L’IPO de CXMT vient de devenir l’exemple type de ce qui se passe lorsque la politique industrielle nationale rencontre l’enthousiasme du retail. +531 % de hausse, 541 Md$ de capitalisation — désormais plus grande qu’Intel.
Soyons clairs : ce n’est pas une question de fondamentaux. CXMT est un acteur essentiel des ambitions chinoises dans la mémoire, mais une valorisation dès le premier jour qui dépasse celle d’un géant des semi-conducteurs vieux de 50 ans, avec une envergure mondiale et des bénéfices réels ? C’est une tarification narrative, pas une valeur intrinsèque.
Le marché des actions A en Chine a une longue histoire de “IPO pops” explosifs, alimentés par des contraintes d’offre, la spéculation des investisseurs particuliers et l’emballement médiatique d’un secteur stratégique. La mémoire est, oui, stratégiquement vitale. Mais être vital ne veut pas dire que n’importe quel prix est justifié.
À comparer : Intel génère des dizaines de milliards de revenus et possède des décennies de propriété intellectuelle de fabrication. CXMT est encore en phase de montée en production et lutte pour combler l’écart technologique avec Samsung et SK Hynix. L’écart de valorisation ici ne concerne pas les flux de trésorerie d’aujourd’hui — il s’agit d’espoir, du soutien des politiques publiques et de l’élan.
C’est un rappel : les marchés peuvent rester irrationnels bien plus longtemps que ne le laissent penser les fondamentaux. Observez comment cela se négocie dans 6 à 12 mois, lorsque la période de lock-up expirera et que la réalité s’imposera. L’enthousiasme n’est pas la même chose que la valeur.
Soyons clairs : ce n’est pas une question de fondamentaux. CXMT est un acteur essentiel des ambitions chinoises dans la mémoire, mais une valorisation dès le premier jour qui dépasse celle d’un géant des semi-conducteurs vieux de 50 ans, avec une envergure mondiale et des bénéfices réels ? C’est une tarification narrative, pas une valeur intrinsèque.
Le marché des actions A en Chine a une longue histoire de “IPO pops” explosifs, alimentés par des contraintes d’offre, la spéculation des investisseurs particuliers et l’emballement médiatique d’un secteur stratégique. La mémoire est, oui, stratégiquement vitale. Mais être vital ne veut pas dire que n’importe quel prix est justifié.
À comparer : Intel génère des dizaines de milliards de revenus et possède des décennies de propriété intellectuelle de fabrication. CXMT est encore en phase de montée en production et lutte pour combler l’écart technologique avec Samsung et SK Hynix. L’écart de valorisation ici ne concerne pas les flux de trésorerie d’aujourd’hui — il s’agit d’espoir, du soutien des politiques publiques et de l’élan.
C’est un rappel : les marchés peuvent rester irrationnels bien plus longtemps que ne le laissent penser les fondamentaux. Observez comment cela se négocie dans 6 à 12 mois, lorsque la période de lock-up expirera et que la réalité s’imposera. L’enthousiasme n’est pas la même chose que la valeur.