Kushala Daora

Cards我止盈了：與其說止盈，不如說糾錯

這不是一次完美的操作，而是一次帶着盈利的認錯。
回顧我在 2025年9月29日 對 $CARDS 的買入邏輯，如今回頭看，很多判斷需要修正。

✅ 我當初的邏輯

那時我覺得 $CARDS 是少見的、與現實世界有連接、真正有實用價值的 RWA 項目。抽卡、實物、NFT一體化，確實新穎，也確實能賺到錢。

⚙️ 但冷靜看下來，問題一個個浮現

毛利率太低：只有 30%–40%，在幣圈屬於很低的水平。

流水大但利潤薄：項目方自己說每賣一單隻賺 2 美元，利潤率僅 4%。

庫存風險：寶可夢卡的庫存增值、減值都直接影響利潤。

複製性強：這行門檻極低，只需要“資金 + 進貨渠道”，沒有護城河。
競爭一旦激烈，就會陷入“回購大戰”：你80%、我85%、他90%，最後大家都虧。

估值體系錯配：
幣圈協議通常用 P/S（市銷率） 估值，因爲協議層幾乎零成本、無庫存，營收≈淨利潤。
但 $CARDS 成本極高，利潤率極低，P/S 和 P/E 的差距巨大，照搬協議估值模型是錯的。

供應鏈單一：上游供應商極不穩定，源頭幾乎只有一家。

平臺風險：昨天幣安刪除了與“卡牌RWA”相關的推廣文章，意味不明，但值得警惕。

📉 商業模型總結

這是一個：

複製性強、利潤率低、有邊際效應、供應不穩定、可能出現擠兌的項目。

在傳統股市，這是典型的低估值行業。
但在幣圈，這類項目因爲能“跑起來”，反而能在一堆空氣幣中顯得“鶴立雞羣”。
——“糟糕但短期可行”，在幣圈往往就是優質。

💰 操作與反思

我在 0.1745 買入，
最高到 0.3645 時沒走，
最終在 0.2445 全部賣出。

從翻倍到盈利回吐，只帶走約 40% 的收益。

那時我該意識到：
0.3645 對應市值 7.29 億，即使上幣安，也不過 10–20 億的空間。
7 億的時候該走，不該貪最後一口銅板。

legion收到了拒絕郵件的人，可以退款了。目前網站崩潰了，退款操作如下：

1. 打開 Legion 的 YieldBasis 出售合約（Etherscan 鏈接：
https://etherscan.io/address/0x28be6260dbb7872de5effc9a4a73c85b7405a8c0）

2. 在頁面中選擇 Contract（合約） 標籤，然後進入 Write contract as Proxy（代理寫入合約） 標籤。

3. 點擊 Connect to Web3（連接 Web3） 按鈕，並使用你投資時的錢包進行連接。

4. 在下面找到 Refund（退款）方法，並點擊 Write（寫入）。

5. 你的錢包中會發起一筆交易。

當交易成功後，你應該會在錢包裏收到你投資的金額。

Cards 投資覆盤

我是在項目 FDV 3 億的時候買入的。那時覺得這是少見的、有實用價值的 RWA 項目：實物寶可夢卡抽盒，抽到稀有卡可以賣 NFT，也可以選擇要實物，還能立刻折價賣回平臺。模式就像一個線上泡泡瑪特，抽水極高，本質上比泡泡瑪特更暴利。

項目遇到的瓶頸是卡片庫存經常被秒光，平臺不得不關門等待補貨。雖然運營混亂，卻說明需求遠遠大於供給。曾有一次平臺臨時開放 2 小時，結果瞬間做到了 200 萬美金銷售額。這讓我推測，如果能穩定運營，日盈利 100 萬美金完全不是幻想。

基於這個邏輯，我當時估算：
如果每天盈利 100 萬美金，一年就是 3.65 億。FDV 3 億時，對應 PE 只有 0.82，幾乎是極致低估。於是我在 0.17 的價格買入了不少籌碼。

後來價格一度跌到 0.146，我很難受，也不敢補倉。如今 FDV 已經到了 5 億，回過頭來看，其實邏輯沒錯，只是當時買得太急、太滿。

好的邏輯 + 好賽道，並不等於立刻收益。
真正的關鍵在於倉位管理。未來我會堅持：少量、多批、長持。上漲時逐步拿回本金，做到 0 成本持幣，剩下的籌碼就交給時間和市場去兌現價值。

#rwa #CollectorCrypto

我一直在思考，幣和股票到底有什麼區別呢？

我開始一直認爲代幣如果並不能捕獲項目價值的時候，他就是沒用的。就像ena，他就像一個贈品一樣，研究來研究去，中性對衝策略喫funding是很好，但關ena這個幣什麼事呢。

但在PUMP和Hype之後，感覺有回購的項目是可以用傳統方法比如PE估值的。我又覺得只要有回購的項目，代幣就大概率是可以捕獲項目價值的。後來我又在思考，一直回購好像也帶有一定的營銷屬性。如果項目方一直把錢用來營銷，就會導致沒有足夠的錢用來發展業務。就像PDD，特斯拉就從不回購自己的股票，也不分紅。但公司的利潤即使不分紅，不回購也是一直寫在資產負債表裏的。

那好像又回到了原點代幣如果不回購就不好捕獲項目價值。但無法捕獲價值的代幣，又會因爲價格過低，影響dev的下一次賣代幣的籌資能力。所以，到底是回購好，還是不回購好？不回購的代幣，又是否可以用傳統PE方法估值呢？
$ENA $pump $hype