La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) ha vuelto a entrar en el mercado de divisas después de que el dólar de Hong Kong cayera por debajo de HK$7.85 por dólar estadounidense, que es el punto más débil permitido bajo el sistema de anclaje de la ciudad.
Esta intervención presiona lo que ha sido una de las operaciones de carry más rentables a nivel mundial. Los comerciantes han estado pidiendo prestado dólares de Hong Kong baratos, convirtiéndolos en dólares estadounidenses y embolsando la diferencia. Esa operación se volvió más difícil.
Para detener la caída, la HKMA vendió HK$9.4 mil millones, aproximadamente $1.2 mil millones, de sus reservas para recomprar moneda local. Esto restringe el flujo de efectivo en el sistema bancario y aumenta las tasas de préstamo interbancarias. Desde principios de mayo, esas tasas habían estado rondando cerca de cero. Ese dinero barato alimentó las operaciones de carry, pero ahora está a punto de volverse caro.
La HKMA responde después de dos meses consecutivos de presión sobre la moneda
Esta no es la primera vez que intervienen. La última intervención ocurrió el mes pasado, cuando el dólar de Hong Kong se volvió demasiado fuerte. En ese momento, la HKMA tuvo que hacer lo contrario: inundar el mercado con moneda local. Eso inyectó liquidez en el sistema, enviando las tasas de préstamo aún más abajo. ¿El resultado? Un dólar de Hong Kong más barato, una diferencia de tasas aún más amplia con EE. UU., y un mes dorado para los comerciantes.
Pero ahora, la HKMA está invirtiendo eso. Están retirando liquidez para aumentar los costos de endeudamiento y hacer que vender el dólar de Hong Kong sea doloroso. Esto reducirá el saldo agregado de la ciudad, básicamente una medida de efectivo que los bancos observan con atención, a HK$164 mil millones, según la autoridad. Ese saldo había crecido cuando intervinieron por última vez. Ahora se está reduciendo.
Fuente: Bloomberg
La última vez que la HKMA tuvo que sostener la moneda local de esta manera fue en mayo de 2023, y no es una coincidencia. El dólar estadounidense ha estado más débil últimamente, poniendo presión no deseada sobre el anclaje. La operación de carry, impulsada por la diferencia de tasas, hizo que la moneda de Hong Kong fuera demasiado atractiva para apostar en contra. La diferencia entre las tasas de interés de un mes en EE. UU. y Hong Kong alcanzó el 3.4% esta semana, haciendo que la operación fuera extremadamente jugosa para los jugadores globales.
La volatilidad provoca conversaciones, pero el anclaje se mantiene firme
Este repentino vaivén ha puesto nerviosos a los ciudadanos sobre el futuro del anclaje. La caída del dólar de Hong Kong en mayo de 2025 fue la más pronunciada desde que comenzó el anclaje en 1983, y eso ha hecho que algunos se pregunten cuánto tiempo más resistirá este sistema. Pero no hay señales de que se rompa pronto.
La moneda se recuperó ligeramente después de la última acción, subiendo a HK$7.8492 por dólar estadounidense durante el comercio de la mañana del jueves en Asia. La HKMA quiere mantenerla en el rango de HK$7.75-HK$7.85. Es un sistema rígido, pero que ha funcionado durante décadas, hasta que la volatilidad golpeó con fuerza este año.
De vuelta en mayo, la HKMA había inyectado una gran cantidad de efectivo en el sistema financiero cuando el dólar de Hong Kong se apreció demasiado rápido. Eso ayudó a enfriar las cosas, pero también hizo que los costos de préstamo cayeran en picada. Los comerciantes aprovecharon el momento para pedir prestado a bajo costo y convertir a dólares estadounidenses, alimentando aún más la operación de carry. Eso es lo que hizo que la reversión actual fuera necesaria.
El presidente ejecutivo John Lee Ka-chiu dijo a principios de este mes que el anclaje no se va a ningún lado. Hablando con los medios locales a principios de junio, John dejó en claro: “Hong Kong mantendrá el anclaje de su moneda al dólar estadounidense, ya que es un factor clave de éxito.” Sus comentarios estaban dirigidos a calmar la especulación sobre sistemas alternativos. Pero con los mercados empujando la moneda a ambos extremos de su rango en solo dos meses, mantenerse en el curso podría requerir más potencia de fuego y más intervenciones como esta.
Aún así, la ciudad tiene músculo. A partir de mayo, Hong Kong tiene $431 mil millones en reservas de divisas extranjeras. Eso es suficiente para seguir defendiendo el anclaje, incluso si la operación de carry sigue atrayendo grandes cantidades de dinero del extranjero. Por ahora, la HKMA ha hecho su movimiento, los comerciantes están recalculando y el dólar de Hong Kong está de vuelta en su jaula. Cuánto tiempo permanezca allí es otra historia.
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