En ce qui concerne ce repli récent de
$TMX , je suis tombé sur plusieurs blogueurs qui rejettent tous la faute sur le « déblocage de jetons ». J’ai donc vérifié moi-même le tableau complet de libération, et la conclusion est assez contre-intuitive.
Les parts de l’équipe, des conseillers et des investisseurs (46 % au total) sont toutes soumises à un verrouillage en « falaise » de 12 mois : aucune n’a encore été libérée, et la première libération n’attendra au plus tôt qu’août 2027.
En réalité, la seule libération mensuelle à l’heure actuelle concerne la part réservée à l’écosystème, soit environ 6,04 millions de jetons par mois. Cela ne correspond absolument pas à la rumeur de « grosses libérations qui feraient plonger le marché ». La réaction est purement émotionnelle, avant les fondamentaux.
Revenons au projet lui-même : sur le créneau des prêts à taux fixe, il n’y a vraiment que deux acteurs capables de rivaliser on-chain : Pendle et TermMax.
Dans la classification de CoinGecko, TMX est solidement à la deuxième place, mais sa capitalisation n’est que de 18 millions de dollars, tandis que le n°1, Pendle, est à 305 millions de dollars, soit seulement 6 %. Même en comparant au FDV, 117,8 millions contre 499,5 millions : l’écart reste énorme.
Ce qui est encore plus intéressant, ce sont les valorisations : la TVL a déjà dépassé 90 millions, mais la capitalisation n’est que de 18 millions, soit un ratio capitalisation/TVL de 0,20 — inférieur à celui de Pendle (0,25).
Autrement dit, le marché ne semble pas vraiment intégrer les fondamentaux métier de TermMax dans le prix actuel.
Ne pensez pas que ce soit juste un projet « à chaud » monté à la hâte avant le TGE : ils sont sur le mainnet depuis avril 2025. Concrètement, ils tournent depuis plus d’un an :
10 déploiements sur des chaînes EVM, 1,5 million+ d’adresses, 90 000+ d’utilisateurs actifs quotidiens. Plus de 20 institutions partenaires : Keyrock et Edge Capital font partie des équipes de curateurs dès le début.
Le mois dernier, YZi Labs a annoncé un investissement stratégique. Le jour 1 du TGE, l’ensemble des 5 exchanges — Binance Alpha, Kraken, Bitget, MEXC et KuCoin — a été listé directement ; le lendemain, Bybit est arrivé sur les contrats perpétuels. Ce niveau de lancement est clairement dans le tout premier échelon parmi les nouveaux tokens.
Je pense que cette baisse est davantage une erreur de prix causée par la nervosité générale du marché : les fondamentaux du projet ne posent pas de problème.
Le secteur des taux fixes est encore à un stade précoce ; l’effet de tête va devenir de plus en plus fort. À ce niveau de valorisation, pour le numéro 2, la marge de sécurité est en réalité assez élevée.
#TermMax #TMX #DeFi