC vient de s’inverser. Les contrats arrivant à échéance le 4 novembre affichent une volatilité implicite de 43,5 %, contre environ 36 % pour toutes les échéances ultérieures.

C’est l’inverse de la forme habituelle de la courbe : les options à plus longue échéance affichent généralement une volatilité implicite plus élevée, car elles couvrent une période plus longue pendant laquelle des événements imprévus peuvent se produire. En ce moment, ce sont les échéances courtes qui coûtent le plus cher. Les desks paient davantage pour se couvrir contre les prochaines 24 heures du vote de mi-mandat que pour se couvrir contre les retombées du piratage de Binance, qui a entraîné des sorties de fonds des ETF spot et des retraits on-chain, toujours en cours.

Interprétez cela comme un signal de ce que le marché des options considère comme le risque le plus important à court terme : pas la faille de la plateforme d’échange, mais le dépouillement des bulletins.

Si vous gérez un portefeuille d’options cette semaine, pariez-vous contre cette hausse des échéances courtes ou en achetez-vous davantage ?

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62,56 M$ ont été liquidés en une seule heure sur Binance, Bybit et OKX aujourd’hui, alors que le BTC passait sous les 77 000 $. 99 % de ces liquidations concernaient des positions longues — seules 370 000 $ concernaient des positions courtes.

Voici ce qui peut facilement passer inaperçu : le taux de financement était à peine positif, avec un taux annualisé d’environ 9,6 %. On est très loin des taux de financement surchauffés et des positions longues surchargées auxquels on pourrait s’attendre avant une telle purge. Il ne s’agissait donc pas d’un désendettement en cascade, mais de ventes sur le marché au comptant qui ont rencontré une faible liquidité passive dans la baisse et l’ont balayée.

Cette distinction est importante pour interpréter le prochain rebond. Une liquidation forcée provoquée par le taux de financement signifie généralement que le positionnement se rééquilibre et que le mouvement peut s’essouffler. Une purge provoquée par un manque de liquidité signifie que les carnets d’ordres eux-mêmes se sont amincis, et que le prochain mouvement, à la hausse comme à la baisse, peut être tout aussi rapide.

Vous suiviez l’intérêt ouvert ou la profondeur du carnet d’ordres à l’approche de ce mouvement ? Curieux de savoir comment les autres desks l’ont vu venir.

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Binance vient de confirmer le plus grand casse de cryptomonnaies de l’histoire : 6,3 milliards de dollars dérobés en une vingtaine de minutes. La plateforme affirme qu’elle couvrira les pertes et a déjà gelé une partie des fonds volés, mais les dégâts sur le sentiment du marché se sont fait sentir rapidement.

Les ETF spot BTC américains ont enregistré 643 millions de dollars de sorties nettes vendredi à eux seuls — le plus important retrait sur une seule journée depuis le 25 juin, et suffisamment pour effacer la majeure partie des entrées d’octobre. À noter : le piratage n’a jamais touché la conservation des actifs des ETF. Il s’agissait d’un mouvement de pur repli face au risque, les institutions réduisant leur exposition aux plateformes d’échange avant même que quiconque confirme ce qui était réellement en jeu.

Le positionnement sur les contrats perpétuels raconte une autre histoire. Le taux de financement reste positif, autour de +0,0088 % toutes les 8 heures, et les positions longues représentent environ 60 % de l’intérêt ouvert. La peur se manifeste dans les flux, pas sur les marchés à terme. Cet écart entre « ce que font les ETF » et « ce que font les traders à effet de levier » est généralement l’endroit où se décide le prochain mouvement.

Je suis curieux de savoir comment les autres traders algorithmiques et quantitatifs ici abordent la situation : un risque de contagion qui entraîne une réévaluation de l’exposition aux contreparties sur toutes les plateformes d’échange centralisées, ou un incident isolé qui s’estompera une fois les chiffres de Binance stabilisés ?

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