六十LS

2025年贵金属市场（黄金、白银、铂金等）确实表现非常强劲，创下历史新高，而比特币却表现相对疲软，甚至出现负增长或大幅回调。 这背后的原因主要是两类资产的风险属性和驱动因素完全不同，导致它们在同一宏观环境下“冰火两重天”。贵金属为什么这么好？2025年贵金属集体大涨，主要受以下几大因素推动（涨幅：黄金约70%、白银超140%、铂金超160%）：避险需求激增：全球地缘政治紧张（如中美贸易摩擦、俄乌冲突、以伊冲突等）持续升级，投资者涌入“传统避险资产”。黄金作为千年老店的避险王者，天然受益。
央行持续买入：新兴市场央行（如中国、印度等）加速“去美元化”，大量增持黄金作为储备资产。2025年全球央行购金量创纪录，提供了强有力的结构性支撑。
货币政策宽松：美联储多次降息、美元走弱，降低持有黄金的机会成本，同时刺激通胀预期（实际利率下降），黄金作为抗通胀工具大受欢迎。
供需失衡：白银、铂金等工业需求强劲（光伏、氢能、汽车催化剂），但供应受限（矿产短缺、库存下降），导致价格弹性更大，涨幅远超黄金。

这些因素叠加，形成“避险+通胀+结构性短缺”的超级牛市逻辑。比特币为什么不行？比特币2025年虽一度冲高（最高超12万美元），但整体表现远不如预期，甚至出现明显回调（部分时期跌破9万美元），全年可能微跌或仅微涨。主要原因包括：风险资产属性暴露：比特币更像“高贝塔”科技股/风险资产，与美股（尤其是AI板块）高度相关。当宏观不确定性上升、流动性收紧或风险偏好下降时，比特币往往随股市一起下跌，而非像黄金那样逆势上涨。
避险叙事失效：2025年避险情绪升温时，资金更青睐“真黄金”而非“数字黄金”。比特币在危机中表现为“卖出避险”，多次出现“黄金涨、比特币跌”的背离。
获利了结与杠杆清算：长期持有者（尤其是2021-2024年低位入场的）在高位大量抛售，叠加杠杆爆仓（多次出现百万级别爆仓），加剧了回调。
宏观与政策预期落空：尽管有特朗普政府亲加密、ETF资金流入等利好，但市场对“比特币战略储备”等叙事消化过快，实际落地缓慢；同时，美联储降息周期被提前定价，流动性扩张未如预期强劲。
资金分流：大量资金从加密流向贵金属、AI股票等更“确定”的资产，加密整体吸引力下降。