Selon Cointelegraph, un rapport récent de la société de capital-risque Breed souligne les défis potentiels auxquels sont confrontées les entreprises de trésorerie Bitcoin (BTC). Le rapport suggère que seules quelques-unes de ces entreprises résisteront à la "spirale de la mort" qui menace celles cotant près de leur valeur nette d'actif (NAV), calculée comme le total des actifs d'une entité commerciale moins ses passifs. Le rapport souligne que la durabilité des entreprises de trésorerie Bitcoin dépend de leur capacité à maintenir un multiple de leur valeur nette d'actif (MNAV).
L'analyse de Breed décrit un déclin en sept phases pour les entreprises de trésorerie BTC, commençant par une baisse du prix du Bitcoin qui entraîne une diminution de la MNAV, amenant le prix des actions d'une entreprise à se rapprocher de sa NAV réelle. Cette situation complique la capacité des sociétés de holding BTC à sécuriser le financement par dette et par actions nécessaire, ce qui est crucial pour convertir le dollar américain inflationniste en un actif appréciant à offre limitée. À mesure que l'accès au crédit diminue et que l'échéance de la dette approche, les appels de marge peuvent contraindre les entreprises à vendre du BTC, abaissant encore son prix et entraînant une consolidation parmi les sociétés de holding. Cela pourrait potentiellement déclencher une prolongation du ralentissement du marché. Le rapport note que seules quelques entreprises maintiendront un premium MNAV durable grâce à un leadership fort, une exécution disciplinée, un marketing avisé et des stratégies distinctives qui augmentent le Bitcoin par action malgré les fluctuations du marché.
Le rapport suggère également que cette "spirale de la mort" pourrait initier le prochain marché baissier des crypto-monnaies. Cependant, il souligne que la plupart des entreprises de trésorerie BTC financent actuellement leurs achats par des actions plutôt que par de la dette, ce qui pourrait contenir l'implosion potentielle. Les auteurs mettent en garde que la situation pourrait changer si le financement par dette devenait plus répandu que le financement par actions. Malgré ces défis, les entreprises de trésorerie Bitcoin sont devenues une tendance significative en 2025. L'entreprise de Michael Saylor, Strategy, achète du Bitcoin depuis 2020, popularisant le concept de trésorerie d'entreprise BTC, qui a gagné un élan considérable au cours des deux dernières années. Actuellement, plus de 250 organisations, y compris des entreprises, des entités gouvernementales, des fonds négociés en bourse (ETFs), des fonds de pension et des fournisseurs de services d'actifs numériques, détiennent du Bitcoin, selon BitcoinTreasuries.
