Lorsque le graphique de chandeliers du bitcoin est superposé aux courbes d'achat des fonds souverains, des entreprises cotées et des ETF de Wall Street, le cycle traditionnel de quatre ans semble être poussé vers une nouvelle trajectoire par une force sans précédent.
Au début de 2026, le marché des cryptomonnaies, après une réajustement de fin d'année, repart avec une structure plus claire. L'attention du marché s'est déplacée de l'histoire simple du découpage à une question plus fondamentale : dans le contexte d'un déploiement massif des capitaux institutionnels, le bitcoin suivra-t-il les cycles historiques ou ouvrira-t-il une « super-cyclicité » sans précédent ?
Le cœur du débat est de savoir si les énormes capitaux introduits par les canaux conformes, représentés par les ETF au comptant, peuvent changer de manière permanente la structure de l'offre et de la demande du marché et ses caractéristiques de volatilité.
Un, un nouveau point de départ après le nettoyage du terrain.
● Le grand nettoyage de fin d'année du marché pave la voie pour 2026. Fin 2025, le marché des options Bitcoin a connu la plus grande réinitialisation de positions jamais enregistrée, avec plus de 45 % des contrats non réglés supprimés. Ce processus a éliminé l'effet de « fixation structurelle des prix » causé par les positions de couverture des teneurs de marché, fournissant un marché plus clair pour l'expression du risque de la nouvelle année.
● Les données on-chain montrent que la pression de prise de bénéfices des détenteurs à long terme, qui ont constamment réprimé les prix au quatrième trimestre 2025, a considérablement diminué. L'allègement de la pression de vente a permis au marché de se stabiliser et d'établir une base pour un nouveau dynamisme à la hausse.
● Cependant, de nouveaux défis ont déjà émergé. Le rebond du marché entre dans une zone dominée par les investisseurs qui ont acheté près des sommets historiques, dont les coûts sont concentrés entre 92 100 $ et 117 400 $.
Cela signifie qu'il existe un « mur d'offre » naturel au-dessus des prix, et qu'un marché haussier durable nécessite du temps et de la résilience pour digérer cette partie de l'offre.
Deux, le récit du super cycle : les trois grands piliers institutionnels.
Les attentes optimistes du « super cycle » ne sont pas infondées, elles reposent sur les trois grands piliers de l'implication des capitaux institutionnels.
● Le premier pilier est la prévision d'une entrée massive de capitaux explosifs. Une étude conjointe de Bitwise et UTXO Management prévoit qu'à la fin de 2026, l'entrée de capitaux institutionnels dans le Bitcoin pourrait dépasser 400 milliards de dollars, avec l'acquisition cumulative de plus de 4,2 millions de BTC.
○ Cela représente environ 20 % de l'offre actuelle de Bitcoin. Le rapport indique que cette vague proviendra des trésoreries des entreprises publiques, des fonds souverains et des plateformes de gestion de patrimoine.
● Le deuxième pilier est l'accès complet du système financier traditionnel. En 2026, des services d'actifs numériques dominés par des banques, destinés aux clients de détail et de patrimoine privé, seront lancés à grande échelle.
○ Bank of America a commencé à offrir des services d'investissement crypto à ses clients de gestion de patrimoine en 2025, et des plateformes comme Charles Schwab et E*TRADE préparent également de nouveaux produits. Les progrès réglementaires accélèrent l'approbation interne, ouvrant la voie à une intégration plus profonde dans les 12 à 18 mois.
● Le troisième pilier est le potentiel de vent macroéconomique. Les analystes, dont Cas Abbé et d'autres KOL, soulignent qu'une série de catalyseurs macroéconomiques possibles est en gestation, y compris quatre baisses de taux cumulées d'ici au troisième trimestre 2026, la fin du resserrement quantitatif, et l'adoption d'une loi sur la structure du marché crypto.
Si ces facteurs se réalisent, cela améliorera considérablement la liquidité du marché et augmentera l'appétit pour le risque.
Trois, les visages divers des institutions : des ETF aux entités nationales.
La demande des institutions n'est pas monolithique, mais présente des caractéristiques multicouches et différenciées.
● Le plus remarquable est sans aucun doute l'ETF Bitcoin au comptant américain. En 2025, les entrées de fonds dans les ETF Bitcoin et Ethereum ont atteint environ 31 milliards de dollars, et leur volume de transactions représente 30 % du volume total du marché au comptant. Gabe Selby, responsable de la recherche chez CF Benchmarks, indique que les institutions deviendront le principal moteur en 2026, avec actuellement 14 ETF au comptant aux États-Unis gérant plus de 100 milliards de dollars d'actifs.
● Cependant, derrière l'engouement pour les ETF se cachent des inquiétudes. Bitwise prévoit qu'en 2026, plus de 100 ETF liés aux crypto-monnaies seront lancés, mais les analystes de Bloomberg avertissent que « nous assisterons à une liquidation massive d'ETF ».
● La concentration élevée des droits de garde dans des entreprises comme Coinbase (détenant 85 % de la part de marché des ETF Bitcoin dans le monde) constitue un risque potentiel de « point de défaillance unique ».
● Une autre force importante est l'entreprise et les entités souveraines. Bien que le comportement d'achat des entreprises présente des caractéristiques cycliques « pilotées par des événements », plutôt qu'une accumulation structurelle continue, elles fournissent en effet un soutien clé aux prix.
● Un récit à plus long terme concerne les États souverains. Des prévisions indiquent qu'au moins cinq États américains et quatre nouveaux pays pourraient officiellement intégrer le Bitcoin dans leurs réserves stratégiques d'ici 2026.
Quatre, les résistances et les divisions du marché.
Bien que les perspectives soient optimistes, le chemin vers de nouveaux sommets ne sera pas facile. Le marché fait actuellement face à de multiples résistances et à une profonde division interne.
● La principale résistance est la forte pression d'offre. Les données on-chain de Glassnode indiquent clairement que le marché est actuellement dominé par une zone de « acheteurs récents au sommet ».
Ces investisseurs qui achètent près des sommets cycliques pourraient, une fois que les prix remontent près du point d'équilibre, créer une pression de vente continue. Briser cette zone nécessite une forte demande continue.
● Un indicateur clé est la base de coût des détenteurs à court terme, qui est actuellement d'environ 99 100 $. La capacité à maintenir ce prix est considérée comme un signal de confirmation clé pour le rétablissement de la confiance du marché et un changement constructif de tendance. Si ce niveau ne peut pas être récupéré à long terme, le risque d'un retour du marché dans un marché baissier plus profond augmentera considérablement.
● La différenciation du marché est également sévère. Les fonds se concentrent efficacement sur les actifs de tête, et non sur une hausse généralisée. Cet effet « Matthieu » est particulièrement évident sur le marché des ETF : de plus en plus de produits consolideront la position centrale du Bitcoin, de l'Ethereum et de Solana.
Dans le même temps, de nombreux tokens de longue traîne, dépourvus d'utilité réelle et de flux de trésorerie, pourraient faire face à une crise d'épuisement de liquidités.
Cinq, des transformations profondes qui vont au-delà des cycles : la refonte des infrastructures.
Peu importe comment le cycle des prix se déroule, des changements plus profonds se produiront au niveau des infrastructures du marché en 2026, ce qui pourrait avoir plus de signification à long terme que les fluctuations de prix à court terme.
● Les stablecoins deviennent une infrastructure financière clé. Leur capitalisation boursière a augmenté de 49 % en 2025, atteignant environ 300 milliards de dollars. Ils jouent un rôle clé non seulement dans les transactions et la DeFi, mais aussi dans les paiements transfrontaliers et la circulation commerciale.
● La tokenisation des actifs passe d'un pilote à une production à grande échelle. Le fonds monétaire tokenisé de BlackRock a franchi 500 millions de dollars d'actifs sous gestion en 2025, et JP Morgan a également lancé un produit MONY sur Ethereum.
● La finance décentralisée évolue vers une couche de liquidité unifiée. Bien que sa valeur totale verrouillée ait diminué au début de 2026, la DeFi est adoptée par les banques et les institutions financières traditionnelles comme une infrastructure financière centrale pour les transactions, le crédit et la conversion des rendements.
● L'industrie passe d'une réaction passive aux cycles du marché à une refonte active de la structure du marché elle-même. L'adoption par les banques, la tokenisation, la transformation des stablecoins et la maturité de la DeFi, ces évolutions interdépendantes marquent ensemble la transition des crypto-monnaies vers une composante essentielle des infrastructures financières mondiales.
Lorsque le volume des ETF Bitcoin de BlackRock a dépassé 67 milliards de dollars, lorsque Morgan Stanley se prépare à lancer un nouvel ETF crypto, et lorsque les stablecoins circulent rapidement sur la chaîne avec une taille de 300 milliards de dollars, la logique sous-jacente du marché a déjà changé.
La capacité du super cycle à se réaliser dépendra finalement de ces profondes transformations structurelles et de leur capacité à continuer d'attirer et d'accueillir les énormes capitaux excédentaires du monde traditionnel en quête de nouvelles croissances.
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