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3月全球市場深陷政策不確定性之中，急切探尋新錨點。美股加速估值重構，加密市場也難免隨局勢波動。而隨着4月2日新的關稅炸彈投下，全球貿易秩序面臨深度重塑，各國經濟政策被迫緊急調整。越是在這種時候，耐心守候越顯關鍵。待新秩序逐步重塑到位，市場情緒也將隨之回暖。

特朗普關稅政策在剛剛過去的3月已經歷了多次調整，4月2日，特朗普政府正式宣佈實施“全面對等關稅”政策——對所有出口至美國的商品徵收至少10%的基礎關稅，並對約60個貿易逆差顯著的國家加徵額外稅費（如中國34%、越南46%、柬埔寨49%）——全球貿易秩序迎來二戰以來最劇烈的重塑浪潮。

當全球碳中和進程與Web3技術浪潮迎面相撞，一場顛覆傳統能源體系的革命正在鏈上悄然生長。4月6日上午，2025香港Web3嘉年華會場二·秋將舉辦“光合鏈波：DePIN的生態交響”主題論壇。這場由Arkreen作爲Co-organizer，與Web3嘉年華主辦方聯袂打造的行業盛會，或將定義下一代能源互聯網的標準範式。Arkreen是基於分佈式技術構建的綠色能源資產公共網絡，以可信數字化和區塊鏈爲核心推動能源行業變革。作爲DePIN模式在能源領域的實踐者，Arkreen通過社區和物聯網技術連接全球分佈式能源設備，實現能源資產的數字化映射與鏈上價值流轉。在化石能源價格劇烈波動、分佈式電網技術迭代受阻的背景下，“光合鏈波：DePIN的生態交響”主題論壇將以“綠色數字基建”爲錨點，匯聚全球頂尖開發者、產業領袖與監管先鋒，在亞洲金融中心掀起一場技術賦能實體經濟的風暴。

2025年1、2月，時值特朗普2.0執政滿月，一方面特朗普2.0拉開大幕，政策紅利暖流涌動，另一方面，美股在DeepSeek的影響下，AI主線遭受巨大沖擊，誘發一系列金融雪崩。尤其2月，隨着關鍵經濟數據落地、監管框架調整與技術迭代加速這三股主要力量交織，加密市場也不斷經歷震盪、洗禮與重建。

2025 年 2 月，美國宏觀經濟形勢出現諸多變化，一系列關鍵經濟指標走低，同時，特朗普上臺後大力推行增加進口關稅的政策，這兩大因素相互交織，對美國乃至全球經濟產生了深遠影響，引發全球市場震盪。

美國十二月經濟平穩運行，核心經濟數據均在預期之內，但美聯儲鷹派發言加劇了市場短期波動；在宏觀面的溫室中，本月美股和比特幣雙雙破歷史新高，投資者迎來年終大紅包；展望2025年，機構普遍預期樂觀，認爲2025年比特幣可能會突破20萬美元。

美國12月新公佈的經濟數據基本在預期之內：11月非農就業人數增加22.7萬，略好於市場預期（預期22萬）；11月CPI同比增長2.7%，環比增長0.3%，均符合預期。隨後，宣佈將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到4.25%至4.50%之間，符合預期。然而，美聯儲在宣佈完降息之後“補刀”了一句：預計2025年降息幅度或收窄至50個基點。這無疑給市場潑了一盆冷水，因爲這意味着25年降息次數從之前預計的4次下降爲2次，這也讓市場預期明年一月美聯儲不會降息。受美國鷹派降息影響，美股和幣圈當天出現大跌。

10月，美聯儲發佈褐皮書，報告揭示了美國經濟當前平穩運行的現狀，打消了交易者們對宏觀面經濟的擔憂，美國大選成爲主導市場交易的主要邏輯；美股財報周來臨，科技股月末慘遭大跌；加密市場成爲大選不確定因素的避險之地，比特幣直逼歷史新高，新的加密主升浪或已來臨。

對美國經濟來講，11月又是一個喜憂參半的月份：美國9月非農就業增加25.4萬人，高於預期15萬人，8月和7月就業合計上修7.2萬人。9月失業率4.1%，低於預期的4.2%，8月爲4.2%。9月平均每小時工資同比增長4%、環比增長0.4%，均高於預期；Markit製造業PMI初值47.8（預期47.5），創2個月新高，Markit服務業PMI初值55.3（預期55），創2個月新高。經濟數據表現平穩隨之而來的就是高通脹：美國9月CPI同比上漲2.4%，較前值2.5%有所放緩，但超出預期值2.3%；核心CPI同比上漲3.3%，小幅超出預期和前值3.2%。這一通脹數據，直接將“11月降息25還是50個基點”的爭論壓倒：目前幾乎所有人都押注11月降息25個基點，還有一小部分人押注不降息，降息50個點的聲音已經完全消失。

美聯儲如期開始50個基點的降息，降息週期正式開啓，全球流動性會進入新的寬鬆週期；受此影響，全球股市集體走高，標普500和道瓊斯指數繼續創歷史新高，亞太地區股市表現亮眼；加密市場享受降息紅利，比特幣價格突破66000美元，新一輪上升行情或正在醞釀。

在本月FOMC會議之前，美國公佈了最新的非農和通脹數據：美國最新非農就業人數新增14.2萬人，不及預期；8月CPI同比上升2.5%，連續5個月下降。在如今降息的關口下，非農數據不及預期或許反而是利好，增加了市場對於降息的期待。

鮑威爾最新演講明示降息週期即將到來，但市場也在擔憂美國宏觀經濟出現問題，交易降息和交易衰退兩種邏輯相互交織，增加了全球金融市場的動盪；英偉達公佈最新財報，超預期但難擋市場失望和猶豫之情；加密市場強綁定宏觀走勢，建議靜靜等待，減少操作，同時關注下半年以太坊建倉良機。

8月初，美國率先公佈了最新的7月非農數據：非農就業人口僅增長11.4萬人，大幅低於預期的17.5萬人，且較前值20.6萬人大幅下滑。數據一出，立刻引發市場對美國經濟衰退的擔憂，並直接影響到隨後兩天的全球資產大暴跌。不過，恐慌之餘更多的是給投資者帶來了更充足的降息預期，期待全球流動性會進入新的擴張週期。

美國7月新公佈的經濟數據打消了市場的擔憂，目前市場押注9月降息的概率爲驚人的100%；美股正在按照預期進行風格切換，大盤科技股抱團瓦解，小盤股和非科技板塊迎來春天；7月加密市場受情緒裹挾，但目前已經穩住；以太坊現貨ETF上市交易，灰度拋壓暫時對價格造成壓力，但拋售速度較快，壓力或不會持續過久。

7月25日，美國公佈2024年二季度GDP環比折年率增長2.8%，高於預期2.0%（一季度爲1.4%）。而PCE價格指數二季度增長2.6%，低於一季度的3.4%。美聯儲最重視的通脹指標——剔除食品和能源價格後的核心PCE價格指數增長2.9%，也低於前值的3.7%。然而，對於這份數據，市場似乎並不買賬。數據公佈當天，美股巨震，從高開到暴跌，後被拉起再下跌，全天多空雙方激烈戰鬥，市場無法達成一致。

注：R3PO爲Bitcoin 2024 Nashville合作媒體，本文爲R3PO合作推廣稿，素材來源官方媒體/網絡新聞。
全球最受矚目的比特幣盛事——Bitcoin 2024 Nashville，即將於7月25日至27日（美國東部時間）在美國田納西州納什維爾市拉開帷幕。這三天的盛會預計將匯聚全球比特幣愛好者、金融行業領袖、技術創新者和前沿藝術家，共同探討和慶祝比特幣的未來。
今年的會議將邀請知名人士進行深入討論，同時將包括多種工作坊和技術環節，如“Proof of Workshop”將展示BTC技術發展的最新動態。而備受期待的“Bitcoin Art Gallery”將再次迴歸，展示全球頂級的比特幣藝術作品，將科技與創造力完美結合。

美國6月CPI與非農數據背離，導致市場無法對降息次數形成共識，只能“邊走邊看”。英偉達市值一度勇登世界第一，成爲AI時代的驕子。但美股分化嚴重，市盈率偏高，泡沫已顯。加密市場本月無端下跌，老OG和礦工的拋盤或是下跌直接原因，也爲後續投資提供新的上車機會。

美國6月最新FOMC會議落下帷幕，會議決定將聯邦基金利率維持在5.25%至5.50%之間，這一決定符合市場預期。然而，這次FOMC會議態度整體偏鴿，一改之前的鷹派作風。在會議措辭上，鮑威爾認爲當前通脹距離2%目標“取得了適度的進展”。的確，5月最新CPI數據顯示，美國5月CPI同比增長3.3%，較前值和預期值3.4%小幅下降；剔除食品和能源成本後的5月核心CPI同比增長3.4%，低於預期3.5%，也低於前值3.6%，爲三年多以來的最低水平。

導言
美國5月FOMC會議持續利息不變，符合市場預期。美國通脹暫時穩定，降息還需繼續等待，但下調銀行資本金率政策已是降息前兆。英偉達業績繼續大超市場預期，帶領美股持續新高，AI敘事仍在，但降息週期來臨或改變市場風格。加密市場利好頻發，SEC通過以太坊現貨ETF上市標準，資管機構相關產品上市只是時間問題。FIT21法案規範加密行業，或成爲行業未來發展燈塔。

一、美聯儲仍在觀望降息條件，但全球降息週期或已開啓

導語：本月美國通脹加劇，但GDP不及預期，引發市場對於美國經濟的“滯脹”擔憂；在這種擔憂下，外加地緣衝突的影響，本月資本市場出現回調。美股日股回調明顯，歐洲則形勢較好，顯示全球投資人並未擔心所謂的全球經濟系統性風險；儘管加密市場經歷波動，黑天鵝事件致使比特幣插針6萬美元之下，但4月29日加密市場迎來了歷史性時刻：中國香港加密資產ETF獲批，表明增量資金仍在持續進入，市場前景向好。

本月，美聯儲FOMC會議決議維護利率不變，並上調未來GDP預期和下調通脹預期；日本加息引起世界關注，但美聯儲降息週期或無需擔心流動性問題；歐洲投資者也押注降息；加密市場暫時陷入調整，但供給側分析表明後續上漲或動力十足。

美國時間3月20日，萬衆期待的美聯儲利率決議發佈會如期召開，宣佈聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。儘管二月的CPI數據超出市場預期（3.2%，預估3.1%），但美聯儲依舊選擇“按兵不動”。

美國經濟迎來2024年開門紅。儘管CPI的擡頭可能會導致降息時間的延後，但美國漂亮的經濟數據所體現的敞亮狀況給市場（尤其是消費者）帶來了充足的信心。美股一月繼續新高，科技股（AI）重新奪回市場焦點，但特斯拉卻遭遇多年來的首次毛利潤的下滑；亞太股市表現亮眼，歐洲股市平穩震盪。比特幣ETF如期通過，但因灰度拋壓致使加密市場短暫承壓。不過，隨着拋壓的減少，目前市場正趨於穩定並伴隨一定的回彈。

12月的市場“好得出奇”，不管是股市還是幣圈，都在演繹着歡快的賺錢效應。市場對美聯儲降息的預期較爲樂觀，美國經濟顯著降溫，韓國出口指標暗指全球經濟復甦；美國、印度、日本、法國、德國的股市相繼創出歷史新高；比特幣價格突破44000美元，美國和香港的虛擬資產ETF都已“箭在弦上”，一切似乎都在朝着更加光明的方向發展。

北京時間12月14日凌晨，根據美聯儲最新的聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲決定12月仍放緩加息步伐，將聯邦基金利率目標區間繼續維持在5.25%至5.50%之間。消息一出，市場歡呼一片，美股三大指數均大漲。

10月，美股三大指数、欧洲、亚太等全球主要证券市场普遍呈现波动调整状态。其中，在经历10月上旬指数下行后，全球主要股指快速反弹，在10月16日前后达到峰值后，指数再次走低。这中间，因中秋国庆假期未开盘交易的影响，本月上旬国内A股未交易，A股三大指数在中旬横盘一段时间后，呈现出单向下行趋势。
加密货币方面，在延续一段时间低位横盘后，10月中旬以来，加密货币价格快速上行。特别是比特币现货ETF发行预期升温，美债“熊陡”，第四次减半临近，比特币价格一度升破35000美元，为2022年以来首次。有加密货币从业机构分析认为，新一轮加密货币牛市已经开始酝酿，未来几年，比特币价格峰值有望突破138000美元。

從美國8月公佈的經濟數據來看，美國經濟——這臺疾馳的火車頭——終於出現了一些減速的跡象。

美國7月CPI同比上升3.2%，結束此前連續12個月回落，預估爲3.3%，前值爲3.0%；美國7月核心CPI同比上升4.7%，預估爲4.8%，前值爲4.8%。CPI有所上升，但仍低於市場預期，美聯儲加息成效明顯。

從就業方面來看，美國勞動力市場也表現出一定程度的放緩。7月份美國非農業部門新增就業人數爲18.7萬，低於市場預期。在時薪方面，第二季度平均時薪同比增幅4.5%，與前一季度的4.8%相比，增幅略有放緩。求職網站Indeed最新的薪資追蹤數據顯示，該網站招聘廣告上的薪資年增長率爲4.7%，低於4月份的5.8%和去年7月的8%。勞動力市場一直是美聯儲加息的重要參考，因爲薪資和物價往往會呈現同步式的協同攀升。當下工資期望的降低，無疑使得勞動力市場站在了美聯儲這邊。

隨着巨頭們加緊步伐入局比特幣，比特幣的金融資產屬性愈發強烈。儘管比特幣被認爲是獨立資產，有自己的價格走勢，但隨着比特幣進一步成爲全球金融體系的重要組成部分，其與傳統資產的相關性提高將不可避免。

我們從2012年至今長達十餘年的維度，分別探討比特幣與風險資產（美股）、避險資產（美債和黃金）以及全球宏觀經濟週期（大宗商品指數）的相關程度，並以比特幣價格成功突破並站穩1000美元爲分界點，着重分析2017年之後的比特幣與其他資產的相關性。

區塊鏈技術的成熟與發展帶來了去中心化、可信性與透明性、數據安全與隱私、效率等各方面創新，DeFi作爲一種基於區塊鏈技術的金融服務，通過智能合約和去中心化的方式，爲用戶提供更安全、更便捷、更透明的金融服務。DeFi的快速發展使得人們可以在去中心化的平臺上進行各種金融活動，包括貸款、保險、交易等。DeFi的總鎖倉量從2020年的5億多美元增長至如今的520億美元，100倍的增長彰顯了其強大的生命力。

近期，AI領域掀起了一股投資收購熱潮。全球知名企業Salesforce向Anthropic注資4.5億美元，而Runway則成功籌集到了1.41億美元的資金。此外，雪花公司也宣佈完成了對Neeva的收購，而中國國內巨頭美團則以20.65億收購了AI公司光年之外。

然而，最引人矚目的交易無疑是初創公司MosaicML的收購案。據瞭解，MosaicML以約13億美元的價格被大數據巨頭Databricks收購，其估值在本次交易中翻了六倍，成爲了今年上半年最大的收購案。僅成立2年時間，擁有60多名員工，是什麼撐起了MosaicML的高估值？