كنت أتوقع أن تكون أكبر قصة هي XPLA تصبح شبكة بيتكوين مُعزّزة بالطاقة. وبعد قراءة المزيد، أدركت أن هذا ليس الجزء الذي ظل عالقًا في ذهني.
ما لفت انتباهي هو المشكلة التي يحاول حلّها.
الكثير من السلاسل (Blockchains) ممتازة فعلًا في جذب المطورين والمستخدمين والتطبيقات الجديدة. لكن بناء اقتصاد أمني قوي أصعب بكثير، وعادةً ما يأتي في وقت لاحق لأنه مكلف. قد جعلني بيبلون (Babylon) أنظر إلى هذا التوازن/المقايضة بطريقة مختلفة.
بدلًا من أن تحاول كل منظومة (ecosystem) بناء الأمن الاقتصادي من الصفر، يمكن لبيتكوين أن تساعد في توفيره مع الاستمرار في كون الشبكة منتِجة. هذا لا يعني أن الأمن يتم "تفويضه" بالكامل. فالحوكمة وأمن التطبيقات والعمليات اليومية ما زالت تعود إلى الشبكة نفسها.
بالنسبة لي، هذا هو التحوّل الأكثر إثارة للاهتمام. ربما المستقبل ليس أن تحاول كل سلسلة أن تصبح الأكثر أمنًا على حدة. ربما يتعلق الأمر بمشاركة الأمن الاقتصادي مع السماح لكل منظومة بالتركيز على ما يجعلها فريدة فعلًا. وبالطبع، هذا ليس بلا مخاطر. فالمزيد من البنية التحتية المشتركة يعني أيضًا افتراضات جديدة حول الرهن (staking) والتحقق (validators) والتنسيق (coordination). كل تصميم يأتي مع مقايضاته.
لهذا السبب أعتقد أن شراكات مثل هذه مهمة. فهي تُخبرنا بمكان تجربة الصناعة التالية، وليس فقط من تكامل مع من. أتساءل إن كان الآخرون يرون الأمر بالطريقة نفسها. هل نشهد تطور أمن البلوك تشين، أم أننا ننقل الثقة إلى مكان مختلف؟
لفترة طويلة افترضت أن القرض المدعوم بالبيتكوين يعني ببساطة أن البيتكوين هو ما يدعم القرض. وكلما بحثت أكثر، أدركت أن الأمر ليس دائمًا كذلك.
في كثير من نماذج الإقراض، يتم أولًا تحويل BTC إلى شيء آخر. ربما يكون مُغلفًا. ربما يتم وضعه لدى جهة حافظة (custodian). وفي كل الأحوال، فإن الضمان الذي يؤمّن القرض لم يعد بيتكوينًا أصليًا على شبكة البيتكوين. بل هو مطالبة على بيتكوين تُدار عبر طبقة أخرى. كانت هذه الفروق تبدو صغيرة في البداية، لكنني لا أظن أنها كذلك.
ما شدّ انتباهي في تصميم Babylon's Aave V4 هو أنه يتعامل مع المشكلة بطريقة مختلفة. بدلًا من نقل BTC إلى أصل مُغلف قبل بدء الإقراض، يبقى البيتكوين محبوسًا داخل "خزنة" أصلية على بيتكوين. منطق الإقراض يتولى عمليات الاقتراض المعتادة، بينما لا تُفعَّل آلية منفصلة إلا إذا احتاجت فعليًا إلى التصفية.
وهذا يعني أنه طوال مدة حياة القرض السليم، لا يلزم أن يغادر الضمان بيتكوين على الإطلاق. بالنسبة لي، الجزء المثير للاهتمام ليس فقط مكان وجود الضمان. بل هو فصل المسؤوليات. الإقراض اليومي والتصفية الطارئة لا يُنظر إليهما كعملية واحدة. هذا يبدو مثل طريقة مختلفة للتفكير في المخاطر، وليس مجرد إضافة ميزة أخرى. وفي الوقت نفسه، لا أعتقد أنه من العدل وصف التصميم بأنه مُثبت بعد. لقد كان يعمل على شبكة الاختبار (testnet)، لكن تصفية حقيقية أثناء ظروف سوق حية لم تحدث حتى الآن. كل نظام إقراض يواجه في نهاية المطاف لحظة تتصادم فيها النظرية مع الواقع.
ربما تكون هذه هي الأسئلة الحقيقية. أكبر ابتكار في الإقراض بالبيتكوين ليس مدى سهولة الاقتراض، بل ما إذا كانت البنية ما زالت تعمل عندما يتوقف السوق عن الهدوء.
افترضت أن الفصل التالي من بيتكوين سيأتي من خلال إضافة المزيد من الميزات. كلما استكشفت بابيلون أكثر، أدركت أنني كنت أطرح السؤال الخطأ.
ماذا لو لم تكن بيتكوين بحاجة إلى فعل المزيد؟ ماذا لو كان أكبر إسهام لها هو السماح لشبكات أخرى بالاستفادة من الضمان/الأمان (securitY) الذي أمضت سنوات في تحقيقه؟
جعلتني هذه الفكرة أن أنظر بشكل مختلف إلى موفري الإنهاء (Finality Providers). في البداية ظننت أنهم يكتفون فقط بتوقيع الكتل، لكن دورهم أوسع بكثير. إنهم يساعدون على دفع السلاسل نحو “الإنهاء” المدعوم ببيتكوين، بينما يعملون ضمن نظام يعتمد على الحوافز والتفويض والمساءلة. يمكن لحاملي BTC تفويض الرصيد إلى موفري الإنهاء الموثوقين، ويتم مكافأة مقدمي الخدمات على المشاركة الصادقة، وتُشجع العملية برمتها على تقدّم سلس بدل الاعتماد على الثقة العمياء وحدها. الحوافز مهمة، لكنها لا تعمل إلا عندما تتبعها المسؤولية.
كما يعجبني أن بابيلون لا تحاول إعادة تشكيل بيتكوين إلى شيء لم تُصمَّم له أصلاً. فهي تحافظ على استقرار بيتكوين، بينما تجعل أمانها مفيداً بما يتجاوز سلاسلها الخاصة. هذا نوع مختلف تماماً من الابتكار.
يمكن للتكنولوجيا بناء أنظمة أفضل، لكنها لا تستطيع استبدال حسن التقدير. في النهاية، ما زال المستخدمون يقررون لمن يفوضون، وماذا يدعمون، وأي شبكات تستحق ثقة بيتكوين. ربما تبدأ اللامركزية من هنا فعلاً.
كنتُ ألقي باللوم على الصفقات السيئة في السوق. كلما قضيت وقتًا أطول في عالم الكريبتو، أدركت أن السوق لم يكن يأخذ معظم أموالي... بل كانت البنية التحتية هي التي تفعل ذلك.
يمكنك العثور على نقطة دخول مناسبة ومع ذلك تخسر قيمة قبل أن تبدأ الصفقة أصلاً. الانزلاق السعري، MEV، الروبوتات، السيولة المجزأة—لا تصنع عناوين كبرى، لكنها تعاقب كل معاملة بصمت. لا يلاحظ معظم الناس سوى مخطط السعر، وليس التكاليف الخفية خلفه. هذا سبب آخر جعلني أُولي اهتمامًا لبابلون. الفكرة بسيطة بشكل مدهش: أبقِ BTC في حيازتي الخاصة، مع السماح لها بالمساهمة في تأمين شبكات Proof-of-Stake. بدون لفّ عملة البيتكوين الخاصة بي. بدون التنازل عن الملكية فقط لجعلها مفيدة. ومع ذلك، فإن البنية المعمارية الجيدة وحدها لا تضمن النجاح. إذا بقي شراء BABY أو تداوله مكلفًا، ظلت السيولة مجزأة، أو شعر المستخدمون بأن التجربة العامة غير سلسة أو متعثرة، فلن تكون التكنولوجيا مهمة بقدر ما يأمل الناس. لا يبقى المستخدمون لأن البروتوكول لديه توثيق ممتاز.
يبقون لأن استخدامه يصبح خاليًا من العوائق. بالنسبة لي، السؤال الحقيقي ليس ما إذا كانت بابلون تمتلك تقنية قوية اليوم. بل ما إذا كانت التجربة الكاملة ستبدو أكثر سلاسة بعد ستة أشهر مما هي عليه الآن.
أفضل بنية تحتية ليست تلك التي يتحدث عنها الجميع—بل تلك التي تنسى أنها موجودة حتى، لأنها لا تعترض طريقك أبدًا.
كنت أعتقد أن كلمة "ثقة-بلا" تعني أن الثقة قد اختفت أخيرًا. كلما درست بابِل، أدركت أنني كنت أطرح السؤال الخاطئ.
ما غيّر رأيي لم يكن التشفير. بل كان الاقتصاديات.
لا يزال مقدمو الإنهائية مطالبين بالملاحظة والتوقيع والتنسيق والاستجابة. ما زال المراقبة مهمًا. ما زال التوقيت مهمًا. وما زال البشر جزءًا من النظام. لم تختفِ الثقة... بل تغيّرت شكلها.
ما أدهشني هو أن بابِل لا يكتفي بطلب من المشاركين التصرف بنزاهة. فهو يمنح النزاهة حافزًا ماليًا. إذا وقّع مقدم الإنهائية حالات متعارضة، يمكن لشهادات الاستخراج لمرة واحدة (EOTS) كشف السر اللازم لخصم (سلاشر) الـ BTC الذي يضمن هذا السلوك. لم يعد الاعتماد على السمعة وحدها كافيًا؛ فهناك رأس مال حقيقي على المحك.
بالطبع، الأمر ليس مثاليًا. لا بد أن تصل الأدلة في الوقت المناسب. ما زال على سلاسل مختلفة أن تبقى متزامنة. لا يمكن للتشفير القوي وحده أن يصلح ضعف التنسيق، وهذه نقطة لا يتحدث عنها الناس كثيرًا.
سيلاحظ معظم المستخدمين العائد وزر إلغاء الحجز (unstake) فقط. ربما لن يروا الآلية الكامنة تحتها إلا إذا حدث شيء ما. ربما تكون هذه هي الابتكار الحقيقي. بابِل لا يبني عالمًا بلا ثقة. بل يبني عالمًا يصبح فيه كسر الثقة مكلفًا بما يكفي بحيث تصبح النزاهة ببساطة هي الاستراتيجية الأفضل.
كنت أعتقد أنني أفهم كفاءة رأس المال حتى حاولت تتبّع مركز واحد من collBTC من البداية إلى النهاية. توقعت وجود بيتكوين واحد، ومركز ضمان واحد، ومصدر واحد للقيمة. لكنني وجدت نفسي أتابع شبكة متنامية من العلاقات الاقتصادية، كلها مرتبطة بهدوء بنفس الـ BTC.
هذا غيّر ما كنت أركّز عليه. كفاءة رأس المال ليست فقط جعل البيتكوين غير المستثمَر منتجًا. بل هي أيضًا فهم كل وعدٍ يخلقه ذلك الإنتاجية. عندما تتحرك الضمانات عبر البروتوكولات، تُظهر كل تطبيقٍ جزءه الخاص فقط من الصورة. والنتيجة ليست بالضرورة مخاطرة أكبر، لكن قد تصبح الأمور أصعب في رؤية أين تعيش المخاطر فعليًا.
أدركت أن الملكية والتعرّض لا يكونان دائمًا الشيء نفسه. قد تظل تمتلك BTC الخاصة بك، ومع ذلك قد يدعم نفس الضمان عدة التزامات في الوقت نفسه. وهنا تصبح إمكانية الرؤية مهمة بقدر أهمية الكفاءة.
بالنسبة لي، المرحلة التالية من BTCFi ليست فقط بناء طرقٍ أذكى لإعادة استخدام البيتكوين. إنها بناء بنية تحتية تجعل سلاسل التبعية، وأولوية التصفية، والتعرّض للضمانات أسهل للفهم قبل أن تُجبر السوق الجميع على ملاحظتها.
لأن كفاءة رأس المال تخلق فرصًا، لكن المخاطر المرئية تخلق ثقة. وبدون ثقة، لا تكفي الكفاءة وحدها.
كنت على وشك نقل BTC بعد العثور على منصة تقدم معدل قروض أقل بنسبة 1.1%. بدأت أحسب الفائدة المعتادة وسداد القرض والرسوم، واعتقدت أنني وجدت ربحًا سهلًا. ثم أدركت أنني قدّرتُ أرخص معدل تمامًا، لكنني تجاهلت التكلفة الأغلى تمامًا: السيولة.
العودة عبر تدفق خزائن Babylon غيّرت طريقتي في النظر إلى إقراض BTC. في البداية، بدا عدم القدرة على نقل vaultBTC أمرًا مُقيِّدًا. ثم اتضح الأمر... لم يكن ذلك قيدًا، بل كان قرارًا أمنيًا.
الكثير من أنظمة DeFi تُنتزِع عائدًا إضافيًا من نفس الضمان عبر تمكينه من دعم طبقة بعد طبقة من الرافعة المالية. يبدو الأمر كأنه كفؤ حتى تتحول الأسواق، وعندها تبدأ كل طبقة في سحب التي تليها إلى الأسفل. تتبع Babylon نهجًا معاكسًا. خزانة واحدة، مصدر واحد للمخاطر. مرونة أقل، لكن أيضًا تعقيد مخفي أقل بكثير.
هذا المقابل ليس مجانيًا. تبديل المنصات يعني السداد، ثم الاسترداد، ثم الانتظار، ثم فتح وضعية جديدة. للوقت قيمة أيضًا، خصوصًا عندما تتحرك الأسواق بسرعة. لم أعد أقارن منصات إقراض BTC بناءً على APR. بل أقارن كيف تتصرف عندما أريد المغادرة. الدخول سهل. والخروج يكشف نموذج المخاطر الحقيقي.
كنت أعتقد أن أكبر تحدٍ في عالم العملات المشفرة هو بناء تكنولوجيا أفضل. كلما درست البيتكوين أكثر، أدركت أن المشكلة الأصعب هي تغيير سلوك الإنسان.
لم يصبح حاملو البيتكوين حذرين بين عشية وضحاها. لقد علّمتهم سنوات من إخفاقات البورصات والاختراقات والوعود المكسورة أن الاحتفاظ بالذات ليس مجرد ميزة، بل عادة تُبنى عبر الخبرة. وهذه العادات جزء من أمن البيتكوين، لا شيء يجب «إصلاحه».
لهذا السبب جعلتني بابيلون أتوقف للتفكير. ما لفت انتباهي لم يكن فكرة كسب العوائد على البيتكوين. بل كان فلسفة التصميم. بدلًا من مطالبة الناس بالتخلي عن المبادئ التي قضوا سنوات في حمايتها، فإنه يحاول البناء حولها.
أعتقد أن هذا هو المكان الذي تبدأ فيه التبني الحقيقي. كل محفظة جديدة، أو جسر، أو موافقة، أو عملية نقل حفظ/إشراف يزيد سبب التردد. إن أقسى منافس ليس بروتوكولًا آخر... بل راحة عدم فعل أي شيء.
يمكن للتكنولوجيا أن تتوسع عبر الكود، لكن التبني يتوسع عبر الثقة. والثقة تنمو ببطء. ربما لا تأتي الاختراقات التالية في عالم التشفير من طلب تغيير عادات الناس. بل ستأتي من تصميم بنية تحتية تحترم تلك العادات مع توسيع ما هو ممكن بهدوء. بالنسبة لي، هذا أصعب بكثير في البناء... وربما أكثر قيمة.
كنت أظن أن أكبر مشكلة في بيتكوين فاينانس لامركزي (DeFi) كانت تغليف BTC. الآن لست متأكدًا إلى هذا الحد. تكاد كل تصاميم DeFi الخاصة ببيتكوين تطلب من المستخدمين الثقة بشيء يتجاوز بيتكوين نفسها. فـ"المغلف" أو الوصي أو الجسر يصبح بهدوء جزءًا من نموذج الأمان.
لا يزال الأصل يُسمّى بيتكوين، لكن افتراضات الثقة تغيّرت بالفعل. لهذا لفتتني BABE. ليس لأنها تمنح بيتكوين عقودًا ذكية، بل لأنها تعالج مشكلة أصغر—وبصورة ما أكثر أهمية: جعل التحقق من الإثباتات رخيصًا بما يكفي ليتمكن أنظمة خارجية من إثبات الادعاءات مرة أخرى إلى بيتكوين. بدلًا من نقل BTC إلى DeFi، تتمثل الفكرة في أن يجعل DeFi يَكسب ثقة بيتكوين. لكن هذا ما أستمر في تساؤله عنه: انخفاض تكاليف التحقق لا يعني تلقائيًا إنشاء نظام دون ثقة.
تندر حالات الفشل عندما تكون الإثباتات مكلفة جدًا. تحدث عندما تنهار الافتراضات، أو يختفي المنسقون (Coordinators)، أو يتعثر السيولة، أو تُفعَّل مسارات انتهاء المهلة (timeout)، أو لا يعرف المستخدمون ما الذي سيحدث بعد ذلك. بالنسبة لي، التحدي الحقيقي ليس مجرد تحقق أرخص. بل بناء أنظمة يكون فيها التعافي بقدر قابلية التنبؤ مثل النجاح.
يمكن للتشفير أن يؤمّن المسار السعيد، لكن الاعتماد يعتمد على مدى ثقة الناس في قدرتهم على اجتياز المسار غير السعيد. ربما لن يُحدَّد مستقبل بيتكوين DeFi بالجسر التالي. ربما سيتحدد بمدى سهولة التحقق من الثقة وصعوبة أن تختفي الثقة بهدوء.
التصفية القصيرة الأخيرة تُظهر أن الدببة يتم حبسهم، ما يضيف وقودًا إلى الزخم الصعودي. $HYPE ما زال يحافظ على مستوى دعم محوري، بينما يواصل المشترون الدفاع عن المستويات الأعلى. قد يؤدي استمرار الدفع مع ارتفاع حجم التداول إلى تحفيز اختراق جديد باتجاه المقاومة التالية.
توضح تصفية المراكز الطويلة حول $59.44688 أن المشترين بالرافعة اضطروا إلى الخروج، ما يضيف ضغطًا هبوطيًا. إذا فشل $HYPE في استعادة هذه المنطقة، فقد يواصل البائعون السيطرة وتمتد موجة الانخفاض نحو مستوى الدعم التالي. راقب ارتفاع حجم البيع لتأكيد استمرار الاتجاه الهابط.
يوضح التصفية القصيرة حول $0.00448 أن البائعين يُجبرون على التغطية، ما يضيف ضغط شراء إلى السوق. إذا بقي $T فوق هذا المستوى، فقد يتمكن المشترون من الحفاظ على السيطرة ودفع السعر نحو مستوى المقاومة التالي. راقب زيادة حجم التداول لتأكيد الاختراق.
تُشير عملية التصفية القصيرة حول $539.27 إلى أن البائعين يُجبرون على التغطية، مما يضيف وقودًا للاتجاه الصعودي. إذا حافظ $ZEC على مستواه فوق هذه المنطقة، فقد يتمكن المشترون من الاستمرار في السيطرة وتمديد الاختراق نحو مقاومات أعلى. راقب زيادة حجم التداول للتأكد من استمرار الحركة.
تشير التصفية الطويلة حول $164.99 إلى أن المشترين بالرافعة المالية أُجبروا على الخروج، مما يزيد ضغط البيع. إذا ظل $QCOM تحت هذه المنطقة، فقد يتمكن البائعون من البقاء في السيطرة وتمديد التصحيح. راقب زيادة حجم التداول للتأكيد على استمرار الاتجاه الهبوطي.
تشير عملية التصفية القصيرة حول $0.85006 إلى أن البائعين مجبرون على تغطية مراكزهم، مما يضيف وقودًا للاتجاه الصعودي. إذا ظل $KAITO فوق هذا المستوى، فقد يدفع المشترون إلى الخطوة التالية للأعلى. راقب زيادة حجم التداول لتأكيد الاختراق.
تظهر التصفية الطويلة قرب $0.00908 أن المشترين بالرافعة المالية أُجبروا على الخروج، ما زاد ضغط البيع. إذا بقي $HOME تحت هذا المستوى، فقد يستمر البائعون في السيطرة ويدفعون السعر نحو دعمٍ أدنى. راقب ارتفاع حجم البيع للتأكد من استمرار الاتجاه.
تشير التصفية القصيرة حول $56.81685 إلى أن المراكز الهبوطية تُجبر على الإغلاق، ما يضيف ضغطًا شرائيًا. إذا ظل $SOXS أعلى من هذا المستوى، فقد يمتد الاختراق نحو المقاومة التالية. راقب أحجام تداول أقوى لتأكيد استمرار الاتجاه الصعودي.
إن التصفية الطويلة حول $59.705 تشير إلى أن المشترين بالرافعة تم دفعهم للخروج، ما يزيد ضغط الهبوط. إذا فشل $HYPE في استعادة هذا المستوى، فقد يبقى البائعون في السيطرة ويمتدّ الاتجاه هبوطًا. راقب ارتفاع حجم البيع لتأكيد استمرار الحركة.
سيولة/تصفية المراكز القصيرة حول $1,850.33 تشير إلى أن المراكز الهبوطية تُجبر على الإغلاق، ما يضيف ضغطًا شرائيًا. إذا حافظ $ETH على التداول فوق هذه المنطقة، فقد يتمكن المشترون من الحفاظ على السيطرة وتمديد التعافي باتجاه مقاومات أعلى. راقب زيادة حجم التداول للتأكد من استمرار الحركة.
تُظهر التصفية القصيرة حول $0.00425 أن البائعين يُجبرون على تغطية مراكزهم، ما يضيف وقودًا للاتجاه الصعودي. إذا حافظ $T على مستوى أعلى من هذه المنطقة، فقد يتمكن المشترون من تمديد التعافي باتجاه المقاومة التالية. راقب ارتفاع حجم التداول لتأكيد استمرار الحركة.