นักวิจัย Bitcoin ชื่อ Plan C โต้แย้งว่าข้อมูลการผลิตล่าสุดของสหรัฐฯ ส่งสัญญาณถึงการเริ่มต้นที่แท้จริงของตลาดกระทิง Bitcoin (BTC) โดยเขาไม่เห็นด้วยกับการคาดการณ์ว่าจะปรับฐานลง 50% สู่ 50,000 USD เพราะนักวิเคราะห์เหล่านั้นเน้นย้ำแค่รอบ halving 4 ปีเท่านั้น

ข้อมูลจากตัวชี้วัดโรงงานสองแห่งเห็นตรงกันว่าภาคการผลิตกำลังขยายตัว โดย ISM Manufacturing PMI ของสหรัฐฯ ปรับตัวอยู่ที่ 52.7% ในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นเดือนที่สี่ติดต่อกันที่ตัวเลขสูงกว่า 50 ขณะที่ S&P Global US Manufacturing PMI ก็ปรับตัวขึ้นสู่ระดับ 54.5% ซึ่งถือว่าแข็งแกร่งที่สุดนับแต่เดือนพฤษภาคม 2022

ISM Manufacturing PMI สำรวจผู้จัดซื้อจากโรงงานในสหรัฐฯ หลายร้อยแห่ง โดยตัวเลขที่สูงกว่า 50 ชี้ว่าภาคการผลิตกำลังขยายตัว ส่วนตัวเลขต่ำกว่า 50 บ่งชี้ถึงการหดตัว ดัชนีนี้กลับมายืนเหนือ 50 ในเดือนมกราคม 2026 หลังจากซบเซายาวนานถึง 26 เดือน

กราฟที่ Plan C นำมาเผยแพร่แสดงความสัมพันธ์นี้ย้อนหลังถึงปี 2009 โดยในทุกวัฏจักรก่อนหน้า ช่วงที่ Bitcoin พุ่งแรงที่สุดจะตรงกับจังหวะที่ PMI ขึ้นเหนือเส้น 50 ขณะที่ช่วงปี 2023 ถึงต้นปี 2026 ถือว่าเป็นรอบที่ PMI อยู่ต่ำกว่า 50 ยาวนานที่สุด

สถาบันการจัดการอุปทานรายงานว่า ตัวเลข 52.7% ในเดือนเมษายนถือว่าสูงที่สุดตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2022 ดัชนีคำสั่งซื้อใหม่เพิ่มขึ้นเป็น 54.1% ซึ่งชี้ให้เห็นว่ามีความต้องการสินค้าเข้ามามากขึ้นในช่วงฤดูใบไม้ผลินี้

ผลการศึกษาทางสถิติในเดือนมกราคม 2026 ยังยืนยันรูปแบบเดียวกัน โดยแสดงความสัมพันธ์อย่างชัดเจนระหว่างตัวเลข PMI กับผลตอบแทน BTC

เหตุผลของ Plan C สำหรับการปรับขึ้นรอบที่สอง

นักวิจัยรายนี้ให้เหตุผลว่าบรรดาเทรดเดอร์ต่างจ้องแค่ความเสี่ยงของรอบ halving 4 ปี แต่กลับมองข้ามปัจจัยสำคัญถัดไป เช่น อุปสงค์ในภาคการผลิต สภาพคล่อง และสภาวะสินเชื่อ โดยเขาเห็นว่าปัจจัยเหล่านี้มีผลต่อตลาด Spot มากกว่ากลไกด้านอุปทาน และ PMI ที่ทะลุเส้น 50 ถือเป็นจังหวะที่เงินทุนหันกลับมาไหลสู่สินทรัพย์เสี่ยงอีกครั้ง

เมื่อเผยแพร่กราฟระหว่างราคากับ PMI Plan C จึงอธิบายอย่างตรงไปตรงมา

Bitcoin ไม่เคยเข้าสู่รอบตลาดกระทิงเต็มรูปแบบเลยแม้แต่ครั้งเดียวในขณะที่ PMI อยู่ต่ำกว่า 50 ตลอดช่วง… มันเป็นไปตามวัฏจักรของธุรกิจเสมอ และครั้งนี้ก็เช่นกัน ทุกอย่างเกิดขึ้นตามกลไกเดิม

ดัชนีวัดภาคการผลิตอีกตัวหนึ่งก็ให้สัญญาณเรื่องทิศทางเดียวกันนี้ด้วยเช่นกัน

ดัชนี S&P Global US Manufacturing PMI ขยับขึ้นสู่ระดับ 54.5 ในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นระดับสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2022 ในขณะเดียวกัน คำสั่งซื้อใหม่เติบโตเร็วที่สุดในรอบสี่ปี และการผลิตขยายตัวในอัตราสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2022 ด้วยเช่นกัน

S&P Global ระบุว่าการพุ่งขึ้นของดัชนีนี้มีสาเหตุมาจากการสะสมสินค้าคงคลังคู่กับแรงกดดันจากอุปทาน เหตุเพราะความขัดแย้งในตะวันออกกลาง อีกทั้งความเชื่อมั่นของธุรกิจยังแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2025

จุดที่ทฤษฎีตลาดกระทิงเริ่มสั่นคลอน

Standard Chartered ให้ความเห็นว่า Bitcoin อาจกลับลงมาแตะ USD 50,000 ก่อนที่จะฟื้นตัวอย่างยั่งยืน โดยธนาคารชี้ถึงความต้องการ ETF ที่อ่อนตัวและการไหลเข้าของกลุ่มสถาบันที่ลดลง

จากอดีต พิมพ์ค่า PMI ที่ผ่านมาไม่เคยสัมพันธ์กับ Bitcoin เสมอไป ISM เพิ่มขึ้นในปี 2014 แต่ราคา Bitcoin กลับลดลง ขณะที่ดัชนีร่วงตลอดปี 2015 แม้ BTC จะปรับขึ้นก็ตาม ระหว่างปี 2023 ถึง 2025 PMI อยู่ต่ำกว่า 50 เกือบสองปี อย่างไรก็ตาม Bitcoin ยังคงเพิ่มขึ้นประมาณ 700%

นักวิเคราะห์รายอื่นมองว่าดัชนีนี้เป็นตัวแทนนโยบายในอนาคตของเฟด มากกว่าส่งผลต่อ Bitcoin โดยตรง รายงาน S&P ยังระบุถึงการส่งออกที่ลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 11 และอัตราการจ้างงานในโรงงานที่ลดลงครั้งแรกในรอบ 9 เดือน เงินเฟ้อต้นทุนเข้าสู่ระดับสูงสุดในรอบสิบเดือน ซึ่งส่งผลให้โอกาสที่เฟดจะลดดอกเบี้ยในระยะสั้นแคบลง

Bitcoin อยู่ในช่วงแคบระหว่าง USD 78,000 ถึง USD 80,000 โดย ISM ครั้งถัดไปซึ่งจะประกาศในวันที่ 1 มิถุนายนนี้ จะเป็นบททดสอบว่าทฤษฎี รอบขาขึ้น ของ Plan C ยังใช้ได้อยู่หรือไม่