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關鍵指標: (五月 12 日 下午四點 -> 五月 19 日 下午四點 香港時間）
BTC 對 USD 下跌 1.5% （104.8 千美元-> 103.2 千美元）, ETH 對 USD 下跌 5.3% （2.54 千美元-> 2.405 千美元）
BTC 對 USD 現貨技術指標：

自從幣價闖進更高的幣價範圍後（101–110 千美元），市場活動不論是高頻還是日頻的波動率都很低。兩邊均衡的買賣交易把幣價很好的控制在範圍內。考慮市場一貫的波動週期，我們發現過去一年半的波動週期一般在 14–20 天內，而且很少會超過 20 天，暗示市場的耐心可能會在接下來一週內消耗殆盡。我們要麼會再次嘗試突破歷史最高，或者會跌入 90–95 千美元進行長期的整盤。

Source: IgniteRatings, X
穆迪信評（Moody’s）將美國政府的長期發行人與優先無擔保債務評級自 Aaa 下調至 Aa 1 ，並將展望從負面調整爲穩定。
此次下調一級反映的是過去十餘年間，美國政府債務與利息支付佔比持續攀升，遠高於其他同評級的主權國家。
— -穆迪， 2025 年 5 月 16 日
穆迪下調美國長期信用評級，代表美國主權債信已被所有主要評級機構移出 AAA 的行列。此消息發佈於上週五美股收盤後數小時，據傳也促使美國衆議院預算委員會在週日晚間火速推進「One, Big, Beautiful Bill」，以圖將潛在的市場衝擊降至最低。

關鍵指標:(四月 21 日 下午四點 -> 四月 28 日 下午四點 香港時間）
BTC 對 USD 上漲 8.2% ( 87, 500->94, 700 美元），ETH 對 USD 上漲 13.2% ( 1, 590->1, 800 美元）

上週我們看到幣價乾淨迅速地突破了 89-91 千美元的關鍵阻力位(與百日均線相符)，比我們最初的預期要快（看起來也超出市場預期）。目前我們預計幣價會稍作喘息，在 92-99 千美元的舒適區內盤整，尤其考慮到五一勞動節和亞洲當地節日即將到來。

美國持續與全球開展關稅邊緣政策的對抗，Trump 近日聲稱已進行「超過 200 場」貿易談判，並表示他最近與中國國家主席習近平進行了通話。然而，這一說法很快遭到中國駐華盛頓大使館的駁斥，聲明指出「中美之間並沒有就關稅問題進行磋商或談判」，並強調「美方應停止製造混淆」。
政治分析人士認爲，低級別的溝通可能持續進行，但能否達成任何實質性的協議令人懷疑，目前生效中的貿易禁運已拖累了上半年的經濟增長，我們不認爲中美貿易談判在可預見的未來會有任何清晰的解決方案。

關鍵指標：(四月 14 日 下午四點->四月 21 日 下午四點 香港時間)
BTC 對 USD 上漲 3.6% （84, 450 美元->87, 500 美元）, ETH 對 USD 下跌 1.9% ( 1, 620 美元->1, 590 美元)

自從市場下探大選後的 75 千美元轉折點之後，時間又過去了一週。本週幣價完全保持在 80-81.5 千美元以上，進一步證實這個雙底價格是強有力的支撐位。我們的基本觀點是幣價會在接下來幾個交易日甚至幾周保持在 81-90 千美元範圍內偏高的地方。如果幣價突破 91-92 千美元，市場將嘗試突破 10 萬美元，然後再次創新高。如果相反幣價跌破 73-73 千美元，我們會看到幣價實在地跌到 60-65 千美元。

Trump 的第二任期即將滿一百天，但與幾個月前相比，地緣政治局勢已經有了翻天覆地的變化。問題已不再是美國是否會與世界脫鉤，而是會「如何」脫鉤；而美國在美元作爲全球儲備貨幣體系中的「過度特權」（exorbitant privilege）也開始面臨實質性的挑戰。
資產間的相關性正在瓦解，資本流動開始反向運行，Bitcoin（終於）開始與股票出現明顯分歧。總統甚至揚言要把美聯儲主席當作(誰是接班人 / 學徒)的參賽者對待，美國大型捐贈基金則在行業最艱困的時刻大舉拋售流動性不足的私募股權資產。我們是否已真正來到金融史上的一個關鍵轉折點？

關鍵指標：(三月 31 日 下午四點 -> 四月 14 日 下午四點 香港時間)
BTC 對 USD 上漲 3% ( 82 千美元->84.45 千美元), ETH 對 USD 下跌 11.1% ( 1, 800->1, 620)

過去兩週內儘管其他市場表現一片混亂，比特幣價格表現相當堅挺。上週幣價兩次觸及 74 千美元這個自去年美國大選結束後形成的初始阻力位，隨後突破 1 月以來的中期下行區間。現在被卡在 81.8-82.3 千美元的強力支撐區域內，頭頂上強力阻力位在 88-90 千美元之間。

經歷了一整週美國對其他國家展開激烈地緣政治攻勢後，市場終於迎來了一個不錯的結尾，Trump 總統似乎做出了重大讓步，宣佈智慧型手機、電腦與其他電子設備將被排除在對等關稅之外。美國海關與邊境保護局也隨後表示，這些商品也將被排除在對大多數國家徵收的 10% 全球關稅之外。
中國政府對此積極迴應，表示此舉是「朝著糾正華盛頓錯誤行爲和取消其餘關稅邁出的一小步」。

是「解放日」還是「清算日」？
宏觀資產全面暴跌，Nasdaq 指數已經自高點回落近 25% ，美股大跌 4% ，中港股市今早更是重挫 9% ，市場正呈現現代版「黑色星期一」的跡象。最近這波拋售的導火線來自中國對美國的報復性措施（如稀土出口限制），但並未同時推出國內刺激措施來對衝影響。中國宣佈自 4 月 10 日起對所有美國進口商品加徵 34% 關稅，並將 11 家美企納入「不可靠實體名單」，還有其他針對性的反制舉措。

關鍵指標(三月 17 日 下午四點 -> 三月 24 日 下午四點 香港時間）
BTC對USD上漲 4.1% ( 83, 500 -> 86, 900 千美元)，ETH對USD上漲 8.9% ( 1, 900->2, 070)
BTC對USD 現貨技術指標一覽

隨着幣價相當穩定地在 81.5-87.5 千美元內波動，上週 BTC 的實際波動率終於開始下降。3 月 24 日市場看起來在試探二月底高點以來的下降趨勢阻力線。如果向上跨過 87.5-88 千美元，幣價會重新試探 91 千美元的阻力位，再往上 93 千美元會是一個阻力點；如果繼續突破市場會有足夠多的動量試探更爲關鍵的 100 千美元阻力位。

“4 月 2 日將是美國的解放日。全世界的國家，不論是朋友還是敵人，都曾佔我們的便宜。」-- Trump 上週五於白宮辦公室表示。
過去一週市場情緒明顯趨穩，風險資產也在歷經幾周的劇烈拋售壓力後出現回穩，而 Trump 政府近期的言行也相對溫和。然而，Trump 上週五在橢圓形辦公室的談話中表示，美國正在籌備於下週三（4 月 2 日）宣佈「關稅解放日」，將對那些針對美國採取貿易行動的國家與盟友祭出報復性的對等關稅措施。

關鍵指標：(三月 10 日 下午四點-> 三月 17 日 下午四點 香港時間)
BTC 對 USD 上漲 1.5% ( 82.3 千美元 -> 83.5 千美元)，ETH 對 USD 下跌 8.2% ( 2.07 -> 1.9 千美元)
BTC 對 USD 現貨技術指標一覽

比特幣現貨價格在過去一週持續下跌，但隨着幣價穩定到 80–85 千美元區間內，我們終於看到實際波動率開始降低迴歸。值得注意的是幣價上週創下了近期的低點，市場隨後幾天裏在密切關注幣價動向，試圖猜測下一次大波動是走漲還是走跌。考慮到我們經歷了較長時間的高波動週期，我們認爲幣價接下來會進行一些微調和穩定，預期接下來一週左右支撐位在 78–80 千美元，最近的阻力位在 85–86 千美元，再往上是 89.5–92 千美元。

上週資產市場又經歷了一次過山車般的波動，不過在各種技術指標（例如 CBOE 看跌看漲期權比率升至去年夏季以來的最高水平）顯示極度超賣的情況下，市場於週四/週五迎來了一波不錯的反彈。暫時沒有新的關稅或地緣政治消息、美國政府關門風險解除，加上美股處於極度超賣狀態，爲上週五市場超過 2% 的反彈提供了動能，但成交量仍然較低。
據 Bloomberg 報導，由於自動化交易系統的普及以及嚴格的風控機制，SPX 指數僅用了 16 天就從近期高點下跌超過 10% ，隨著技術進步，市場修正的速度越來越快，最近 3 次重大拋售（2018、 2020 以及 2025）都是有紀錄以來最急劇的修正之一。

關鍵指標：(三月 3 日 下午四點-> 三月 10 日 下午四點 香港時間)
BTC 對 USD 下跌 10.7% （92, 200 美元->82, 300 美元），ETH 對 USD 下跌 14.8% （2, 430 美元-> 2, 070 美元）
BTC 對 USD 現貨技術指標一覽

由於受到一系列新聞和上週加密貨幣相關事件的影響，市場波動持續高漲。最終幣價未能站穩腳跟並繼續在大範圍內搖擺，下行支撐位在 79-73 千美元，同時上行的阻力位在 89-93 千美元。

對於不熟悉這個詞彙的讀者來說，「FAFO」是「F— around and find out」的縮寫，這或許是對目前全球局勢最貼切的描述。
對於不熟悉這個詞彙的讀者來說，「FAFO」是「F— around and find out」的縮寫，這或許是對目前全球局勢最貼切的描述。
Trump 總統的第二任期開局動盪，甚至可能超出他最忠實支持者的預期，投資者情緒受其與美國前任和現任盟友的極端關稅與軍事談判策略影響，美國資產市場持續震盪，而華爾街則開始接受現實，隨著政府嘗試將經濟中部分主要領域重新私有化，經濟放緩可能即將到來。

關鍵指標：（二月 24 日 下午四點-三月 3 日 下午四點 香港時間）
BTC 對 USD 下跌 3.9% （95, 900 美元-> 92, 200 美元）， ETH 對 USD 下跌 14.1% （2, 725 美元->2, 430 美元）

過去一週市場波動出乎意料地激增。幣價先是下跌，大選後市場一直依賴的 89-91 千美元支撐位崩潰之後一路跌到 79 千美元。但有趣的是，從整體上看這一波動可以認爲是自去年 11-12 月後的修正和橫盤徹底結束，爲新一波的行情做好準備。

市場環境信息紛雜，真不知該從何說起。首先是加密貨幣，BTC 價格上週直線下跌至 7.8 萬美元，據 Coinglass 報導，有超過 30 億美元的期貨多頭遭到清算，BTC 準備迎來 2022 年 6 月以來最差的單月表現，同時 ETF 也出現史上最大的單月資金流出（僅上週就流出 $25 億美元）。

隨著價格暴跌，市場情緒大幅惡化，上週五 Alternative 的 “Fear & Greed”指數跌至極端低點，隨後 Trump 政府出手干預，帶來了兩大利好消息，宣佈本週將於白宮舉行“加密貨幣峯會”，並提出將 5 種代幣納入新的戰略儲備（BTC、ETH、SOL、XRP、ADA）。

關鍵技術指標：(二月 10 日 下午四點 -> 二月 17 日 下午四點 香港時間)
BTC 對 USD 下跌 1.4% ( 97.5 千美元 -> 96.15 千美元)，ETH 對 USD 上漲 1.9% ( 2.64 千美元->2.69 千美元)
現貨技術指標一覽：

本週市場非常安靜，一直保持在狹窄的通道內交易（這個通道由最開始的楔形形態轉換而來）。支撐位牢固地保持在 95.75 千美元以下的位置，一直延伸到 94–95 千美元；同時在 98 千美元及以上持續看到賣出。考慮到下方強勁的支撐，我們仍然認爲接下來幾個交易日內價格會走出現在的區間。但隨着實際波動率持續深度走低，隱含波動率可能需要一段時間才能纔會移動到 40 多的水平。目前阻力位在 98–99 千美元之間，更高在 100 千美元以上；如果下方的 94–95.7 千美元被突破，更強力的支撐會在 89–91 千美元出現。

宏觀市場已經進入一個低波動的整理階段，市場情緒迴歸熟悉的“金髮女孩 (Goldilocks)”模式，股市和債市在溫和的經濟數據與走低的波動率之下緩步上揚。
Trump 政府再度釋出關於關稅的新動向，但市場反應相對冷淡，顯示市場對這類消息已經逐漸免疫。最新的對等關稅政策（reciprocal tariffs）被推遲至 4 月 1 日，並將針對加拿大、墨西哥、印度和中國等主要貿易伙伴進行審查。

關鍵指標（二月 3 日-10 日 下午四點 香港時間）
BTC 對 USD 上漲 2.5% （95.1 千美元->97.5 千美元），ETH 對 USD 上漲 2.3% （2.58 千美元 -> 2.75 千美元）。

上週一由清算引發的下跌（至 91 千美元）迅速扭轉，最開始被擠兌擡升到 102 千美元，隨後形成了有些單調無聊的單邊楔形走勢，並造成實際波動率的壓縮。隨着短時價格範圍不斷壓縮，在接下來的交易時段中我們可能會迎來價格的轉折點。在當前價位以下，從 96 千美元一直到 93 千美元都有強勁的支撐，再進一步的主要支撐區間會在 91–89 千美元。考慮到上週的清算，當前市場的持倉可能會更清晰。在價格上方， 100 千美元的阻力位在上週五非農數據發佈後被強力拒絕，更高處的阻力位還有 102 千美元。價格突破這個點位後，技術圖表上將會看到清晰的走高趨勢，直到我們重新上探 108 千美元-110 千美元之間的主要頂部阻力位以及歷史最高點。由於市場上缺乏明顯的突破動力，幣價橫盤的時間可能會延長。在接下來 2–3 周內，如果從十二月開始的價格修正（或是對就職典禮前上漲幅度的價格修正）依然繼續，這一趨勢會變得更明顯。長期來看我們依然預計價格會大幅上漲到 120 千美元以上，但如果 89 千美元的支撐點位突破，價格修正的走勢可能會繼續向下擴張。需要注意的是這一點位的突破並不會否定幣價繼續漲回來的觀點（但跌到 60–65 千美元會）。