JPMorgan ha advertido que las recientes políticas arancelarias de EE. UU. podrían conducir a la estanflación, una dolorosa combinación de bajo crecimiento y alta inflación.
En un panorama económico de mitad de año publicado el miércoles, el banco dijo que hay un 40% de probabilidad de una recesión en la segunda mitad de 2025.
JPMorgan dijo que el PIB de EE. UU. se proyectaba que aumentaría solo un 1.3% en 2025, por debajo de una proyección anterior del 2%. La nueva previsión llega a medida que aumentan los temores de que las medidas comerciales proteccionistas, incluidos nuevos aranceles amplios anunciados en abril, elevarán los precios mientras desaceleran la actividad empresarial.
“El impulso de la estanflación debido a los aranceles más altos ha sido el motivo de nuestra perspectiva de crecimiento del PIB reducida para este año”, dijo. “Todavía consideramos que los riesgos de recesión son elevados.”
La estanflación, que se vio por última vez durante las crisis económicas de la década de 1970, es un giro inusual y preocupante de los acontecimientos. Ocurre cuando la inflación permanece elevada incluso cuando el crecimiento económico se desacelera y el desempleo aumenta en una mezcla económica tóxica que puede ser difícil de abordar utilizando herramientas de política convencional.
El shock comercial genera preocupaciones sobre una recesión
La advertencia llega a medida que los mercados financieros reaccionan a los anuncios de aranceles de la administración Trump, que están destinados a proteger las industrias de EE. UU. pero que también podrían aumentar los costos para los consumidores y las empresas estadounidenses.
Los mercados ya habían ajustado drásticamente en abril cuando el anuncio del acuerdo hizo que los rendimientos del Tesoro de EE. UU. se dispararan. JPMorgan explica que los rendimientos del Tesoro a 2 años han aumentado un 3.8% mientras que los rendimientos a 10 años están cerca del 4.3%.
Sin embargo, a pesar de los giros y vueltas, JPMorgan ve cierta alivio llegando para fin de año, reduciendo su objetivo al 3.5% para los Tesoro a dos años y al 4.35% para los de 10 años.
Aún así, el banco también advirtió que la prima de plazo, o el rendimiento extra que los inversores exigen para mantener bonos a más largo plazo, podría aumentar entre 40 y 50 puntos básicos en medio de crecientes preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal de EE. UU. y una menor apetencia de compradores extranjeros, la Reserva Federal y bancos comerciales.
JPMorgan es más cauteloso, aunque algunos inversores todavía apuestan a que la Reserva Federal comenzará a reducir las tasas de interés más adelante este año. El banco piensa que debido a la “inflación persistente”, los aranceles son un factor que la mantiene alta; probablemente no habrá recortes de la Fed hasta diciembre, solo un inicio de un ciclo de recortes de 100 puntos básicos que se extenderá hasta la primavera de 2026.
Si la economía se enfría más de lo esperado, la Fed podría tener que ser más agresiva, pero por ahora, JPMorgan se está preparando para una recalibración más gradual.
El dólar estadounidense cae a medida que crece la economía global
JPMorgan también ofreció una perspectiva bajista sobre el dólar, argumentando que sufrirá a medida que las economías extranjeras se desempeñen mejor que la de EE. UU., apoyadas por políticas favorables al crecimiento en el extranjero. Por otro lado, se considera que EE. UU. se dirige hacia el proteccionismo y posiblemente hacia medidas aislacionistas, lo que podría afectar la expansión interna.
El banco dice que la divergencia debería poner a las monedas extranjeras, particularmente en los mercados emergentes, en una trayectoria ascendente mientras reduce la demanda extranjera de activos estadounidenses como los bonos del Tesoro.
Una de las principales preocupaciones citadas es la magnitud del mercado de deuda de EE. UU., que podría ser más difícil de soportar a medida que los principales compradores, incluidos China, Japón y bancos globales, comienzan a retirarse.
Pero no todas las noticias son malas. JPMorgan sigue optimista sobre las acciones de EE. UU., argumentando que el robusto gasto del consumidor, las sólidas ganancias del sector tecnológico y la demanda de los inversores podrían impulsar las acciones al alza. El banco piensa que, a menos que haya un gran fracaso geopolítico o una decepción en las políticas, el crecimiento impulsado por la tecnología y la IA apoyará los mercados de acciones.
Cryptopolitan Academy: ¿Quieres hacer crecer tu dinero en 2025? Aprende cómo hacerlo con DeFi en nuestra próxima clase web. Reserva tu lugar