Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré les sorties hebdomadaires les plus importantes depuis la fin juin : les 13 fonds cotés aux États-Unis ont enregistré, sur la semaine du 10 août, des rachats nets de 389,7 millions de dollars.

Cela a inversé les entrées de la semaine précédente (853,5 millions de dollars) — les plus fortes depuis avril — et a été alimenté par un piratage de portefeuille à froid qui a temporairement accru la demande pour des produits réglementés.

Les flux cumulés depuis le début de l’année s’élèvent à environ –5,5 milliards de dollars, laissant un total d’actifs sous gestion dans une fourchette de 77 à 80 milliards de dollars. Les retraits ont été principalement tirés par l’IBIT de BlackRock et le FBTC de Fidelity.

Le bitcoin a évolué dans une fourchette étroite de 63 000 à 64 500 dollars, avec une variation inférieure à 2 % sur la semaine, et restant environ 50 % en dessous de son pic d’octobre 2025, proche de 126 000 dollars. La volatilité implicite à 30 jours est tombée à environ 37, signalant un intérêt spéculatif modéré.

Les conditions macroéconomiques ont offert peu de soutien. La Réserve fédérale continue de maintenir le taux des fonds à 3,50–3,75 %. L’inflation CPI de juillet a atteint 3,4 % sur un an, avec des chiffres plus faibles pour le cœur, les ventes au détail ont chuté de 0,6 %, et l’emploi s’est refroidi, amenant les marchés à n’intégrer qu’environ 30 % de probabilité de hausse des taux en septembre.

Goldman Sachs a qualifié un tel scénario de « très improbable », pourtant le rendement à 10 ans s’établit près de 4,68 % et celui à 30 ans a atteint 5,3 % — son plus haut niveau depuis 2007 — ce qui augmente le coût d’opportunité des actifs ne rapportant pas de rendement.

Les tensions géopolitiques ont ajouté une pression supplémentaire. L’escalade des frictions entre les États-Unis et l’Iran, l’enlisement des efforts de paix et la baisse du transport maritime via le détroit d’Ormuz ont fait grimper le Brent au-dessus de 90 dollars et le WTI autour de 84–85 dollars, alimentant les risques inflationnistes et maintenant l’incertitude sur la politique monétaire à un niveau élevé.

À l’inverse, les actions américaines sont restées résilientes. Le S&P 500 a clôturé près de 7 745 (en hausse d’environ 13 % depuis le début de l’année) et le Nasdaq autour de 26 645 (en hausse d’environ 14,6 %), portés en grande partie par l’IA et les valeurs des semi-conducteurs. La corrélation avec le bitcoin est demeurée modérée, entre 0,3 et 0,5, mais les prix ont divergé : les actions ont progressé tandis que le bitcoin a stagné.

Les sorties de FNB reflètent donc plus qu’une simple prise de profits à court terme. Des rendements réels plus élevés, des risques inflationnistes portés par l’énergie et une solidité sélective des actions laissent le bitcoin sans catalyseur institutionnel clair, le maintenant dans une fourchette et des flux volatils jusqu’à ce que les taux se détendent ou que les risques d’approvisionnement au Moyen-Orient s’atténuent.