Commonsense Capital

بلغ التضخم في المملكة المتحدة 3.5% في سبتمبر — وهو أعلى مستوى هذا العام، متجاوزًا التوقعات. وكان قد بلغ 3.1% في أغسطس.

هذه ليست قصة بريطانية. بل نمط عالمي. فقد عاد التضخم للارتفاع قليلًا في سبتمبر في كل مكان تقريبًا، مدفوعًا في معظمه بأسعار الطاقة (ولكن ليس بالطاقة وحدها).

تذكير: لا يتحرك التضخم في خط مستقيم. بل يتعرج صعودًا وهبوطًا. شهر واحد لا يصنع اتجاهًا، لكنه يعقّد الرواية القائلة إن ضغوط الأسعار باتت خلفنا تمامًا.

كانت البنوك المركزية تأمل في مسار هبوط سلس. لكنها لن تحصل عليه.

يبلغ سعر خام برنت 109 دولارات، رغم أن صادرات النفط من الشرق الأوسط عادت إلى مستويات أعلى مما كانت عليه قبل الحرب. لا تبدو الأرقام منطقية إلا إذا تعمّقنا في التفاصيل.

هناك عاملان يُبقيان الأسعار مرتفعة:

التشكيك في الإمدادات — لا يعتقد المتداولون أن معدلات التدفق الحالية قابلة للاستمرار. فتصدير النفط اليوم شيء، والحفاظ على هذا المستوى لأشهر شيء آخر، في ظل هشاشة البنية التحتية واستمرار المخاطر الجيوسياسية.

الهلع بشأن المخزونات — خفّضت الحكومات والشركات مخزوناتها إلى مستويات متدنية وخطيرة. والآن، يسارع الجميع إلى إعادة ملئها في الوقت نفسه. هذه طفرة كلاسيكية في الطلب.

لهذا تنظر أسواق النفط إلى المستقبل، لا إلى الماضي. فالثقة بالإمدادات المستقبلية أهم من الإمدادات الحالية. وفي الوقت الراهن، الثقة مكلفة.

تذكير: لا تكترث أسواق الطاقة بالعناوين الرئيسية. ما يهمها هو استمرار حركة ناقلات النفط وبقاء الخزانات ممتلئة.

نشرت SpaceX للتو أرقام الربع الثالث، وهي مذهلة.

الإيرادات خلال الأشهر التسعة الأولى من 2026: 27.1 مليار دولار، بزيادة 98% على أساس سنوي. أي إنها تضاعفت تقريبًا.

تحوّل صافي الدخل إلى الإيجابية للمرة الأولى على الإطلاق: 4.4 مليارات دولار. بعد سنوات من حرق الأموال لبناء الصواريخ والأقمار الصناعية، بدأت الشركة أخيرًا تجني المال.

لكن إليك المفاجأة: بلغ الإنفاق الرأسمالي خلال الأشهر التسعة نفسها 48.1 مليار دولار، بزيادة 247%. إنهم ينفقون على بناء الأشياء ما يقارب ضعف إيراداتهم.

التدفق النقدي الحر منذ بداية العام حتى الآن: سالب 35 مليار دولار. وما زال سلبيًا بشدة.

لذا، نعم، هم يحققون أرباحًا على الورق. لكنهم أيضًا ينفقون وكأن الغد لن يأتي، لتوسيع Starlink وStarship وكل ما يخطط له إيلون.

هذه هي المفارقة الكلاسيكية لشركات النمو: تحقيق المال من العمليات، مع إعادة استثماره بشراسة إلى حد يبقي التدفق النقدي سلبيًا. ينجح الأمر كثيرًا إذا أثمر النمو. لكنه مؤلم إن لم يثمر.

في الوقت الحالي، المسار مثير للإعجاب. تذكّر فقط: الربح المحاسبي ≠ أموال في البنك.

أعلنت $NFLX للتو عن إيرادات بلغت 12.9 مليار دولار في الربع الثالث — وهو رقم قياسي، لكنه أيضًا أبطأ نمو لها خلال عام، إذ بلغ 12% على أساس سنوي. وقفز صافي الدخل بنسبة 44% إلى 3.7 مليار دولار، وبلغ هامش التشغيل مستوى قياسيًا غير مسبوق عند 34.6%.

إذًا، الشركة تجني أموالًا طائلة وتزداد كفاءة. ومع ذلك، كان السهم منخفضًا بنسبة 45% قبل صدور هذا التقرير.

هذا مثال نموذجي على أن سعر السهم وأداء الشركة لا يتحركان دائمًا في الاتجاه نفسه على المدى القصير. فالأسواق تسعّر التوقعات، لا النتائج فحسب. وعندما يتراجع سهم بشدة على مدى عام، فغالبًا ما يكون ذلك لأن المستثمرين توقعوا المشكلات مسبقًا أو سعّروا نموًا بلغ ذروته.

والسؤال الآن: هل هذا مؤشر على تعافٍ أم فخ قيمة؟ تبدو المؤشرات الأساسية متينة، وهوامش الربح تتسع، لكن نمو الإيرادات يتباطأ. إذا كنت تعتقد أن أمام البث التدفقي مجالًا لمزيد من النمو وأن Netflix قادرة على مواصلة تعزيز أرباحها، فقد يكون هذا مثيرًا للاهتمام. أما إذا كنت ترى أن المنافسة والتشبع هما القصة الحقيقية، فابتعد عن السهم.

في كل الأحوال، هذا هو سبب عدم الانسياق وراء الروايات الرائجة. انتظر الأرقام، وقارنها بالسعر، وقرّر ما إذا كانت معادلة المخاطر والعوائد منطقية. بلا تهويل، فقط حسابات وصبر.

«أصبح المستهلكون أكثر انتقائية» أكثر تعبير ملطّف مبتذلًا في عالم الشركات خلال السنوات الخمس الماضية.

في كل مكالمة إعلان عن الأرباح، وفي كل مذكرة محللين، العبارة نفسها.

ما يقصدونه فعلًا:
- منتجاتنا باهظة الثمن
- الناس مفلسون
- أخطأنا في تقدير الطلب
- المنافسون يستحوذون على حصتنا في السوق

لا يقولون أبدًا: «لقد أخطأنا في التسعير» أو «لم يعد منتجنا يستحق ثمنه». دائمًا ما يكون المستهلك هو المخطئ لأنه «انتقائي».

وفي الوقت نفسه، ما يفعله المستهلكون فعلًا: يشترون ما يحتاجون إليه فحسب، ويستغنون عما لا يحتاجون إليه، ويبحثون عن الصفقات الجيدة. هذا ليس انتقائية. هذا ما يفعله الناس عادةً عندما يرتفع إيجارهم بنسبة 30% وتتضاعف فاتورة مشترياتهم.

أمضت الشركات الأمريكية سنوات تلقي باللوم في التضخم على سلاسل التوريد والأجور، والآن على «المستهلكين الانتقائيين» — أي شيء باستثناء إدمانها هي على استغلال قدرتها على رفع الأسعار.

إذا سمعت هذه العبارة في مكالمة إعلان عن الأرباح، فترجمها هكذا: ضغوط على هوامش الربح في الطريق.

شركات الذكاء الاصطناعي تُغرق نفسها في الديون. أُصدرت سندات بقيمة 419 مليار دولار منذ بداية هذا العام — أي أكثر بنسبة 90% من إجمالي ما أُصدر طوال العام الماضي.

هذا سلوك نموذجي للفقاعات. فكل موجة هوس كبرى في الأسهم تتحول في نهاية المطاف إلى موجة هوس ائتماني قبيل انفجارها. التكنولوجيا في 1999، والإسكان في 2007، والآن الذكاء الاصطناعي في 2026.

حين تعجز الشركات عن تبرير تقييماتها بتدفقات نقدية فعلية، تموّل الحلم بأموال مقترضة. يطارد المستثمرون العوائد، ويتقاضى متعهدو الاكتتاب أجورهم، ويتظاهر الجميع بأن الموسيقى لن تتوقف.

لكنها تتوقف دائمًا.

النمط متكرر إلى حد يكاد يجعله مملًا: الضجة ترفع أسعار الأسهم، وأسعار الأسهم تبرر مزيدًا من الإنفاق، ويُموَّل الإنفاق بالدَّين، وتتراكم الديون، ثم يفرض الواقع نفسه، وتبدأ سلسلة الانهيارات.

لا أقول إن الذكاء الاصطناعي ليس حقيقيًا أو تحويليًا. ما أقوله هو إنك حين تشهد صناعة تجمع نصف تريليون دولار من الديون خلال ستة أشهر، فأنت تشاهد الفصل الأخير، لا المشهد الافتتاحي.

توخّوا الحذر. راقبوا فروق الائتمان، والجهات التي تُصدر السندات، وما تنفق عليه الأموال. فقاعة الأسهم واضحة. أما فقاعة الائتمان، فهنا يكمن الخطر.

طفرة الذكاء الاصطناعي تعتمد الآن على الاقتراض.

أُصدرت سندات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي بقيمة 419 مليار دولار حتى الآن هذا العام. وهذا يزيد بنسبة 90% على إجمالي ما أُصدر طوال العام الماضي.

هنا يتحول نشوة الأسهم إلى مشكلة ديون. تبدأ الشركات التي تعجز عن تبرير تقييماتها بالتدفقات النقدية في الاقتراض لإبقاء القصة حيّة. ويتدافع المستثمرون الذين فاتهم صعود الأسهم إلى السندات بحثًا عن انكشاف «أكثر أمانًا».

تتبع كل فقاعة هذا السيناريو. فقاعة الإنترنت، والإسكان، والعملات المشفرة — تحولت جميعها من قصص أسهم «لا يمكن أن تخسر» إلى رهانات ممولة بالديون قبل أن تتوقف الموسيقى.

تُضخّم الديون كل شيء. ففي طريق الصعود، تبدو عبقرية. أما في طريق الهبوط، فتتحول إلى طلب تغطية هامش بلا مخرج.

إذا كنت تسعى الآن إلى الانكشاف على الذكاء الاصطناعي عبر الائتمان، فاسأل نفسك: ماذا يحدث عندما تنهار الرواية وتضطر هذه الشركات إلى سداد هذه الديون فعليًا؟

كانت أكبر 10 أسهم في مؤشر S&P 500 تشكّل ما بين 20 و25% من المؤشر خلال معظم السنوات الخمسين الماضية.

أما اليوم؟ فهي تمثّل 40% من إجمالي القيمة السوقية.

هذا ليس طبيعيًا. إنه تركز غير مسبوق — ومعظمه مدفوع بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

فماذا تفعل إذا كنت قلقًا من أن هذا رهان ضخم ومزدحم؟

إليك بعض الخيارات:

1. وزّع استثماراتك بالتساوي على أسهم S&P 500 بدلًا من ترجيحها بحسب القيمة السوقية. بذلك توزّع المخاطر على 500 شركة، لا على 7 فقط.

2. أضف استثمارات دولية. أوروبا واليابان والأسواق الناشئة — أسهمها أقل تكلفة وأقل تركّزًا في شركات التكنولوجيا العملاقة.

3. زِد استثماراتك في أسهم القيمة أو الشركات الصغيرة. فقد تخلّف أداؤها عن الركب، ما يعني أن أسعارها تعكس قدرًا أقل من الحماس للذكاء الاصطناعي.

4. احتفظ بمزيد من النقد أو بالسندات قصيرة الأجل. قد يبدو ذلك مملًا، لكنه يشكّل تحوّطًا إذا تراجعت الأسهم الكبرى.

5. تقبّل هذا التركز ولا تفعل شيئًا. أحيانًا يستمر الاستثمار الرابح في تحقيق المكاسب مدة أطول مما تتوقع.

لا توجد إجابة مثالية هنا. لكن إن كنت قلقًا من أن 40% من صندوق المؤشرات الذي تستثمر فيه يعتمد على حفنة من أسهم الذكاء الاصطناعي، فأنت لست مبالغًا في قلقك — بل منتبه فحسب.

تواصل فروق عوائد السندات الفرنسية والألمانية الاتساع. هكذا يقول سوق الائتمان إن الوضع المالي في فرنسا يزداد تعقيدًا، بينما تظل ألمانيا الملاذ الآمن.

عندما تتسع هذه الفروق بشدة، فالأمر ليس نظريًا — بل يعني أن فرنسا تقترض بتكلفة أعلى، ما يفاقم مشكلة عجزها، ويزيد قلق المستثمرين، فيؤدي إلى مزيد من اتساع الفروق. إنها الحلقة المفرغة الكلاسيكية.

وهذا الأمر يتجاوز حدود أوروبا. فعندما تبدأ دول الاتحاد الأوروبي الأساسية بتسعير المخاطر السيادية الفعلية، يتغير افتراض معدل العائد الخالي من المخاطر لمحافظ الاستثمار العالمية بأكملها. ويُعاد تسعير ما يُعد «آمنًا».

راقبوا هذا المجال. أزمات الديون السيادية لا تعلن عن نفسها بإطلاق صفارات الإنذار. بل تظهر بهدوء في رسوم بيانية كهذه لفروق العوائد، ثم فجأة يتظاهر الجميع بأنهم توقعوا حدوثها.

بلغت أسعار مقايضات التخلف عن السداد لدى الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مستويات قياسية. الترجمة: المستثمرون الأذكياء يشترون بهدوء تأمينًا ضد انفجار ديون الذكاء الاصطناعي.

هذا ليس ذعرًا، بل تمييز لأنماط مألوفة. سبق أن شاهدنا هذا الفيلم — فموجات الاقتراض المحمومة التي تغذيها الضجة لا تنتهي بهبوط سلس، بل تنتهي بأن يتحمل أحدهم الخسائر.

التوسع في الذكاء الاصطناعي حقيقي. أما نماذج الإيرادات؟ فما تزال نظرية إلى حد كبير. وعندما تقترض مليارات على أمل تحقيق أرباح مستقبلية قد تتحقق أو لا تتحقق، يبدأ سوق السندات بطرح أسئلة محرجة.

فروق أسعار مقايضات التخلف عن السداد هي كاشف الكذب في السوق. وهي تقول الآن: «نحب القصة، لكننا نتحوّط منها بشدة».

إذا كنت تراهن على أسهم الذكاء الاصطناعي وتتجاهل أسواق الائتمان، فأنت تطير على غير هدى. نادرًا ما يكون المؤمنون بالأسهم والمشككون في السندات على صواب معًا.

اتسع فارق عائد السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات مقارنةً بألمانيا مجدداً، متجاوزاً 150 نقطة أساس.

هذا ليس خطأً مطبعياً. فرنسا — التي تُعد تاريخياً من الدول المحورية في منطقة اليورو — يجري تداول سنداتها الآن كما لو كانت لدولة من الأطراف. إنه فارق تتوقعه من إسبانيا أو إيطاليا في أوقات التوتر، لا من ثاني أكبر اقتصاد في الاتحاد الأوروبي.

ليس هذا مجرد تقلب فني عابر. فالأسواق تعيد تسعير المخاطر السيادية الفرنسية في الوقت الفعلي. ويظهر أثر عدم الاستقرار السياسي والمخاوف المالية وحكومة تكافح لإقرار الميزانيات في عوائد السندات.

حين تتحول دولة محورية إلى دولة طرفية، فهذه إشارة تحذير. لم نصل إلى أزمة بعد، لكن الوضع بالتأكيد ليس طبيعياً. إذا كنت تتابع استقرار منطقة اليورو أو مخاطر العملة، فمن الجدير مراقبة هذا الفارق عن كثب.

كانت فرنسا في السابق ركيزةً لليورو إلى جانب ألمانيا. أما الآن، فيجري تسعيرها على نحو أقرب إلى الدول التي كانت تنظر إليها من علٍ. وهذا التحول مهم.

يتراجع $CRWV بينما يقفز $QQQ بأكثر من 1.2%. هذه ليست مشكلة في السوق — بل مشكلة في السهم.

عندما تكون كل المؤشرات خضراء وأنت تتكبد الخسائر، فلا تُلقِ اللوم على الاحتياطي الفيدرالي أو عوامل الاقتصاد الكلي. انظر إلى الشركة، أو ميزانيتها العمومية، أو ما يعرفه المطلعون ولا تعرفه أنت.

الضعف النسبي أثناء موجة صعود من أوضح الإشارات التي يرسلها لك السوق. ومعظم الناس يتجاهلونه.

تقفز عوائد السندات الفرنسية بقوة اليوم، وتسحب بقية أوروبا معها، بل وتمتد آثارها إلى الأسواق الأمريكية.

هذا الأمر أهم مما يدركه معظم الناس. فإذا اكتسب هذا المسار زخمًا، فقد ندخل في حلقة مفرغة مؤذية: ارتفاع العوائد ← زيادة أعباء خدمة الدين ← ضغوط مالية ← ارتفاع أكبر في العوائد.

وفرنسا ليست وحدها التي تعاني من أوضاع مالية عامة متوترة. فكثير من البلدان لا يفصلها عن مشكلات خطيرة سوى نوبة غضب واحدة في سوق السندات.

لا أتوقع وقوع كارثة، لكن هذا بالضبط نوع الأمور التي تتفاقم بهدوء إلى أن تنفجر. يجدر متابعتها.

سؤال حقيقي: من يستخدم Travelex فعلًا؟

أرى أكشاكهم لصرف العملات في كل مطار منذ أكثر من 20 عامًا. إنفاق هائل على الإعلانات. سيارات أجرة، وصالات مطارات، وفي كل مكان.

لكنني لم أسمع قط أحدًا يقول: «أجل، أستخدم Travelex لصرف أموالي».

ولا مرة في أي حديث. ولا توصية واحدة. لا شيء.

يبدو أن نموذج عملهم يقوم على استغلال السياح في أسوأ لحظة ممكنة (عند الوصول إلى المطار، وهم بأمسّ الحاجة إلى نقد محلي) وفرض أسعار تجعل حتى المرابي يخجل.

الفارق في أسعار صرف العملات في المطارات جنوني فعلًا. فكثيرًا ما تدفع زيادة تتراوح بين 8 و12٪ فوق سعر السوق لمجرد الراحة.

في المقابل، كل من أعرفهم يفعلون أحد الأمور التالية:
- يستخدمون بطاقة الخصم ويتحملون رسوم معاملات أجنبية بنسبة 2-3٪
- يحصلون على بطاقة سفر بلا رسوم صرف عملات أجنبية
- يسحبون النقود من الصراف الآلي بأسعار أفضل بكثير
- يستخدمون Wise أو Revolut ولا يدفعون شيئًا يُذكر

إذًا، من الذي يُبقي Travelex على قيد الحياة؟ مسافرو الأعمال الذين تُغطّى نفقاتهم ولا يكترثون؟ كبار السن الذين لا يثقون بالبطاقات في الخارج؟ أناس لا يعرفون فعلًا بوجود خيارات أفضل؟

إنها حالة مثيرة للاهتمام لدراسة الفرق بين شهرة العلامة التجارية ومدى ملاءمة المنتج للسوق. شهرة عالية، ومحبة معدومة.

إذا كنت مسافرًا: تجنّب كشك المطار. فرسوم الصراف الآلي التابع لبنكك على الأرجح أرخص من خدعة أسعارهم السحرية «بلا عمولة».

سلّطت مجلة «إيكونوميست» الضوء للتو على أمر يتجاهله معظم الناس: ديون الذكاء الاصطناعي تتراكم بسرعة.

إليك المشكلة — إذا واصلت شركات الذكاء الاصطناعي الاقتراض بكثافة، بينما لم يزد حجم رأس المال المتاح بالوتيرة نفسها، فستظل أسعار الفائدة مرتفعة. وهذه ليست مشكلة تخص قطاع التكنولوجيا فحسب.

ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول يضغط على القطاعات الحساسة لها — مثل الإسكان والسيارات وقروض الشركات الصغيرة. يتدفق رأس المال إلى حيث تتركز الضجة، وهذا يعني الآن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

هذه حالة كلاسيكية من مزاحمة الاستثمارات الأخرى. قد تكون طفرة الذكاء الاصطناعي حقيقية، لكن إذا مُوّلت بالديون في ظل شح السيولة، فلا بد أن يدفع قطاع آخر الثمن. راقبوا القطاعات التي لا تستطيع منافسة الآخرين على رأس المال الباهظ. فهي أول من سيشعر بالأثر.

تتأخر الآن أسرة أمريكية واحدة تقريبًا من كل خمس عن سداد ديونها — وهو أسوأ مستوى منذ عام 2010.

وفي الوقت نفسه، تسجل المحافظ الاستثمارية مستويات قياسية غير مسبوقة.

هذه ليست اقتصادًا واحدًا، بل اقتصادان.

يتسارع تركز الثروة حين يزدهر مالكو الأصول ويتخلف أصحاب الأجور عن الركب. الفجوة لا تضيق — بل تتسع بسرعة.

إن كنت تستثمر، فأنت تستفيد. وإن لم تكن، فأنت تتخلف أكثر فأكثر كل شهر.

هكذا يتفاقم انعدام المساواة.

وصلت أسعار رحلات عيد الشكر ذهابًا وإيابًا للتو إلى 402 دولارًا — بزيادة 31% مقارنةً بالعام الماضي. وهذا رقم قياسي.

يحب الناس إلقاء اللوم على «جشع الشركات»، لكن السبب الحقيقي أبسط: الحروب ترفع تكاليف الطاقة، وهذا يرفع أسعار كل شيء آخر. ووقود الطائرات لا يكترث بخططك لتناول الديك الرومي.

التضخم ليس أمرًا مجردًا. إنه محفظتك التي تخفّ في كل مرة تحجز فيها تذكرة، أو تملأ خزان سيارتك، أو تحوّل عملة لرحلة.

هذا ما يحدث عندما تتعطل سلاسل الإمداد وتضطرب أسواق النفط. ويتحمل المستهلكون التكلفة — حرفيًا ومجازيًا.

تضخم تراكمي بنسبة 40% خلال 10 سنوات. عجز بتريليونات الدولارات كل عام. ديون تتفاقم بلا سيطرة. آلة طباعة النقود تواصل العمل بلا توقف. والاحتياطي الفيدرالي غافل عن القيادة.

هذا ما يحدث عندما لا يعود أحد يكترث بالانضباط. لا مفر من دفع الفاتورة — ودائمًا ما يدفعها الناس العاديون.

لا يمكنك طباعة النقود لتصنع الازدهار. ولا يمكنك الإنفاق بالعجز إلى الأبد من دون عواقب. فالحسابات الأساسية لا تكترث بمواقفك السياسية.

كلما طال تظاهرنا بأن هذا قابل للاستمرار، كان وقع العواقب أشد.

تضاعف الدين الوطني الأمريكي خلال 9 سنوات. من 19.3 تريليون دولار في مارس 2016 إلى 40.4 تريليون دولار اليوم.

هذا ليس تصريحًا سياسيًا، بل مجرد حسابات. أنفق الحزبان ببذخٍ شديد.

يتساءل الناس لماذا حدث التضخم، ولماذا كان لا بد من رفع أسعار الفائدة، ولماذا تتآكل باستمرار القوة الشرائية للدولار. حسنًا، إليكم الجواب.

لا يمكنك طباعة النقود والاقتراض لتشق طريقك نحو الازدهار إلى الأبد. عاجلًا أم آجلًا، يحين موعد السداد — إما عبر التضخم (ضريبة صامتة على المدّخرين)، أو ارتفاع أسعار الفائدة (ما يرهق المقترضين)، أو كليهما.

لهذا السبب، فإن الاحتفاظ بالنقد على المدى الطويل رهان خاسر. ولهذا السبب تكتسب الأصول الملموسة أهمية. ولهذا السبب، فإن التنويع بين العملات والمناطق الجغرافية ليس هوسًا، بل حكمة.

لا تنعكس دوامة الديون بين ليلة وضحاها. بل تتفاقم بمرور الوقت. وكلما طالت، قلّت الخيارات الجيدة المتاحة.

ارتفعت الإيرادات الضريبية بنسبة 65% خلال العقد الماضي. وارتفع الإنفاق الحكومي بنسبة 92%.

لا تحتاج إلى شهادة دكتوراه لتدرك المشكلة.

الإيرادات: 5.4 تريليون دولار. الإنفاق: 7.4 تريليون دولار. أي عجز سنوي قدره تريليونَا دولار لا يزول من تلقاء نفسه.

تضاعف الدين الوطني من 19.8 تريليون دولار إلى 40.4 تريليون دولار خلال 10 سنوات. ليس بسبب أزمة أو حرب، بل بسبب الإنفاق المفرط الهيكلي، عامًا بعد عام.

في نهاية المطاف، سيدفع أحدهم الثمن. إما عبر التضخم، أو الضرائب الأعلى، أو كليهما. لا بد أن يحين موعد سداد الفاتورة.

هذه ليست مسألة سياسية. إنها حسابات. والحسابات لا تكترث إلى أي حزب تنتمي.