Le cofondateur de Zerodha, Nikhil Kamath, et le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, ont averti que les valorisations stratosphériques des sociétés d’IA de premier plan comme OpenAI et Anthropic font face à une menace structurelle massive.
L’alerte survient alors que la méfiance des investisseurs augmente, les deux dirigeants comparant l’euphorie actuelle autour de l’IA à l’effondrement des dot-com et à d’anciens bulles crypto.
Un investisseur milliardaire affirme que si vous pariez contre chaque entreprise d’IA aujourd’hui, vous seriez riche dans cinq ans, et le PDG de Coinbase [Brian Armstrong] est discrètement d’accord : cela pourrait être une bulle.[Nikhil] « Si je devais prendre toutes les sociétés privées d’IA et vendre leurs actions à découvert aujourd’hui, dans cinq ans,… pic.twitter.com/pXglaN9u7a
— UNIVERSITY BILLIONAIRE® (@TheBillionaireU) 17 juillet 2026
Pourquoi Kamath mettrait à la baisse (short) toutes les entreprises d’IA aujourd’hui
En s’exprimant dans le podcast « People by WTF », les deux dirigeants ont établi des parallèles directs entre la flambée d’IA actuelle, l’effondrement boursier des dot-com des années 2000, et les bulles spéculatives classiques des marchés crypto.
Leur inquiétude commune porte sur le fait que des modèles propriétaires coûteux perdent du terrain face à des alternatives moins chères.
Kamath a formulé le risque en termes personnels et d’investisseur. Il a dit que parier à la baisse (short) sur toutes les entreprises privées d’IA aujourd’hui pourrait, dans cinq ans, lui rapporter de l’argent, en comparant le moment à la bulle Internet.
« Comme moi, le trader-investisseur en actions, je commence à sentir à ce stade qu’en prenant toutes les entreprises privées d’IA et en vendant leurs actions à découvert aujourd’hui, dans cinq ans, je pourrais peut-être gagner de l’argent… Ça ressemble un peu… à la « bulle Internet », a déclaré Kamath.
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Six bulles.Cinq krachs.Un krach laissé.1972 → Bulle Nifty Fifty → Chute1989 → Bulle japonaise → Chute1999 → Bulle des dot-com → Chute2007 → Bulle immobilière → Chute2016 → Bulle chinoise → Chute2026 → Bulle d’IA → Cra…Chaque cycle semblait différent.… https://t.co/Q9yBUxUt7k pic.twitter.com/V0cIYMx4aC
— Wimar.X (@DefiWimar) 23 juin 2026
Le cofondateur de Zerodha s’attend aussi à ce que l’industrie se fragmente. Un marché dominé par quelques géants américains laisserait place à une économie régionale, autosuffisante, construite grâce à la rétro-ingénierie et à un développement local rapide.
Dans cette optique, les pays cessent d’importer des modèles coûteux et en fabriquent eux-mêmes. L’Inde ferait fonctionner sa propre copie domestique, avec les jetons et l’énergie conservés localement, suffisamment fonctionnels pour un usage quotidien, même s’ils ne sont pas à la pointe.
« Si le monde va dans cette direction, je ne vois pas pourquoi on paierait les multiples que ces entreprises privées ont aujourd’hui », a soutenu le cofondateur de Zerodha.
🇨🇳 La Chine vient d’écraser l’avance américaine en IA en une seule après-midi. Moonshot AI, une start-up de Pékin peu connue, a déployé Kimi K3 jeudi et il a immédiatement rejoint le top des modèles mondiaux. Il a battu Fable 5 d’Anthropic et Sol de GPT-5.6 d’OpenAI aux tests de codage, puis il a… pic.twitter.com/KGf8zdLb3V
— Mario Nawfal (@MarioNawfal) 17 juillet 2026
Quel est le risque de 99% moins cher que décrit Armstrong
Armstrong, notamment, était d’accord avec cette évaluation du marché. Il a souligné un écart de coûts net entre les labos de pointe en frontier et les modèles open source qui les talonnent.
Les labos de premier plan dépensent des milliards pour construire la prochaine percée. Les alternatives open source, avec environ six mois de retard, arrivent sur le marché pour une fraction minuscule de ce prix.
Le PDG de Coinbase a donné un chiffre. Les modèles open source accusent environ six mois de retard et coûtent jusqu’à 99 % de moins pour l’inférence ; ainsi, une plus grande part des charges de travail pourrait se déplacer vers eux.
L’avenir est open source. Nous devons l’adopter et passer à autre chose. Imaginez si l’Amérique fermait la porte à l’open source. En fait, nous forcerions explicitement les entreprises américaines à payer 26 à 56 dollars pour 1MM de jetons afin d’obtenir la même intelligence que leurs adversaires/concurrents du monde entier… https://t.co/AkIWsb2X3C
— Chamath Palihapitiya (@chamath) 18 juillet 2026
Il a tracé une ligne claire entre deux futurs. Les modèles de frontier d’élite restent précieux pour des tâches hautement spécialisées comme la découverte de nouvelles physiques, mais les consommateurs et les entreprises moyens deviennent extrêmement sensibles aux prix.
« Ça me rend un peu nerveux de voir ces valorisations augmenter aussi vite. Comme j’ai déjà vu ce genre de choses arriver dans la crypto : ça se corrige, puis il y a une vraie valeur en dessous, et ensuite ça grandit plus tard », a noté Armstrong.
Une fois que les modèles standards fonctionneront à faible coût sur du matériel du quotidien, les défenses des entreprises qui protègent les sociétés d’IA à forte valeur pourraient se dissoudre entièrement. Cette érosion est au cœur de l’avertissement.
Armstrong a conclu sur une note prudente. Des valorisations en forte croissance le rendent nerveux, en écho aux schémas qu’il a observés dans la crypto, où les prix se sont corrigés avant qu’une vraie valeur n’émerge, puis où la croissance a repris plus tard.
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